監管日趨嚴峻 高倍杠桿退場進行時_比特幣:什么是比特幣挖礦

在缺乏監管的惡性競爭下，加密衍生品交易所們將杠桿倍數從20倍抬升至100倍、125倍，乃至150倍，盡管自身從中獲利豐厚，但對于加密市場的健康度以及投資者的財務安全，這并非好事。近期，前述狀況迎來了轉機。

高倍杠桿似乎正在加密市場中退潮。

7月25日，FTX創始人SBF在推特宣布FTX取消高倍杠桿產品，并將杠桿倍數限制在20倍。次日，幣安創始人趙長鵬也在推特表示，幣安期貨合約已將新用戶可使用的杠桿倍數調整為最高20倍，而這一上限未來幾周內也將應用于所有用戶。

SBF在推特表示，清算交易僅占FTX上不到百分之一的交易量，且FTX上的清算不是導致波動的主要因素，但他認同高杠桿（>20倍）并不健康，且并非加密生態系統的重要組成部分，凡事都有限度」。

業界普遍認為，兩大頭部加密貨幣交易所的動向或是為應對愈發嚴峻的監管態勢。

目前，幣安、FTX、火幣等頭部衍生品交易所都已經做出下調杠桿率的舉措，這或許會導致部分用戶流失。但對于加密市場而言，這些舉措釋放了更負責任、合規化的積極信號，有利于加密市場的健康有序發展。

BIS、IOSCO以及CPMI聯合發布穩定幣監管指南:金色財經報道，國際清算銀行（BIS?）和市場基礎設施委員會（CPMI）以及國際證券委員會組織（IOSCO）周三發布了關于監管穩定幣的最終指南。國際清算銀行在一份聲明中表示，如果穩定幣執行轉移功能并且監管機構認為它對金融系統很重要，它應該遵守金融市場基礎設施原則（PFMI），就像執行該功能的不同工具必須遵守的那樣。這些原則是金融市場基礎設施的國際標準。各國將自行決定是否要將它們落實到位。

CPMI 是國際清算銀行的國際支付和結算論壇。IOSCO是世界證券監管機構的組織。他們表示，CPMI和IOSCO將繼續審查與穩定幣安排相關的監管問題，并與其他標準制定機構進行協調。（Coindesk）[2022/7/13 2:10:48]

長期以來，加密貨幣交易所都處于監管灰色地位，市場投機傾向強烈，這也使得許多加密貨幣交易所將期貨合約交易作為重點產品，在惡性競爭下不斷以高杠桿率吸引用戶、擴大交易量，從早期的20倍一路攀升至如今最高150倍。

聲音 | 王兆星：監管部門應建立更加有效的科技風險防控體系:12月17日消息，以“金融科技助力現代金融體系建設”為主題的2019第三屆中國互聯網金融論壇于今日在京召開，國務院參事、中國銀保監會原副主席王兆星出席活動并發表主題演講。王兆星認為，監管者的主要職責和使命是要通過制定和實施一套科學、審慎、有效的規則、標準、制度，促進金融機構、金融體系和金融市場健康運行，更好地保護存款者、投資者和金融消費者的權益，維護好金融的生命線。基于此職責和使命，應不斷地提高監管者的責任感、使命感和緊迫感，同時用最先進的金融科技對其進行武裝。首先我們應該看到，邁入信息化、數字化時代，數字經濟、數字金融、數字貨幣、金融與現代科技的深度融合已經是大勢所趨，可能對金融領域、金融生態以及日常生活帶來巨大而深遠的影響，對傳統的金融理念、金融實踐、金融模式、金融業態帶來革命性的變革。[2019/12/17]

2016年5月，衍生品交易所BitMEX宣布上線比特幣100倍杠桿永續合約，這是加密領域首次將期貨合約杠桿抬高到百倍倍數。BitMEX在多年內都是加密衍生品交易量最高的交易所。

動態 | 報告：全球監管科技市值到2023年或達4123億美元:咨詢公司Frost＆Sullivan報告顯示，到2020年，全球regtech（監管科技）市值或達到64.5億美元，同時另一份報告顯示，到2023年，全球regtech市值可能達到4123億美元。另，根據Tracxn提供的數據，到目前為止，印度對regtech的投資在2019年增加了5倍多，達到4350萬美元，而2018年為726萬美元。（YourStory）[2019/11/14]

「有些人提供類似類型的產品，專注于墮落的賭徒，也就是比特幣的零售交易者。」BitMEX創始人Arthur Hayes說，「那我們為什么不這樣做呢？」

2018年12月，OKEx宣布推出BTC永續合約產品并支持最高100倍杠桿，隨著其合約產品獲得大量流量與利潤，FTX、幣安與火幣與相繼入場。

2019年4月，FTX交易所正式上線，同時將最高杠杠倍數象征性上調為101倍，成為當時行業杠桿倍數最高的交易所，此后上線的BTC、ETH、HT等幣種均支持該倍數。

分析 | 比特幣在線支付的應用面臨嚴重的監管障礙:據福布斯文章分析，過去幾年，隨著人們越來越關注比特幣作為一種價值儲存手段的用途，比特幣在支付領域的使用已經退居二線。然而，由于閃電網絡的發展，支付用例現在正在卷土重來。盡管閃電網絡從技術角度改善了比特幣的支付體驗，但就如何征稅而言，這種加密貨幣仍面臨著嚴重的監管障礙。文章分析稱，在美國和許多其他國家，比特幣支付被視為應稅事件。換句話說，比特幣用戶應該跟蹤他們用這種加密貨幣購買東西時獲得的資本收益。從稅收的角度來看，比特幣支付和出售個人持有的比特幣是一樣的。文章最后還表示，雖然美國議員們意識到他們無法完全禁止比特幣，但他們肯定可以通過不改變圍繞比特幣支付的稅收政策來減緩比特幣的進展。也就是說，仍可能有大量比特幣用戶無視這一稅收要求。[2019/8/7]

2019年10月，幣安合約平臺宣布BTC期貨合約支持最高125倍的杠杠倍數，行業的杠杠倍數上線進一步抬升。

針對當時的外界質疑，幣安CEO趙長鵬推特回應稱：「不是每個功能都是為了大眾所設計的，有些功能雖然不會被所有人喜歡，但是對于特定群體卻存在著高度的需求。如果不喜歡或不需要的話就請不要用，作為一個平臺，我們必須通過提供選擇來保持競爭力。」

聲音 | Robert Rosenblum：如果監管者將加密貨幣視為證券，應明確公眾如何購以及交易市場建立場地等問題:據CoinDesk消息，在Token Summit 2019會議上，Wilson SAonsini Goodrich&Rosati公司的律師Robert Rosenblum表示，他的公司通常將大多數加密貨幣視為證券。當時他的同事總是感覺存在差距，“那么，現在怎么辦？”換句話說，監管者需要解釋，如果代幣是證券，公眾應該如何購買，交易市場可以在哪里建立。Cosmos創始人Jae Kwon也提出類似觀點。他指出，沒有人知道如何以美國監管機構目前認可的方式經營去中心化交易所。但是Robert Rosenblum似乎覺得這是可以解決的，“只有當我們擁有一個運行良好的市場，我們才會有更多的經驗和更好的框架。”不過，這需要多長時間？這成了根本問題。緩慢折磨著快速發展的行業。歐洲合規公司MME的律師Andreas Glarner表示，來自歐洲的觀點是整個行業都很困惑：“大約五年后，答案是還不清楚。否則，我們不會坐在這里（討論）。那是外面的景色。[2019/5/18]

火幣與OKEx緊隨其后。2020年3月，火幣宣布推出永續合約產品并支持最高125倍杠桿。2020年9月，OKEx宣布合約產品全線支持BTC最高125x杠桿倍數，其他幣種最高75x杠桿倍數。

此外，部分二三線交易所甚至還將杠桿倍數推至150倍。2020年6月，由Coinbase投資的衍生品交易所 Blade 宣布其合約產品的杠桿可達到 150 倍。今年2月，BitWell也宣布推出永續合約產品，最高杠桿倍數可達150倍。

隨著加密市場杠桿率越來越高，行情波動明顯時針對多頭或空頭合約的連環清算容易引發市場更大規模的下跌，導致加密市場的波動性也在持續放大。在2020年的312行情以及今年的519行情中，市場杠桿率過高都被認為是行情行情劇烈下滑的主要原因之一。

「3 月 12 日，當比特幣價格從 7900 美元暴跌至 3600 美元時（跌幅超過50％），僅 BitMEX 上就清算了價值 10 億美元的多頭合約。」加密分析師Joseph Young在回顧312行情時表示，「真正的問題發生在比特幣價格跌破 5000 美元的時候。這一次價格暴跌程度之劇，幾乎讓 BitMEX 的委托賬本被清空了。」

BlockTower Capital 的執行合伙人 Ari Paul 也表示，當比特幣的價格跌破4800 美元時，投資者沒有選擇拋售。拋壓主要來自 BitMEX 和大額清算，之后才轉化成了賣單。

由此，杠桿率過高被認為是加密市場的最大系統性風險之一，由此導致的市場操縱、波動性過大、投資利益保護不到位等批評也揮之不去，一定程度上影響了加密貨幣被傳統金融市場進一步接受。

「我并不是說這會導致下一次金融危機。」監管衍生品交易的美國商品期貨交易委員會前主席Timothy Massad對《紐約時報》說，「但這會不會是巴西扇動翅膀、在德克薩斯州掀起龍卷風的蝴蝶？」

過去幾年，衍生品交易高杠桿率下的受害者屢見不鮮。

2019年6月5日，加密市場分析機構比特易創始人惠軼自縊身亡，其去世前幾日曾在微信群透露自己用10個 BTC 開了 100 倍杠桿的空單。在此之前，也以20倍杠桿、600個 BTC做空。其后行情走高，外界傳聞其因不堪100倍杠桿爆倉而選擇棄世。盡管死因眾說紛紜，但據其生前好友說法，杠桿爆倉引發的巨額虧損至少可能是「壓倒駱駝的最后一根稻草」。

近幾年，「夫妻炒比特幣虧2000萬，殺女兒后攜尸跳海自殺」、「海南火幣大廈樓前維權者絡繹不絕」等散戶因杠桿爆倉發生巨額損失的消息，不時見諸社會新聞。

而在今年的519行情中，各大交易所累計爆倉金額超過400億元。由于高杠桿對投資者的巨大傷害，多國金融監管部門都對加密衍生品持高壓打擊態度，但限于加密貨幣交易所難以監管的特性，各類高杠桿衍生品一直都在各國灰色地帶運行。

隨著今年以來加密市場行情走高，越來越多新用戶入場，各國監管機構進一步強化了針對加密市場的監管態度與機制，主力輿論界的批評也聲勢漸起。

先是在5月19日，國務院金融穩定發展委員會發布消息要求嚴打比特幣挖礦和交易行為，「堅決防范個體風險向社會領域傳遞」。此后，多家媒體對此發表評論文章與調查報道。

5月24日，新華社旗下子刊經濟參考報標題為《整治虛擬貨幣炒作亂象刻不容緩》的文章，其中提到「不少投資者妄圖一夜暴富，交易杠桿通常放大到5倍甚至更高，在價格波動較大的情況下，投資者交易風險巨大。」

5月29日，新華社發表標題為《百倍杠桿，瘋狂的「幣圈」帶來「暴富」還是「爆倉」》的文章，其中提到多個投資者進行杠杠交易后的爆倉案例，并指出高杠桿下的爆倉，眾多投資者兩手空空血本無歸，虛擬貨幣交易平臺卻在其中穩賺收益。

受前述事件影響，多家國內加密衍生品交易平臺都開始很嚴格限制杠桿產品的使用群體以及最高杠桿率。

5月25日，火幣宣布為保護投資者利益，暫停開通中國大陸新用戶期貨合約、杠桿、交易所交易產品 (ETP) 等服務。同時，大量既有用戶的最高杠桿率也被下調至5倍。

同日，一線衍生品交易所Bybit宣布將限制大陸IP用戶訪問API接口。此外，加密衍生品交易所XMEX、BBX等相繼宣布停止運營。

進入6月，日本、英國、意大利、泰國等近10個國家監管部門則針對幣安未經許可提供衍生品交易服務發出警告。在這樣的背景下，頭部衍生品交易所幣安與FTX方才決定下調杠桿率，向監管部門與外界質疑做出一定妥協。

盡管全球各國針對加密市場的監管步入深水區，但由于加密市場難以受監管的特質，這些監管警告與打擊或許只對FTX、幣安這些志在合規化的交易所具有實際效果，更多的交易所仍然游離于監管之外、鮮有作為，例如OKEx、Bybit、MXEC等交易所仍然支持最高100倍乃至125倍的合約杠桿。

杠桿合約是任何成熟金融市場的重要組成部分，但過度高的杠桿不是。如何處理用戶需求、平臺利益以及社會責任之間的關系，將是加密衍生品交易平臺們需要面對的長期命題。

作者 |?Richard Lee

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