零X干貨鋪：關于 Celsius Network 100 萬個以太坊倉位「資不抵債」的幾點看法_SIU:Celo Dollar

作者：零X干貨鋪

事情背景是推特用戶@yieldchad聲稱Celsius的ETH倉位已經「資不抵債」，核心邏輯是Celsius的100萬ETH中，只有約27%是以隨時可取的ETH，另外的73%中：44%以stETH的形式存在，29%直接質押在2.0，「如果全部100萬個ETH客戶短期要兌現」，73萬個ETH只能兌現28萬。

關于這件事情的負面性，可以參考@0x_Todd老師的這條推特，我認同其核心邏輯：如果出現極端嚴重的擠兌，是很危險的。

華爾街日報：幣安裁員超過1000名員工:金色財經報道，一位知情人士透露，近幾周幣安已有逾1000人被解雇。仍在繼續的裁員可能會導致幣安失去逾三分之一的員工。據幣安前雇員說，本周有更多的員工被解雇，客戶服務人員受到嚴重影響。此次裁員是全球性的，其中包括印度的30多名客服員工。幣安發言人證實有員工被解雇，但拒絕透露裁員人數。[2023/7/15 10:56:00]

但同時，希望補充些其他信息供大家判斷：

1.Celsius到底在Stakehound事件中損失了多少？

BNB實時銷毀量15.68萬枚，價值約5829萬美元:金色財經報道，Burn BNB發布推特表示，BNB實時銷毀量15.68萬枚，價值約5829萬美元。據悉，BNB的實時銷毀機制由BEP95提出，類似以太坊當前的EIP-1559銷毀機制。[2023/3/4 12:42:18]

stakehoundETH總量65,270，2021年5月2日fireblocks事件中損失38,178原作引文稱Celsius持有42,306個(st)ETH，即便按照這個數量算，實際損失是否24,750？占目前托管ETH總資產2.5%

Shiba Inu：自6月以來增加近36,000名持有者:9月25日消息，據CoinMarketCap數據顯示，截至9月24日，SHIB擁有1,226,031個持倉地址，三個月內新增持倉約35,835個，持有者較6月26日的1,190,195人增加了3%，近36,000名持有者。與此同時，據Into The Block的統計數據，約有30%的SHIB投資者持有該資產超過一年。[2022/9/26 7:20:33]

2.Celsius持有的ETH相關倉位到底值多少？

如果按照12-18個月后的時間算，那么它的100萬個ETH還是100萬個ETH；如果按照當下、立即、馬上，就是原作者所言大約55萬ETH了么？是的，stETH-ETHPool只有大約30萬個ETH流動性，如果有個缺心眼的交易員非要把自己44萬個stETH按照0.6E的均價一次性賣出，那么原作者的算法就沒錯。問題是有這樣的缺心眼么？打折買stETH是最擁擠的交易，5%的折扣可能就能吸引到一堆買家...市場的流動性是動態的，不是靜態的。

3.整個事件中的關鍵因素是Celsius委托人中活期/短期/長期的比例如何。

回避這點討論流動性，是沒有意義的。不然出門右轉問問銀行，哪家銀行有27%的現金儲備？說到底就是個銀行擠兌問題。如何計算某銀行的資產值多少？如果你要它1個月內兌現所有存款，它所有資產能否按照5折回收？

4.原作從歷史推文看，也是個專門看空的號，常年喊空對象：coinbaseteslatethercelsiusnexo；也一直在質疑Celsius過高的利息，認為鏈上收益無法覆蓋給客戶的利息，但是他忽視了Celsius一個很重要的業務模式：客戶可以選擇利息用Cel平臺幣結算所以Celsius如果沒有擠兌風險，其資產負債表有可能是健康的。

5.結論：Celsius有沒有各種有爭議且造成潛在風險的行為？有；有沒有「資不抵債/破產」？沒有，它面對的可能是一個市場情緒驅動的擠兌問題，而不是嚴格意義上的「資不抵債」。以其整體資產規模，可使用的借貸工具，要確保流動性兌付的能力是有的。退一萬步說，真的gg了，它也不太可能大幅折價賣資產，因為骨折價賣幣是給自己創造無可挽回的窟窿。

我一直也不是nexo或者celsius的粉，但是這種刻意的fud渲染還是讓人有點反感。對于吃瓜的我們而言，fud情緒是需要關注的，因為有時候真相是什么不重要，重要的是市場相信什么，而真的出現fud帶來的雪崩的時候，我們每個人都身處其中。

6.機會：stETH折價，fud群眾造成的可能性要遠高于Celsius賣幣的可能性。

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