Pantera 合伙人：簡析鏈上奇異期權 Cega_ERA:DEFI

作者：PaulVeradittakit，PanteraCapital合伙人

原文標題：《ExoticOptions》

編譯：Amber，ForesightNews

在傳統金融市場中，金融衍生品的總價值幾乎達到了全球GDP總和的10倍之多，遠超常規金融市場的價值體量。由此可見，DeFi衍生品協議顯然還存在著巨大的上升潛力。事實上，DeFi衍生品協議的TVL一直保持著健康的增長態勢，自2020年底以來，該數值已經從250億美元增長到了近400億美元。其中比較有代表性的協議包括dYdX、Ribbon以及Opyn等。每個協議都提供著不同的衍生產品，范圍從永續期貨合約到奇異衍生品再到自動期權交易策略等等，其中大部分產品的設計都受到了傳統金融市場中成熟衍生品產品的啟發。

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無論是在傳統金融市場中還是在DeFi中，衍生品的目的都是尋找將現有資產的風險/收益最大化的平衡點。這些資產可以是股票、債券、其他衍生品或者一攬子資產。在DeFi發展的過程中，人們已經做出了許多嘗試和努力，去以去中心化的方式重構金融衍生品，比如基于超額抵押等方式來實現等等。不過像Ribbon就允許了非足額抵押的行為，而這無疑進一步打開了DeFi衍生品市場的想象空間。除此以外，還有一些協議還通過引入做市商角色來讓風險收益比更加容易調控。而本文將介紹的Cega則是推出了交易對手方為做市商的定息票據，提供了一種新的DeFi理財選擇。

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Cega:定息票據

在傳統金融市場中，定息票據是與股票掛鉤的結構性票據，會在預先確定的時間間隔內定期支付固定比例分紅，其中票據的支付基數取決于證券的價格。從本質上講，這有點類似于債券，因為FCN是一種附息且設定了到期日的債務義務。需要注意的是，這類產品在最終到期時可能不會足額償還本金。最終收益取決于一籃子已指定行權價格的資產中表現最差資產的收盤價與行權價格之差，再加持有期間的所有利息分紅。此外，FCN也設計了「敲出」機制，一旦標的資產中的資產價格出現嚴重偏離，那么FCN就會作廢并立即兌現，從而增強投資者資金的流動性。

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Cega推出的首個產品：FCN

Cega公司提供的定息票據關鍵元素包含以下內容：

2-3個看跌期權的空頭頭寸，其主要目的是為了賺取基礎收益

敲出障礙

敲入障礙，為資產過度下跌風險提供保護

主網上線

Cega目前已經在Solana主網上線，截止發文時已積累了1000萬美元的TVL。目前Cega推出了三個FCN金庫，分別是CruiseControl、GenesisBasket,和GottaGoFast。CruiseControl追蹤BTC和ETH，后兩者追蹤BTC、ETH和SOL。

GenesisBasket和GottaGoFast的區別在于價格下跌保護，也就是所謂的Knock-In障礙。GenesisBasket有90%的價格下跌保護，而GottaGoFast只有50%的價格下跌保護，但后者的APY更高。目前CruiseControl和GenesisBasket的APY約為10%，GottaGoFast的APY高達200%以上。

自主網上線以來，Cega獨立用戶的數量在一周左右的時間里上漲了兩倍有余。

未來發展計劃

Cega已經推出了CegaSuperSanicsUtilityNFTs，NFT持有者會享受空投增益以及參與高APY池等權益。此外未來Cega還會推出除FCN以外的更多種類的奇異期權和結構性產品，以為用戶提供更多樣化的理財選擇。

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