RootData：深入解析 Hashkey Capital 的投資偏好與策略_HASH:KEY

作為加密行業最全面的投融資數據庫之一，Rootdata收錄了Web3行業超過3300名投資者，超過4500筆投融資記錄，全方位呈現了加密行業的投融資趨勢。

基于這些數據，Rootdata將對一系列知名風投基金進行分析，包括他們的發展歷程、投資偏好等信息。本期的研究對象是HashkeyCapital。

一、概述

HashkeyCapital的發展史最早可以追溯到2015年，來自萬向集團的鄧超和肖峰博士決定押注一個當時還名不見經傳的項目——以太坊。

這是該集團在加密領域的第一筆投資，直接催生了萬向區塊鏈實驗室。如今，以太坊已經成長為該領域最重要的平臺級基礎設施。投資以太坊之后，萬向也在關注其他區塊鏈平臺和基礎設施方面進展，并為一些中國公司提供相關技術和咨詢服務。

鑒于隨后中國大陸對加密貨幣的監管態度愈發嚴格與明晰，萬向選擇將部分業務轉移到香港和新加坡，并成立新品牌Hashkey。這就是HashkeyGroup的由來。

安全公司：Apache NFT SalesRoom發生Rug Pull，部署者獲利68萬美元:金色財經報道，據Beosin Alert監測，BNB Chain鏈上Apache NFT SalesRoom（ASN）發生Rug Pull，部署者獲利約68萬美元。部署者將大量代幣轉移到地址0xdc8開頭地址，現在該地址已以68萬美元的BSC-USD價格拋售了100萬枚ASN。[2023/8/3 16:16:06]

此后，HashkeyGroup陸續成立了HashkeyCapital、HashkeyCustody、HashKeyDID等業務，近期還獲香港證監會批準，可開展虛擬資產場外交易業務(OTC)，目前是亞太地區最具影響力的加密公司之一。

在這些業務中，HashkeyCapital是HashkeyGroup最具影響力的業務，亦在香港、新加坡等地獲得資產管理相關牌照。HashkeyCapitalCEO鄧超在今年一次采訪中表示，該團隊目前分布在香港、新加坡和舊金山灣區，擁有超過10億美元的資產管理規模，并投資了大約300個項目。

PROOF聯創：已向70多位藝術家支付超過160萬美元版稅:金色財經報道，PROOF 創始人Kevin Rose在社交媒體上分享了“Moonbirds的項目狀態”，講述了該項目在今年上半年取得的進步，從Moonbirds的藝術愿景到即將推出的獎勵系統。Kevin Rose表示，Moonbirds一直在深化對藝術家的承諾，截至目前已通過Grails III、Evolving Pixels、Diamond Exhibition、Outliers Program和Archive of Feelings by Mika Tajima等NFT項目向70多位藝術家支付超過160萬美元的版稅，他還透露位于洛杉磯的一個實驗性實體空間“The Foundry ”即將開業以更好地支持藝術家合作。此外，Kevin Rose表示PROOF正在開發一個激勵系統，并希望將其打造成PROOF生態系統的基礎，利用代幣作為藝術、數字和現實生活獎勵之間的工具。[2023/7/6 22:20:06]

而根據Rootdata統計的數據，HashkeyCapital的公開披露的投資組合數量為224個，在所有風投基金中位居第四，僅次于CoinbaseVentures、AnimocaBrands與LDCapital。在近一年，HashkeyCapital的出手次數則達到53次，在所有風投基金中位居第五。

Fairyproof可疑項目提醒：“Express Game”非常規開源項目:4月7日消息， Fairyproof在其Twitter發布消息，提到發現了一款名為“Express Game”的可疑項目。Fairyproof調查了名為 “Express Game”的項目，發現以下信息：該項目有一個開源智能合約部署在0xDA1Abfcb35A0e100e5B42cbfB30184EdcbA10013地址上。雖然這是一個開源合約，但它并不像我們之前接觸的開源項目那樣開放、透明或合理。實際上合約使用了代理機制，而此合約的實際代碼執行地址部署在0xa2d7cb6f261f62d2989e81b371bdc5c4bc1db96c上。

而這個核心功能的合約卻并非開源。這個未經驗證的智能合約的作用尚不明確，具有高度的可疑性。部署該項目的地址是 0x8Bb445E9A75F3d44117064b7e81439362097894C，該地址從 FixedFloat 交易所獲得Gas來部署該項目。

在此，Fairyproof 向用戶發出的警告：在沒有充分肯定該項目的可靠性之前，請勿盲目加入此游戲或點擊此類信息中包含的任何鏈接，以保證自己的資金安全。[2022/4/7 14:09:53]

其典型投資案例包括AnimocaBrands、Celestia、Coinlist、Blockdaemon、Mina、Acala、MaskNetwork、FalconX、dYdX等。

Coinbase Custody新增DIA、ALPHA、QNT、CHR、ROOK、RLC充提:據Coinbase官方公告，Coinbase Custody 新增 DIA、ALPHA、QNT、CHR、ROOK、RLC 充提。[2021/5/13 21:57:45]

二、投資組合分析

從Rootdata收錄的225個投資組合項目來看，HashkeyCapital過去主要投資于基礎設施、DeFi、CeFi和游戲等細分賽道。其中，基礎設施賽道項目占比達到33%，DeFi和CeFi項目分別為19%和10%。

自2018、2019年開始，HashkeyCapital就發力基礎設施賽道，先后投了下一代互聯網基礎設施協議PlatON、Layer1公鏈Nervos、Stacks以及Harmony，2020年以后更是出手多個細分方向，諸如節點基礎設施、加密錢包、隱私基礎設施、Cosmos生態、模塊化區塊鏈等。

而在DeFi方向，HashkeyCapital則投過DEX、借貸、衍生品、保險。

MDEX Boardroom 新增LP MDX/BCH 上線1小時APY高達1977.99%:據MDEX.COM官方數據顯示，截止今日13:00，Boardroom新增流動性礦池LP上線1小時，MDX/BCH APY高達1977.79%，MDX/HFIL APY高達1688.64%。[2021/4/3 19:42:49]

它們的組成較為全面地反映了HashkeyCapital投資側重點的轉變：它在2018-2020年投資項目多是基礎設施和DeFi相關，此后則更多押注在游戲、社交、工具、NFT等。這也印證了其投資邏輯的變化——在行業早期看好基礎設施的搭建和創新，到了一定階段則轉向中間層和垂直領域的真實用例和工具。

不過值得注意的是，HashkeyCapital在Layer2賽道布局甚少，主流Layer2擴容方案均未參與投資。或許是為了補位，HashkeyCapital近期投資了新興zkRollup擴容方案Intmax。

此外，HashkeyCapital對作為流量入口的加密媒體也頗為看好，投資過TheBlock、Decrypt、ForesightNews等多家主流媒體。

再從投資節奏看，HashkeyCapital在2018-2020年期間出手很少，直到2021年第二季度才開始加快投資頻次，該季度共出手18次，此后季度也大多在10-20次區間內。最近幾個月，受到市場行情走弱影響，HashkeyCapital的投資頻次亦略有下降。

從HashkeyCapital參與的融資規模來看，多數金額都在100-500萬美元以及1000-3000萬美元區間內。從它參與的輪次來看，在已披露輪次階段的融資中，種子輪和A輪前后分別占比48%與25%。這說明HashkeyCapital更傾向于押注較早期項目。

在領投方面，HashkeyCapital公開的領投輪次數量為19次，而總輪次數量為156次，領投占比在頭部風投基金中處于中等水平。它領投的知名項目包括MaskNetwork、Stacks、PlatON、.bit等。

在協同投資方面，HashkeyCapital與SNZHolding、FenbushiCapital、SevenXVentures、HashGlobal、IOSGVentures等機構合作投資較多，均共同出現在至少15個項目的投資輪次中。

此外，HashkeyCapital投資組合中超過12個項目已經停止運營，包括FitRT、PaladinPandas、Cykura、EdgeSwap、Smoothy、Numio、BitWell、KEYGROUP、1475、Lucidefi、BlockFi和CryptoMate。

三、展望

今年1月，HashkeyCapital宣布為其第三支基金完成5億美元募資，這也是近期加密市場近期規模最大的基金之一。不過，這些資金并非都在近期募集，HashkeyCapitalCEO鄧超在去年1月接受彭博社采訪時表示，該機構計劃為第三支基金募集6億美元資金，并且當時已經募集3.6?億美元。

該篇報道還透露，HashKeyCapital的前兩個基金總共籌集了1億美元，迄今已為客戶的資本帶來約11倍的回報。此外，股權投資占HashkeyCapital資金分配的20%左右，其余的則投入加密貨幣，后者的比例還會繼續提升。

在2023年的市場機遇方面，鄧超表示會密切關注模塊化區塊鏈、賬戶抽象、MEV、DeFi、機構基礎設施、Web3基礎設施、DID、去中心化數據存儲、ZK技術和RWA的代幣化。

而在今年3月HashKeyCapital發布的《2023年值得關注的5大技術熱點》研究報告中，其中提出的熱點分別是以太坊的主要技術升級(上海、坎昆)、Staking相關的技術和產品服務、模塊化區塊鏈的優化和“L3”等應用專有Rollup等生態發展、ZK跨鏈橋等非擴容領域內的ZK應用、AA+MPC、閃電網絡等在終端應用方面的迭代。

從HashKeyCapital團隊的其它專訪中可以發現，他們認為目前正處于市場周期的底部，且2023年可能不會有太多變化。但有三個因素需要重點關注：

其一是近兩年產品的構建成熟度，是否會有一些產品真正投入使用并引發新一波熱潮；

其二是宏觀經濟發展，這將影響現有公司的資金成本、充裕程度以及融資進展；

最后則是整個加密市場的監管落地進度。

HashKeyCapital相信，行業發展到現在，已經涌現出很多創新的基礎設施，接下來需要解決的主要問題則是如何采用這些基礎設施，所以下一個機會可能會落在垂直領域的中間層和工具。

以數據分析為例，現在已經出現各種各樣相對通用的數據分析工具，下一步是弄清楚利基行業的真正需求是什么。例如，在NFT交易中需要分析什么樣的數據，或者在游戲領域需要什么樣的數據。HashKeyCapital看好最了解真實用例和真實業務邏輯的團隊。

另一方面，如何將現有服務和基礎設施產品化的能力也很重要。他們認為，從傳統世界吸引用戶，打造更好的用戶體驗，將成為下一波加密產品浪潮的催化劑。

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