將利率互換帶入 DeFi，讀懂固定收益平臺 Strips Finance 機制與應用場景_TRIP:IPS

撰文：李科

今年6月利率衍生品交易平臺StripsFinance完成由Crypto.comCapital、FinlinkCapital和MechanismCapital領投的250萬美元種子輪融資，DeFianceCapital、PnyxVentures、DeFiAlliance、MagicVentures、DarrenLau也參與了本輪融資。

在傳統金融中，利率互換交易占場外衍生品交易量的80%，但目前的DeFi版圖中，這樣的利率衍生品交易平臺才剛剛出現。

Strips的目標是要做最大的穩定收益交易平臺，所謂「穩定」就是通過對沖等方式將浮動利率轉換為固定利率，從而鎖定收益。Strips推出的首個DeFi產品是建立在以太坊上的「利率互換交易系統」。

Strips不僅將傳統金融的利率互換概念引入區塊鏈，而且還創建了一種「永續利率互換」系統，并設置1-10倍杠杠，用戶可以通過該系統對沖利率收益、杠桿流動性挖礦收益、進行利率套利。

利率互換市場體量巨大，美國利率互換市場交易量是股票交易量的24倍。Strips項目方希望借助其豐富的金融市場專業經驗，通過布局利率交易市場讓其成為去中心化金融的重要一環。

動態 | 烏干達政府將利用區塊鏈技術應對該國假藥問題:據Verdict 7月22日消息，烏干達總統Yoweri Musevini表示，該國將探索一種區塊鏈解決方案，以應對該國制藥業的假藥問題。此前，Musevini在坎帕拉會見了英國區塊鏈平臺MediConnect的合作伙伴Uebert Angel以及其他政府官員。MediConnect表示，烏干達政府承諾將支持使用其區塊鏈解決方案，以使用分布式賬本技術來跟蹤供應鏈中的藥品。據悉，烏干達國家藥品管理局數據顯示，該國在市場上銷售的處方藥有10%是不合格或假冒藥品。[2019/7/22]

有點抽象？什么是利率互換

利率互換也叫利率掉期，本質上是一種合約，屬于衍生品的一種。為了便于理解，可以把固定利率理解為開倉價，把浮動利率理解為平倉價。

如果預計未來利率會上漲，就可以在開倉時以固定利率買入做多，在平倉時以浮動利率賣出，從中獲取收益。

如果預計未來利率會下降，就可以在開倉時以固定利率賣出做空，在平倉時以浮動利率買入，從中獲取收益。

Strips允許用戶以1-10倍杠桿開倉，因此用戶就可以用比較低的保證金撬動比較大的寸頭，擴大其收益，當然同時也放大了風險。

動態 | 小米集團控股公司獲香港虛擬銀行牌照，將利用區塊鏈等技術提升用戶體驗:據新浪科技報道， 5月9日，小米集團與尚乘集團聯合宣布，其合資公司洞見金融科技有限公司（Insight Fintech HK Limited）獲香港金融管理局頒發虛擬銀行牌照。洞見金融科技由小米集團與尚乘集團共同出資設立，其中，小米集團占比90%，尚乘集團占比10%。開業初期，Insight虛擬銀行將專注于金融科技與傳統銀行業務的融合，利用在人工智能、大數據、云計算和區塊鏈等領域的前沿技術，提升用戶體驗。[2019/5/10]

市場中借方、貸方基于風險對沖、保值、套利的需要，存在將固定利率和浮動利率在不同方向上進行互換的需求，因此產生了利率互換。

總之，利率互換是一種流行且流動性強的金融衍生工具，交易對手雙方根據指定的相等名義金額互換固定利率和浮動利率。將固定利率交換為浮動利率可以達到對沖、投機和管理風險的目的。利率互換可以減少或增加利率波動的風險敞口，或獲得比沒有互換時更低或更高的利率。

Strips利率互換平臺的作用

對用戶而言，使用Strips的利率互換平臺可以實現一些特定目的：

對提供流動性挖礦用戶來說，鎖定高APY%

聲音 | 戴爾大中華區總裁黃陳宏：將利用區塊鏈技術進行供應鏈追溯:據通信產業網消息，戴爾科技集團大中華區總裁黃陳宏近日表示，戴爾將看到供應鏈在可追溯性方面的進展——通過研究并利用新興技術來找到解決問題的正確路徑。為了確保采購過程中的安全可信，同時保護商品和服務的信息與數據安全，區塊鏈技術也可能發揮相應的作用。[2018/12/13]

投資者預計挖礦收益利率會單邊下降并希望獲取穩定的收益時，可以在IRS中做空，開倉時以固定利率賣出，倉位名義金額與其真實挖礦質押金額保持一致并設置杠杠倍數，在平倉時以浮動利率買入平倉，從而將實際回報從浮動利率「轉換」成固定利率。

對于DeFi借貸用戶來說，對沖風險鎖定利息

當貸款者認為市場利率在一定時期內會單邊上升時，可以通過做多的方式，在IRS中開倉時以固定利率買入，在平倉時以浮動利率賣出，在IRS中做多獲得的收益就可以對沖在實際借貸中因利率上升帶來的損失，而達到實際以固定利率支付利息的效果。

對套利者里說，進行高杠桿利率交易

對于非借方，也非貸方的純套利者來說，如果他預計未來一定時期內浮動利率會呈現下降趨勢，那么他可以在Strips上利用杠杠做空浮動利率；如果他預期浮動利率會上升，那么就進行反向操作做多浮動利率(即付固定、收浮動)。Strips通過1-10杠桿放大了套利者的收益和風險。

動態 | 意大利足球俱樂部Rimini將利用區塊鏈技術保證支付記錄的透明度:據Forbes 8月29日消息，意大利甲級聯賽足球俱樂部Rimini FC 1912被出售給阿拉伯聯合酋長國Heritage Sports Holdings公司，該公司將與基于區塊鏈運行的Quantocoin支付系統進行合作，利用區塊鏈技術保證支付記錄的透明度。[2018/8/29]

Strips利率交易系統的使用場景

場景1.以高達10倍的杠桿率輕松做多或做空利率

通過簡單幾步，用戶就可以以高倍杠桿進行利率交易

連接metamask錢包

選擇市場

輸入倉位大小

選擇杠桿倍數(1–10x)

選擇開多頭/空頭頭寸

確認metamask上的交易

如果交易者目前持有多頭頭寸，將受益于市場利率的上升。市場利率完全由市場參與者的供求決定。反之亦然，如果交易者目前持有空頭頭寸，她將受益于市場匯率的下降。

場景2.對沖鎖定高APY%，從流動性挖礦策中鎖定高APY%，避免隨著時間的推移APY%下降。

北京將利用區塊鏈等技術打造新型信用監管格局:北京將遴選信用大數據創新應用試點項目，運用大數據、區塊鏈等先進技術和資源，構建以信用為核心的新型市場監管機制和創新社會治理，包括構建京津冀信用大數據整合共享新模式以及開發市民、企業等主體信用評價指標體系等，從而形成守信聯合激勵和失信聯合懲戒的格局。北京市經信委表示，將通過試點先行，總結推廣可復制的經驗、做法，推進形成一批信用大數據資源整合新模式、培育一批信用大數據服務機構，建立一套相關管理制度和標準規范，為北京科技創新中心建設、京津冀協同發展、優化營商環境、服務民生等方面發揮支撐作用。[2018/3/11]

例如，在?Compound?上存入?USDC：

僅流動性挖礦時：如果選擇在2月15日至5月23日期間在Compound中質押1千萬美元，獲得藍線所示的利率1.47%。

如果對沖流動性挖礦：除現有的挖礦收益外，可以通過在Strips上做空和互換利率來鎖定未來的收益。總的來說，對沖流動性挖礦策略將在同一時期內將回報從1.47%提高到2.5%。

場景3.預測利率變化方向并下注套利。

可以通過在Strips交易，來對利率變動進行定向押注。以cream.finance為例：

僅流動性挖礦時：在2月15日至5月23日期間將USDC投入cream.finance，能夠獲得3.7%的利息，如圖中藍色顯示。

如果利用杠桿做多利率：做多cream.finance利率交易；支付固定APY%并在同一時期接收浮動APY%將獲得88%的凈回報。

場景4.從流動性挖礦中釋放「鎖定」資本，并從套利中獲得更高的回報率

現有的「流動性挖礦」協議要求質押標的資產以獲取收益。使用Strips，不需要持有標的資產，只需要將頭寸的10%作為抵押品，即可實現利率交易套利，而且還實現在不同的DeFi協議間實現利率交易套利。

比如：

AAVE?的USDC利率為3.5%

Compound的USDC的利率為6%

交易者可以：通過利率互換做多AAVEUSDC

交易者可以：通過利率互換做空CompoundUSDC

場景5.套利「基差」交易

通過Strips，可以以10倍杠桿交易永續合約的資金費率。對于基差交易者，這意味著可以通過在Strips上對沖頭寸資金費來「鎖定」利潤。

比如：交易者目前持有空頭基差頭寸

交易者目前在幣安上做空?BTC-0924和做多BTC-PERP永續合約

交易者目前正在支付BTC-PERP永續合約的每8小時資金費率

交易者可以在Strips通過IRS做多BTC-PERP資金費率并支付固定利率，同時獲得BTC-PERP永續合約的每8小時資金利率，因此將浮動利率轉換為固定利率。

還可以在衍生品交易所之間的套利資金費率

假如：

Binance上的BTC-PERP永續合約的資金費率目前為12%

FTX上的BTC-PERP永續合約資金費率目前為6%

交易者：可以通過利率互換做多FTXBTC-PERP資金費率

交易者：可以通過利率互換做空幣安BTC-PERP資金費率

Strips的自動做市商AMM及其回報率

Strips的利率交易系統完全基于自動做市商AMM，市場價格完全由供需決定，流動性提供者可以在AMM中提供流動性以獲得市場75%的交易手續費和扮演做市商的角色。Strips表示通過運行800多個歷史市場波動和10倍市場波動的模擬市場，Strips的AMM實現了：

AMM年化投資回報率達到22%APY

5.64的夏普比率(一種評價投資收益和風險的績效指標)

55的Sortino比率

基于2021年2月15日至2021年5月23日的Compound、AAVE等公司的歷史數據，共5個市場。

Strips團隊表示為了測試其AMM的穩健性而將AMM置于各種壓力市場條件下。使用比歷史高6倍的標準偏差，發現AMM可以在100天內達到+200%的回報率。

在StripsAMM中添加流動性

在左側選擇Liquidity，再點擊ADDLIQUIDITY以增加流動性

選擇要添加流動性的市場

輸入提供流動性的金額，并從Metamask錢包進行確認。

保險池

為了保證所有交易者得到全額償付，Strips設置了一個保險基金池來充當市場高度波動時的最后一道防線。這是最后的流動性，并讓市場保持償付能力。

如果交易者的保證金比率低于3.5%，交易者的頭寸將被清算，保險池將接管倉位并自動平倉。

當交易者頭寸被自動清算時，需向保險支付一小筆手續費。同時市場5%的交易手續費和AMM收益也將劃入保險池。

但是，并非所有市場都包含在保險池中。為了讓市場得到保險的保障，社區治理必須獲得66%的選票才能通過。

項目進展與發展方向

目前Strips已經完成利率互換交易、流動性添加、保險池等基本模塊的開發，并已發布其0.3測試版本，用戶可以在測試版上體驗并反饋意見。

目前用戶可以選擇1-10倍杠桿進行交易，未來可能會通過社區治理投票增加杠桿倍數。

未來Strips計劃引入其它利率衍生品交易，比如利率期權、波動率市場、永續債券和永續期貨合約等。

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