比特幣的價值發現之旅：搶占黃金份額、圈粉新一代投資者、或成機構標配_MIC:SBF

上周末，比特幣的熱度又突然上升，連央視財經都發文直言比特幣正在侵蝕黃金投資市場。比特幣誕生才短短十余年，就開始挑戰人類的遠古共識貴金屬，想想都覺得不可思議。

摩根大通最新發布的全球市場戰略報告指出，自10月以來資金已經從黃金流出，流入比特幣，并預測這種趨勢將在中長期內持續下去。報告得出的結論是投資者終于了解到比特幣是優于黃金的未來價值存儲，因而放棄黃金轉投比特幣。

的確，作為新興資產，流入比特幣的資金將繼續增加，但這并不僅僅是因為投資者改變了主意，還需考慮其他因素。

|??黃金資金流出

數據顯示，僅在過去一個月中，SPDR黃金股份和iShares黃金信托的流出量超44億美元。另一方面，灰度比特幣信托同期流入量超10億美元。

但是這兩種趨勢并不一定是相關的。如下圖所示，從歷史上看，黃金基金的資金流出并不罕見。

韓國檢方稱其對Do Kwon的引渡要求早于美國，與黑山當局說法不一:3月30日消息，韓國首爾南部地方檢察廳相關人士駁斥了關于黑山司法部所說的“美國對Terraform Labs首席執行官Do Kwon的引渡要求早于韓國”，該人士表示：“我們法務部是是3月24日向黑山提出了罪犯引渡請求，而美國是25日提出的。Do Kwon于3月23日被捕后的第二天，法務部就通過電子郵件和國際快遞提出了引渡要求。”

今日早些時候消息，黑山司法部部長Marko Kovac表示，美國對Do Kwon的引渡要求早于韓國，但尚無法判斷哪方優先。[2023/3/30 13:35:28]

黃金近期的資金流出是在前幾個月之前金價大漲之后發生的——自2020年初以來，GLD和IAU的資金流入超過250億美元，是過去十年中資金流入最強勁的一年。即使遭遇資金流出，黃金基金今年的表現依舊非常好。

實際上，黃金在1月1日至8月的峰值之間已經實現了35％的漲幅。部分投資者選擇鎖定利潤轉到其他領域進行再投資，于是資金流出黃金，出現了簡單的再平衡。

Centrifuge提議將現實世界資產引入Aave，并作為穩定幣GHO的抵押品:金色財經報道，去中心化借貸協議Centrifuge在Aave社區提議將現實世界資產（RWA）引入Aave，并將其作為原生穩定幣GHO的抵押品。Centrifuge表示一旦GHO協調員做好準備，就發布正式提案。[2023/2/16 12:09:56]

此外，避險情緒也發生了變化，因為疫苗的利好消息以及明年經濟強勁增長的潛力，投資者避險需求減少。再加上美聯儲將保持市場滿意，黃金的資金流出是符合邏輯的。

|??比特幣信心增強

機構對比特幣確實越來越感興趣，但是，他們并不是比特幣流入的唯一驅動力。

GBTC溢價率

GBTC信托僅對合格投資者開放，在鎖定期6個月后可在OTC市場上出售。盡管市場價格比基礎價格有溢價，但基礎價格代表著散戶對比特幣敞口的需求強度。進入市場的合格投資者在解鎖之后會同時捕獲到比特幣的升值和溢價，并且往往會將全部或部分收益復投新的GBTC。也就是說，GBTC的溢價是建立在強大的散戶需求之上的，并非空轉的套利機器。

SBF：FTX的保證金頭寸“比想象的要大得多”，目前靠電子游戲保持頭腦清醒:11月15日消息，SBF在周日接受《紐約時報》采訪時表示，他在周日的一次內容廣泛的采訪中對公司的倒閉深表遺憾，該報道稱他“出奇地冷靜”。SBF告訴《紐約時報》：“你可能以為我現在睡不著覺，但我倒是睡了一些。但這可能會更糟。”

此外，SBF還表示FTX的保證金頭寸“比想象的要大得多”，但他不愿提供更多細節，只是透露有數十億美元，并希望自己能少承擔一些責任，并補充說他一直在“與監管機構、破產官員和公司建設性地合作，努力為消費者做最好的事情。”

SBF在采訪中提到，與Alameda Research負責人Caroline Ellison不再有戀愛關系。《紐約時報》稱SBF拒絕討論入獄的可能性，但一直在通過玩電子游戲Storybook Brawl來打發時間，SBF稱“它讓我頭腦清醒”。而對于過去幾天的神秘推文，SBF則解釋：“我不知道”“我在即興發揮”。（紐約時報）[2022/11/15 13:05:38]

黃金ETF資金流出的部分資金可能轉向了比特幣，但是背后還有一個更大的故事正在展開——新一代投資者的轉變。

馬斯克收購Twitter已使62%的狗狗幣持有者獲利:金色財經報道，根據CoinGecko數據顯示，過去7天狗狗幣 (DOGE) 的價格在撰寫本文時飆升了98.5%至0.119美元。區塊鏈智能平臺Into TheBlock稱，馬斯克收購Twitter已使62%的狗狗幣投資者獲利，外界猜測馬斯克在Twitter上的購買將對DOGE產生積極影響，這一比例高于比特幣持有者（54%）和以太坊持有者（57%）的獲利比例。（Cointelgraph）[2022/10/31 12:00:01]

|??信任技術代碼

上周，金融顧問公司deVere發布了對700多名千禧一代客戶的調查結果，其中三分之二的人更偏向選擇比特幣而不是黃金作為投資。這意味著進入市場的新儲蓄資金更可能流入比特幣而非黃金。

千禧一代比老一代更容易接受技術，更信任代碼。Pew去年的一份報告顯示，與年齡較大的一代相比，美國的年輕一代比較不信任機構。疫情之后，美聯儲瘋狂印鈔，使得千禧一代和Z世代對金融機構的信任進一步削弱。

美國證交會將成立一個新的負責加密披露的辦公室:金色財經報道，美國證交會將成立一個新的負責加密披露的辦公室。預計該辦公室將設有法律和會計分支機構，供加密公司咨詢和歸檔。（The?Block）[2022/9/9 13:18:17]

今年，《紐約時報》曾對千禧一代的特點進行了總結：千禧一代專注于提前退休，因此會將注意力集中在不被通脹稀釋的長期價值投資之上。年輕一代更有可能投資于比特幣這類總供應有限的抗通脹資產，而投資于黃金的可能性相對較小。

散戶投資者可購買黃金ETF的股票，但很難實際持有黃金。與持有比特幣相比，持有黃金ETF意味著自己將暴露在更集中的控制和制度脆弱性之下。在對當前體系信任度下降的環境中，比特幣的自我托管比黃金的自我托管更容易實現。

|??新老投資交替

隨著年輕的散戶投資者進入投資領域，比特幣可能產生大量的新需求。與此同時，專業投資者也開始注意到這一點。這不僅僅是比特幣的基本面在起作用，共識的增強會推動許多專業投資者轉向比特幣。

對黃金的需求會促進黃金的產能增長，而對比特幣的需求增長則不會影響比特幣的供應量，這給了共識的循環增強進一步提供了動力。

隨著新產出的比特幣日漸減少，供求關系也正在誘使傳統投資者對其產生興趣。上周我們看到了MassMutual在比特幣上投資了1億美元。

當然，這并不意味著黃金失去價值。黃金作為價值儲存工具的共識根深蒂固，比特幣對黃金起到的更多是補充作用，而不是取代它。

目前，比特幣對黃金流動性的影響幾乎可以忽略不計，當市場動蕩而商品價格再次開始上漲時，我們依舊將看到大量資金涌入黃金ETF。但是，新一代共識具有強大的潛力，比特幣的爆發力將隨著時間的推移逐漸顯現。

|??公司加速采用

MicroStrategy已經成為力挺比特幣的公司代表。作為第一個公開宣布將其資產庫存押注比特幣的公司，其首席執行官MichaelSaylor憑借其堅定信念和敏銳洞察力已成為幣圈名人，甚至躋身CoinDesk今年的最具影響力人物榜單。

根據最新消息，MicroStrategy并不滿足于已投資于比特幣的4.75億美元，目前發行了6.5億美元的可轉換債券，其收益將用于購買更多的比特幣。

MicroStrategy對比特幣的熱情似乎有點上頭，于是，花旗上周將其對MicroStrategy股票的評級下調至“賣出”。盡管如此，比特幣仍具備充當潛在的優秀企業財政資產。富達數字資產以及Arca基金都撰文詳細說明了這一點。

富達列出了幾種比特幣可以減輕典型公司資金風險的方法。例如，資產負債表經常面臨流動性風險，導致必須以不利的價格出售流動性較差的資產。由于比特幣可以在許多借貸平臺上用作抵押品，因此持有比特幣可以方便釋放現金以償還債務。

外匯風險容易使公司受到匯率和費用波動的影響，而比特幣可以作為資產負債表上的“橋梁資產“，以較低的成本進出各法幣。

Arca基金指出，在大型公司的資產負債表上持有現金非常麻煩，通常需要用到多個賬戶，面臨有限的銀行營業時間，電匯費用以及賺取現金持有收益的需求。更有趣的預測是，激進的投資者可能很快就會開始向公司施加壓力，要求其利用比特幣使公司庫存資產多樣化。

因此，比特幣可能在“被用作營運資金管理的抵押品”這條路上走得更遠，最終促成一種新型的回購市場。

雖然比特幣對法幣價格是波動的，公司融資需要用法幣交易，但比特幣的可抵押性質、易轉移性以及金融機構對比特幣托管的支持日益增加，都預示著未來幾年該用例具備發展前景。

|??囤幣趨勢持續

加密貨幣市場上周的疲軟現似乎并沒有澆滅市場情緒，畢竟，比特幣今年的價格表現仍然高于各大傳統市場。即便價格處于相對高位，依舊顯示出了強勁的買盤。機構繼續對其表示興趣，基礎設施的發展也還在繼續。

根據Chainalysis公司的數據分析，2020年以來，持有超過1000BTC的巨鯨數量增加了302個；100-500BTC的錢包數量減少下降了89個；500-1000BTC的錢包數量減少了10個；而持有5-10BTC以及10-50BTC的錢包數量則呈現大幅增加的態勢。

從上述數據可以看出，有相當一部分持有100-1000BTC的大戶選擇了減倉套現，而持有1000+BTC的高階玩家和機構則顯示出強勁的囤幣行為。盡管更多巨鯨的出現可能會使籌碼相對集中，造成一定程度的中心化弊端以及未來的拋售風險，但是，5-50BTC的錢包地址數的大幅增長也說明比特幣整體市場仍處于早期的價值發現周期之中。

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