V神講述veTokens的恩怨情仇：原理、權力與未來趨勢_TOK:PhunToken

在整個加密貨幣生態系統中，每個項目都有其代幣模型，其中描述了其發行方式、效用等。區塊鏈項目不一定需要“代幣”才能成功。然而，如果想去中心化一個項目并鼓勵人們與之合作，代幣是至關重要的。從創建代幣的那一刻起，代幣的構建就與協議本身一樣重要，因為協議和代幣一起運轉：具有良好設計的代幣經濟體是項目長期成功的最佳競爭力之一。然而，大多數代幣都有反復出現的缺陷：沒有足夠的社區參與、利益沖突等，一旦代幣看起來不再有趣，相關項目的價值就會開始崩塌。最近可以看到有大量項目選擇采用“veToken”，這一經濟模型，與經典發行相比，veToken的代幣發行和激勵使用完全不同的機制。大多數用戶對于veToken的理解，多是關于去中心化金融事件。了解veToken的工作原理，對于設計動態性的激勵機制至關重要。因此，DAOrayaki去中心化編輯委員會對veToken模型的工作原理、最新趨勢、面臨風險等問題進行分析和報道。

veToken原理

為了理解veToken的概念，我們將以Curve的CRV為例，因為它是現有的第一個也是最有代表性的veToken。因此，在錢包中持有CRV代幣不會帶來任何效用。CRV僅用于在市場上買賣。要獲取veToken實用效用，必須將其鎖定：

V神：以太坊2.0上質押的3百萬美元ETH是“對進步的終極押注”:目前，以太坊2.0存款合約中已經有2%的ETH供應，這顯示了以太坊社區的巨大信心，ETH價格現已超過1200美元，僅在過去一周就反彈了70%以上。以太坊創始人V神最近評論說，由此可見社區對以太坊非常有信心。人們鎖定了價值3百萬美元的以太坊，而除非以太坊2.0交付，否則“可能永遠不會再見到這些ETH”。他認為：“在某種意義上，這是對進步的最終押注，而在某種程度上，這就是以太坊的意義所在。”他繼續表示，以太坊將成為21世紀20年代人們所期待的現代區塊鏈，并解釋說，分片和Layer 2生態系統一起將為以太坊帶來每秒數萬筆交易的可擴展性。他稱這是“非常重要的”，因為以太坊最終試圖創建一個平臺，既可以實現主流采用，同時也為其用戶提供足夠的安全利益。

V神指出，我們的目標是將用戶數量擴大到數百萬，甚至數千萬，他認為每天幾十萬用戶是一個“非常小的數字”。此外，根據他的說法，EIP-1559的引入將解決以太坊網絡“高昂gas費”的根本問題，這非常值得期待，可能會成為2021年的大事件之一。（AMBCrypto）[2021/1/9 15:45:59]

V神：無狀態客戶端承諾在不犧牲驗證情況下改進區塊鏈節點，但在加密技術方面有障礙:在Unitize會議上，以太坊聯合創始人V神提供了關于無狀態客戶端轉換的最新進展和問題的最新情況。簡而言之，無狀態客戶端是一種允許節點完全參與驗證而不必保留整個區塊鏈早期歷史的方式。該狀態代表所有當前余額，智能合約代碼及其各自的數據。每個新塊只對狀態進行很小的更改，但是所有這些更改都必須針對整個區塊鏈進行驗證，這使得它是一個非常低效的過程。無狀態客戶是以太坊1.x計劃的核心重點，該計劃旨在使現有鏈保持可用狀態。但是這項研究對以太坊2.0也具有重要意義。V神說：“在以太坊2.0分片環境中，無狀態客戶端基本上是必需的，因為節點會在不同分片之間快速重新組合。”但V神還強調，其他區塊鏈也在研究無狀態客戶端，包括比特幣。無狀態客戶端依賴于加密技術，只計算狀態更改并驗證它們，而不必將狀態本身保存在內存中。但其中涉及的密碼學仍不完善。（Cointelegraph）[2020/7/10]

https://curve.fi/usecrv在Curve上，可以將CRV代幣鎖定更長或更短的時間。當它們被鎖定一段時間后，我們會得到一定數量的“veCRV”。veCRV使我們能夠獲得以下屬性/權益：曲線治理中的投票權獲得Curve收取的50%的交換費增強流動性提供者的回報作為對所有這些屬性的交換，veCRV不能出售，在鎖定期內不能轉讓。某人鎖定CRV的時間越長，獲得的veCRV就越多，這對于確保持續激勵來保留自己的代幣特別有趣。事實上，擁有veCRV的參與者有動力致力于改進協議，失去這種投票權將意味著失去收入。鎖定CRV的時間越長，獲得的veCRV就越多，這對于持續激勵人們保持自己的代幣來說特別有意思。事實上，擁有veCRV的行為者有動力致力于改善協議，而失去這種投票權就意味著失去收入。這是Curve模型的基本操作，也被其他veToken模型所借鑒。根據項目的不同，鎖定期和一些比率可能會有所不同，但代幣都保持相同的屬性。人們在某種程度上可以把veToken看作是流動性挖礦的"權益證明"（希望這種比較不要太不穩定賄賂，是veToken的一個獨特機制

動態 | V神稱看好rDai鎖幣模式為項目方提供資金支持:以太坊創始人V神在中文社區中表示，看好rDai的方向，通過鎖幣的方式為區塊鏈項目提供資金支持。V神表示，這 (rDai) 是一種鎖幣模式，而非投幣。既然不投幣，就沒有損失的可能性，因此這種模式還有法律上的優點。

據悉，rDAI由decentral開發，旨在將質押cDAI所產生利息的所有權實現通證化。（鏈聞）[2020/1/17]

鑒于veToken允許參與治理和更多的回報，許多大玩家愿意投入必要的資源以獲得盡可能多的回報。即使鎖定的代幣不能轉讓，玩家仍然可以通過其他方式誘導投票。在Curve的案例中，我們意識到有很多veCRV沒有用來投票。因此，出現了一個賄賂系統，項目付錢給用戶，讓他們使用veTokens的投票權。具體來說，有一些項目，如bribe.crv或Votium，是賄賂市場，用戶選擇他們希望委托的veTokens的項目，并因此獲得回報。賄賂是一種古老的機制。而到目前為止，veToken模式是唯一一個完全接受這種機制并可信地使用它的模式。除了賄賂的道德方面之外，事實上每個人都可以知道誰在提供什么賄賂，誰是接受賄賂的用戶，并且每個人都遵守相同的規則，即使沒有人信任彼此。只有區塊鏈允許這種事情。veToken進化：控制權之爭

聲音 | V神談治理：期望中的以太坊2.0模式:V神在推特上發文，談到了“嚴格的治理措施”。他表示，無論是否有價值，他更希望為每個合約設定固定的費用，并加上許存儲Key以強制轉換為“自我見證”模式。這種方法對現行實施方式破壞最少。這種模式也是他期望見到的以太坊2.0模式，即合約只需要非常小的存儲單元，一切都可以通過見證和創建大量合約來完成。[2018/12/11]

正如文章開頭所提到的，veToken是去中心化交易平臺Curve上首次提出和應用的。當veCRV在2020年推出時，該系統受到了加密貨幣社區的嚴厲批評，因為與其他去中心化金融代幣相比，代幣的發行量非常大，同時，Curve在2020年8月引發了爭議，因為Curve的創始人持有該協議71%的投票權。然而，在2021年期間，veToken在一個被稱為CurveWars的事件中充分發揮作用。規則很簡單：積累盡可能多的veCRV，以增加從Curve獲得的收入，并影響協議的治理，使其有利于自己。然后重復這個循環。Curve創造了當今DeFi中最大的權力戰爭：幾十個DeFi項目參與了這場veCRV競賽，而且有十多個協議是專門為了在CurveWars中發揮作用而創建的。

V神：如果沒有1500個ETH可以加入Casper:以太坊創始人V神昨天在多倫多以太坊大會上發表演講，他在會上提到，“如果你沒有1500個ETH，那么你可以通過工作權益證明參與到Casper中，在Staking Pool方面，不同點將在區塊大小、存提條件、可靠性等方面存在差異。”[2018/5/6]

如果有興趣，TokenBrice是對它最了解的人之一正是由于veToken機制，才有這么多行為者參與到這場權力斗爭中，因為與當時存在的絕大多數去中心化金融代幣相比，它提供了更先進的治理機制。由于CurveWars的出現，現在已經有幾十個去中心化金融項目采用了veToken。其中有Balancer、Fraxfinance、YearnFinance、StakeDAO......有些項目甚至在考慮修改他們的治理代幣來采用這種模式，比如交易所平臺DYDX或穩定幣發行商MakerDAO。veToken的好處

這么多項目采用veToken的原因是，與傳統的治理代幣相比，它有很多優點。1、提高長期參與度

首先，它增加了對協議的長期承諾。將代幣鎖定長達數年的簡單事實鼓勵用戶傾向于支持協議而不是他們的利益的決定。此外，鎖定代幣的所有者在經濟上受到激勵以對協議決策進行投票。在這種情況下，定期舉行稱為“gauges”的投票，用戶投票支持DAO以獲得新代幣發行的津貼。同時，不投票的veToken持有者一無所獲。2、持有者和用戶有共同的興趣

在大多數去中心化交易平臺中，代幣可以劃分代幣所有者和用戶的利益。例如，在Sushiswap上，SUSHI代幣質押者以及流動性提供者都從協議收取的費用中獲得收入。這種劃分導致了一個問題：如果每個人都選擇質押SUSHI，該協議則沒有流動性。另一方面，如果每個人都愿意提供流動性，代幣沒有價值，大投資者可以一次性購買所有代幣，從而壟斷治理。使用veToken，所有者在無法出售其代幣的情況下獲得收入，而流動性提供者如果擁有veToken，則可以獲得更多回報。總而言之，veToken正充分利用符合所有用戶的利益。3、降低收購風險

正如在CurveWars中看到的那樣，并非所有參與的玩家都可以出售代幣，并可免費兌換的代幣數量非常有限。因此，幾乎不可能購買超過50%的代幣并進行治理接管。在發生災難情況時，一些代幣對收購毫無防御能力。最新的例子是Terra的LUNA代幣，其價值如此之低，以至于只需1.8億美元的LUNA就可以實現51%的攻擊。大多數現有的治理代幣也容易受到這種攻擊，但veToken的設計使其無效。veToken問題

即使某些參與者對veToken持狂熱態度，該模型在實踐中也存在一些顯而易見的弊端。1、啟動時的系統非常脆弱

在發布時，流通的代幣很少，而且非常便宜。對于激進的參與者來說，這是從頭到尾建立壟斷治理的最佳機會。這通常是Curve在2020年8月發生的情況，當時YearnFinance積累了太多veCRV。如果沒有Curve創始人的干預，Yearn將擁有Curve的虛擬壟斷權，因此對所有協議決策擁有生死攸關的權利。要正確啟動veToken，必須有一個良好的初始分布，并擁有足夠數量的不同參與者，他們都有興趣參與其中。2、壟斷風險

今天，Yearn并不控制Curve，但此時有一個協議壟斷了veCRV—Convex。

即使有良好的初始分布，也需要監控其長期演變，因為參與者擁有的代幣越多，從長遠來看，它對協議的控制權就越大。“賄賂”機制更是如此，它通過多種手段加速了玩家的統治。正是由于這個過程，Convex協議成功地壟斷了Curve。而今天，DeFi協議正在努力控制Convex。

我們最終可能會陷入一個無休止的循環，當我們首先應該對金融進行去中介化時，協議會互相爭斗以爭奪控制主協議的權力……3、流動性問題

代幣鎖定是一個雙刃劍的機制：當生態系統試圖獲得盡可能多的veTokens時，要找到大量的自助儲備變得非常困難。因此，價格操縱非常容易實現，任何擁有被鎖定的veTokens的人如被宰羔羊。一些像StakeDAO這樣的協議提供了解決這個問題的“Liquidlockers”：你在平臺上質押一個veToken，并獲得一個具有鎖定veToken優勢的交易對手，但它可以隨時撤回。這是一個非常有趣的解決方案，但效果仍需觀察。總結

以上是veTokens的全部內容。本文主要圍繞Curve展開討論，因為它是最具代表性的案例。即使Balancer或QiDAO等其他協議的工作方式可能不同，但機制仍然相似。veToken不是靈丹妙藥，但它仍然是一個比大多數現有代幣經濟學更復雜、優化的模型。一方面，veToken的實用程序允許調整絕對所有參與者的利益，另一方面，veToken提供更適合真實金融世界的機制。如果目前去中心化金融中出現了幾十個veToken模型，則證明它解決了DeFi協議治理中的“關鍵問題”。任何采用veToken的協議的愿望都是在其上重現CurveWars。如果veTokens的平均鎖定時間成為一種衡量單位，甚至成為一種營銷論點，這也就不足為奇了。然后，隨之而來的濫用行為，比如制作一個只能鎖定25年的veToken。veTokens在一定程度上是可靠的，但一般的代幣經濟學也不容忽視，如GMX或Platypus這樣的替代模型，基于時間的機制并且運轉良好。擴展閱讀：

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