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Dragonfly管理合伙人Haseeb:深度復盤2022年加密市場的大潰敗_比特幣:Terra

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Time:1900/1/1 0:00:00

2022年,我們有很多慘痛的經歷。我們花了很多時間試圖分析和理解它們,找出它們發生的原因、具體過程和所涉及的人物,但我還沒有看到有人真正試圖去從一個更宏觀的角度去看待它們,把它們整合起來看待。所有這些事情有什么共同點?它們為什么會發生以及我們如何在未來避免它們?這將是我今天談話的重點。我將從時間順序來談一談我們過去經歷的事情,定量收緊、P2E模式、Luna暴雷、三箭資本與FTX事件,把它們放在特定背景中去思考。一、事件梳理

首先,回到2022年1月,當時利率為零,通貨膨脹剛剛開始。在大多數情況下,風險資產表現良好,十一月時達到頂峰,每個人都賺得盆滿缽滿。對于這個行業和風險資產來說,當時整個行業是如火如荼、干勁十足。那么我將從兩方面來回顧過去一年:第一部分是加密貨幣,第二部分是宏觀經濟。上圖展示了BTC與聯邦基金利率的走向。整體趨于平穩,比特幣有下降趨勢。當聯邦基金利率達到1%時,正是美聯儲第二次大加息,也就是當時出現了這一年的第一次大崩潰——Terra的崩潰。從本質上說,Terra是一個杠桿銀行,它接納資金,然后發行價值一美元的負債。但它不保留所有用戶投入的資金,而是把資金拿出來,支付給它的股權持有人,也就是擁有Luna的人,而希望UST持有用戶不會想要拿回資金。它是一個沒有將所有資金進行儲備的銀行,當很多人想離開銀行的時候,那它就崩潰了。這有點類似于銀門事件,但是它們杠桿化的方式并不同。接下來的大崩潰是三箭資本。它是新加坡的一個頭部基金,也是極度杠桿化的。Terra崩潰的余波影響到三箭資本,導致后者崩潰,立即引發加密貨幣價格大跌。再之后是美聯儲加息75個基點,不久后AxieInfinity經歷大跌,從最高點暴跌90%。這種P2E的模式不再有效,比如,菲律賓的玩家現在用這個游戲賺的錢也許還低于他們的最低工資,而在這之前,他們賺的錢比最低工資要多得多。我這個說法也許很不好聽,但它是一種龐氏騙局,包裝成為游戲來進行。人們覺得總有其他人投機AXS,所以總是會有市場來出售代幣,但當這一切停止時,當人們不想再購買AXS,這個游戲就突然陷入停滯。這種玩游戲賺錢的模式就無法運作了,這個龐氏騙局也因此結束了。在此之后,利率不斷上升,并且會繼續攀升,然后就迎來了11月的大事件。11月,FTX崩潰。FTX是一個杠桿交易所,但你也可以說它是一種偽裝成交易所的龐氏騙局。你可以有不同的方式來看待它,但從根本上說,FTX是杠桿化的。它有點像在運行一個龐氏騙局,然后最終帶來巨大的崩潰。然后是借貸方面的大崩潰Genesis。它是加密貨幣中最大的貸款方。他們本身是杠桿化的,同時為很多玩家提供杠桿,這實際上也是他們最終倒下的原因,所以他們是一個杠桿化的融資者和提供杠桿的融資者。那么以上基本上就是過去一年發生的事情。現在的利率維持在4.5%,隨著利率上升,加密貨幣呈現下降趨勢,當崩潰發生時,價格大幅下降。二、故事的背后

Tim Draper:全世界遲早都會接受比特幣:金色財經報道,風險投資家、億萬富翁Tim Draper在接受福克斯商業頻道采訪時表示,全世界遲早都會接受比特幣。零售商意識到接受比特幣可以節省2%只是時間問題。他們不必向銀行和信用卡公司付款。

Draper認為,數字黃金將改變貿易和貨幣領域。比特幣的優勢之一是以數十萬個節點為代表的可信第三方,以確保交易的真實性。[2023/7/30 16:06:30]

如果只看表面,你會覺得加密貨幣世界充滿了龐氏騙局、欺詐和杠桿,它的邪惡的面紗已經被我們揭開。但如果你將加密貨幣指數與納斯達克指數對比,你會發現兩者走勢幾乎完全相同,直到后來的三箭資本事件。三箭資本事件之后,兩者出現了一些差異,但是基本還是維持了相似的走勢。這聽起來很奇怪對不對?因為FTX和Genesis在那之后都崩潰了。讓我們從宏觀角度講述這個故事。這是清算的一年——由于通貨膨脹,利率上升,通貨膨脹率在11月飆升,之后FED快速提升利率,試圖追趕通貨膨脹并使其回落,其實我們現在才開始到達一個回落的水平。為什么利率上升會影響資產價格?這要從資產的價值說起。我們之所以認為一種資產有價值,是因為它在未來能夠帶給我們匯報,尤其是考慮到這些資產無法立即給你帶來收益。我們持有的大多加密貨幣資產也是如此,這是一個關于“未來”的故事。那么利率為什么會影響資產價格呢?在講這個關于未來的故事時,你必須考慮到在未來需要多長時間才能獲得收益,來折算資產的價值。你可以把利率看作是需要等待的時長,如果你必須等待更久才能得到回報,那么你就必須更多地對價格進行折算。如果利率基為零,那意味著不管是今天支付,還是10年后支付,你的收益都一樣。但如果利率變為每年5%,意味著要等很久,那么它今天的價值就會降低很多。這就是為什么利率對加密貨幣很重要。利率上升時,加密貨幣價格會下降,當價格下跌時,人們會被清算,因為他們有貸款。但交易員不是唯一被清算的人,杠桿化的企業、杠桿化的協議也會被清算。當后者發生時,就會給人一種一切都亂套了的樣子。人們會覺得某個人是始作俑者,導致一切都結束了。但是當某個交易員被清算時,人們可能不會有這么大反應。像我們剛剛看到的圖表一樣,企業和交易員崩潰的方式是一樣的。我們可以從不同的角度敘事,它可以是道德故事,“某人做錯事情導致一切發生”,也可以是一個宏觀的故事。所以這些龐氏騙局、杠桿化的協議都是零利率政策的產物。利率為零時,你可以永遠等待龐氏騙局會起作用,你可以期望杠桿能帶來增長。但是當你突然要證明這種增長、證明今天的政策計劃是有效的,你發現你根本沒有時間來證明,一切就這樣結束了。當然你可能會覺得這個故事太過簡單,它免除了太多人的個人責任。那么先讓我們看看那些表現良好的部分。比如,MakerDOA、AAVE、Compound、uniswap,DeFi過去的表現一直良好。當然,人們對大型交易所比如Coinbase,Binance產生不信任,但它們顯然還沒有走到頭。三、我們可以如何解讀?

Tim Drape:比特幣已成為世界的重要組成部分:金色財經報道,Draper Associates創始合伙人Tim Draper表示,我認為比特幣正在經歷與互聯網相同的發展歷程,互聯網已成為我們世界的重要組成部分,我認為比特幣也將如此。[2023/7/27 16:01:49]

一種解讀是零利率政策導致了大規模的不正當投資。人們把錢投入到幾乎能投資的任何地方,因為他們十分渴望收益率,以至于他們進行不理智的投資,然后才幡然醒悟發現自己做了不正確的決定。另一種解讀是,CeFi是壞的,DeFi是好的。但并不是所有CeFi都失敗了,所以我也不覺得這是很合理的解釋,雖然它是一個非常方便的故事。但你可以從另一個角度來看。這些失敗大多數其實抵押品的失敗。系統中存在某種抵押品,但不充分:三箭資本沒有足夠的抵押品來支付他們所有的貸款,Terra在系統中沒有足夠的抵押品來支持所有未償還的UST。他們基本上是在已經破產的情況下進行貸款,基本上意味著他們的抵押品不足。所以,也許問題在于抵押品的不足。現在,當我們說抵押不足的時候,我們可以使用信貸來表示。你可以把他的信貸看成是擔保不足的貸款,沒有足夠的擔保時,壞的結果就會發生。另一種看待信貸的方式是,信貸是用聲譽作為抵押品,因為你沒有有足夠的抵押品來支持整個貸款,所以剩下依靠的就是你聲譽的價值。因此,如果你拖欠貸款,那么你就會失去聲譽——如果我打算向你提供信貸,我必須了解你的信譽如何。當聲譽穩定和有價值時,信貸就會發揮作用。這就是為什么我們有信用評分,當你違約時,你的聲譽會受到影響。所以你的聲譽應該對你的信用額度具有足夠的價值。那么對Terra與AxieInfinity來說它們的抵押品是什么?首先是顯而易見的抵押品,對Tarra來說是Lfg、比特幣,但現實并沒有這么多的抵押品。因此你可以從另一個角度來看Terra,Terra的抵押品是對Terra、Lfg、Terra基金會聲譽的信心。但這些抵押品并不理想。事實證明,當我們允許Terra杠桿化時,我們高估了該抵押品的價值。AxieInfinity也是如此,信貸來自對游戲設計師聲譽的信任。你認為這種游戲是可持續的,結果發現它其實是超級杠桿、是超級龐氏騙局,但即使如此,你還是希望這些設計師、它的組織方能做出行動扭轉結局,所以這是你對他們的信任。因此,看待去年發生的事情的另一種方式是——我們對這些人的聲譽價值有錯誤的估計。一些具體的人物與組織的聲譽被過度地信任與擔保。想一想2022年的所謂英雄還有誰沒有跌下神壇?四、故事的啟示

庫幣上線HYDRA ,開盤上漲128.61%:據庫幣KuCoin交易所消息,庫幣已上線 Hydra Chain (HYDRA) 項目并支持 HYDRA/USDT交易服務。HYDRA開盤價為1.181USDT,當前報價2.7USDT,漲幅達128.61%。HYDRA以540 TPS的彈性權益證明區塊鏈挑戰傳統區塊鏈經濟。Hydra通過特有的Gas Fee Oracle保證固定的法定交易費用,以及與通貨膨脹同時起作用的獨特燃燒機制。庫幣數字貨幣交易所,為來自207個國家的600萬用戶提供幣幣、法幣、合約、礦池、借貸等一站式服務。[2021/1/14 16:10:33]

這些被我們選出來的人不斷地讓我們失望,但這并非意味著聲譽不再具有價值。這并不是說你不應該重視人們的聲譽,我認為這是不正確的。如果我們不信任機構、不信任團隊、不信任基金會,那么將很難建立起加密貨幣。我們還有很多工作要做,而這些工作將由個人、組織和團體來完成。因此,我認為故事的啟示是,加密貨幣不應該廢除信任。我認為這是一種過度簡單的反應——將錯誤歸咎于信任別人,所以我們不再信任別人,只使用MakerDAO或者只使用uniswap,希冀于不會再壞事發生。這種想法是錯誤的。我們還有太多的事情要做,需要我們對那些要建立下一代應用、交易所和托管人的團隊給予信任。在人們建立真正的無信任和去中心化的橋梁之前,我們不能對信任說不。故事真正的啟示是,我們要仔細思考如何選出值得信任的人。人們需要吸取的最大教訓是,我們過去制造了一種關于某些人的偶像崇拜與狂熱,這是需要改變的,這樣加密貨幣才不會重蹈2022年的覆轍。

Galaxy Digital收購DrawBridge Lending以及Blue Fire Capital:Galaxy Digital Holdings已經收購了兩家加密貨幣交易公司:DrawBridge Lending(DrawBridge),一家專注于數字資產借貸和結構性產品的專業公司以及Blue Fire Capital(Blue Fire),一家專注于數字資產做市和雙邊流動性的專有交易公司。(HedgeWeek)[2020/11/16 20:58:29]

動態 | Tim Draper希望籌集比特幣風險基金:據福布斯報道,硅谷風險投資家Tim Draper近日重申其預期,到2022年,比特幣價格將達到25萬美元,全球經濟最終將轉向加密貨幣,加密貨幣最終將占全球貨幣價值的三分之二。Tim Draper還透露,最終他希望能夠籌集一支比特幣風險基金,將比特幣投入到一些不同的公司,并且讓他們通過比特幣支付員工和供應商。[2018/11/27]

Tags:加密貨幣比特幣TerraTER加密貨幣行情走勢6月10日為啥比特幣暴跌MonsterraVitalick Neuterin

波場
USDC事件反思:“完美的穩定幣”是不是偽命題?_USDC:穩定幣

3月16日, Circle 發文宣布已經基本上清除了所有積壓的 USDC 鑄造和贖回請求。這也意味著,USDC已基本渡過了本次因硅谷銀行“暴雷”而引發的脫錨危機.

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隨后USDC已恢復錨定至0.99,USDC的危機似乎已經解除。Circle聲明:我們很高興看到美國政府和金融監管機構采取關鍵措施來減輕部分銀行系統帶來的風險.

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加密社區最期待的大事之一--Arbitrum空投--終于來了。ArbitrumFoundation宣布將于3月23日向其社區成員空投ARB治理代幣,并啟動其第3層開發工具ArbitrumOrbi.

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美聯儲的3000億美元應急措施,是否足以阻止危機?_300:SIG

原文作者:JosephPolitano原文編譯:Blockunicorn 在硅谷銀行倒閉后,美聯儲向銀行借出了3000億美元的緊急資金,這是否足夠?自2020年以來.

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Coinbase首席法務官回應SEC指控:如果通過法庭對話,我們將捍衛法治_COIN:dogecoin幣價格

Coinbase收到了美國證券交易委員會的韋爾斯通知。多年來,SEC一直在要求制定合理的加密規則,但現在卻在考慮通過法庭進行建設性對話,這讓我們感到失望.

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