當你談“灰度”時 你在談些什么_比特幣:男生用ethereal代表什么意義

“灰度基金”，最近火了。只要工作日，就雷打不動買比特幣。

截止目前，灰度基金已經持有超過50萬枚BTC，價值約合92億美元，相當于比特幣總市值2.72%。據Chainalysis之前的統計，如果除去已丟失的比特幣，灰度擁有比特幣數量應該占到真實流通量的3.37％。?

不少人都認為是灰度推動了比特幣的市價，真是如此嗎？

本文試圖一起來梳理，解開灰度這只“貔貅”的真相。

1、只會買買買的“灰度基金”到底是什么？

2、是誰在認購灰度基金？

3、灰度的溢價，為何會存在？

4、灰度的操作，能否影響市場？

“WETH FUD”最早傳播者：WETH永遠不會脫錨:11月28日消息，近期，一則關于Wrapped Ethereum(WETH)脫錨的玩笑在推特上廣泛傳播。最早發布和傳播相關消息的是區塊鏈開發商、ERC-721A代幣標準的貢獻者@cygaar，此后，他在帖子中回應“WETH脫錨”實際上是一個“狗屎貼”，“看看誰在閱讀我的內容”。在此之前，@cygaar曾發布一條相關推文表示，WETH永遠不會脫錨。WETH將始終與ETH1:1互換。代碼和邏輯非常簡單。事實上，它只需要60行代碼就可以實現。[2022/11/28 21:07:15]

一、只會買買買的“灰度基金”到底是什么？

灰度投資公司GrayscaleInvestmentTrust由DigitalCurrencyGroup于2013年設立，面向合格投資者和機構用戶服務的數字貨幣資產管理公司。

彭博社：FTX客戶收回大部分存款的機會渺茫:11月14日消息，據知情人士透露，按照SBF申請破產保護前一天的資產負債表數據，FTX有近90億美元的負債和9億美元的流動資產55億美元的“流動性較差”資產和32億美元的“非流動性”資產，自那以后，大多數資產（包括Serum、Solana和FTT）都已經貶值。在查看了“有限版本信息”（limited version of information）之后發現，FTX的客戶想要收回大部分存款的機會渺茫。（彭博社）[2022/11/14 13:00:47]

他們提供的產品，分2種類型：單一資產信托和多元資產組合基金。其中單一資產信托一共有9支產品，包含比特幣信托、以太坊信托等。多元資產組合基金是一支名為灰度大盤基金的產品，該基金包含比特幣、以太坊等市值排名靠前的加密資產。

以太坊合并進度完成96.54%，全網算力跌破900 TH/S:8月19日消息，據OKLink多鏈瀏覽器“以太坊合并倒計時”數據顯示，當前以太坊合并進度已完成96.54%，按照當前網絡情況計算，合并預計將于9月15日進行。當前以太坊全網算力886.65TH/S，其中Top5礦池擁有520.09TH/S算力，占比全網算力93.56%。[2022/8/19 12:36:19]

以BTC的產品GBTC為例，灰度對合格投資者和機構用戶開放私募，允許他們通過現金或BTC的形式入金到信托。機構買入GBTC，就相當于買入灰度持倉的BTC中對應的份額。GBTC的份額不支持贖回，需要鎖倉6個月，其它幾個幣的鎖倉時間更長，需要1年的時間。持有者在GBTC解鎖后，只能在股票市場賣出，不能贖回。

PREMINT已向受此前攻擊影響的用戶賠付317枚ETH:7月28日消息，PREMINT發推稱，已經向7月17日因PREMINT攻擊事件而受影響的所有用戶賠付共計317枚ETH，其中向損失NFT的用戶賠付310枚ETH，向損失ETH的用戶賠付7枚ETH。

據此前報道，黑客在PREMINT網站植入惡意JS文件實施釣魚攻擊，從而盜取用戶的NFT等資產。攻擊者共竊取約300枚NFT，賣出后獲利約280枚ETH。[2022/7/28 2:43:53]

灰度不關心市場價格，因為它的盈利來自管理費，BTC的管理費為2%，其它幣更高。以目前灰度BTC信托持倉92億美元的資產規模來看，灰度一年的管理費就有1.84億美元，標準的躺賺模式。

二、是誰在認購灰度基金？

灰度基金的持倉量一直在上漲。11月17日，灰度加密資產管理總規模已突破了100億美元。現在灰度每天BTC的新增持倉量，已經大于礦工的產量。

根據灰度2020年Q3的財務報告，認購灰度基金的金主，主要由機構投資者、合格投資者、家族辦公室、退休賬戶基金等構成，其中機構投資者占比超過80%，有超過一半的投資者來自美國以外的國家和地區。

而機構投資者中，對沖基金占據了主要部分。對沖基金，是為溢價而來！

溢價的存在，就為聰明的套利資金提供了出口。對于大體量的資金來說，能維持10%左右的穩定回報率已經是非常不錯的成績了，而灰度可以做到年化30%甚至更高。

灰度支持現金和幣認購，常見的套利模式以下幾種：

1、GBTC現金借貸套利

這是最簡單的套利方式，投資者用現金買入GBTC份額，6個月的鎖倉期過后，選擇合適的時機在二級市場拋售份額，現金差額扣去相關費用剩下的就是利潤。此方式最大的風險就是比特幣下跌，導致無利可套甚至虧損。為了抑制比特幣價格下行的損失，投資者可在比特幣期貨市場上進行對沖套利風險。

2、GBTC實物借貸套利

機構投資者在借貸平臺借入BTC，將借入的BTC作為出資款認購灰度的GBTC信托份額，鎖倉期過后，在美股二級市場上擇時拋售，同時用現金購入BTC還給借貸平臺，GBTC賣出時的溢價部分扣除相關費用即為利潤。

三、灰度的溢價，為何會存在？

你是不是也會想問，為什么灰度信托在股票市場的價格會這么高溢價。美股韭菜，是傻了嗎？為什么不直接去數字貨幣市場買？

超級君此前的解釋比較合理：股票市場的溢價，可以視作一個保險金，可以對沖丟幣風險+資金凍結風險+潛在收稅風險+資金流動性風險等等。

從這個層面來看，灰度拿著合規牌照，在做搬運工的工作，把數字資產搬運到股票證券市場，讓美股股民可以更加靈活快捷的購買到數字貨幣。溢價、以及灰度的管理費，就是兩個市場的GAP價值。

四、灰度的操作，能否影響市場？

溢價高-->吸引機構套利資金認購-->減少數字貨幣市場的現貨流通量。

在灰度的這個產品機制上，套利資金充當了“拋壓轉移至美股，資金帶回幣圈”的搬運工。

近一年灰度家族產品每周流入情況來源：Grayscale

從上圖可以看出，今年4-6月份，是灰度的一波認購高潮，對應份額解鎖期會在2020年10月-12月。從Q4開始，認購高潮一直在持續。可以理解為，從10月份開始，解鎖的信托份額會越來越大，市場上存量的比特幣會越來越少。ChainHillCapital由此判斷，今年4季度以及明年全年都將看漲比特幣。

當然，隨著Robinhood和Coinbase等平臺的入場，灰度基金的壟斷優勢一旦被瓦解，美國股民購買數字貨幣的門檻降低，這個溢價的空間，將會逐漸被壓縮抹平。高溢價時代，將畫上句號。

來源：金色財經

Tags：BTCETH比特幣GBT為什么LBTC幣暴跌男生用ethereal代表什么意義比特幣十年走勢一覽gbt幣價格

Uniswap