瘋子的審判：UST/LUNA 還回得去嗎？_LUN:CLUNA幣

撰寫：JackMelnick編譯：TechFlowintern你可能已經注意到，最近市場上的情況一直很不穩定。這種瘋狂是由特殊因素驅動的，熊市已經到來了幾個月，并且這種瘋狂很大程度上是由Terra模型的風險造成的。隨著UST的流通供應增長，它給LUNA的價格帶來了向上的動力。這在看漲的市場中效果非常好，因為隨著UST使用場景的增多，需求量變大，讓持有LUNA的用戶看到他們的代幣直接創造價值。然而，在避險市場中，相同的機制可能會產生有問題的死亡循環。讓我們快速回顧一下發生在LUNA和UST身上的事情，并思考一下TerraformLabs團隊到底需要做什么來確保這樣的銀行擠兌不會再次發生。

背景

NFT初創公司Tegro以1億美元估值完成種子輪融資，Polygon Ventures等參投:6月27日消息，據官方博客，NFT初創公司Tegro以1億美元估值完成種子輪融資，Polygon Ventures和其他私人投資機構參投，具體融資金額暫未披露。

Tegro支持用戶在以太坊、Polygon和其他EVM兼容鏈上進行NFT批量交易，同時還為用戶提供交易工具和技術服務，該公司透露將在未來幾個月公布一些大型合作伙伴關系和針對社區的空投活動。[2023/6/27 22:02:45]

1、人們傾向避險資產。宏觀狀況顯然已經惡化了一段時間，全球不適應的利率和通貨緊縮給股票和加密貨幣帶來了持續的壓力。這導致投資者從抵押不足的穩定幣(UST)轉向完全現金/現金等價物抵押的穩定幣(USDC、USDT)。2、UST的基礎資產/負債不匹配。盡管沒有抵押，UST總是可以1:1兌換1美元的LUNA，這一事實在代幣需求之間建立了直接關系。在上漲的市場中，錯配不是問題。然而，在低迷的市場中，對資產負債表的擔憂變得更加明顯，算法風險激增。

Circle CEO：美國的銀行系統風險和加密監管正在影響USDC市值:4月26日消息，Circle首席執行官Jeremy Allaire在接受采訪時表示，在銀行系統和監管方面的挑戰中，投資者推動“將風險從美國轉移出去”，這導致穩定幣USDC的市值下跌。Allaire稱，“我們在全球范圍內看到了對美國銀行系統的極大關注，并看到了對美國監管環境的擔憂。”CoinGecko數據顯示，USDC市值從去年6月超過560億美元的峰值跌至307億美元左右。（彭博社）[2023/4/26 14:27:35]

發生了什么？

1、LFG先是發布了一項聲明，將1.5億美元的UST流動性從3CRV+UST池中轉移出來，為4pool的推出做準備。同一時間，一個匿名地址橋接并拋售了8500萬美元的UST。2、此次出售導致Curve池變得不平衡，并對UST價格施加下行壓力。為了幫助糾正這種脫錨，LFG從Curve中移除了另外1億美元的UST流動性。

超過1萬億枚SHIB從未知地址轉至Coinbase:金色財經報道，Etherscan數據顯示，北京時間12月5日12:24:23，超過1,060,594,914,048.89枚Shiba Inu（SHIB）從0xaeb9ec開頭地址轉入0xcf3910開頭地址。大約5分鐘后，0xcf3910開頭地址將這些SHIB轉移至Coinbase 10地址。[2022/12/6 21:24:55]

3、但是這依然不足以使得UST恢復錨定，恐慌已慢慢在人群中蔓延。4、由于協議的設計，LUNA的價格始終與UST的流通量掛鉤。然而在大規模的銀行擠兌的環境下，LUNA價格迅速下跌，這意味著UST銷毀兌換成越來越多的LUNA，從而造成潛在的死亡螺旋，還帶來了區塊鏈堵塞的副作用。5、這一擁堵，導致了人們的恐慌進一步上漲。6、Anchor中的頭寸主要由LUNA擔保。LUNA價格下降，導致UST被清算，這又進一步給UST的價格帶來了壓力。7、TFL合作伙伴向3CRV+UST池增加了2.8億美元以上的非UST流動性，以試圖止血。這種流動性很快就被消耗掉了，因為流出量明顯高于“救助”。8、Anchor存款大量流出，UST市場壓力劇增。9、這些拋錨的UST有兩個去向：仍兌換成價值1美元的LUNA，LUNA拋壓更強；轉出Terra鏈拋售，加劇UST的脫鉤。10、UST越少導致LUNA越多，LUNA價格加速下降11、隨后LFG決定場外貸款7.5億BTC來幫助UST恢復錨定，待市場正常化后，貸7.5億UST回購BTC。12、問題是，UST已經變得非常便宜，因此TFL償還做市商的能力下降，如果BTC被清算賣出，將進一步拖累市場，進一步加劇死亡螺旋。

數據：近24小時全網爆倉1.35億美元，以太坊爆倉6657.72萬美元:金色財經報道，據Coinglass數據，近24小時全網爆倉1.35億美元，其中以太坊爆倉6657.72萬美元，比特幣爆倉1933.77萬美元。[2022/9/19 7:05:09]

截至下午，錨定價值從0.66美元的低點回升至0.90美元。盡管如此，隨著UST兌換成LUNA繼續在市場上出售，LUNA價格穩步下降。

剩下的問題

Terra熊理論的關鍵點仍然是缺乏與UST交互的外來收益協議。穩定幣旨在成為高流動性的交易工具，然而，對于UST，流動性是杠桿化的，并且高度集中在一個平臺上。一周前Anchor有140億美元的存款，而UST的市值為180億美元。顯然，除了在Anchor中存款賺錢外，實際使用案例的數量有限。這使得UST成為一種風險較大的資產，相對于像USDC和USDT這樣的現金或現金等價物支持的其他穩定資產。UST產生的收益在很大程度上是通過壓縮Anchor的收益，隨著投資者從追逐收益，轉向規避風險，UST的唯一吸引力變得不那么重要了。甚至在"4POOL"問題之前，資金已經開始從"Anchor"中流出。

那么，Terra的解決方案是什么？

1、首先，團隊必須再次建立對算法和整個模型的信心。沒有它，底層的“算法”將無法工作。對LUNA的拋售壓力只會持續到有足夠資金支持掛鉤之前。說到這里，有很多關于為掛鉤防御籌款的討論，這確實有助于消除這種脫錨的恐懼。2、其次，也是最重要的，是在Anchor之外為UST創建用例。雖然這一直是Terra生態系統的持續目標，但它尚未實現。如果UST通過國庫持有、用于池中，或者真正整合到DeFi中，那么銀行擠兌就會變得更加困難。原地址

Tags：USTLUNLUNAUNAtrustwallet錢包錢不見了CLUNA幣luna幣歷史走勢圖LUNAPE

酷幣交易所