深入解讀FTX資產負債表：教科書般的銀行擠兌案例_FTX:THE

1、金融時報剛剛披露了一份據稱是FTX最后時刻的資產負債表，看起來像是SBF在向潛在投資者展示FTX的財務狀況。

圖1這張資產負債表不僅僅顯示了FTX在Chapter11破產前的最后一秒的樣子，也顯示了自上個周末以來FTX是如何突然陷入萬劫不復深淵的。可以說，這張資產負債表是完美的“銀行危機”教科書。2、我們先來看一下擠兌爆發之前FTX的資產負債表狀況。當時的FTX資產端有大約240億美元市值的總資產。其中有大約60億的流動性資產，包括各類穩定幣、各國貨幣存款、以及robinhood的股票；此外還持有大約150億的各種加密資產，被SBF標記為“不那么流動的資產”，包括60億的它自己發行的FTT，22億SOL，54億的SRM；最后是32億非流動性資產，主要是各類風險投資。有人猜測，之所以FTX持有了這么多跟SBF相關的資產是因為SBF動用客戶放置在FTX里的資金為自己相關資產控盤。還有人猜測，FTX是以FTT、SOL、SRM等代幣為抵押向Alameda提供貸款，而資產負債表上的這些代幣實際上是FTX和Alameda的合并報表。從負債端看，上周六FTX有大約140億美元的負債，其中包括至少50億美元的美元或美元穩定幣負債，以及大量BTC、ETH負債。這時，FTX的凈資本大約為100億美元。換句話說，在上周六之前，FTX的杠桿率僅為1.4倍，SBF在上周六時還確實是個百億身價的富豪。

聲音 | 原保監會副主席：區塊鏈等技術通過保險業務流程全面深入，提升了保險行業的業務效率:金色財經報道，近日，全國政協經濟委員會委員、國務院參事室特約研究員、原保監會副主席周延禮在“三亞財經國際論壇——全球格局變化下的應對與抉擇”上表示，近年來，科技和互聯網巨頭跨入保險界，大數據與人工智能成為保險科技的主要驅動力，大數據、云計算、區塊鏈、人工智能等技術通過保險業務流程全面地深入，提升了保險行業的業務效率，改變了產品形態與服務的交互方式，新的商業模式和保險生態隨之而產生。[2019/12/11]

圖23、再來看下FTX在上周六的流動性狀況。SBF估計FTX平日里每天的資金提取平均為2.5億美元/日。因此即便沒有新增資金流入，SBF預計其60億的流動性資產也能對抗大約24天的提款需求，這將給FTX充足時間將持有的各種代幣變現，或從其他地方尋找資金。4、但周日開啟的擠兌超出了SBF的想象SBF在該文件中表示，周日FTX遭遇了平日25倍的提款需求，短短幾天內資金凈流出量達到了50億美元，其中包括至少20000枚BTC以及大量穩定幣。擠兌的結果是，FTX流動性資產的總額由60億下降到僅10億。這時，FTX的10億流動性儲備面對每日50億的流出壓力，覆蓋倍數將從24倍下降到了0.2倍。換句話說，它如果不暫停取現，就只能存活幾個小時了。5、伴隨流動性蒸發的還有FTX相關資產價格的暴跌不清楚FTX自己在二級市場上拋售了多少資產，但FTT、SRM、SOL價格在上周以來分別下跌了約90%、60%、60%。這導致FTX持有的不那么流動的資產總市值大幅縮水2/3，由150億跌至50億美元。SBF并沒有對它所持有的非流動性資產進行減值計提，但這些資產大多與加密領域風投相關，市場價值非常難估且很可能也已經大幅縮水。因此，在遭遇擠兌和資產減值后，FTX在破產前的資產負債情況是：資產端只剩10億流動性資產，50億代幣和賬面價值30億但實際價值很可能很低的非流動性資產，而負債端仍然有約90億美元價值的負債，其中50億是美元計價。換句話說，FTX在這個時候已經不僅僅是流動性危機了，而是徹徹底底的償付危機了。它已經資不抵債了。

聲音 | 光明日報：推動區塊鏈技術在民生領域更廣泛、更深入地應用:《光明日報》今日發表題為“大力探索“區塊鏈+”在民生領域的運用”評論文章。文章指出，自問世以來，區塊鏈就以其作為數字貨幣的底層技術而受到各界褒貶，但把區塊鏈技術等同于數字貨幣，就像把互聯網等同于“萬維網”一樣，窄化了區塊鏈的內涵。從區塊鏈自身的邏輯來說，它的核心功能主要有3個：一是機器信任，二是價值傳遞，三是智能合約。這也是適合區塊鏈落地的應用場景。文章中表示，“區塊鏈+”在民生領域的更多應用還需要“腦洞大開”的創新實踐。我們既要加快區塊鏈核心技術的突破創新，不斷完善監管機制，也要抓住區塊鏈技術融合、功能拓展、產業細分的契機，推動區塊鏈技術在民生領域更廣泛、更深入地應用，實實在在地增進人民群眾的民生福祉。[2019/10/31]

動態 | 未來區塊鏈等金融科技在農村金融領域的應用將會持續深入推廣:據中國金融新聞網消息，日前，央行等五部委聯合發布《關于金融服務鄉村振興的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），其中，在強化金融產品和服務方式創新方面，鼓勵推動新技術的運用。業內人士認為，未來金融科技在農村金融領域的應用將繼續深入推廣。正如上述《指導意見》提出，積極運用大數據、區塊鏈等技術，提高涉農信貸風險的識別、監控、預警和處置水平；鼓勵開發針對農村電商的專屬貸款產品和小額支付結算功能，打通農村電商資金鏈條等。[2019/2/16]

圖36、FTX在短短幾天內崩潰簡直是教科書般的銀行擠兌案例，它呈現了銀行特別是投資銀行擠兌的幾乎所有特征：本身實施大量的風險轉化，流動性轉化功能，將客戶資金用作高風險和低流動性資產投資。對擠兌壓力的估計完全不足，使得看似充裕的流動性儲備在短短一兩天內耗盡。需要指出，加密資產領域的擠兌因為完全鏈上進行，因此壓力遠超傳統銀行體系。在傳統商業銀行領域，一個月存款凈流出10%已經是很嚴重的危機。

北京市委書記蔡奇：深入研究區塊鏈技術及應用，打造產業集群:昨天上午，北京市召開網絡安全和信息化工作會議，北京市委書記蔡奇強調，堅持以信息化培育新動能推動新發展，使信息化成為首都發展的新動能、城市治理的新手段、公共服務的新方式，切實增強人民群眾的獲得感幸福感安全感。大力發展數字經濟，深入實施大數據和云計算發展行動計劃，深入研究區塊鏈技術及應用，打造產業集群。優化電子政務，推進全市統一的基礎公共云平臺建設，進一步打破信息壁壘、提升服務效率，讓百姓少跑腿、信息多跑路。[2018/5/26]

圖4而對于投行來說，雷曼破產前一個周其流動性儲備驟降400億美元，占其總資產的約8%。而FTX的案例來看，加密資產交易所的單日資金凈流出量就可能高達總負債的1/3。這是極其恐怖的流動性壓力，可以說任何一家采用了部分流動性儲備的金融機構都不可能幸免，更別說風格激進乃至牽扯龐氏騙局的FTX。資產端以市值法計價，非常容易陷入擠兌-拋售-資產價格下跌-股權下降-擠兌加劇的死亡螺旋。FTX更野蠻的地方在于自己持有了大量自己的股票，相當于銀行自己買自己的股票、自己注資自己。消息流傳的極快，疊加市場情緒非常脆弱，加速了巨人的轟然倒塌。7、SBF在這份文檔中有句總結寫的蠻好ThereweremanythingsIwishIcoulddodifferentlythanIdidbutthelargestarepresentedbythesetwothings:thepoorlylabeledinternalbank-relatedaccount,andthesizeofcustomerwithdrawalsduringarunonthebank翻譯過來就是：我最后悔的事情有兩件：不該粗糙的和Alameda進行信貸往來，不該低估銀行擠兌的流動性壓力。8、FTX這個價值200億的銀行擠兌案例值得寫進所有貨幣銀行學的教科書。原地址

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