揭秘 Trade Joe V2：如何從 Uniswap 手里奪取大量 Arb 交易份額？_UNI:Bingo Game

作者：CapitalismLab

最近TradejoeV2因為從Uniswap手里搶到大量Arb交易份額而火爆，幣價迅速翻倍。那么其究竟是如何做到的？為其提供流動性又需要注意些什么？

本文將帶你深入淺出的了解JoeV2的機制，分析其為何能在$ARB交易中獲取大量份額，以及產品的優劣勢，幫助你更好地理解DEX。

TradeJoeV2簡單概括：

AMM類似訂單簿，使用非連續流動性

最小價格精度基于比例而非固定數值

垂直聚合流動性帶來更好的可組合性

基于LP獲取的交易手續費和有效TVL的來進行流動性激勵

一、AMM機制

接下來以JoeV2中的ARB/ETH20?bps池為例來進行深入分析，首先我們看一下池的流動性分布，咋一看跟UNIV3是挺像的。

DeFi抵押借貸協議PWN完成200萬美元融資:6月28日消息，由數字資產支持的點對點DeFi抵押借貸協議PWN完成200萬美元融資，該融資得到了Starkware、Nethermind、Safe Ecosystem Foundation等生態系統參與者的支持。此外，專注于加密貨幣的風險基金和包括Digital Finance Group、Jsquare在內的公司參投。PWN 支持用戶將 NFT 或任何代幣作為抵押品，投資于固定利息貸款并產生有吸引力的回報。[2023/6/28 22:06:30]

那么其根本性不同在什么地方？JoeV2的一個長條即對應一個單點價格，就是說除非你把這個bin的流動性消耗光，否則價格是不會變化的。比如下圖，可以看到該Bin內有大約35?kArb和2ETH，如果此時有人按0.00066賣了價值2?E的Arb，那么交易的Bin就會向左移動一位，價格才會發生變化。

成都印發首個“元宇宙”政策文件，2025年相關產業規模達1500億元:金色財經報道，近日，成都市新經濟發展工作領導小組辦公室印發《成都市元宇宙產業發展行動方案（2022—2025年）》，這是成都首個聚焦元宇宙的政策文件。《行動方案》提出，到2025年，成都元宇宙產業體系初具雛形，相關產業規模達到1500億元。構建起完整的成都元宇宙產業鏈，研究掌握一批核心技術、引進培育一批優質企業、融合打造一批特色應用場景、開發儲備一批城市IP，對產業轉型升級、城市治理形成引領帶動作用。[2023/1/5 9:52:54]

我們再對該池嘗試添加流動性，發現是可以添加單點流動性，就是說添加的流動性就在一個價格上，這其實就相當于在訂單簿中放一個Maker單。那旁邊的PctRage=0.20%是怎么回事？

我們稍微移動一下右側滑鈕，將價格范圍擴大到2B?in，然后計算兩個價格的相對差別。

Maple Finance收緊貸款標準，要求借款人簽署提交財務審計、月度報告等法律協議:10月22日消息，機構借貸協議 Maple Finance 收緊貸款標準，其首席執行官Sid Powell表示，借款人現在必須簽署法律協議，其中包括每年提交獨立審計財務賬目的規定，還必須提交每月報告，概述其財務狀況，包括資產負債表信息。此外，借款人還需要注冊信用風險數據平臺 Credora，該平臺為貸方提供實時信息，以幫助他們評估借款人在不同加密貨幣交易平臺累積的風險水平。[2022/10/22 16:35:29]

(?0.00067237272-0.00067103065)/0.00067103065=0.20%?

也就是說0.20%就是最小價格精度

我們看下偏離當前價格較大的情況如何，比如ARB/ETH=0.0001的位置。可以得出

/0.00010015473=0.20%?

BitMEX在衍生品交易之外新增支持14種Token交易:10月13日消息，BitMEX 自 9 月以來在衍生品交易之外增加了 14 種 Token，分別是 USDC、TRON、SOL、DAI、FTM、BUSD、AAVE、SHIB、WTC、CRO、MANA、FTT、SAND 和 OKB。BitMEX 首席執行官 Alex H?ptner 表示，平臺正專注于「超越衍生品」的轉型戰略，其中包括一系列新產品和更新。

此前報道，BitMEX 首席執行官 Alexander Hoeptner 在新加坡舉行的 Token2049 會議上接受采訪時表示，計劃在今年年底推出其交易平臺 Token BMEX。（The Block）[2022/10/13 14:26:38]

對的，可以理解為任一位置上下價格之差都是0.2%?，基于比例而非固定數值。這是和傳統訂單簿相差較大的地方，傳統訂單簿一般給一個固定數值的最小精度，比如0.01USDT這樣。

ZigZag將推出基于StarkNet的隱私交易插件Invisib L3:7月5日消息，以太坊二層解決方案zkSync上的ZK Rollup訂單簿DEXZigZag將推出基于StarkNet的隱私交易插件Invisib L3，允許用戶在ZK Rollups上交易時保持匿名性。Invisib L3可將訂單隱藏，防止他人對用戶地址（maker和taker）和金額的追蹤，還可以讓用戶在資金轉移時隱藏來源，旨在成為以太坊現有隱私解決方案的可行替代方案。[2022/7/5 1:51:10]

Joe的UI也給出了4種添加流動性的方式，點擊上圖右上角的「learnmore」就可以學到對其詳細的定義，但是除了Spot之外，其他四種都是使用官方設定的參數值，不可控。所以我建議使用Spot，存法類似UNIV3,大不了多存幾個不同價格范圍的。另外目前JoeV2目前有流動性激勵，必須考慮這個的收益。

二、流動性激勵

目前這些池名后帶有「Rewards」標簽的是有流動性挖礦激勵的

JoeV2的流動性挖礦激勵分配模式：

根據LP實際獲取的交易手續費和MakerTVL算出分數，參見下圖

MakerTVL目前只看當前價格+-5?bin內的，比如Arb/ETH0.2%的Bin寬度，那么只有當前價格+-1%以內的TVL才會被記入

當一個Epoch結束后，統計該Epoch之內的分數然后按比例集中發放

就是說如果想要獲取流動性激勵，還是需要比較集中地提供流動性。

如想知道更多細節，可見文檔。

三、$ARB交易為何獲取大量份額

假設當前市場在持續買入Arb，UniswapArb/USDC=1.005?，假設JoeV2的價格精度為1%?，bin分布為。這個時候Joe當前的bin應為1.00?，比Uni便宜0.5%，那只要交易費比這個差距小，通過1inch等聚合器買入Arb的交易自然就會優先走Joe，反之如果是賣Arb的話Joe就沒有優勢。也就是說其在高波動率出單邊行情下較有優勢，而低波動率猴市下則比較平庸。

加上Joe針對ARB/ETH的交易對設置了0.2%的費用，而在當時由于波動預期較高，UNI又只能設置0.01%?/0.05%/0.3%?/1%這四檔，大部分LP位于0.3%以上檔位，相比Joe的0.2%又有劣勢。

高波動率下的經常性匯率優勢+相對較低的費率，使得JoeV2在ARB0.00啟動初期獲取了大量的份額。目前隨著波動率的下降，其匯率也不再有經常性優勢；UNIV3LP回歸0.05%費用的池子，也基本失去費率優勢，所幸名聲打出來了，加上其有不錯的激勵機制，給了項目方更大的操作空間。

四、產品優劣勢

實際上在上面的Arb交易份額論述中，其AMM機制帶來的優劣已經說明，這一節討論其他方面：

優勢：

垂直聚合流動性帶來更好的可組合性

高效率+支持激勵，可以拿到合作方的激勵，比如有望受益于LSDwar

劣勢：

沒有成熟的Bribe等代幣賦能機制，代幣持有者收益有限

無常損失相對較大

五、優勢：可組合性

由于在JoeV2中，流動性是通過每個bin垂直聚合的，而在UniswapV3中，流動性是橫向聚合的。垂直聚合的主要好處是它允許流動性可替代。

我們看一筆具體添加流動性的交易，會發現在用戶添加ETH/USDC后，Joe給用戶返回了大量不同TokenID的ERC-1155LBT，反應了用戶在不同價格水平上的流動性分布。

這跟返回單個NFT的UNIV3有較大差別。因為相同TokenID代表流動性位于單個Bin/價格水平內，這是同質化的，具有更好的可組合性。

優勢：合作方激勵預期

集中流動性高效率+支持激勵，有望吸引到LSD等有流動性需求的合作方來提供激勵，比如此前UNIV3+激勵模式Kyberswap,就從Lido拿到了僅次于Curve的激勵分配，并且占據了極大的Alt-l1/L2的LSD交易量份額。

那么能夠提供類似價值的JoeV2理論上也有這個機會，從而提升TVL和交易量。

六、劣勢：代幣賦能問題

如我此前推文所述，純現貨DEX，如果沒有bribe這類額外賦能機制的話，是比較困難的，空有TVL和交易量卻無法轉化為代幣持有者的收益。

目前是Joe通過手續費抽成來獲取收益，但抽多了又勢必影響份額。Joe雖然有VeJoe,但并不是復制Curve走Bribe這條路，目前看來并不十分成功，因此代幣賦能仍然是個問題。

劣勢：無常損失相對較大

如前文所述，單邊行情下JoeV2有經常性匯率優勢，但這對于LP而言實際上是承擔了更大的無常損失，相當于更便宜的把幣賣了。

Joe會合理設置費用來補足這一點，比如1%bin寬度的ARB/USDC費用為0.8%?，?0.2%bin寬度的ARB/ETH費用為0.2%?。加上此點并不容易察覺，所以還好（笑

總結

TradeJoeV2相對UNIV3在效率上更多的是做到了特定場景下的差異化優勢，而高可組合性這個優勢的發揮非常依賴其的自身規模。因此后續應該持續關注項目方的BD等操作，看能否BD到足夠的合作激勵，構建起增長飛輪。

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