Foresight Research：Tiny World 如何構建新的代幣經濟？_WOR:ORL

撰文：PeterLi，ForesightResearch

投資邏輯

押注鏈游賽道：我們相信未來伴隨著鏈游可玩性的增強和更多傳統大廠與資本的介入，鏈游賽道必然會迎來新的高增長點。

選擇團隊：堅持不懈，已穿越牛熊，擁有3年以上鏈游成功經驗。

游戲粘性強：輕量級游戲模式，適配多層級游戲用戶，可拓展上限高。

經濟系統完善：游戲內代幣、游戲外代幣與穩定幣的的三幣模式，代幣經濟更穩定。

鏈游發展情況

近幾個月鏈游市場較為低迷，近期有企穩現象。

市場整體情況：自21年7月份BTC從67000點下跌以來，鏈游賽道首當其沖，鏈游龍頭AxieInfinity代幣ASX從高點160下跌至當前48，下跌幅度達到70%；Illuvium代幣ILV從高點1870下跌至當前532，下跌幅度達71.55%；不僅如此，鏈游平臺Gala和ImmutableX也受此影響，分別下跌了70%和84%，還有一些知名鏈游項目方如BNBh已經卷款跑路，整個鏈游市場一片慘淡。

近期伴隨著BTC行情逐漸穩定在40000點上下波動，鏈游板塊也出現企穩反彈之象，與此同時TinyWorld宣布推出DeFi產品TinyFarm和鏈游TinyKingdom。

FatMan：在UST貶值前的3周內，Terraform Labs拋售了超過4.5億美元的UST:金色財經報道，加密貨幣和金融研究員FatMan在社交媒體上表示，新的區塊鏈數據揭示了5月UST貶值的根本原因。在貶值前的3周內，一個實體在公開市場上拋售了超過4.5億美元的UST。在他們最后一次出售的4天后，UST開始崩潰。那個實體不是別人，正是Terraform Labs。[2022/12/7 21:27:19]

TinyWorld介紹

TinyWorld目前共分為三部分：TinyFarm、TinyKingdom和TinyDungeons。

其中TinyFarm部分是一個收益聚合器，用戶可以將特定流動性的LPtoken存入TinyVault以獲取收益，根據用戶存入的LP收獲不同乘數的APR獎勵，約為30%左右，但是如此高的收益勢必會造成代幣拋壓的增加，所以將獎勵部分分為40%立即釋放，60%需要鎖倉三個月后，線性釋放六個月，但鎖倉部分獎勵可以用于購買召喚符文，用于召喚TinyWorld的NFT游戲角色，而一個品質較高的NFT角色可以反過來提高挖礦收益率水平，刺激質押用戶抽獎。此舉一方面鎖定了拋售壓力，另一方面會將質押用戶轉化為長期持有的游戲用戶。

TinyKingdom是一款自動戰斗的放置類游戲，主打交易，力求讓用戶通過游戲產出的所有材料和道具均能在游戲市場內進行交易。相較于動輒不知何時落地的各種AAA級游戲而言，TinyKingdom要小巧的多，小巧到用戶可以隨時使用手機刷刷怪，打打材料，但是你并不會覺得過于單調和無聊，因為游戲中提供了8大類超過200種裝備可供玩家鍛造裝備和升級，提供了14個關卡供玩家探索，提供了20種王國頭銜供玩家征服，未來還將提供BOSS戰，寵物飼養和PVP，相信此類輕快又精美的小游戲會具備較強的用戶粘性。值得一提的是用戶進入游戲后可以免費獲得一個體驗英雄，使用一定次數后會進行銷毀，并且打金的材料單次只允許賣一個，既提供了用戶體驗的機會，又減少了羊毛黨的吸血。

The Information：a16z首支Web3基金已部分兌現，收益率高達300%:10月21日消息，a16z規模為 3 個億美元的第一支加密基金在去年的加密牛市中兌現了部分收益，目前已經返還給 LP 這一基金原始規模的 3 倍。該基金的其余部分仍然未兌現。但據知情人士透露, 理論上，這支基金的回報可能會高達 10 倍（盡管如果當前的加密熊市持續低迷，可能會讓收益縮小）。（The Information）[2022/10/21 16:34:28]

TinyDungeons是一款帶有塔防機制的地下城游戲，將于2022年晚些時候發布，并進行NFT土地預售。會將休閑游戲的體驗推向頂峰，游戲暫時未出，此處暫且不表。

TinyWorld表現情況

治理代幣TINC于3月7日上線二級市場，在短短兩周時間內TinyWorldTVL已經超過9000萬美元，NFT交易量超過500萬美元，代幣池資產也超過400萬美元，可以說在整個鏈游賽道中，在如此短的時間內達到這種表現程度的都極為少見。

根據Dappradar統計，TinyWorld發售以來，周成交量已居于第三位，僅次于AxieInfinity和DeFiKingdoms。

RTFKT將向CloneX持有者鑄造發售NFT服飾系列Clone X Forging SZN 1:8月31日消息，RTFKT宣布將面向CloneX持有者鑄造發售NFT服飾系列Clone X Forging SZN 1，該系列包含帽子、夾克與運動鞋，每個CloneX的holder可以最多在每類單品上鑄造兩次。鑄造將于北京時間8月31日下午6點開始，并持續至9月7日。[2022/8/31 12:59:08]

團隊信息

具備多年鏈游運營經驗，穿越過牛熊。

此前，TinyWorld曾向《加密三國》鏈游用戶空投595萬枚TINC代幣，以及對BSC鏈游用戶空投1000個盲盒，可能與《加密三國》團隊有很深的關聯。

縱觀《加密三國》團隊戰績，最初19年時EOS鏈大火，在EOS鏈上推出游戲《EOS三國》，20年時又順勢推出了《加密三國》的以太坊版本，如今為應對鏈游市場的浪潮，更新換代，推出TinyWorld，對行情和節奏的把控可謂是優秀。并且在相當長的一段時間內保持了游戲數據全球第一。

原力協議旗下Fortube已支持YFII資產抵押借貸:9月4日，原力協議旗下產品Fortube已支持YFII抵押借貸，允許持幣者將YFII作為抵押物，借貸其他資產。據社區消息，DFI.Money（YFII）機槍池或將基于Fortube平臺開發更多YFII本幣生息策略。[2020/9/4]

《加密三國》從未融資，僅憑游戲收入便運行了三年之久，在熊市期間仍能保持一萬日活用戶，時至今日還尚在運營之中。足以表明團隊具備足夠的恒心，以及足夠專注。

競品分析

經濟角度對比：

傳統游戲世界的經濟方式是玩家為了體驗充值，游戲公司拿走全部利潤；而鏈游誕生之初，提出讓為了體驗充值的用戶獲得體驗，將收入分發到為了收益去玩游戲的用戶，而項目方僅拿走較小一部分運營收入。仿佛說得通，但是現在面臨的問題是沒有用戶為了體驗而充值，大家都是來賺錢的。新玩家為了賺錢需要先充值，老玩家為了賺錢需要割新玩家韭菜，項目方為了賺錢需要賣NFT割老玩家，玩家的收入永遠是靠后入者的充值保證，路的盡頭就是代幣上一家流動性極好的交易所，獲取大量的關注度，將接盤者從玩家轉向二級市場。其實鏈游并沒有創造額外的價值。

TinyWorld的不同是獲取了外部收益，具備基礎的現金流。項目方大多會使用二池的方式鎖定拋壓，但鎖定也只是將更猛烈的拋售滯后而已，而TinyWorld中TinyFarm的部分允許玩家使用LPtoken獲取平臺代幣TINC，這部分質押收入中能立即提取的只有百分之四十，另外百分之六十會長期鎖倉，但允許用戶使用鎖倉代幣購買游戲資產，反過來Lptoken創造的收益用來回購銷毀代幣。相當于將收益部分做為代幣的基礎價值支撐。只需在鎖倉用戶-代幣-玩家之間稍加助力，就會形成良好的正向循環。

動態 | Fort Capital CEO預測房地產行業將會使用區塊鏈將實物資產代幣化:房地產是世界上表現最好的資產之一，特別是在通貨膨脹期間（直到它導致經濟衰退）。房地產公司Fort Capital首席執行官Chris Power預測，未來十年將見證該領域的技術變革。他預計使用區塊鏈對實物資產進行代幣化或證券化。（CoinGape）[2020/1/4]

時間角度對比：

相比較當前已面世的鏈游而言，《加密三國》已經運行近三年，同期產品要么已在熊市中消亡，要么如Axie已通過代幣化獲得巨大的成就，我們認為TinyWorld通過實戰檢驗過的游戲機制和模型會更加穩固有長勁，與當初為了趕著浪潮瘋狂割韭菜的項目方截然不同，我們相信經受住時間檢驗的模型可以幫助TinyWorld度過賽道的寒冬，迎來爆發的時刻。

相比較尚在準備中的傳統游戲大廠，雖其項目往往估值奇高，但我覺得TinyWorld已經走在了他們得前邊，我相信未來的鏈游一定有趣好玩，但區塊鏈的世界中也絕不僅僅是有趣和好玩，傳統大廠能否轉變思維以及設計好符合區塊鏈行業的經濟模型，我覺得仍需時間。而GameFI本身的研發周期就要遠遠超過DeFi，尤其是傳統游戲巨作：《GTA5》開發了5年；《荒野大鏢客》開發了8年；而《星際公民》眾籌開啟了9年，至今仍不知何時發售，所以短時間內我覺得對TinyWorld尚不構成威脅。

代幣經濟

TinyKingdom中的收益分為兩個部分NFT挖礦與游戲打金，每張NFT卡具備對應等級區間的隨機算力，但是挖礦有時間限制，超出時間后不能繼續挖礦，以防止無限拋壓產生，游戲打金與挖礦不能同時進行。

用戶可使用100個TINC購買盲盒，根據過往經驗，NFT角色的分批發售和數量上限會限制鏈游的活躍性，往往無限發售NFT角色可以在較短時間內擁有一批樂于復投的用戶，而NFT購買越是方便，則越容易引起用戶沖動消費。

游戲內代幣為水晶，并不能在二級市場交易，獲取的主要場景來自戰斗產出和掉落材料的回收，主要的消耗場景為戰斗時佩戴裝備的耐久損耗和武器升級的大量消耗，對于一般玩家而言，收益就不足以覆蓋消耗，而越是高等級的玩家，佩戴的裝備越好，損耗就越大。

游戲治理代幣為TINC，二級市場交易，獲取的主要場景為排行榜高戰力獲取，適用高端玩家；消耗的場景有盲盒收取和游戲內水晶不足時以一比一百的比例進行充值。

穩定幣BUSD，玩家可用于在游戲內交易市場購買材料和裝備，硬需求為水晶不足時購買材料，然后將材料回收成水晶；而材料的產出也是初級玩家獲取收益的主要途徑。

項目方想的非常清楚，不會專注于去討好某一類用戶，而是讓每個層級的玩家都能在游戲中尋找到自己的位置，獲取到收益的同時還充實了整個經濟體系的建立。

代幣模型解釋

存入TINC才能使游戲產出，而產出會以BUSD的形式進行結算。

對于初級玩家而言，投入低的玩家面對掉落低級材料的城市，投入稍高的玩家面對掉落中等價值材料的城市，即使初級玩家不穿裝備，水晶的缺失無法對其產生限制的前提下，所產出的材料同時間只能出售一個，而大量初級玩家的存在勢必會造成初級材料過多，造成惡性降價；但是項目方對各等級材料的初始價格進行最低限制，造成了初級玩家出售材料的時間取決于排序順序，保障了基礎收益的同時，每日超產部分回收成水晶又毫無意義。

對于高級玩家而言，產出的效益分為兩部分，一部分是戰斗產出的高級材料或裝備，會以BUSD為單位進行出售；另一部分是獲取戰力榜或者交易榜的TINC獎勵，但是始終需要消耗游戲內代幣水晶，就會造成需要使用Tinc充值水晶或使用BUSD購買低級材料回收成水晶，使TINC具備內在基礎價值，此處會產生出一個公式：

以低級材料中回收價值最高4個水晶的材料為例，最低出售價格0.1BUSD，一個TINC可充值100個水晶可知：100/4*0.1=2.5BUSD，也就是說在TINC價格低于2.5美元時充值TINC更劃算，且核心關鍵是最低出售價格。

TinyWorld的代幣經濟是DeFi與GameFi的結合，包含了游戲外代幣、游戲內代幣和穩定幣的復雜經濟體，精彩絕倫。

總結

當前的時間點下，鏈游賽道青黃不接，受到行情端打壓之下大部分的鏈游已是強弩之末，因為他們本身就伴隨著一大批吸血的羊毛黨，牛市時自然是無所畏懼，但在熊市期間必然會陷入死亡螺旋之下，即使行情逐漸向好，也很難彌補頹勢。

所以我們認為下一輪鏈游賽道的牛市可能需要一些真正能夠改變鏈游賽道格局的產品出現，而當前已經經歷著熊市的鏈游產品已不具備這項能力，GameFi2.0絕不僅僅只是一個資金游戲。故產品面世的時間點至關重要，我們相信TinyWorld會具備相當長一段時間的統治力，并且受益于其經濟模型的優越性，很可能在GameFi2.0之時大放異彩。

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