探尋 ILM 模型下的 OMM 做市機制，與它的實踐者 Fort Protocol_AMM:AMMO價格

傳統CEX交易所，通常會引進一些做市商來提供資產的流動性，他們會根據策略在買賣板塊，快速的掛單、撤單來與一些用戶的交易需求相匹配。這類做市商通常是手中掌握相當資產的做市團隊，并根據自身制定的策略，來獲取收益并避免損失。

而在DEX中，AMM引領了自動做市的風潮，并成為了眾多DEX作為流動性模型的首選。隨著DeFi的發展，AMM逐漸暴露出很多問題，比如資金流動性提供低效、價格偏差較大，因此它并不適合一些衍生品協議，并且這個模型與其他生態的組合匹配性同樣比較低。

ILM是一種被稱為“無限流動性”的流動性機制，并且以此為基礎構建的模型對標AMM被稱為“OMM”即“無限做市場”模型，該模型能夠更好的與去中心化衍生品協議像匹配，以合理的機制來進一步提供流動性，并且與眾多生態的可組合性較好，而FortProtocol也是目前首個使用OMM模型的DeFi協議。本文將簡要對AMM模型與ILM模型進行簡要比較，并對FortProtocol進行簡要介紹。

自動做市商AMM

Compound社區資助計劃CGP 2.0將于1月16日上線，將為協議創新等方面提供資助:1月12日消息，Compound Grants發推稱，社區資助計劃CGP 2.0將于1月16日上線，并在以下重點領域提供資助：協議創新和DApps、安全分析工具和賞金、開發者工具、多鏈策略。[2023/1/13 11:09:03]

AMM模型中，也引入了做市場的概念我們通常叫做LP，并且在AMM模型中通常也還會有資產池或者叫流動性池LiquidityPool。LP通常將自有資產按比例存入池子中為交易提供流動性，比如1ETH=1000USDT，你提供流動性時，需要將1個ETH與1000個USDT同時注入到流動池中。當然，也存在一些混合資產池、加權資產池支持多種資產提供流動性，目前恒定資產池模式是使用最多的。

作為LP的好處，除了能夠獲取一定的利息、手續費分成外，通常一些支持流動性挖礦的DeFi協議還會獎勵你治理代幣即流動性挖礦。所以利益，會吸引很多手中有閑置資產的用戶，前來自發做市，進而獲得源源不斷的流動性。

SBF：杠桿高出預計，銀行擠兌和市場崩盤耗盡了流動性:11月16日消息，SBF 在社交媒體發文稱：幾周之前，FTX 每天處理約 100 億美元的交易量和數十億筆轉賬。但是杠桿遠高出預計，銀行擠兌和市場崩盤耗盡了流動性。那么我可以嘗試做什么呢？提高流動性，盡量彌補客戶，然后重新開始。也許我會失敗，也許什么也做不了。我之前確實失敗了，你們都了解清楚了狀況。但我所能做的就是嘗試。這個月我已經失敗夠多了，但我內心深處認為我仍然能做些什么。[2022/11/16 13:11:30]

交易者，通常是與流動池進行交易，交易價格由AMM模型根據參數自動生成。

AMM模型以恒定乘積模型最為常見，比如Uniswap就是乘積做市商+恒定資產比例池的AMMDEX，通常流動池中兩種對應資產乘積為一個常數，即XY=K，當池中資產的數量產生變化時，通常會導致資產在DEX中的價格偏離市場價，這時就會有投機者來將價差扳平，讓池內兩種資產的數量相對趨于穩定來進一步趨于平衡。

雖然它能夠為DEX提供相當的流動性，但AMM存在一定的不足，當交易者交易的資金量占比池中資金量較大時，會導致價格偏差過大即滑點高。

過去一周Circle USDC流通量減少13億美元:9月17日，據官方消息，9月9日至9月15日期間，Circle共發行25億美元USDC，贖回38億美元USDC，USDC流通量減少13億美元。截至9月15日，USDC總流通量為504億美元，儲備量為505億美元，其中現金104億美元，短期美國國債401億美元。[2022/9/17 7:02:54]

比如在1ETH=100DAI時的一個ETH/DAI交易池，恒定乘積為K為10000，初始池中存在1000個DAI與10個ETH，當你向交易池注入250個DAI，交易以太坊時，此時你會發現池中剩余以太坊數為10000/(1000+2500)=8個，而池中減少的2個以太坊將是你交易獲得的，也就是說你用250個DAI，僅換取了2個ETH，單價為125DAI。

雖然現實中不會那么夸張，但這個問題還是很普遍的。所以對于AMM模型而言，滑點的存在對交易者的影響還是比較大的，

從LP的角度看，AMM通常的LP存在一定無償損失，無償因為這種損失可恢復，比如當場外價格和流動池內對應代幣的價格往任何方向偏離時，就導致LP在幣本位的損失，當然套利者將池中情況恢復，無償損失就會消失。此外，LP注入流動池中的資產，會因為資產價格的下跌面臨金本位損失，這也可能導致LP們在市場行情波動時，撤回資金。這點同樣在一些借貸協議中較為普遍，比如AAVE中利率的變化會進一步降低借/貸中，一方的積極性。

河南省區塊鏈產業園區正式揭牌:金色財經消息，8月6日上午，為深入推動河南省區塊鏈產業快速集聚發展，由河南省工業和信息化廳、鄭州市人民政府舉辦的河南省區塊鏈產業園區揭牌儀式在鄭州中原科技城舉行。河南省區塊鏈產業園區揭牌后，將重點開展區塊鏈核心技術研發、大力拓展區塊鏈技術應用場景，推動區塊鏈產業融合創新發展。預計到2025年，培育10家龍頭企業，培育具有上市潛力企業3-5家，孵化初創型企業30-50家。引進和培養高端技術人才200人以上，相關產業從業人員3000人以上。將河南省打造成為國內區塊鏈創新策源地、區塊鏈融合應用示范區、產業發展高地，力爭建成國家級區塊鏈發展先導區。[2022/8/10 12:13:51]

此外，DEX的體量即TVL也會對交易價格進行影響，TVL越小通常它的價格偏差越大，比如Uniswap的價格準確度就會好于KyberSwap等，因為小體量資金池很難吸引人前來交易。

并且AMM模型的資本效率較低，當交易活躍時，當前價格附近的流動性很快會枯竭，同時伴隨滑點升高，價格快速發生較大偏離，導致交易停止，這樣使得流動性池的資金使用率不高，DeFi協議之間無法共享TVL，這也是現在大部分AMMDEX的現狀。

Voyager Digital律師：該公司已收到多個高于FTX的收購報價:金色財經消息，Voyager Digital律師周四在法庭上表示，該公司已經收到了多個高于FTX和Alameda的收購報價。Voyager上周拒絕了FTX的報價。Alameda此前曾通過2億美元現金/USDC支持的信貸工具和15,000BTC向Voyager提供貸款。[2022/8/5 12:03:03]

當然在衍生品板塊，即便是引入預言機，AMM的資金流動池還可能因大資金交易者的高額獲利，而使池中資產不夠抵付，因為衍生品相對于現貨所出現的極端情況可能更多。

ILM模型

AMM模型中的角色通常存在一定的不對稱性，比如流動性提供者與交易者。它通常是犧牲流動性提供者的靈活性為代價，來進一步為交易者創造流動性。并且會因池中算法，而不斷的產生偏差。在這個模型中，智能合約僅僅扮演中介角色，而不是交易者交易的終端，因為它往往還要鏈接另一端的交易者與LP。

ILM的思路則是直接將智能合約作為交易終端，或者對手盤，它通過某一種系統內加密資產，以智能合約鑄幣、銷毀的形式，來不斷的為交易者的交易獲得流動性，并且這種系統代幣按照市場價格進行彈性供應，通過預言機進行喂價來與其他資產進行綁定。

ILM模型相較于AMM模型更加簡潔明了，它并不會因為交易量、TVL以及價格變化等因素，而產生交易結算偏差，因為它并沒有AMM中的常數。智能合約能夠隨時根據交易需求進行銷毀、鑄造系統代幣，這意味著交易總是即時的。尤其是在衍生品板塊，ILM模型更具備優勢。

FortProtocol的OMM無限做市機制

基于ILM無限流動性模型為基礎，FortProtocol推出了OMM目前在衍生品領域有著相當的應用前景。

在OMM系統中，他發行了DCU代幣作為生態內流動性的驅動資產。比如用戶在FortProtocol的期權產品中，購買了一個看漲期權，他首先需要通過DCU來支付向智能合約支付購買期權的費用，這些DCU將被立即銷毀，當系統到達交割時間時其產生了盈利，合約根據預言機的價格，將按照其盈利額鑄造等值的DCU代幣支付給他，對于很多AMM模型的資金池在資金不足時將無法交付。

DCU本身長期通縮，并且是均衡型通證。OMM中的各種金融產品統一由DCU定價，能夠實現無限的流動性并能夠在系統內進行結算，并且在各類衍生品場景中并不需要外部的流動性，這樣也方便各類跨金融產品的交易，只要保證DUC的流動性即可。

FortProtocol的OMM機制，具備可組合性，支持可插拔應用構建，項目可以使用Fort提供的合約快速構建和部署應用，為用戶提供用戶友好的去中心化產品。而通過FortProtocol提供的功能組合，任何應用的成本和收益都可以通過系統幣DCU按照算法函數進行結算，而無需發行過多的TOKEN。通過復雜的合約和算法過以及DCUToken為Defi產品提供無限流動性兼容各種金融產品，降低用戶成本。

除了上述提到的期權場景外，永續合約、杠桿交易和杠桿代幣也等衍生品場景，比如構建一種基于基本收益函數的動態結算模型，即根據價格動態改變其代幣的余額，這已在當前算法穩定幣中得到實踐。而在保險、借貸、利率衍生品、指數化代幣等模式上，也都能通過FortProtocol實現。

此外，FortProtocol在NFT以及GameFi領域也能進一步擴展，比如可以將DCU與鏈上游戲或NFT進行經濟關系綁定，所有游戲資產都可以設計一些概率幣或衍生品場景。與其對應NFT的游戲資產，無論該在該游戲中是否具備流動性，都可以在FORT中變現，并且這也有望在未來抓緊的引申到元宇宙中。

目前，在FortProtocol中上線了兩個衍生品板塊，一個是帶有杠桿的期貨玩法，另一個則是短期期權，產品界面簡潔且功能清晰，FortProtocol支持包括以太坊、BSC、Rinkeby以及Polygon等用戶使用，這也意味著FortProtocol將打造多鏈生態。

雖然AMM在早期成為了DEX解決流動性的有效方式之一，但在算法的驅動下總會對交易者、LP一方的利益造成損失，并且流動性的效果、資金利用率受池子APY的影響嚴重，同時它在衍生品領域存在相當的短板。

FortProtocol的OMM將交易者直接與智能合約鏈接，通過DCU的銷毀與鑄造來不斷的賦予交易流動性，流動性的因素僅僅取決于DCU的流動性，并且能夠與所有去中心化衍生品模型相組合，ILM的對AMM的革新，或許是市場需求深度推動的結果。期待能夠未來能進一步延伸至NFT以及GameFi、SocialFI甚至元宇宙領域。

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