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Synthetix 交易量大增背后,原子交換的潛力或仍未完全釋放_HET:syn幣幣情

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作者:蔣海波,PANews

根據CryptoFees.info的數據,截至6月30日,Synthetix過去一周平均每天的收入為30.17萬美元,除去智能合約平臺外,僅次于Uniswap和Aave。

Uniswap的交易手續費收入全部分給了流動性提供給者,Aave的利息收入也絕大多數分給了存款人,而Synthetix中合成資產銷毀/鑄造產生的費用則全部分配給SNX的質押者,這一點無疑具備較高的吸引力。TokenTerminal顯示,Synthetix的市盈率為6.7,相對其它項目較低。如果Synthetix的收益能夠持續,那么SNX將是一個較好的標的。

Synthetix介紹

對于不了解Synthetix的讀者,本節將進行簡要介紹,有了解的讀者可以跳過本小節。Synthetix是一個合成資產協議,允許用戶以SNX為抵押品,超額抵押借入協議的合成資產穩定幣sUSD,并可將sUSD兌換為協議支持的其它合成資產。它最大的特點就是允許用戶無滑點地鑄造和交易各種合成資產,合成資產的種類包括加密資產、外匯和指數。

Lyra將發布Lyra Newport版本,與Synthetix Perps集成提供深度流動性:5月23日消息,期權協議Lyra將發布Lyra Newport版本,該版本將Lyra與Synthetix Perps集成,可提供深度鏈上期權流動性、低費用和低滑點交易。[2023/5/23 15:19:45]

合成資產之間的交易沒有特定的交易對手,而是通過智能合約銷毀一種代幣,并鑄造另一種代幣。這得益于Synthetix的“債務池”,每個人都對債務的一個相對份額負責,債務的數量隨著交易的發生而變動。假如一開始系統中所有的債務都是sUSD,某用戶用sUSD兌換了sETH,之后ETH價格上漲,那么在此期間所有人在系統中的債務數量都會因此而上升。

在鑄造sUSD時,Synthetix要求的抵押率為350%,因此即使債務上升或者SNX下跌,抵押資產的價值通常也可以覆蓋掉債務。若抵押率降低至150%,用戶有12個小時的時間調整頭寸,將抵押率恢復至350%以上,否則將面臨清算。

Synthetix 財政委員會將協助 Synthetix 生態二層期權協議 Lyra 提供費用返利:11月6日消息,合成資產協議Synthetix成立的 Synthetix 財政委員會將協助Synthetix生態二層期權協議 Lyra 提供費用返利,以使定價具有競爭力,并向生態系統合作伙伴表示支持,為 SNX 利益相關者帶來直接利益。其中為了支持Lyra,財政委員會已經同意進行為期一個月的試驗,為 Lyra LPs 提供補貼,使他們報價可維持 10bps 的價差。試驗的補貼將包括價值30萬美元的代幣,代幣種類由財政委員會在轉讓時優先選擇。同時該試驗的結果將在一個月后進行評估,并將作為資助其他合作伙伴和倡議的例子。[2021/11/6 6:35:11]

原子交換及其演進

近期,Synthetix的交易量激增,也帶動SNX的質押收益增加,交易量的增加可能來源于1inch集成了Synthetix的原子交換,我們需要先對背景有所了解。

Synthetix中的Synth依靠預言機Chainlink來提供價格,但是預言機價格在鏈上的更新落后于現貨市場的價格變化,這個時候就存在搶先交易的可能。而在Synthetix無滑點交易的背景下,SNX質押者可能因此面臨慘重的損失。比如,某用戶觀察到ETH價格短期內從1000美元漲至1010美元,而此時Chainlink給出的報價仍然是1000美元,那么該用戶就可以在Synthetix中以1000美元的價格將sUSD兌換為sETH。在預言機價格更新后,不考慮手續費的情況下,每個sETH即可賺取10美元的利潤,而該用戶的收益來源于SNX質押者遭到搶先交易的損失。

Synthetix即將進入Optimistic Ethereum主網部署階段一:3月24日消息,合成資產協議Synthetix公布向以太坊二層擴容方案OptimisticEthereum遷移的主網部署過渡進展,目前遷移到OptimisticEthereum存款合約的SNX數量超過450萬枚,即將進入階段一,即Synth交易、支持Chainlink預言機以及二層上可轉移SNX和Synth,之后將按計劃進入后續階段,目前Synthetix正在完成進入階段一的準備工作。

另外,在不久的將來,Synthetix將停止補貼OptimisticEthereum上的交易,這意味著用戶將需要支付Gas費,不過要比L1便宜很多。[2021/3/24 19:13:11]

2020年1月20日,SIP-37提出了“費用回收”和“返還”的概念,就是為了解決搶先交易的問題。具體做法是,在兩種Synth的兌換過程中增加一個等待期,在此期間,用戶不能交易或轉讓剛剛交易的Synth。等待期結束后,調用結算合約來計算交換時的價格與等待期結束時的價格差異。若用戶獲利,則多余的代幣將被銷毀;若用戶遭受損失,則會給用戶補償。雖然這么做保護了質押者免受搶先交易的攻擊,但是交易的確認時間延長了約10分鐘,交易的結算價也變得不可控,體驗較差。由于交易時間的延長,Synth間的交易喪失了可組合性。SIP-37提案所述的費用回收在2020年2月17日上線。

Vitalik在Synthetix L2上質押了562枚SNX:瀏覽器信息顯示,Vitalik在昨日在Synthetix的Layer2上質押了562枚,價值9700美元的SNX。[2021/1/26 13:33:07]

2021年2月24日,SIP-120提出了原子交換的功能,允許用戶通過Chainlink和DEX預言機UniswapV3的組合對Synth定價,以原子方式交換資產。“原子”一詞來自于術語“atomicstate”。以太坊允許“原子”可組合性,不同dApp中的多個交易可以捆綁單筆交易中一起執行。如果其中一項操作失敗,整個交易過程都不會發生。簡單理解就是在恢復Synthetix可組合性的情況下,又能保護質押者免受搶先交易攻擊。該提案將源代幣或目標代幣限制為sUSD,作為一項安全預防措施。2021年11月,原子交換功能開始實施。

2022年1月1日,SIP-198對原子交換提出改進,允許只以Chainlink價格對某些資產定價,并取消了此前源代幣或目標代幣只能為sUSD的限制。原子交換的支持范圍從只能買賣sUSD擴張到可以買賣任意Synth。

動態 | DeFi項目Synthetix從Framework Ventures籌集了380萬美元:DeFi項目Synthetix周一宣布已籌集大約380萬美元的新資金。Framework Ventures已經從Synthetix基金會的treasury購買了500萬枚Synth(SNX),約合380萬美元。Synthetix進一步表示,其它幾家集團也購買了“大量”SNX代幣,但目前希望不予披露。(The Block)[2019/10/29]

2022年6月1日,Synthetix宣布,1inch已經集成了Synthetix的原子交換,1inch交易用戶可以享有更好的流動性,SNX質押者也可以獲得額外的費用。

Synthetix交易量81%來自1inch

根據Synthetix官網數據顯示,過去30天,協議內的交易量總共約22.58億美元。其中有18.3億美元的交易量來自于1inch,約占總交易量的81%。

再查看交易量的變動,PANews發現從6月初開始,Synthetix的交易量開始上升并高于前期。交易量開始增加的時間和1inch對Synthetix原子交換的集成時間相當。從6月13日開始,每天的交易量約在7000萬美元以上,并在6月19日達到2.55億美元的峰值。最近5天每天的平均交易量約為8400萬美元,并沒有明顯下降。

對比其它交易所的交易量變化,以幣安ETH/USDT交易對為例,雖然近期交易的ETH數量相對于6月之前有所上升,但是對應到美元價值上,已經回落到6月份之前的交易量。

因此,可以判斷近期Synthetix的交易量上升主要是因為1inch對Synthetix原子交換功能的集成,而不是市場整體交易量的上升。

原子交換的限制

現在1inch集成的Synthetix原子交換也僅限于直接買入或賣出Synth的交易。如下圖所示,若將1000WBTC兌換成sUSD,其中40%的WBTC會先由Curve和Saddle兌換成sBTC,再通過原子交換兌換為sUSD,顯示為“SynthetixAtomic”。

若交易中不直接包含Synth,1inch則不會經過Synthetix的原子交換。如下圖所示,即使是將10萬ETH兌換為WBTC的過程,滑點為10%,1inch的路由也不會經過Synthetix。而Curve中的交易沒有這一限制,但1inch聚合交易的流動性要遠優于Curve。

風險與機會

要想從Synthetix中獲得收益,需要購買并質押協議的治理代幣SNX。原子交換雖然能夠無滑點地進行,但是Synth與非Synth之間的交易仍然要依賴于Curve等平臺提供的同類資產交易的流動性,也就取決于Synth的流通量,進一步地取決于SNX的市值。SNX價格會對Synthetix的交易能力形成反饋,SNX也因此具備較強的反身性,波動天然高于其它資產。

要想獲得最大收益,需要在系統中產生足夠的債務,抵押率最好等于或低于C-Ratio。而一旦產生債務,債務的數量將會隨著交易的發生而變動,為了對沖債務波動的風險,可以在Optimism上購買dHEDGE的債務鏡像指數代幣dSNX。

隨著Synthetix的原子交換被更多的去中心化交易所以及聚合交易平臺集成,Synthetix的交易量有望繼續提升。若1inch能支持在非Synth的交易中引入Synthetix的原子交換,那么Synthetix的交易量可能繼續成倍增長。

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