萬字解析“The Merge”對以太坊的深遠影響_ETH:Champignons of Arborethia

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Coinbase在以太坊合并之前上線流動質押代幣cbETH，用戶可以通過cbETH出售、轉移、消費或以其他方式使用鎖定的質押ETH其它：ETC利好、礦工遷移

對ETC生態ETC鏈的出現源于2016theDAO事件的硬分叉。在過去的一個月里ETC價格急劇增長了140%。截至8月25日，根據2miners數據顯示以太坊經典的算力增長約86%。此外，Antpool也投資1000萬美元力挺以太坊經典生態系統。ETC或許短期面臨著利好的形勢，但是長期來看并不會有持續提升的表現。以太坊經典與以太坊的算力相差將近37倍，礦工大量涌入以太坊經典，必然會導致全網算力激增，加大挖礦難度。同時，考慮到ETC與ETH的價格相差近42倍，長期下去，礦工很有可能會因為收益小于成本而離開。

此外，Messari的分析員也指出，以太坊經典的生態實際上一直沒什么起色-用戶數量和交易量，以及應用也可以說基本沒有。所以短期來看合并可以是用戶針對ETC的一次投機，而并無其他意義。礦工礦工自以太坊上線以來一直是其生態的重要利益相關者，他們在GPU礦機上的總投資約為150億美元。然而，在以太坊合并至PoS之后，所有的設備將被閑置。從另一個角度來看，合并的本質是對權力的重新分配，合并之前以太坊以每個區塊2個ETH的速度來獎勵礦工和信標鏈上的驗證者，而合并之后，對礦工的獎勵將停止，這也就是之前提到的為什么ETH的發行將減少90%。面臨著礦機失效和權力的重新分配，礦工的態度是消極的。但是，由于合并的推遲，礦工們希望能夠最大化在PoW挖礦的時間。同時，大部分礦工對合并完立馬轉PoS持懷疑的態度，很多人覺得即使在合并后，以太坊也會維持PoS+PoW的狀態，保守的估計還能再挖礦至少一年。當然，以太坊發展為PoS是生態長期的目標是大勢所趨。礦工自然而然的也會考慮其他的出路，比如轉移到ETC或者其他的可用GPU挖礦的公鏈上-Kadena、Conflux、Monero、Ravencoin。但是可以看出這些公鏈的體量相比以太坊來說還是十分有限的，很難承受大量的算力涌入。此外，礦工還可以選擇利用礦機搭建高性能的數據中心或者為Web3協議提供計算，另一個出路就是目前正在熱議的分叉問題。當我們談論分叉和ETHPoW

俄財長：俄央行將于年底前將數字盧布投入流通:金色財經報道，4月24日，據俄羅斯衛星通訊社，俄羅斯財政部長西盧阿諾夫表示，俄羅斯在發展數字盧布，今年已經啟動實驗。俄羅斯中央銀行將在今年年底前將數字盧布投入流通。[2023/4/24 14:23:57]

1.什么是分叉

簡單來說，就像我們走在一條道路上，后來出現分歧，于是道路分成了兩條。一種是達成共識，共同選擇向左走還是向右走；另外一種沒有達成共識，各自選擇一條路。當我們操作手機上的APP時，總是遇到過系統提醒你進行更新或者你授權進行系統自動更新。但在沒有中心化授權管理的前提下，如何升級加密貨幣網絡？分叉解決的就是這個問題，只是這里出現了兩種不同的機制：即硬分叉和軟分叉。硬分叉是對軟件的徹底改變，它要求所有用戶升級到最新版本的軟件。所以硬分叉是與以前版本區塊鏈的永久分歧。比如2017年比特幣因為區塊容量之爭發生了分叉，出現了原始的比特幣和新的比特幣現金。軟分叉是通過支持向后兼容的軟件升級方式實現。一般來說，由于新的升級不會與之前的規則發生沖突，因此你只能實施某些限制。軟分叉已經用于比特幣和以太坊區塊鏈等等，通常用于實現軟件升級。2.為什么要分叉

眾所周知，比特幣是自由、開源的軟件，這意味著任何人可以、也永遠可以自由改變比特幣的代碼，正是這種自由、開源的屬性，讓我們今天擁有了幾千種分叉和克隆的加密貨幣。不管是通過復制代幣還是軟件升級的方式，對開源軟件進行試驗的選項是加密貨幣的基本組成部分，也有助于能夠在去中心化系統中進行更改和升級。分叉對于區塊鏈的長久成功至關重要，它能幫助區塊鏈和加密貨幣在開發時集成更多的新功能。不然我們只能寄希望于在某個協議的生命周期內，這些開發者寫出的code永遠沒有bug，一成不變的規則能永久保護我們。3.分叉可以避免嗎

2016年，TheDAO項目被黑客攻擊，損失了約6000萬美元的ETH。為了追回被盜的資產，以太坊團隊投票采取了硬分叉的方式。自此，以太坊分裂出了兩條鏈，原鏈和新的分叉鏈。這曾經引發了巨大的社區爭議，反對分叉的人們認為，基金會進行硬分叉，實際上違背了區塊鏈去中心化的核心準則。所以這部分人留在了原有鏈上ETC，這條鏈被稱為以太經典。如今ETH成為市值第二的加密貨幣，但ETC也仍然存在，即使它的市值只有ETH的2.5%左右。比較而言，以太坊和比特幣的分叉世界觀極不相同。比特幣社區堅決抵制任何硬分叉，比如會用算力碾壓采取攻擊。而Vitalik對ETC非常包容，以太坊社區一直沒有采用51%的算力攻擊ETC。如何來回答分叉可否避免這個話題？首先，分叉是共識規則中的一個設定，它是一個feature而不是一個bug。其次，分叉即自由。區塊鏈捍衛了個人的選擇權，即使是一小部分人不認可，少數人仍然保留自由選擇的權利，去對抗絕大多數人。在區塊鏈的世界里，我們要杜絕「絕大多數人的民主是一種暴政」的可能性，即少數「一定」要服從多數。同樣，今天你也可以選擇不服從PoS，你可以選擇分叉，至于能否成功，能走多遠，另當別論。究其根本，我們保留的是決定哪個加密貨幣單位擁有多數共識的權利。因為歷史已經證明，人們通常會遵循擁有加密貨幣用戶多數人共識的區塊鏈。4.以太坊分叉的可能性

Celsius仍對其他競標持開放態度，盡管此前NovaWulf已出價:3月9日消息，Celsius Network的律師Chris Koenig周三在曼哈頓破產法庭的一次聽證會上透露，盡管資產管理公司NovaWulf Digital Management已提出要約，該公司仍對更好的報價持開放態度，并且它及其債權人委員會兩天前會見了一位潛在買家，以審查替代方案。

在聽證會上，Celsius要求法官Martin Glenn提供更多時間提交圍繞NovaWulf交易制定的破產重組計劃，該計劃將使加密存款不足5,000美元的客戶兌現，并將公司剩余資產的所有權移交給擁有較大賬戶的客戶。法官Glenn同意給Celsius額外三周的時間來提交第11章計劃。Koenig表示，如果Celsius選擇了另一個競購者，它打算向NovaWulf提供高達2000萬美元的合同解除費。Koenig說：“如果有更高的報價，那是因為NovaWulf設定了最低價格。”

此前消息，Celsius債權人稱與NovaWulf的擬議交易是“最佳”選擇。[2023/3/9 12:51:21]

經過幾次延遲后，這次以太坊似乎終于近了一步，無數信息顯示它將在今年9月迎來合并。隨之而來的第一個討論，即是這次以太坊是否會分叉。在BitMEX最新研究文章《ETHPoWvsETH2》中，我們可以看到關于探索以太坊PoS合并后ETHPoW的可行性，有一個比較客觀的猜想：盡管ETHPoW鏈可能面臨許多技術挑戰，其長期可行性存在問題，但它的存在可能在中短期內為交易者和投機者提供令人興奮的機會。簡單來說，有困難，但會分叉，短期有操作空間，無中長期敘事邏輯。而在ETCCooperative最新的致寶二爺公開信中，ETC基金會認為當前的分叉討論背景與當年ETH/ETC的背景截然不同，當時沒有DeFi或穩定幣，所以無法產生真正的破壞，言下之意，對方低估了或忽略這個"不可分叉性"現實，因為ETHPoW分叉會帶來巨大的混亂以及用戶的損失，且當前距離分叉時間緊迫，難以改變。更明智的決定是ETH礦工轉移到ETC，以使他們的收入長期最大化。5.各方態度在這場以太坊內戰中，目前各方的態度如何？

Andre Cronje：DeFi仍在增長中，未來不會消失:2月5日消息，Fantom聯合創始人Andre Cronje在博客中表示，不認為DeFi高收益“早已過去”，不同意“DeFi增長幾乎為零”的說法。Cronje稱，“如果你根據TVL、收益率和交易量繪制一張增長圖表，并將曲線拉平以避免振蕩，那么可以發現這是一個清晰的線性增長圖表，實際收益率和DeFi都實現大幅增長。

Cronje還將DeFi快速增長期與互聯網泡沫進行了比較，他說這一時期并沒有摧毀互聯網。而正是那些在瘋狂時期誕生的項目成為了我們今天使用的主力產品。Cronje斷言，DeFi以及社交媒體、游戲、藝術、新聞等其他區塊鏈垂直領域都不會消失。盡管如此，他承認了DeFi底層技術的局限性。[2023/2/5 11:48:06]

值得注意的是，在這場內戰中，以太坊基金會和Vitalik不再是唯一的主導者，正如Vitalik所言，穩定幣可能將是“未來硬分叉的重要決定因素”。一直追求突破不可能三角的以太坊，在未來五到十年內，可能會出現更多有爭議的硬分叉，而中心化的Stablecoin發行商可能會變成更具影響力的決策者。6.成功概率

在這場還未結束的大討論中，以太坊生態的各方都有各自利益出發點。USDC/USDT們不會讓價值1美元的Token變成2美元，交易所們也很難放棄這哪怕短期卻可觀的交易收入。所以，看你如何理解「分叉的成功」，是評價一個短期的行為，還是定義一個長期的愿景。隨著分叉項目EthereumPoW寫公開信回復ETC、在GitHub上公布了ETHWCore初始版本源代碼，各方質疑不斷。目前來看，ETH-POW獲得了部分社區、交易所、礦工和KOL的支持，但作為短期利益博弈的工具，隨著流動性的枯竭，注定曇花一現，畢竟真正對PoW有信仰的人可以直接選擇已經歷過這一切的ETC，但一切的未來都映射在價格中了。7.影響

Ark Invest購買2100萬美元的Coinbase股票，拋售990萬美元Robinhood股票:11月9日消息，Cathie Wood的Ark Invest周二購買了價值超過2100萬美元的Coinbase股票，拋售了近1000萬美元Robinhood股票。其中，Ark Innovation ETF增加了330,461股Coinbase股票，Ark Next Generation Internet ETF增加了54,466股，Ark Fintech Innovation ETF增加了36,022股。資產管理公司購買了420,949股，總價值2130萬美元。與此同時，Wood的基金出售了Robinhood的股票，從Ark Innovation ETF中減持803,788股，從Ark Next Generation Internet ETF中減持130,400股，從Ark Fintech Innovation ETF中減持86,550股。共出售了超過100萬股股票，價值990萬美元。（the block）[2022/11/9 7:23:06]

如果我們簡單來總結分叉的影響，這些維度值得關注：分叉帶來的財富效應：利好交易所和礦工，但分叉鏈也是一個巨大的零售陷阱，糖果的價值的確帶來短期交易，用戶在獲得免費代幣的同時，也會面臨套利風險，當所有人都在考慮做空USDC、stETH或任何會失去價值的代幣時，在不考慮MEV機器人的前提下，機會仍然渺茫；同時，合并期間資產波動性會加劇，這可能會觸發抵押水平不足的用戶清算。分叉帶來的市場混亂：以目前的表態來看，主流的資產、協議和基礎設施都反對分叉，但如果分叉成功，它們是否改為支持ETH-POW仍是一個未知數。例如眾多支持多鏈生態的DeFi協議，哪些將支持PoW版本，哪些將繼續與以太坊PoS保持完全一致？這勢必會帶來經濟和治理的混亂。PoS后的監管之爭與審查風暴

在討論對PoS后的以太坊進行監管時，有兩個角度：一個是宏觀的對PoS機制是否為債券的討論，另一個則是PoS后節點的抗審查性。1.合并之后ETH是否會被視為一種證券？

在「數字債券敘事」部分提到，以太坊合并后的PoS機制是否更加符合Howeytest的標準還在激烈的辯證中。雖然CFTC前主席曾暗示PoS共識機制中用作抵押的代幣很可能被視為證券商品。以及，驗證者質押所帶來的相對穩定的收益，也可能使得監管者認為驗證者比礦工更接近金融實體。假設，合并后的以太坊被定義為證券(securities)，一方面的觀點認為這將利于監管而促進機構以及政府對加密貨幣的接受；而另一方遍的聲音比如Michael********Saylor認為PoS將會使驗證者變得不合規而暴露在繁重的監管要求之下，尤其是以CEX為首的交易所將會需要采取新的商業模式。8月23日，SEC主席GaryGensler也表明“沒有理由僅僅因為加密市場使用不同的技術就將它與其他資本市場區別對待，證券法仍適用。“看來合并后的以太坊極有可能遵循證券法進行合規。2.合并后節點的抗審查能力是怎樣的？

Mycelium將于以太坊合并期間在Mycelium Perpetual Swaps上免收交易費:9月13日消息，去中心化交易平臺Mycelium（原TracerDAO）宣布，將于以太坊合并期間在永續合約交易平臺Mycelium Perpetual Swaps上免交易費。

此前報道，8月17日，Mycelium宣布上線永續合約交易平臺Mycelium Perpetual Swaps，Mycelium為用戶提供高流動性、杠桿交易選擇以及低廉手續費用體驗。流動性市場支持ETH、BTC、LINK、UNI、BAL、CRV和FXS。[2022/9/13 13:26:05]

OFAC制裁引發的擔憂自從TornadoCash被美國財政部海外資產控制辦公室(OFAC)制裁后，以太坊社區表示對PoS后節點抗審查能力的擔憂。Dune上的數據也驗證了這一擔憂，目前的信標鏈確實是較為中心化的，66%的驗證服務商可能會遵守OFAC的監管，如Lido，Coinbase，Kraken等。

節點運營商會面對怎樣的制裁，以及如何應對？這意味著監管可以通過協議的驗證者節點對以太坊進行協議級審查，并阻止驗證者對某些轉賬進行打包。面對制裁的潛在可能和危機感，加密對沖基金ArcaneAssets的EricWall發起一項討論，“若監管通過某些協議的驗證者節點，對以太坊進行協議級別的審查，以太坊社區將如何反應”共計7363人參與投票，其中62%的人選擇「會將這種審查視為對以太坊的攻擊，并選擇通過社區共識燒掉他們的質押」，9.3%的人選擇「容忍審查」，另外28.7%的人選擇棄權。其中，Vitalik也參加了這個投票并選擇會將審查視為對以太坊的攻擊。隨后，社區對審查的熱議推動中心化的質押服務商站隊。最近CoinbasdeCEOBrianArmstrong就表示寧愿退出質押業務也不愿接受政府部門的審查。市場份額占比最高的以太坊質押運營商LidoFinance也表明“Lido的使命是讓質押變得簡單且安全，并保持以太坊去中心化和抗審查。”這兩家運營商控制38%的已質押以太坊。其他以太坊驗證節點運營商包括Kraken、Binance、Stakeed.us、BitcoinSuisse等暫未表態。質押服務商為應對審查的具體行動可能是將具體業務搬出美國。以太坊核心開發者電話會議上也討論出采取socialslashing來懲罰這種行為的應對機制，即協調以太坊實施硬分叉剔除違規驗證者，同時也鼓勵用戶分散到不同的質押協議上。從區塊構建的過程來看，驗證者如何應對審查？從驗證者出塊的過程上來看，抗審查十分復雜，因為抗審查并非兩種非黑即白的選擇-遵循或者不遵循。Bitmex在最近的研究文章中指出，PoS后以太坊的抗審查性會比PoW時期更加復雜，它的解決方案也是Vitalik在自己博客中持續研究的話題。這種復雜性來自于相比礦工受審查時面臨的3種選擇，PoS后的以太坊節點面臨著至少8種選擇：拒絕在你生產的區塊中包含「OFAC禁止」的交易。拒絕證明包含OFAC禁止交易的區塊。制作并驗證符合OFAC規則的區塊，即使它們與不符合規則的區塊相沖突。拒絕在包含OFAC禁止交易的區塊之上生成區塊。拒絕驗證鏈中包含OFAC禁止交易的區塊。拒絕使用OFAC禁止交易區塊的區塊驗證。拒絕在鏈中包含對區塊的認證，因為OFAC禁止你生產的區塊的交易。無視OFAC的規則。目前，監管部門很可能無法理解這些技術上的細微差別，從而難以下手。此外，以太坊社區中的一些人擔心對MEV-Boost“中繼運營商”或將驗證者與區塊構建者聯系起來的實體進行審查。但是值得慶幸的是，近期Flashbots已開源他們的運行中繼軟件，這將鼓勵更多人去運行中繼器，并擴大驗證者的選擇。審查的問題依然沉重以上提到的解決方案都是積極且可行的，但是我們也不得不直面沉重的現實：回應OFAC對TornadoCash的制裁，以太坊的基礎設施Infura和Alchemy，穩定幣USDC背后的公司Circle，以及應用Uniswap和AAVE都已經屏蔽了TC相關的地址。最近召開的以太坊核心開發者會議上，有人表示以太坊的發展指標一直都是成為中性的抗審查的網絡，這也是為什么人們容忍高昂的手續費用。如果有一天以太坊將被監管控制，這將象征著網絡的失敗，開發者也可能會大批離去。我們都對去中心化抱有美好的憧憬，但是以太坊的去中心化實現，并不依靠著美好愿景或是道德遵守，而是通過一系列的機制讓作惡更難，讓監管審查的成本更高而實現的。我們不能道德綁架中心化的節點運營商去和監管對抗，加密貨幣律師GeoffCosteloe解釋道，”因為它們畢竟是有盈利義務的實體。從根源來看來看，當「抗審查」不比「審查」更有利可圖時，才是問題的本質“。介于目前的抗審查解決方案還處于研究階段，我們只能期待以太坊團隊的研究成果和其具體實施方案。毫無疑問，以太坊合并是加密世界的一個里程碑式事件。以太坊合并是否會如期順利完成，礦工何去何從？硬分叉是否會成功，又是否會給目前的以太坊生態帶來一種混亂的狀態？合并之后ETH是否會被視為一種證券，OFAC監管會對以太坊的去中心化帶來哪些影響？目前的以太坊真的做好轉POS的準備了嗎？面對種種問題和質疑，以目前以太坊的圖景和路徑來看，我們仍可以保有這樣的信念：如果合并出現任何問題，它只會延遲到問題得到解決。Reference

https://ethereum.org/en/https://launchpad.ethereum.org/zhhttps://blog.bitmex.com/ethpow-vs-eth2/https://newsletter.banklesshq.com/p/ethereum-merge-investing-strategy-eth?triedSigningIn=truehttps://notes.ethereum.org/@vbuterin/pbs_censorship_resistancehttps://www.coindesk.com/tech/2022/08/10/whats-at-stake-will-the-merge-turn-ether-into-a-security/https://foresightnews.pro/news/detail/9029https://www.youtube.com/watch?v=zsgC6mNP9eU&ab_channel=ETHGlobalhttps://www.bitpush.news/articles/2931401https://www.chaindd.online/3682050.html免責聲明本研究報告內的信息均來自公開披露資料，且本文中的觀點僅作為研究目的，并不代表任何投資意見。報告中出具的觀點和預測僅為出具日的分析和判斷，不具備永久有效性。版權聲明未經DODO研究院授權，任何人不得擅自使用或許可他人使用上述知識產權的。已經授權使用作品的，應在授權范圍內使用，并注明作者來源。否則，將依法追究其法律責任。關于我們「DODO研究院」由院長「Dr.DODO」帶領一群DODO研究員潛水Web3.0世界，做著靠譜且深度的研究，以解碼加密世界為目標，輸出鮮明觀點，發現加密世界的未來價值。「DODO」則是一個由主動做市商算法驅動的去中心化交易平臺，旨在為Web3資產提供高效的鏈上流動性，讓每個人都能輕松發行、交易。更多信息OfficialWebsite:https://dodoex.io/GitHub:https://github.com/DODOEXTelegram:t.me/dodoex_officialDiscord:https://discord.gg/tyKReUKTwitter:https://twitter.com/DodoResearchNotion:https://dodotopia.notion.site/Dr-DODO-is-Researching-6c18bbca8ea0465ab94a61ff5d2d7682Mirror：https://mirror.xyz/0x70562F91075eea0f87728733b4bbe00F7e779788

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