詳解Gamma：管理Uniswap V3集中流動性的創新解決方案_GAM:Fame MMA

原文標題：《GammaStrategies:AnInnovativeSolutiontotheChallengeofLiquidityManagement》

原文作者：AjayMittal

編譯：餅干，鏈捕手

概述

自動化做市商(AMM)是去中心化金融(DeFi)的基石，其關鍵創新是用戶無需人工干預即可通過智能合約交換代幣。AMM依靠流動性提供者為流動池提供代幣，作為回報，流動性提供者通過流動池中的交易手續費賺取收益。

UniswapV3升級后通過增加自定義價格范圍的功能引入集中流動性，提高流動性提供者的資本效率。盡管對LP進行了改進，但提供流動性仍然是一個復雜且耗時的過程。必須考慮價格范圍、費用等級和無常損失的風險。GammaStrategies旨在通過提供非托管、自動化的集中流動性管理服務來解決這個問題。

管理集中流動性的挑戰

UniswapV3、SushiTrident和其他自動化做市平臺引入集中流動性池，用戶通過自定義價格范圍提高了資金效率。流動性提供者可以選擇設定代幣的價格范圍，有效集中流動性。這優化了LP的交易費用產生，但也放大無常損失。當存入流動性池的資產價格超出用戶最初設定的范圍時，就會發生永久性損失。如果LP以低于存入時的美元價值撤出頭寸則會蒙受損失。

吉爾吉斯斯坦總統批準在水力發電廠建設加密貨幣礦場:金色財經報道，吉爾吉斯斯坦總統Sadyr Japarov已同意在水力發電廠建設加密貨幣礦場，增強其加密貨幣挖礦能力。

Japarov表示，自2010年啟動Kambar-Ata-2以來，吉爾吉斯斯坦已因這一問題損失了68億千瓦時(kWh)的能源。通過建立礦場，吉爾吉斯斯坦政府將能夠明智地部署剩余能源，并為國家預算帶來好處。礦場一開始運作，賺到的錢就會流向電力工程師，更準確地說，流向普通老百姓，每一次、每千瓦時都將受到電力工程師的控制，一切都將自動化并在控制之下。[2023/7/28 16:05:08]

鑒于加密貨幣的高波動特性，投資者應監控其頭寸，以有效管理收益產生并降低風險。流動性提供者必須評估其集中流動性頭寸的上限和下限。當然，這是非常復雜而且耗時。

UniswapV3上WBTC和ETH對的流動性集中在市場價格附近。資料來源：UniswapV3

GammaStrategies

去中心化交易所SushiSwap推出DEX聚合器:6月6日消息，去中心化交易所SushiSwap在官方博客中宣布推出DEX聚合器，支持用戶在協議上進行交易時能夠獲得最優價格，而無需額外添加任何步驟。

該DEX聚合器旨在為用戶提供最優的定價，同時擴大用戶可以交易的資產種類和流動性提供者（LPs）可以提供流動性的范圍，增加他們可以獲得的交易費用。未來，SushiSwap計劃通過其他DEX增加對流動性的訪問，并直接與做市商流量進行鏈接；同時，今年將繼續重點改進限價訂單和整體訂單填充。[2023/6/6 21:18:26]

主動流動性管理(ALM)是LP主動調整流動性參數的策略。作為ALM程序，Gamma的智能合約會自動管理價格范圍、重新平衡資產并將賺取的費用再投資以獲得最佳收益。

Gamma如何工作

Gamma建立在基礎層的NFT智能金庫之上，允許用戶將ERC-20代幣和NFT存入金庫。用戶首先鑄造一個NFT金庫并將代幣存入Hypervisor。Hypervisor是一種智能合約，可將其金庫中的用戶資產連接到Uniswap。當用戶將代幣存入管理程序時，會鑄造一個可替代的ERC-20流動性提供者代幣，這代表對流動池中的部分所有權。如果用戶想從池中提取代幣，則燒毀LP代幣。Hypervisor設計的結構允許多方將其代幣集中到一個管理中心的位置，同時保持對其資產的保管。

Yishi：對中心化交易所過份相信本質上已經是一個警鐘:金色財經報道，在Metainsight主辦的以“FTX事件冷思考:客戶資產如何安全管理”為主題的Metainsight圓桌匯上，Onekey Core Contributor Yishi表示，對于中心化交易所大家都過份相信，這本質上其實已經是一個警鐘了，但在出事之后，交易所能夠站出來表態，這本質上是好事。

資產自托管方案現在有種百花齊放的感覺，從2021年之后，價值發現逐漸從原本的CeFi過渡到DeFi，用戶可以在自己保管私鑰的情況下，去盈利去交易，目前整個基礎設施其實挺完善的，像dydx這樣的期貨交易所，或者是像UniSwap這樣的AMM池子，流動性也很好，所以我覺得跟以前相比有質的變化，這些其實也利好所有在做用戶資產自托管方案的人。[2022/11/20 22:08:44]

Uniswap等AMM上的第一個流動性挑戰是用戶需要組建精確50/50比例的代幣對。Hypervisor結構允許LP存入單種代幣或者任意比例的代幣組合。這是通過基礎創新和限位結構實現的，基礎倉位與池中的代幣比例相匹配，而限制倉位包含單一資產。最終，Hypervisor代表LP執行功能，例如設置頭寸范圍、重新平衡、提取收益和再投資。

報告：在排名前20的行業子領域中，區塊鏈公司數量最多:金色財經報道，由畢馬威會計師事務所和匯豐銀行進行的一項名為“亞太地區新興巨頭”的聯合研究表明，由于金融科技的采用和快速增長，該地區四分之一的企業都與加密貨幣有關。事實上，相當大的興趣也轉移到了加密貨幣上。在排名前 20 的行業子領域中，區塊鏈公司數量最多，尤其是NFT和DeFi初創公司。在6472個參與者中，該研究確定了1130個新興的NFT巨頭和650個新興的DeFi巨頭。[2022/7/26 2:37:32]

然后Supervisor合約使用Hypervisor的資產管理策略，定期調用再平衡函數來調整AMM上的LP頭寸。再平衡功能是關鍵部分，這是實現頭寸避免無常損失的過程。將來，回測Gamma策略最關鍵的指標是無常損失。

這是一個CRV-WETH代幣對的Gamma策略。資料來源：Gammastrategiesanalytics

企業解決方案

除了為用戶提供流動性管理解決方案外，Gamma還為DAO和其他項目引入了企業解決方案。這些功能包括流動性挖礦、金庫管理和協同管理流動性。

PsyFinance推出V2版本，改進UI并提高資本效率:6月21日消息，Solana生態去中心化期權庫PsyFinance推出V2版本，版本更新主要有改進UI設計；開放保險柜拍賣投標，并在PsyOptions x Serum訂單簿上進行；在金庫中引入了收費結構，對所有v2 Vault收取10%的性能費和0.1%的提款費；引入USDC競價。[2022/6/21 4:42:49]

在Gamma看來，如果協議和DAO可以在集中管理平臺上激勵流動性，那么會大幅提高資本效率，降低流動性激勵的成本。這對于大多數協議來說具有戰略意義，因為流動性激勵可能會造成原生代幣的死亡螺旋。

許多項目建立了贈款計劃來激勵貢獻者，資金來自金庫資產的理財收益，而不是提取原生代幣或穩定幣余額。Gamma使項目優化其國庫的資產收益率，并將這些收入用于贈款。

許多項目已經開始使用協議控制的流動性計劃，Gamma可以為此類程序提供了共同管理的解決方案。

目前Gamma鎖定了總價值僅1300萬美元的資產，似乎沒有多少項目使用Gamma的企業管理平臺。展望未來，這可能是Gamma增長的主要驅動力。許多DAO和協議已經積累了大量資金。流動性管理仍然是一個“未解決”的挑戰。

Gamma的定位

Gamma如何管理流動性頭寸的范圍？這是Gamma的核心策略。在公開的材料中，該團隊上審查了一些優質策略，但沒有提供在特定池中采用策略的詳細信息。

根據Gamma的說法，策略基于對過去價格的回測和其他時間序列預測方法，例如布林帶、經驗概率和機器學習算法。Gamma從哈佛大學的研究團隊獲取靈感，例如，該團隊引入了一個預期價格范圍策略框架，即在當前價格附近的范圍內提供流動性，設定的價格范圍是未來10分鐘內可能移動的區間，該框架的價格依據是歷史數據。

Gamma還推出了一項500,000美元的贈款計劃，以激勵社區中的用戶制定流動性管理策略。通過這種方式，Gamma可以成為實驗性價格預測的策略平臺。

Gamma的代幣經濟學

GAMMA是Gamma策略的原生代幣。Gamma的代幣經濟學相對簡單。質押GAMMA的用戶將獲得Gamma上所有流動性池中10%的費用作為獎勵。Hypervisor合約自動收取10%的費用。因此，Gamma代幣允許用戶從流動性池的利潤中受益，而無需提供流動性。Gamma團隊通過xGAMMA為GAMMA引入了質押機制。當礦池重新平衡并將10%的份額分配給GAMMA質押者時，就會產生收益。xGAMMA代表質押的GAMMA代幣。目前，GAMMA代幣沒有治理權，也沒有特定的流動性挖礦獎勵。該團隊稱將來可能會添加這些功能。

GAMMA代幣的總供應量為100,000,000枚，其中約33%已流通，66%未流通。

資料來源：伽瑪代幣經濟學

總結

Gamma是一個解決去中心化金融服務行業基本問題的解決方案。目前鎖定的總價值僅為1300萬美元，但產生的費用超過700萬美元，這顯然是生態系統中未被充分利用的解決方案。團隊稱其積極管理的流動資金池收益率APR約為21%，這是一款令人印象深刻的做市策略。

Gamma代表DeFi中流動性管理的生態系統層。代幣流動性和激勵導致的死亡螺旋仍然是DAO和DeFi協議的基本問題。鑒于流動性提供的復雜性和風險回報情況，用戶并不總是參與流動性的最佳受眾，B2B優于B2C。出于這個原因，Gamma最顯著的增長機會將是與大量的項目方合作。

雖然Uniswap是DeFi中占主導地位的AMM，在以太坊生態擁有大約80%的市場份額，但Gamma會持續擴張。該團隊有一個雄心勃勃的路線圖，包括擴張到其他鏈，如Polygon、Optimism和Arbitrum。此外，該團隊還宣布與Tokemak、OlympusPro和KeeperDAO等其他項目建立合作伙伴關系。

簡而言之，請密切關注Gamma，這是一個解決DeFi流動性問題的優質解決方案。

來源和補充閱讀：

GammaStrategiesdocuments

ETHGlobalPresentation(November2021)

AdditionalreadingonImpermanentlossfromConsensys

ChallengeswithLiquidityProvidingandthebenefitsofActiveLiquidityManagementby0xKydo

StrategicLiquidityProvisioninUniswapV3(HarvardResearchers)

AMMMarketShareviaDelphi

GammaRoadmapannouncement(Feb2022)

Tags：AMMMMAGAMGAMMAAMM幣Fame MMABig Crypto Gam

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