深度解構 Curve War 發展的三個階段_CRV:CUR

來源：深鏈財經

作者：布勞克琴

隨著更多主流項目的參與以及衍生項目的誕生，CurveWar這個概念再次回到我們的視野。

要知道，其實自從Curve的原生代幣CRV于2020年8月發行以來，CurveWar便已經打響，只是每個階段的打法不同，從最初簡單的提高做市收益、再到誕生Convex完成治理套娃、以及進階的賄賂選票；入局的協議也從Yearn&StakeDAO、到OlympusDAO&FRAX、到各類穩定幣項目Alchemix&Abracadabra、到新生項目Cartel，甚至這種Curve模式也已經出現了外溢現象。

本文，我們便一起來回顧一路過來CurveWar的演化，觀察這種模式當前的外溢現象以及周邊打法。

背景知識?

Curve是一個專注于低滑點的穩定幣AMM，于2020年8月發行其原生代幣CRV以激勵流動性供應。CRV既是治理代幣也是效用代幣，不過要想獲得這兩種權益，CRV持有者必須將CRV質押為veCRV。且veCRV鎖倉期只有一年到四年這四種選項，而用戶鎖倉CRV的時間越長，其獲得的veCRV數量也就越多。具體來說，1CRV鎖定4年就能獲得1veCRV，而鎖定一年只能獲得0.25veCRV。

veCRV不能轉賬，且隨著鎖定的CRV逐漸逼近到期時間，veCRV的數量會線性衰減，因此若不考慮解鎖，需要間歇刷新CRV鎖定時間以保持獲得最高比例權重。

Circle CEO：美國對加密貨幣的“激進監管行動”導致“市場深度焦慮”:金色財經報道，美元穩定幣USDC發行方Circle公司首席執行官Jeremy Allaire在社交媒體稱，美國對加密貨幣的“激進監管行動”導致“市場深度焦慮”，而且在美國銀行和美國監管風險之下似乎存在大規模的美元避險情緒，圍繞美國銀行系統的大規模失敗和對加密貨幣的積極監管行動引發了市場普遍存在焦慮情緒，從未宏觀風險也在推動從美元轉向旗艦數字資產比特幣和以太坊。Jeremy Allaire強調，Circle將繼續在監管框架內運營，并遵守最高標準和透明度。[2023/3/24 13:22:58]

veCRV主要有三種用處：

用于投票治理。

獲得協議50%的交易手續費：以回購Curve穩定池的LPToken3CRV的方式回饋給veCRV持有者。

提高流動性做市的收益。

潛在的空投機會：獲得其他Curve支持與合作的項目代幣的持續空投，如BSC上的DEX項目Ellipsis會空投其代幣EPS總量的25%給veCRV用戶、Convex的代幣CVX也將空投總量1%給veCRV用戶。

而每天產出用于流動性挖礦激勵的CRV，其分配是由Curve的DAO核心模塊“GaugeWeightVoting”決定的，用戶通過自己的veCRV在“GaugeWeightVoting”投票，可以決定下一周的CRV在各個流動性池的分配比率，分配比率越高的池子，就更容易吸引到充足的流動性。

中央財經大學魏鵬舉：推動文博行業數字化，深度融合區塊鏈體系:12月22日，由中國人民大學指導、該校應用經濟學院和創意產業技術研究院聯合主辦的第三屆中國文化經濟學術論壇在京舉行。中央財經大學文化經濟研究院院長魏鵬舉在會上表示，在文博數字化方面，區塊鏈的應用將越來越深入，實現文博資源由物理形態向數字時代的轉化，是數字時代永續發展的“金礦”。

魏鵬舉認為，要發揮整合文博數字資源的國家優勢，文博數字資源總體掌握在公共機構手中，要對其進行整合。同時大力推進“區塊鏈+”在文博文創領域的深度應用。以“十四五”國家文化大數據建設為契機，積極推進行業性文化數據資源的互聯互通，推動文博行業數字化工程深度，融合我國自主可控的區塊鏈體系。他介紹，區塊鏈技術激活數字文化遺產研究，數字化是解決文博保護好、傳承好和利用好的重要途徑。全球高達60%的博物館館藏品面臨缺乏專業維護、管理不善等問題，存在諸多風險。（封面新聞）[2021/12/23 7:58:55]

機槍池的收益率之爭：Yearn主導?

CurveWar的第一階段，我們可以定義為“機槍池的收益率之爭”，主要還是Yearn主導，其他機槍池跟隨。

Curve由于其穩定的收益能力，強大的資金容量以及較好的安全性，幾乎是所有以太坊機槍池的核心收益來源之一。他們從用戶這里募集資產，將資產經過層層封裝之后存入Curve，以獲得手續費+CRV代幣的獎勵。

鏈上ChainUP WaaS聯盟與歐賽Osasion達成深度戰略合作:據官方消息，鏈上ChainUP WaaS聯盟與歐賽Osasion宣布達成深度戰略合作，將為歐賽Osasion鏈上穩定幣UORA項目提供全方位的WaaS聯盟服務，包含主鏈資產托管等，雙方就區塊鏈技術應用落地、區塊鏈金融服務、資金安全等方面深度合作。

歐賽Osasion資產上鏈分布式交互生態公鏈，包含AUC主網架構，雙智能合約體系下的平權治理型生態社區，一幣雙挖的代幣分配模型嵌入到獨創的Bayes（貝葉斯）生態網體。首創MPOS共識機制，打造一個由共識者主體共建共享的分布式去中心化金融賦能網體，為歐賽Osasion鏈上生態治理和發展打造高流量社區聚集地。

WaaS聯盟是鏈上ChainUP集團依托3年時間所服務的300多家交易所經驗，將底層資產托管和錢包封裝而成的一套完整的服務，包含資產托管、節點服務、主鏈幣種開發、熱門幣種一鍵接入、共管錢包、借貸理財等多種功能服務，通過開放錢包API與SDK，幫助交易所、項目方、媒體等快速高效接入，實現云端資產安全托管，聯盟內部轉賬0手續費即時到賬。目前，已有超過500家企業加入ChainUP WaaS聯盟。[2020/12/2 22:52:57]

這時候除了需要大量購買CRV并鎖倉以提高自己的做市收益外，還需要在產品設計層面下功夫。

機槍池Yearn的產品設計

中共中央：推動數字經濟和實體經濟深度融合 打造具有國際競爭力的數字產業集群:11月3日，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》提出，加快數字化發展。發展數字經濟，推進數字產業化和產業數字化，推動數字經濟和實體經濟深度融合，打造具有國際競爭力的數字產業集群。加強數字社會、數字政府建設，提升公共服務、社會治理等數字化智能化水平。建立數據資源產權、交易流通、跨境傳輸和安全保護等基礎制度和標準規范，推動數據資源開發利用。擴大基礎公共信息數據有序開放，建設國家數據統一共享開放平臺。保障國家數據安全，加強個人信息保護。提升全民數字技能，實現信息服務全覆蓋。積極參與數字領域國際規則和標準制定。(財聯社)[2020/11/3 11:33:28]

聚合大量的穩定幣去Curve做市挖礦，而獲得的CRV代幣獎勵，Yearn把90%的CRV賣成穩定幣繼續復合挖礦。

Yearn把剩下的10%CRV獎勵質押成veCRV，將其專門做成一個新的資金池yveCRVVault，接受新的CRV質押，由于多了這10%的CRV獎勵，所以在yveCRVVault質押CRV的收益會高于直接在Curve內質押，對用戶來說更具吸引力。這時候，yveCRVVault新吸引積累的veCRV權重能夠進一步加速提高穩定幣池的做市收益，獲得更多的CRV獎勵，同時Yearn還把yveCRVVault的手續費獎勵3CRV統一兌換成CRV復利質押成veCRV，這部分單獨再做一個yvBoostVault，繼續加速穩定幣yVault挖礦，從而形成飛輪效應。

動態 | 深大通與新麻成立合伙企業 探索區塊鏈與工業大麻業務場景的切入和深度結合:據格隆匯今日消息，深大通(000038.SZ)發布公告，公司于2019年4月17日與北京天益新麻生物科技有限公司簽署了《合作框架協議》。公告顯示，雙方擬利用各自優勢，共同成立大通-新麻有限合伙企業，主要投資方向為：工業大麻的全產業鏈整合及拓展，CBD產品的研發及境內外銷售，并將就區塊鏈與工業大麻業務場景的切入和深度結合進行探索，以獲取協同效應和價值釋放。[2019/4/18]

另外，可能也有小伙伴能夠注意到，雖然將CRV質押為veCRV能實現不錯的收益回報，但是卻少了退出機制。因此，Yearn為了實現更好的用戶體驗，Yearn也推出了yveCRV/ETH與yvBoost/CRV的流動性池子。

后續，其他機槍池也陸續入局參戰，如StakeDAO等，不過玩法都基本類似。

不過，Convex的問世，標志著CurveWar進入下一階段。

治理套娃：Convex?

Convex是一個專注于簡化Curve使用流程的CRV質押和流動性挖礦一站式平臺。若曾經參與過Curve上的流動性做市，便能理解其復古的界面面板和質押邏輯對用戶并不友好，而Convex允許流動性提供者通過自身的入口參與Curve，用戶可以在Convex上進行質押CRV、認領CRV獎勵等操作，且不同于直接在Curve上需要鎖倉且根據時間長短權重不同的操作限制，用戶無需鎖定CRV便可獲取收益獎勵。

Convex的產品設計

先講Convex的CurveLP池，用戶可以將在Curve上面的LP代幣質押在Convex中對應的池子中，在上面Yearn的設計中，Yearn是進行復合收益，所以可以看到本金的增長；但是Convex則是把獎勵直接分配給用戶，不過平臺會收取CRV獎勵的17%。

在Convex中，用戶還可以將CRV轉換為cvxCRV，然后質押cvxCRV，這個池子可以獲得屬于veCRV的獎勵，外加上文第一點平臺收取的CRV獎勵中的10%，以及Convex協議原生代幣CVX的獎勵。

持有原生代幣CVX的用戶有兩種選擇，第一種是質押，第二種是鎖定，收益來自于上文第一點平臺收取的CRV獎勵中的5%，其中鎖定CVX的收益會高于質押，同時鎖定的CVX也具備類似于veCRV投票治理權。

同樣，cvxCRV在SushiSwap上也有cvxCRV/CRV交易對以供用戶二級退出。

值得一說的是，在Convex的產品設計中，其實把veCRV的治理權和收益權拆分出來了：

通過CRV轉換并質押的cvxCRV代表著veCRV的收益權。

而通過鎖定CVX得到的vlCVX代表著veCRV的投票治理權。

就這樣，Convex借助其產品經濟模型的設計以及原生代幣CVX的額外獎勵，成功的積累了大量的CRV，同時為原生代幣CVX賦予Curve的投票治理權。

根據Delphi近期的統計數據，當前Curve85%的TVL是通過Convex抵押的，同時Convex已經是veCRV最大的持有者，占總量的47%。

隨著CurveTVL的不斷增長，行業內的各種算法穩定幣項目方也逐漸意識到Curve這個基礎設施能夠有效支撐其穩定幣價格不脫錨，并且保持一定深度的流動性。

算法穩定幣項目方們的入局，也標志著CurveWar進入下一階段。

積累CVX&賄賂選票：算穩項目方們為流動性奔波?

通常算法穩定幣等項目想要在Curve上面獲得較好流動性，便是提高其對應交易對資金池的做市收益率。而目前來看，有兩種提高收益率的方法，一種是用項目原生代幣作為額外激勵；另一種就是投票提高交易對資金池的CRV激勵。

第一種方法問題還不大，而對于第二種方法，由于此時Convex已穩固主導Curve的治理投票權，所以項目方們不再是嘗試購買CRV質押投票，而是轉向CVX，因為CVX同樣具備Curve的治理投票權，因此也有人將這個階段稱為ConvexWar。

根據Delphi近期的統計數據，我們可以了解到當前各類協議持有CVX的情況：

其實對于協議來說，要購買CVX然后鎖定為vlCVX再參與治理投票，這個過程不僅麻煩而且還放大了協議的風險敞口，而協議的目的僅僅是獲得投票提高其對應資金池的做市收益，從而強化流動性而已。

市場總會向摩擦最小的方向走出，于是乎，新方案來了：賄賂選票。

https://bribe.crv.finance/：購買veCRV選票。這個行賄工具為Yearn創始人AndreCronje所創建，協議可以利用這個工具賄賂veCRV持有者，用代幣獎勵來換取用戶的選票。

https://votium.app/：購買vlCVX選票。模式與前者類似，不過由于vlCVX具有委托功能，所以其在形式上會更加靈活。

而協議似乎也更傾向于這種方式，2021年11月FraxFinance還通過了投票，將Votium賄選預算從50萬美元/兩周增加到100萬美元/兩周。

CurveWar的其他周邊玩法&流動性游戲?

CurveWar這一路過來，主要經歷了上述的三大階段，但其中其實還是有一些圍繞這一主題以及結合DeFi2.0敘事的好玩項目/玩法。比如使用Bond機制來積累CRV或者CVX代幣，或者采用veToken+Gauge這種模型。

這里值得一說的是Cartel項目，它是一個使用OlympusDAOBond機制積累CRV、CVX和CurveLP并獲取更多CurveGauge投票權的DAO。若將Curve作為流動性資產的L1，那么像Convex就是擴展Curve影響力和流動性的L2，而Cartel想要做L3，做收益聚合器的收益聚合器，而在L3這層，則較少接觸流動性資產，主要是引導推動投票資產的分配，這也是為何其初期積累大量CRV&CVX的原因。盡管目前Roadmap還沒有完全定下來，但是目前的第一目標是致力于veCRV-Gauage的投票權處理。

各DeFi協議對Curve的流動性需求是將CurveWar推向高潮的主要因素，并且我們可以預見，這種需求將會持續一段時間，因此CurveWar勢必也將保持下去。不過，會出現攪局競爭者嗎？

有的，Tokemak！

Tokemak是一個可持續性的流動性協議，各DeFi協議也可以在Tokemak獲得交易對流動性并部署在交易所上，以提高自身代幣的流動性。不過Tokemak更面向大眾協議，而Curve更適合算法穩定幣協議這類。

本質上，Tokemak也能夠幫助對流動性有需求的協議進行持續性的流動性引導，而不是像傳統早期流動性挖礦那樣短暫性且成本極高的引導方式。而在Tokemak中的關鍵點，就是獲得TOKE代幣的選票。當然，Tokemak目前也面臨著諸多難點，如TVL不夠大，業務邏輯流程復雜繁瑣，協議項目方要想獲得流動性需要申請代幣反應堆，投票通過后還需要二次投票然后等待進行流動性部署，而Curve作為專注低滑點穩定幣兌換的AMM，便天然沒有這些阻礙。

結語?

流動性是DeFi領域的重要組件之一，Curve的出現為算法穩定幣等項目的流動性難題提供了出路，未來DeFi領域的流動性游戲將持續進行，期待各種創新有意思的玩法出現，將CurveWar或者流動性游戲推進另一個新的階段。

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