灰度難救，GBTC到底怎么了?_BTC:比特幣紅包圖片

Odaily星球日報譯者|Moni

灰度的比特幣信托基金GBTC折價狀態仍在繼續，這種狀況不僅給投資者、同時也給灰度自己帶來了獨特的全新挑戰。灰度比特幣信托基金是一個公開報價的私人比特幣投資工具，自2013年以來一直為投資者提供比特幣投資敞口。但是，相比于交易所交易基金，也就是我們熟知的ETF，灰度比特幣信托基金在可兌換性和流動性方面存在較大差異。在組織形式上，信托基金更像是一家公司，或者說，一種最初只能出售給合格投資者否認“封閉式基金”，至少從監管形式來說是這樣的。這意味著GBTC的可用股票數量是有限的，并且零售交易者只能通過二級市場才能獲取投資機會，此外GBTC份額也不能兌換成原生比特幣頭寸。從歷史上看，GBTC過去的交易價格均高于該基金持有的等效比特幣價格，這是因為散戶投資者的需求過剩所致。相比之下，機構客戶似乎有些“簡單粗暴”，他們的慣常做法是直接從灰度比特幣信托基金購買股票，并在六個月的禁售期后直接出售以賺取利潤。在2020年的大部分時間里，灰度比特幣信托基金股票的交易價格都比其凈資產值要高，溢價幅度從5％到40％不等。但是，這種情況在2021年3月發生了巨大變化，因為加拿大監管機構批準了兩個比特幣交易所交易基金，導致灰度比特幣信托基金溢價被極大地抵消了！與信托基金相比，比特幣交易所交易基金風險更低、價格更便宜。更重要的是，比特幣交易所交易基金沒有鎖定期，這意味著散戶投資者可以直接獲得按面值購買股票的機會。結果顯而易見，隨著更好的比特幣投資工具出現，灰度比特幣信托基金曾經的優勢和市場吸引力正在逐漸消失。母公司救得了灰度嗎？

灰度比特幣信托負溢價率擴大至42.7%:11月18日消息，根據Tokenview鏈上數據顯示，當前灰度總持倉量達146.45 億美元，主流幣種信托溢價率如下：

BTC，-42.7%

ETH，-40.12%

ETC，-66.95%

LTC, -42.7%

BCH，-34.78%[2022/11/18 13:19:57]

上圖：灰度比特幣信托基金溢價與資產凈值對比，資料來源：Ycharts從2月下旬開始，灰度比特幣信托基金溢價開始進入不利區域，GBTC持有人開始拼命轉換倉位，避免陷入昂貴且不可贖回的困境。盡管比特幣價格在2021年3月中旬達到歷史新高，但牛市并沒有給GBTC持有人足夠的信心，最終導致灰度比特幣信托基金出現高達18％折價。2021年3月10日，灰度母公司DigitalCurrencyGroup宣布計劃購買約2.5億美元的已發行GBTC股份，據悉，DigitalCurrencyGroup根據1934年《證券交易法》第10b-18條規定，并依照管理層判斷，最終決定動用手頭現金為購買交易提供資金。盡管DigitalCurrencyGroup并未具體說明此舉背后的原因，但過高的折價率無疑會給集團聲譽帶來壓力。隨著情況的惡化，DigitalCurrencyGroup又宣布將其比特幣信托基金轉變為美國交易所交易基金的計劃，盡管尚未告知具體的擔保或截止日期。5月3日，DigitalCurrencyGroup披露截至2021年4月已購入價值1.935億美元的GBTC股票，此外還計劃將GBTC股票回購潛力提高到7.5億美元。但問題是，灰度比特幣信托基金管理的資產規模高達363億美元，這意味著購買7.5億美元的GBTC股票根本是杯水車薪，很難緩解當前面臨的折價困境。對于灰度而言，現在可能有一些重要的問題需要回答，例如：*母公司DigitalCurrencyGroup究竟能否通過回購GBTC股份來緩解折價頹勢？*究竟是誰在拼命拋售GBTC股票？*灰度是否真的會把比特幣信托基金轉換成比特幣交易所交易基金？未來，灰度還有救嗎？

灰度CEO：整個加密行業都在要求明確的監管框架:金色財經報道，Grayscale首席執行官Michael Sonnenshein在最近接受CNBC采訪時表示，整個加密行業都在要求明確的監管框架。這也關乎美國的競爭力，而不是浪費創新，因此我們呼吁各方采取行動。Sonnenshein針對美國SEC拒絕其將灰度比特幣信托（GBTC）轉換為交易所交易基金的申請一事評論稱，這些期貨合約從哪里獲得定價？來自基礎比特幣市場。這與 GBTC 等比特幣現貨 ETF 的定價相同。因此，這里的想法存在根本性缺陷。

Sonnenshein希望GBTC不會陷入 SEC與其姊妹監管機構CFTC之間關于誰對加密擁有管轄權的十字路口。[2022/10/12 10:32:44]

作為灰度比特幣信托基金管理的實際控制方，母公司DigitalCurrencyGroup的確可以按照市場價格購買GBTC股票并提取等值的比特幣進行贖回。值得一提的是，這種回購方式其實是有利可圖的，因為以折扣價購買GBTC并以市場價格出售比特幣始終能產生利潤，并且這樣做沒有太大風險。除了一些定期的持有量報告之外，目前我們沒有任何辦法知道究竟是誰一直在以低于資產凈值的價格拋售GBTC——但是，灰度比特幣信托基金的“大股東”，即擁有5%或以上股份的機構投資者BlockFi和ThreeArrowsCapital均未報告減持GBTC頭寸。此外，投資管理公司Marlton還公開支持DigitalCurrencyGroup回購GBTC：“我們支持DCG的這一舉動，并相信它代表了一種更具建設性的方法，可以減輕GBTC份額的市場價格與資產凈值之間的巨大折價。我們仍然相信GBTC作為全球最大比特幣基金保持競爭優勢，并贊賞GBTC認識到有必要采取與股東價值創造相一致的有意義的步驟，并確保最好的前進道路。”另外，Marlton也一直敦促灰度信托將GBTC的交易方式修改成荷蘭式拍賣，并希望通過這種方式改善甚至消除負溢價問題。從上述情況來看，現在很可能是散戶投資者在不惜一切代價退出灰度比特幣信托基金，但目前尚無法確認此事。雖然目前以10%或更高的折扣價購買GBTC看上去很劃算，但投資者必須記住，到目前為止，除了在市場上出售以外，沒有任何其他辦法擺脫這些股票。

Peter Schiff：灰度大規模廣告投放活動未能推動其以太坊信托增長:黃金支持者和比特幣批判家Peter Schiff對加密貨幣資產管理公司Grayscale Investments進行了抨擊，稱該公司未能通過“大規模電視廣告投放”推動其以太坊信托基金（ETHE）的份額增長。Schiff認為，ETHE看似糟糕的表現給比特幣信托基金（GBTC）帶來了麻煩。正如Schiff指出的那樣，ETHE確實在過去幾個月中遭受了重創，從6月份的高點下跌了近78%，當時投資者愿意支付超過100%的溢價來獲得ETH的敞口。在長達一年的鎖定期結束后，該信托的許多份額開始在二級場外交易市場上出售，由此引發了快速崩盤。周二，該產品收于49.2美元，為3月份加密市場崩盤以來的最低水平。（U.Today）[2020/9/9]

動態 | 灰度：每周新增近1000萬美元投資 大部分來自機構投資者:據CCN報道，比特幣投資信托基金背后的提供商灰度投資公司表示，目前每周新增近1000萬美元投資，其中大部分資金來自機構投資者。[2018/7/19]

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