股權和JPG頭像 誰是更好的「睡后收入」？_CRY:Night Life Crypto

不要低估這些低像素的、沒有藝術性的、但記錄和代表歷史時刻的 JPG。

私募股權世界的同僚和友商們正在經受估值體系崩塌的雙重暴擊。第一重暴擊來自于他們認為是核心資產的互聯網科技龍頭，每次市場覺得已經絕對低估的時候，政策風暴又來刷新低處不勝寒的底線。第二重暴擊則來自于他們認為是無可理喻的泡沫的 JPG——頭像 NFT。

NFT 頂流 CryptoPunks 的地板價從今年 2 月的 1 萬美元直接竄升到上周末的 45 萬美元，今天回落至 40 萬美元左右。而其 24 小時成交額也在昨日到達巔峰的 1.43 億美元，每個白天和夜晚都在創造一個個回報率驚人的 NFT 屆投資鉆石手。

Genesis從母公司Digital Currency Group獲得1.4億美元的股權注入:金色財經報道，加密交易和借貸機構Genesis將從其母公司 Digital Currency Group獲得1.4億美元的股權注入。注資將用于加強Genesis的資產負債表并鞏固其在加密市場的地位，該報告已由The Block審查。

金色財經此前報道，Genesis表示衍生品部門在FTX交易賬戶有1.75億美元鎖定資金。[2022/11/12 12:53:09]

CryptoPunks 最新的成交記錄

股權投資者們翻來覆去，怎么都想不通為什么夜深人靜時睡不踏實的竟然是自己。而那些奮不顧身投身 NFT 市場的「炒家」竟然抱著像素極低審美極邊緣化的 JPG 頭像睡得香甜，而且每每一覺醒來還實現了資產新高。

Chorus One推出3000萬美元的股權證明投資基金:金色財經報道，收購解決方案Chorus One為超過28個去中心化網絡提供權益證明(PoS)質押系統，該公司推出了一項新基金，將在未來三年內從其資產負債表中投資2500萬至3000萬美元用于PoS網絡、協議和相關產品。以太坊區塊鏈計劃很快從工作量證明共識機制轉變為權益證明機制，從而更加關注資產所有者為獲得驗證新交易塊并將其添加到區塊鏈的權利而質押其代幣的過程。領先的PoS區塊鏈包括Avalanche、Cardano、Polkadot和Solana。ChorusOne由BrianCrain和MeherRoy于2018年創立，該公司是Cosmos可互操作區塊鏈網絡早期激勵性測試網的參與者之一。（coindesk）[2022/4/5 14:04:13]

作為從傳統金融赤腳趕來并且日夜挑燈學習加密資產的我，也在反思自己一貫以來超配股權資產而低配 NFT 的邏輯。我一直覺得股權底層有可對應的實在的企業資產，企業有看得見的人，有業務有收入，而 JPG 們只是一堆代表精神共識的像素，就如鏡花水月。

動態 | 上周7個區塊鏈項目拿到股權融資達4億美元:據OK Research報告，上周披露完成股權融資的區塊鏈項目僅有7個，融資總額超過4億美元。上周公募結束的項目共10個，項目軟頂總和超過7000萬美元。其中，企業服務領域項目總軟頂額最大，達到了5100萬美元。[2019/5/13]

可能我偏偏忽視了，因為真實可見所以才有了可量化的估值標準，而歷史徽章和信仰無法設定量化標準，所以才超越了傳統的估值體系。

股權投資的底層資產是公司的創始人、團隊和業務，企業有很多不可預測的風險：經營管理不善，市場競爭者層出不窮，技術迭代甚至顛覆，政策環境變化，員工出丑聞等等。

CryptoPunks 這樣的 JPG 的底層是 Crypto 的歷史時刻，它獨有的歷史地位不可復制、無法重寫亦不能抹去。它的創始團隊 Larva Labs 以后即使做得越來越爛也不影響它的歷史刻寫，它作為歷史徽章的價值只會隨著時間而增長。

動態 | 葡萄酒零售商將以3000萬美元收購Bitcoin Exchange的多數股權:據news.bitcoin消息，麥迪遜控股集團有限公司同意以16.8億日元(1512萬美元)收購日本加密貨幣比特海洋公司67.2%的股份。包括費用在內，這家葡萄酒和酒精飲料公司總共將支付3012萬美元。據當地媒體報道，這筆交易將通過子公司麥迪遜實驗室(Madison Labs)完成。[2018/12/27]

大多數企業想成為時間的朋友需要付出極大的努力和得到極好的運氣，而 CryptoPunks 的 JPG 成為時間的朋友不需要做任何事情，只要元宇宙還有信徒，那它就是元宇宙的創世古董。

看似毫無價值支撐的 JPG 投資決策其實是個對投資者的洞察力和理性要求更高的體系，它要求投資人不僅能做過往數據的計算更能做世界更迭的演算。

聲音丨陳偉星：幣權比股權更有價值:陳偉星近日參加幣圈某活動時提出，幣圈只有重新定義華爾街的估值模型，才能解決空氣幣的問題。并提議“V/L”模型的建立（V=L*rate：指出估值V和流動性L正相關）。陳偉星說：“股權特別是小股權是沒有價值的，而用加密算法來代替原來的金融中介和生產資料所有制是一種新的模式，通過Token進行算法設計，幣權會比股權更有價值或者真正有價值。”[2018/7/2]

投幾百萬美金買股票的高凈值人士很多，但大多心態不穩定，對高收益期望很高。花幾百萬美金買一個 JPG 的投資人不多，能夠花出去這些 ETH 的大多數都有著 Crypto 的信仰而且初心也不期待靠 JPG 賺錢（雖然最近都因為賺太多而賺出了期待）。這樣的投資者在市場轉冷的時候抗風險能力和心態也最好，不會因為流動性壓力而低價拋售。股票市場的投資人一遇到市場波動則很容易恐慌性拋售，造成資產價格更大的波動。當然，眾籌和碎片化以后的 JPG 市場可能在不久的未來對波動性產生影響。

JPG 資產除了金融屬性外，更有股權所不具備的社交功能、身份光環和信仰基石。買一個公司的股票并不給你帶來特別的身份地位，也不帶來社交圈的改變，除非你控股坐上了董事席位，而且控股也往往只說明你或你代表的機構資金更雄厚而已，沒有任何崇高的共識信仰可言。但頂尖 JPG 已經是一些國內超級大佬社群的入群通行證，入群門檻其實并不是 JPG 本身，而是你是否夠有先鋒洞察力并且相信 Crypto 可以更迭世界，是否具有一個開放的時空觀能把 JPG 納入自己的估值體系。

信仰是無法估值的。PE、PB 這些是股權資產估值的框架，也是枷鎖，信仰卻不受到這些估值框架的束縛。而且 JPG 資產也很快會像股權資產一樣可以抵押貸款和發衍生品對沖等。這就是不對稱機會，風險可控 （可質押對沖），上升空間無限。

JPG 資產目前屬于邊緣性資產，比股權資產監管風險小，也不影響共同富裕。JPG 不占據社會需要的稀缺資源，不與民爭利，沒有大量的群眾會因為 JPG 分配不均而產生不滿和嫉妒。JPG 投資人在大眾那里得到的只是嘲笑。

JPG 資產比股權資產更稀缺。股票可以不斷增發，這個很明顯。資本需要稀缺性資產，至于稀缺性是哪里來的并不重要。智能合約的殺手級應用居然是人造稀缺性，定了上限就不可更改。

JPG 資產有比股權資產更強的傳播力，比如 NBA 超級巨星庫里剛剛 把頭像換成 Bored Ape Yacht Club （BAYC）。 如果一個公司要請庫里代言，會需要付給他千萬美金的報酬，還未必能說服他把頭像都換了。庫里巔峰期曾經被高價聘請代言 Under Armor，讓 Under Armor 一度成為 Nike 的挑戰者。Bored Apes 則能夠讓庫里無償心甘情愿為它們做代言，還自己掏腰包花了近 20 萬美金買猴子頭像。

Stephen Curry 將其推特頭像換成 Bored Ape Yacht Club （BAYC）

這么多年在私募股權的世界，我們總是特別鐘情于那些真正改變世界的企業，從生物醫藥到新能源和芯片科技。我們應該繼續投資它們，因為它們維護和發展著我們在真實世界的肉身和元宇宙世界所依賴的基礎設施。

但是我們也不能低估元宇宙的來臨對于整個資產配置和增值的顛覆性改變。當下的時代會出現一些新的另類資產的類別，那些資產可能是看上去最危險也最無用的東西，但是最危險的東西往往最安全，而最無用的東西也往往最寶貴。

所以不要低估這些低像素的、沒有藝術性的、但記錄和代表歷史時刻的 JPG。但是我說的只適用于極少數具有不可復制歷史地位的頂尖 JPG 資產，99% 以上的 NFT 多年后會一文不值。

撰文：邊界的 LilyKing

作者簡介：作為總法律顧問任職于一家資產管理規模超過 400 億美金的另類資產管理基金，即將加入亞洲最大的加密資產托管和機構資管平臺 Cobo 擔任 COO，中美律師，深入研究社會政策、協作機制和機構合作架構。

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