美國監管向頭部平臺發難，以太坊 LSD 賽道格局生變？_IDO:AIDOGEXLM幣

作者：Terry，白話區塊鏈

2月9日，Coinbase聯合創始人兼首席執行官BrianArmstrong發推表示，「我們聽到傳聞，稱美國證券交易委員會希望在美國取消零售客戶的加密資產質押服務，我希望情況并非如此，因為我認為如果允許這種情況發生，對美國來說將是一條可怕的道路」。

隨后第二天，Kraken就宣布終止面向美國用戶的加密資產質押服務，并支付3000萬美元以了結SEC對其提供未注冊證券的指控。由此一石激起千層浪，市場開始關注起ETH流動性質押賽道這個越來越重要的加密領域。

01?獨大的Lido，落后的中心化機構

摩根士丹利：美國監管機構可能加大對向加密公司提供服務銀行的打擊力度:金色財經報道，摩根士丹利周三在一份研究報告中表示，美國監管機構可能即將加大對向加密公司提供服務的銀行的打擊力度。加密貨幣的Silvergate Bank (SI) 以行業和監管發展為由決定關閉，關閉了在美國將法定貨幣轉換為加密貨幣的入口，監管行動也可能導致其他途徑被關閉。

此外，該公司注意到監管機構采取了協調行動，以強調美國銀行提供加密服務的風險。美聯儲、聯邦存款保險公司和貨幣監理署上月底發表聯合聲明，警告銀行考慮與加密貨幣相關的流動性風險。

分析師 Sheena Shah 和 Kinji C. Steimetz 寫道，如果無法在法定貨幣和加密貨幣之間提供入口，流入加密貨幣領域的資金將會放緩。[2023/3/10 12:53:10]

截至發文時，以太坊信標鏈質押總量已突破1650萬枚ETH，占ETH總供應量近14%。

路透社：FTX過去72小時一直和美國監管機構聯系備案:11月15日消息，據本周披露的一份文件顯示，在美國監管機構正式針對FTX破產事件展開調查之后，FTX公司人員在過去72小時內一直與美國監管機構和其他國際監管機構保持聯系并進行了相關備案。[2022/11/15 13:06:55]

來源：dune

與此同時，在已經質押的ETH中，按具體分布看，前八名ETH質押服務商占據了66%的市場份額，頭部效應明顯。

其中LidoFinance更是以約488萬枚的數量一騎絕塵，市場份額占比近三成，相當于第二名至第五名之和。

聲音 | Elliptic 顧問：如果美國監管機構對加密貨幣實行過多監管阻力，則會輸給中國:1月17日消息，區塊鏈分析公司 Elliptic 高級顧問、加密貨幣合規分析師 Liat Shetret 于美國眾議院舉辦的聽證會上表示，「中國在發展數字貨幣方面處于非常先進的階段，如果美國監管機構對諸如隱私加密貨幣之類的新興區塊鏈應用產生過多阻力，美國可能會失去創新優勢」。她同時承認與隱私數字貨幣相關的風險正在不斷增加，隱私代幣已被添加為大多數暗網的付款選項，但她僅僅建議美國國會就針對隱私數字貨幣的監管發布指導，而「將隱私代幣取締」的代價實在太高了。同時，她也列舉了美國在僅通過法律框架對阻止加密貨幣在犯罪方面使用的成功嘗試，并建議建議美國監管機構利用現有的金融和數字現金法規，將其應用于加密貨幣領域。（鏈聞）[2020/1/17]

來源：dune

聲音 | CFTC主席：美國監管機構一直謹慎避免在加密領域發展過程中扼殺創新:據Cointelegraph消息，針對關于“為何美國還沒有成為加密監管的領導者”的提問， 美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席Heath P. Tarbert表示，美國市場在廣度、深度和完整性方面是全球標準。這是創新、精心校準的監管以及有利商業環境之間謹慎平衡的結果。雖然美國的監管格局絕不是完美的，但任何制度總是有權衡的。美國監管機構一直小心翼翼地避免在這個新生空間的發展過程中扼殺創新。在我們前進的過程中，應用堅實的、基于原則的法規來認識新技術（如加密資產和其他21世紀的商品）的變革潛力，將是確保美國自由企業制度仍然是全世界羨慕的關鍵。[2019/8/5]

第二名至第五名就包括Coinbase、Kraken、Binance這三家中心化交易平臺以及stakefish，都是中心化的質押服務機構，優勢在于一鍵傻瓜式質押、無需至少32枚ETH，同時也會以中心化機構擔保的形式賦予流動性。

聲音 | 律師：美國監管面臨虛擬貨幣挑戰:據Bitcoin消息，Matt Kohen和Justin Wales兩位律師近日在處理加密貨幣交易員Michell Espinoza的案件表示，在處理虛擬貨幣上，當前美國監管機構面臨挑戰。Matt Kohen表示，美國州和聯邦立法之間經常出現矛盾。虛擬貨幣似乎對每個機構都屬于不同的組成部分：國稅局可以把虛擬貨幣視為像金條一樣的財產。證券交易委員會則有不同的看法，此外還有一些州監管機構認為數字資產是一種商品或貨幣。Kohen將美國對虛擬貨幣的監管比喻為“很難航行的水域”。

威爾士補充說，潛在的問題之一是，讓證券監管機構通過畢生的證券監管經驗來審視虛擬貨幣。商品期貨交易委員會、州和貨幣傳輸人員也在做同樣的事情。監管機構需要花更多時間從整體上考慮這些問題。[2019/2/10]

但即便是緊隨其后的Coinbase，12.42%的市場份額也不到Lido的一半，同時值得注意的是，數據顯示Coinbase從去年10月開始似乎就暫時中止了質押ETH服務。

此前Coinbase的2022年三季度營收報告顯示，Coinbase的質押收入達6280萬美元，約占凈收入的11%左右，相比二季度的8.5%持續增長。

這也能說明質押服務對中心化交易平臺在業務方面的重要性：在市場行情萎靡不振的大背景之下，質押可謂是比較穩定的主要收入來源之一。

而Kraken目前質押的以太坊數量約為123.37萬枚，占以太坊總質押量的7.42%，僅次于Lido和Coinbase，但和幣安、stakefish等其它中心化機構一樣，市場份額也距LidoFinance的29%差距明顯。

受美國證券交易委員會重拳出擊的影響，可以預見的是，伴隨著Kraken質押服務的中止，中心化機構中的ETH料將會繼續流向LidoFinance。

總的來看，以LidoFinance為代表的去中心化ETH質押協議，不僅在當下相比中心化機構質押服務占據絕對的優勢，在短期內因受SEC的監管影響，預計部分中心化機構中的質押ETH也會加速流出。

02?極不均衡的去中心化流動性質押

那在去中心化流動性質押協議內，LidoFinance一家獨大之外，有沒有其他值得關注的新趨勢或項目？

幾乎沒有。

如果把去中心化ETH流動性質押數據單列出來，LidoFinance一家就占據了93.4%的市場份額。

而FraxFinance等連Lido的零頭都不到，更關鍵的是，Lido的stETH在去年已經經過了ThreeArrowsCapital事件等多次恐慌和拋售潮，Curve上ETH/stETH的LP池、L2的拓展也都是明顯的先發優勢。

不過值得關注的是，FraxFinance推出的以太坊流動性質押產品frxETH增長速度極快——從2022年10月21日推出至今，frxETH從0增長到約9萬枚，迅速躍居。

而這般突飛猛進的增長背后，離不開其近兩個月來平均8%甚至一度達到16%以上高質押收益的推動：

這主要得益于Frax是CVX的最大持有者，因此可以利用巨額匯率影響Curve的獎勵排放，從而實現Cruve上frxETH/ETH流動性池的高收益。

這也是Frax近四個月創造奇跡的關鍵，至于后續frxETH能否成為以太坊流動性質押賽道的異數，其它去中心化ETH流動性質押服務又能否借中心化機構受限的東風趁勢而起，仍有待觀察。

03?對以太坊質押影響幾何？

目前尚不清楚美SEC是否會全面禁止中心化機構的加密資產質押服務，這其實也牽扯到SEC是否有執法權的問題——ETH是否是證券？

如果不是，那SEC也沒有足夠的管轄權來一家獨斷，立法、監管推進的進度不會那么快，像美國商品期貨交易委員會等其他相關監管機構也都一直在尋求獲取加密市場的執法權。

Coinbase首席法務官PaulGrewal就表示，根據《證券法》和Howey測試，Coinbase的質押服務不是證券，美SEC對Kraken的執法行動可能會對美國加密行業的發展造成嚴重損害。

其實GaryGensler領導下的SEC近年來確實在加密監管領域動作頻頻，但按歷史經驗來看，被SEC盯上之后，即便牽扯到證券屬性，也并非無解：

2019年9月23日，SEC就與Block.one達成和解，Block.one同意通過支付2400萬美元的民事罰款，來解決SEC對其進行未經注冊的Token融資發行的指控，同時授予了其對未來業務的重要豁免權。

這也從另一個角度為一眾陷入類似指控困境的項目提供了思路——態度積極，認罰過關。

而隨著將于2023年3月進行的上海升級的臨近，如果升級完成后順利開啟以太坊質押者撤回其質押ETH的步驟，那對整個行業來講都會是長期利好。

在此基礎上，如果未來美國證券交易委員會等監管機構真的嚴格限制中心化機構的流動性質押服務，那只會讓去中心化質押賽道獲得更大的質押份額：

畢竟公司作為實體好監管，協議就難說了，LidoFinance不太可能像Coinbase這樣在美國注冊的中心化實體一樣遵守證券規則，使其能夠搶奪Kraken等市場的機會，未來質押增加的很大一部分可能會轉向Lido等流動性質押協議。

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