多個“巨頭”接連破產后，加密行業是時候停止“野蠻生長”了_ELS:celsius幣用途

撰文：LawPanda，專注于DAO合規的美國律師

編譯：白澤研究院

FTX、Binance、Voyager、Celsius和BlockFi等集中式加密貨幣交易平臺似乎處于監管的灰色地帶——一個助長了不負責任的地帶，并可能損害散戶投資者和整個行業。

雖然許多散戶投資者認為這些在不同司法管轄區注冊、并有時公開披露信息的公司已經接受了監管審查和消費者保護要求，但事實往往并非如此。

如果一家公司可以贊助超級碗廣告，散戶投資者怎么會不認為該公司擁有適當的風險管理或合規流程？不幸的是，隨著三箭資本的破產風波蔓延到各個「加密銀行」，很明顯，監管機構忙于抱怨DeFi，但卻無暇真正監管這些中心化的加密實體。

CelsiusNetwork是最主要的“加密銀行”之一。自2018年成立以來，Celsius逐漸成長為加密行業最大的資產管理公司之一，截至2022年5月，該公司管理著約120億美元的資產。Celsius使用其代幣CEL的方式類似于股權，只是它完全不受監管。缺乏適當的監管再加上其他因素導致了2022年6月Celsius在凍結客戶資金和暫停提款后申請破產。在申請破產保護后，散戶投資者承受了巨額損失。

人民網：多個微信打榜小程序允許粉絲通過購買虛擬貨幣投票助力:8月25日消息，人民網今日刊文《明星榜單調查：多平臺未成年人打榜提示形同虛設》，文章稱，在微信輸入“榜”“榜單”等關鍵詞，記者搜索到十余個有打投功能的公眾號、小程序，無需另外進行實名認證，只需在微信內部即可登錄打投。在尋藝、煮娛、口袋48等App和多個微信打榜小程序，粉絲可通過購買會員或虛擬貨幣獲取額外的投票、助力機會，截至8月24日相關明星榜單仍在線。6月15日，中央網信辦發文，宣布在全國開展為期2個月的“清朗·‘飯圈’亂象整治”專項行動，重點打擊誘導未成年人應援集資、投票打榜等5類亂象行為。[2021/8/25 22:37:03]

「加密銀行」實際上并不是一家銀行?

Celsius和其他類似的「加密銀行」不像傳統銀行和金融機構那樣受到監管，因此客戶的投資損失不受聯邦存款保險公司的保險，也不受證券投資者保護公司的保護。根據新澤西州前代理司法部長AndrewBruck的說法：

美國多個聯邦機構從暗網運營商處沒收2200萬美元加密貨幣:金色財經報道，5月19日，美國金融犯罪執法網絡（FinCEN）表彰了美國數個聯邦機構，其聯合調查從暗網運營商處沒收了價值2200萬美元的加密貨幣。該獎項是由FinCEN頒發的年度獎項，旨在表彰執法機構通過《銀行保密法》成功追查以及進行刑事調查。該調查涉及美國移民和海關執法局、美國國土安全調查、美國郵政檢查局和美國特勤局。[2020/5/20]

由于加密貨幣市場的波動和缺乏監管，這些平臺給投資者帶來了更高的風險。

從本質上講，Celsius和其他“加密銀行”不受監管機構的監督。然而，由于Celsius使用其原生代幣CEL作為股權發行——所以它應該受到金融業監管機構的監督。不幸的是，事實并非如此。

「加密銀行」究竟安不安全？

監管審查通常與歸類為證券的資產相關，然而，Celsius在《風險免責聲明》中聲稱CEL代幣不是證券：

BitMax交易平臺多個幣種24小時漲幅超10%:據BitMax官網顯示，截止今日11:30其平臺上多個幣種24小時漲幅超10%：ONE（11.62%）、ZIL（10.2%）。

BitMax支持ONE5倍杠桿交易和ZIL3倍杠桿交易，更多詳情見BitMax平臺官網。[2020/5/15]

代幣尚未且無意根據美國證券法、英國金融服務和市場法或任何其他司法管轄區的適用法律進行注冊。這些約束可能會限制代幣的可轉讓性、價值和流動性。Celsius不打算在任何證券交易所注冊代幣并進行交易。在監管不明確的情況下，存在可能被視為證券、金融工具、特定投資或其他受監管資產的風險。

盡管CEL可能并未被監管機構視為證券，但Celsius肯定將其用作證券。2021年SeekingAlpha的一篇文章對此做出了最好的解釋：

被公司用作證券和實用代幣。Celsius可以進行代幣銷售以籌集資金，它可以用作抵押品，用來貸款，和提供流動性。它還用于支付每周股息，這些股息是以回購的形式進行，Celsius在公開市場上購買，并在每周一存入到你的賬戶中。

聲音 | Bitfinex首席技術官：Bitfinex迄今已處理800多個閃電網絡交易:Bitfinex首席技術官Paolo Ardoino發推稱，Bitfinex迄今處理了800多個閃電網絡交易，其中600個是存款，總計超過7個比特幣。閃電網絡工作起來就像魔法！[2019/12/10]

此外，SEC在2019年發布的《數字資產：“投資合同”分析框架?》中指出，數字資產的某些特征雖然不一定具有決定性，但也有可能使其成為證券。例如，某種數字資產依賴于“其他人的努力”，那么它更有可能被歸類為一種證券：

創建或支持數字資產價格的市場。例如，這可以包括一個AP，它：(1)控制數字資產的創建和發行；(2)采取其他行動來支持數字資產的市場價格，例如通過回購、“銷毀”或其他活動來限制供應或確保稀缺性。

Celsius不斷回購CEL，并通過限制供應來提高價格的機制，顯然符合這種描述。根據ArkhamIntelligence的一份報告，Celsius曾以多種方式使用CEL來支持其市場并可能操縱代幣的價格。

動態 | Upbit被盜的以太坊正在被拆分到多個地址 部分資金已流入交易所:Tokenview鏈上數據監控，此前Upbit被盜的以太坊在今日下午被拆分到兩個地址后，再次被分割到11個地址，且仍在繼續拆分轉賬。目前已經有部分以太坊被轉入幣安和火幣的交易所賬戶。[2019/11/29]

市場操縱是指任何企圖干擾市場自由和公平運作的行為。雖然存在針對市場操縱的法規，但沒有專門針對加密貨幣或Celsius等加密實體的法規。在上市公司中，有關市場操縱的法規通常禁止市場參與者根據價格敏感信息進行交易或人為地推銷股票。因此，作為投資者，你不能利用沒有敏感信息的其他投資者。

不幸的是，「加密銀行」并不擁有與銀行或上市公司相同的內幕交易保障措施。然而，這種情況可能正在改變。

近日，美國司法部(DOJ)指控一名前Coinbase產品經理和兩名員工犯有電匯欺詐和內幕交易罪。美國司法部在一份新聞稿中稱，該員工在代幣上市之前分享了具體上市哪些加密貨幣的信息。之后，SEC也對這三個人提起了內幕交易指控。

即便破產也價值10億美元

在申請破產保護時，Celsius聲稱擁有超過170萬用戶和高達47.2億美元凍結客戶資金的債務。該公司只有17.5億美元的加密資產，不包括其持有的CEL代幣，該公司持有約6.58億個CEL代幣，價值約為6億美元。這其中又包括了欠客戶的2.79億個代幣，其實只剩余3.79億個代幣。

在2022年8月15日的市場暴漲時，Celsius持有的CEL升值為約10億美元，幾乎是其申請破產保護時的兩倍。

盡管這看似意外之財，但CEL代幣的大部分供應都鎖定在平臺上，加密貨幣交易平臺上的CEL流動性可能太低，而無法支持大型交易。這一點尤其重要，因為Celsius預計到2022年10月將耗盡資金。但是，如果該公司試圖出售其持有的部分CEL代幣以彌補資產負債缺口，那么CEL的價格很可能會歸零。“Celsius持有的資產可能為零”，507Capital的創始人ThomasBraziel說。507Capital是一家為破產和重組提供融資的投資公司。他進一步補充說，即使Celsius申請破產，但債務仍然會存在，因為CEL代幣所有者可能會要求Celsius索賠。

缺乏信息披露，不透明

即便一些中心化的加密公司選擇披露他們的財務資產，但你可能仍然無法準確評估他們的財務價值。

在傳統金融中，最常見的股票估值方法是計算公司的市盈率。市盈率等于公司的股價除以其最近報告的每股收益。市盈率低意味著購買股票的投資者獲得了具有吸引力的價值。對于像Celsius這樣的公司，由于缺乏信息披露，散戶投資者并不知道Celsius在擁有巨量的資金時，資金會發生什么。

Celsius將CEL代幣用作證券，其價格暴漲給人以公司經營良好的印象；這也大大抬高了Celsius的整體估值。盡管關于什么代幣是證券以及它們應該如何受監管仍然存在爭論，但在監管灰色地帶運營的中心化“加密銀行”不應發行股權代幣，因為存在濫用的可能性。

還會有更多的加密機構破產嗎？

盡管加密貨幣市場尚未從Celsius和三箭資本等頂級實體的破產風波中完全恢復，但2022年11月，另一家加密貨幣交易平臺FTX倒閉了。盡管FTX破產背后的原因要比Celsius復雜得多，但一個主要的原因是與FTX關聯的量化交易機構Alameda所持有的大部分凈資產是FTX的原生代幣FTT，與CEL或任何交易平臺代幣相同，FTT在「信任危機」期間變得缺乏流動性。

這再次證明了「加密銀行」及對其監管的一些潛在問題。

不論是三箭、Celsius還是FTX，它們的破產風波都進一步凸顯了在加密行業制定適當法規以監管中心化實體的必要性：防止他們作惡。

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