本文發于NEST公眾號,作者為Banach
一、從線性算子到非線性算子
接上回,線性算子也有其價值,只是線性算子不能沉淀出一個去中心化資產,即不能證券化。非線性算子有其自增強的屬性,這種屬性用token來體現的話就存在一定的價值,而線性的對應不了這種token。我們致力于基于一個算子生成一個新的原生資產,并非僅完成價值轉移。為了讓線性算子證券化,我們嘗試過構建壓縮機制,結果存在一定的硬傷:讓線性算子GAME化在邏輯上有矛盾。GAME化要求規模越大價值越大,但只有具備非線性結構才能形成壁壘,否則規模大小的選擇無差異。線性的含義恰恰就是使其無差異,故不能刻意GAME化,不然結果就會像是Fcoin。
二、Compound?的規模優勢源自抵押算子的非線性
線性的意思不是指利率曲線是線性還是非線性,而是在均衡利率下,借貸規模不影響借貸利率。Compound實際上只是在抵押的時候用了價格預言機,而真正的借貸過程是需要利率的,沒有均衡利率,所以依靠利率算法,這個非線性算子確定了借貸過程。Compound的公式是非線性的,規模越大,利率越高/低,而線性的均衡利率和規模無關。如果是純線性的話,就要有一個利率預言機。有了利率和價格預言機,整個借貸過程就是線性的了。假設交易10ETH和100ETH都是一個給定的價格,這代表價格達到了均衡。非線性的算子使價格和規模掛鉤。
DeFi借貸協議NAOS Finance獲Crypto.com Capital和Bancor Network創始人戰略投資:DeFi借貸協議NAOSFinance宣布獲得了Crypto.com Capital和Bancor Network創始人的戰略投資。投資金額未披露。NAOS Finance旨在允許鏈外借款方通過DeFi協議獲取資金,并通過KYC和保險池為貸款方提供風險敞口,連接DeFi和鏈下資產。此前報道,NAOS Finance此前已完成種子輪融資以及510萬美元私募輪融資。[2021/4/28 21:08:21]
三、MakerDAO能捕獲價值是因為穩定費
如果不考慮清算風險,沒有穩定費的情況下,MKR也是有一定的捕獲價值,這個價值在于DAI被共識了。但是如果市場是完備的,即不考慮所謂的心理依賴,那么MKR是無法捕獲價值的。穩定幣的網絡效應是使用價值決定的,或者其他的東西,比如合約鎖定,比如使用穩定幣時候的更新成本,但是內在價值無論是DAI1還是DAI2(多抵押DAI)都是一樣的。如果考慮清算風險,就有可能捕捉價值,也就是平行資產里保險基金的意義了。保險基金越大規模越大,因為穩定費和其相關,穩定費沒有預言機。使用價值由協議更新成本決定,如果協議自動更新,用DAI1還是DAI2的協議都一樣,這樣這兩張合約是等價的。穩定幣只有對于整個網絡更新成本最低,這是因為檢測合約的難度,如果反過來大家執行同樣開發范式或者結構,可能沒有更新成本。寫一個通用的,生成DAI1、DAI2的工廠合約,那么就沒有更新成本,開發范式更開放了;只要抵押的是一樣的,那生成出來的也是一樣的。如果不考慮清算風險,改變開發范式,MKR就是一個簡單的抵押算子,沒有價值。
DeFiBox數據播報:DeFi 總鎖倉量持續增長,借款總量再創新高:據DeFi 門戶DeFiBox.com實時數據顯示,DeFi 市場鎖倉量最高達到279.2億美元,DeFi規模持續增長,其中Maker鎖倉量為43.7億美元。DeFi總借款量達到42.5億美元,再創新高。[2021/1/20 16:37:23]
四、平行資產的抵押算子+保險基金
原生資產是鏈上去中心化形成的基礎證券,比如?NEST、CoFi,平行資產不需要token也能閉環故不發幣。Compound和?Maker?不用預言機,本質是他們的擔保資產,擔保資產其實也是一種基礎證券,但不是去中心化資產,也不是原生資產,相當于在鏈上引入了信用。借貸和穩定幣是要靠保險來保證價值,而不是靠非線性的利率預言機形成GAME,利率原則上也是要交易定價的,而且要頻繁大量交易,但是由于利率波動沒有那么大,所以很多時候,索性就人為定或者簡單算法定了:比如國債的價格就是交易出來的,但房地產利率,可能很久都不變。利率市場尚且太早,所以現在Compound這種也沒太大問題,因為套利太難了。
韋氏評級:DeFi使ETH成為機構投資者投資組合中重要的部分:加密貨幣評級機構韋氏評級(Weiss Crypto Ratings)今日發推稱,得益于DeFi革命,以太坊正成為大型機構投資者投資組合中重要的一部分。[2020/11/26 22:13:35]
目前鏈上的抵押借貸需求,還不足以產生定價需求。固定利率我認為是平行資產的保險基金,所有的抵押算子都要配合保險基金使用,才是完全閉環的,這就是平行資產對Maker的改進。
五、風險視角下的抵押算子
因為是去中心化的,涉及到抵押和清算兩個過程,因此抵押率,清算線,就是我們用的C和K構成了抵押算子兩大核心風險:停機風險和清算風險。停機就是觸發清算的時間長短,清算風險是指能否正常清算出不低于抵押率的資產出來。這里假設價格走勢長期大體有效,短期可能會有跳躍,造成清算不一定完成,觸發停機就是價格達到了清算線。
優盾錢包發布Defi技術服務解決方案:據優盾錢包官方消息,優盾錢包繼全面接入DeFi項目之后,又推出Defi技術服務解決方案:1、流動性挖礦的一鍵式部署;2、項目代幣發行;3、定制化的出礦規則;4、礦池的動態添加;5、代碼審計,不觸及用戶資產,安全放心;6、Dapp應用定制。
?優盾錢包是一款企業級區塊鏈錢包管理系統,以安全完善的技術重新定義數字資產錢包,為比特幣、以太坊等100多種幣種提供API接入;頂級私鑰BOSS自主掌握,子私鑰動態計算不觸網,硬件加持,純冷操作;多級財務審核策略,資產動向、操作日志一目了然;海量地址統一管理,余額一鍵自動歸集。[2020/9/22]
時間與利率
假設一個人抵押借貸,給定利率是r,但是一旦停機,就得到了從貸款開始到停機時間的利息收益,其后只能得到無風險收益;如果無風險收益是0,那么在給定r的情況下,不同抵押率會讓貸方得到不同的收益,這就是抵押算子的風險結構,大概就是這個圖形,這也是一種獨特的期限結構。
接下來說一下清算風險。在一個清算時間內,是否能快速交易掉抵押品,這會受到1)波動率、2)資產流動性、3)清算規模,這三個因素的影響。因此其實原則上K和C之間最好是動態的,跟著波動率走,但是一旦動態,在產品設計上可能會影響用戶感受:用戶記不住平倉線,因為波動率變化可能非常巨大。所以K和C之間要設計成一個固定的比例,比如相差10-20%。然后清算可能成功,可能失敗導致所謂的穿倉,也可能由于整個清算規模太大而無法清算。所以保險基金就為了解決清算風險而來。
六、從利率算子到保險基金算子
穩定費一部分由抵押率決定,一部分由總抵押比例決定,當然也可以考慮波動率,即ETH抵押總量和流通總量的比例。如此保險基金能根據規模獲得極高的利率,自然進行平衡,這里還是用了利率的非線性算子。如果用了預言機,那么保險基金就不在乎池子了,沒有利率預言機,就會形成規模效應。
其實這種利率算子都是保險基金的算子。純粹的利率算子和保險基金的保險算子還不一樣,保險基金無法對沖,承擔了市場不完全風險,是可能虧損的。無論Compound還是Maker,要形成自增強都需要保險基金,不然整個過程便是一鍋粥,抵押的人互相承擔他人的清算風險,而沒有足夠的收益補償。保險基金就很清晰。
七、DeFi就是基礎算子的組合
交易算子、抵押算子、觸發算子、隨機算子、遞歸算子、保險算子、利率預言機,DeFi就是這些基礎算子的組合。NEST也是這么多年,從互聯網到區塊鏈,國內極少見的完全原創的軟件工程設計。
2020年12月29日,據慢霧區情報Cover協議價格暴跌,以下是慢霧安全團隊對整個攻擊流程的簡要分析.
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