幣乎創始人咕嚕：圣杯尋找2.0（上）_比特幣:ETH

原標題：尋找圣杯2.0

本文是2015年10月《為什么投資區塊鏈》、2018年7月《尋找圣杯》的延續，彼時比特幣的價格分別是245美元、7880美元，而今天2020年12月27日，比特幣的價格是26964美元。

預測回顧

在《尋找圣杯》一文中，筆者曾做了如下預測：

1）4年內，加密資產總市值逼近或超過黃金，目前黃金的總市值是8萬億美元。可信度90%。?2）4年內，單個智能合約平臺基礎通證的總市值超1萬億美元。可信度70%。?3）8年內，基于區塊鏈的超級應用出現，單個項目的市值超過1萬億美元。可信度50%。

我們先來一一回顧。

第一條，在2022年7月28日前加密資產總市值逼近或超過黃金，實現的可能性顯著減小。原文中的推測邏輯已經被證偽：“從2011年6月到2017年12月，一共78個月，比特幣價格每月增長的幾何平均數為8.64%，如果按照歷史的漲幅推算未來，那么未來4年大概是53倍，今天比特幣的總流通市值為1400億美元，1400億*53=74200億，也就是7.42萬億美元。”截止今天比特幣價格是原文撰寫時的3.4倍，每月幾何平均漲幅為4.33%，僅為2011年6月至2017年12月這個時期月均漲幅的一半。

月均4.33%的月均復合漲幅已經是非常非常驚人了，但的確沒有保持原來的價格上漲速度。

比特幣礦工的交易費收入達到兩年多來的最高水平:金色財經報道，根據The Block的數據儀表板，比特幣礦工收取的交易費收入在5月份飆升，達到兩年多來的最高水平。截至5月29日，來自交易費用的挖礦收入份額為14.3%。這比4月份增長了11%以上，是2021年4月以來的最高水平。[2023/5/30 9:50:01]

其他數字資產的價格更是沒能保持原有的漲幅，尤其是以智能合約平臺的基礎通證為代幣，原因筆者會在本文后續探討。

第二條，在2022年7月28日前單個智能合約平臺基礎通證的總市值超1萬億美元，實現的可能性十分渺茫。事后的歸因分析，筆者認為根源在于技術進步的速度不及預期，具體將在本文展開討論。

第三條，也是當時認為可信度較低的預測，卻最有可能實現，而且時間上很可能會大大提前：2026年7月28日前，基于區塊鏈的超級應用單個項目的市值超過1萬億美元。原文中列舉了3個潛在的超級應用：a）基于算法的穩定幣，b）比特幣，c）基于密碼學的身份體系。今天比特幣的市值是5011億美元，離1萬億美元只差1倍的漲幅。

世界是一個復雜系統，超過一定的時間跨度之后的未來是不可預測的，短期的大方向預測尚可，但是針對事物發展演化的速度的預測，著實困難。沒錯，筆者的確是在為自己預測細節之粗糙尋找臺階。雖然對于這3項預測實現的時間須做大幅調整，但是筆者對于3項預測的可實現性仍然高度樂觀。

蔡文勝相關地址昨日以來已將3800枚ETH轉入幣安:金色財經報道，據推特用戶余燼監測，美圖董事長蔡文勝朋友地址在20分鐘前和昨天下午一共將3800枚ETH（約627萬美元）轉入幣安，該地址于4天前買入ETH的價格為1431美元。[2023/3/14 13:02:47]

本文的上半部分將回顧比特幣的過去29個月和未來的展望，以及智能合約平臺過去29個月的發展。

BTCvs.ETH

過去29個月，也就是《尋找圣杯》發表到今天的這段時間，比特幣的發展速度超過智能合約平臺的發展速度。這里說的“發展”，既包括實際效用提升導致的生產力發展，同時也指僅僅由于人們觀念變化而帶來的吸引力的提升。智能合約平臺的發力點顯然是在前者，而比特幣則屬于后者，也就是說，以以太坊為代表的智能合約平臺的技術進步的速度低于比特幣僅僅因為存續時間延長而帶來的對人們觀念改變的速度。這正是本文上半部分的基本觀點。

兩者的發展其實反映在ETH/BTC的價格對比上，如下圖所示。在原文發表時，ETH/BTC的價格大約是0.058，而此后一直到今天價格都遠低于這個數值，今天的價格比值只有0.023，一半都不到。而在原文發表前的為期1年左右的時間里，ETH和BTC的競爭呈膠著狀態，彼時ETH的發展一片向好，之前社區已經成功地從TheDAO事件導致的硬分叉泥潭中走出來，并且由于智能合約生產力上的先進性，具體來講是因為ERC20的代幣標準帶來的I-C-O狂潮，引發了整個加密資產行業大牛市；反觀彼時的BTC，社區一直處在潛在的硬分叉可能引發的共識坍塌的氣氛中，尤其是時間來到2018年1月份，ETH/BTC比價最高來到0.12，ETH總市值逼近BTC，而BTC的總市值占加密資產行業的占比降至37.8%，而ETH占比升至31.1%。當時，社區里有一個熱詞經常被提及—?Flippening，即ETH取代BTC成為加密行業老大。但是，至今從未發生。那么，在過去29個月發生了什么？

Shiba Inu社區發起治理Token上架幣安的請愿:金色財經報道，據change.org信息顯示，Shiba Inu 社區已在該平臺發起請愿，呼吁在加密貨幣交易所幣安上架 ShibaSwap 治理 Token BONE。請愿書中稱，SHIB、BONE 和 LEASH 將引領“DeFi 平臺的下一次發展”，目前 BONE 最大交易量來自 Uniswap，因此要求幣安成為首批上架 BONE 的頭部交易所之一。Shiba Inu 社區此前已通過這種方式獲得成功，包括要求 Robinhood 上架 SHIB，以及要求 PayPal 接受 SHIB 作為付款選項等。[2023/2/4 11:47:10]

發生了什么？

外部世界發生了：A）新冠病的大流行，迫使全球主要央行大量極速印鈔。下圖顯示，美聯儲的資產負債表在短短2.5個月里從4.3萬億增長到7.2萬億，增長近3萬億美元，要知道應對2008年金融危機的量化寬松才只印7000億美元。

B）財富分配加速兩極化。貨幣大放水迅速推升資產價格，極大提升了前1%高凈值人群的資產量；而相比之下，后50%的人非但沒有持有資產，相反還因為失業減少了收入。這樣的貧富分化加劇社會不滿，使得人們更容易接納加密資產，畢竟在舊秩序變差的情況下，加密資產提供了新型的保障。

BTC內部發生了：額。。。似乎沒發生太多，沒有預料之外的大事，最重要的就是按所有人的預期在2020年5月實施產量減半。比特幣并沒有在生產力提升的道路上積極進取，表現在沒有采納BCH等分叉社區主張的大區塊方案，而是選擇繼續不變。

解構流行藝術家Matt Gondek推出搏擊俱樂部最新NFT系列:金色財經報道，數字藝術市場MakersPlace今天宣布，以解構繪畫和雕塑而聞名的洛杉磯流行藝術家馬特·岡德克(Matt Gondek)將發布他最新的NFT收藏，搏擊俱樂部。預售將于8月18日上線，官方系列將于2022年9月8日下午6:30ET上線。Gondek的搏擊俱樂部NFT將他標志性的定制彩繪棒球棒組合帶入生活。NFT集合由280個代幣組成，這些代幣是實物1of1定制彩繪棒球棒的圖像。

這些預售物品是收藏家保留NFT并獲得實物兌換物品的唯一機會——他們NFT的簽名手工裝飾印刷品和NFT中代表的實物蝙蝠。這些物品將以拍賣形式提供，底價為2,000美元。（prnewswire）[2022/8/9 12:11:12]

比特幣的不變，帶來了穩定的預期，是最大的賣點，尤其是在舊有秩序正在坍塌的當下。比特幣在2020年5月成功減半后，通脹率大約為1.8%，而2024年減半后會進一步下降到0.8%，低于央行們普遍認可的2%的通脹標準；另一面，全球央行的領導者美聯儲，卻可以在短短3個月內增發3萬億美元，M0貨幣供應量極速上漲70%以上，而其他國家的央行也都采取了類似的極端擴張性貨幣政策，再加上世界各國政府采取的極端擴張性財政政策，這些都與比特幣的穩定預期形成了鮮明對比。

2020年，人們的觀念發生了質的變化，一部分反映在機構開始大量買入比特幣，從上市公司，到保險公司，再到各類基金都紛紛披露購買比特幣，這其實反映了頂端的1%的人的觀念變化，我們也不再看到有名人出來對比特幣一通狂貶。另一方面，非高凈值人群的觀念變化可以從持幣人口比例中窺見一二，根據2020年6月30日由英國FinancialConductAuthority發布的”CryptoassetConsumerResearch2020”報告顯示，截止2019年年底，FCA估算英國持有過加密資產的人數量占全國成年人口比例為5.35%，而上一年這一數值為3%，如果增長速度不變，則這一數值到2020年底應接近于10%。這是英國的情況，而美國的情況是，截止2020年底，已經有多家面向大眾用戶的金融類應用開放了加密資產投資業務，包括Paypal,Robinhood,Square等，這對于普通民眾持有比特幣打開了方便之門。考慮到兩國的相似性，筆者認為美國的持幣人口比例應與英國接近，即美國目前持幣人口應在3000萬人左右，具體的，我們可以到時候從即將上市的Coinbase的招股說明書中尋找確認。英美兩國在加密資產”采納曲線"上，處于早期使用者階段的晚期，正在迅速邁入早期大多數的階段。關于采納曲線，具體可參見《尋找圣杯》原文，https://bihu.com/article/1019497。

Blockworks：日本中央銀行放棄CBDC計劃:8月1日消息，據Blockworks報道，由于公眾缺乏興趣，日本中央銀行放棄了CBDC計劃。[2022/8/2 2:51:58]

總而言之，比特幣正在走向主流人群，也正在被主流觀念所接受。外部環境的惡化，加劇了這一進程。

ETH內部發生了：A）I-C-O熱潮的褪去，該商業模式基本上被證明不靠譜，除少數例外；B）ETH2.0進展緩慢，路線圖一改再改；C）被指望解決核心吞吐量問題的多項二層技術被證明缺乏“產品市場契合度”；D）貨幣政策從每個區塊獎勵3ETH降低到2ETH，但目前仍然保持4.5%的通脹率，且無明確的總量上限的預期；E）“以太坊殺手”一個接一個倒下去；F）DeFi大發展，產品市場契合度被證明。

在業務發展上，ETH是有明顯的進步。雖然I-C-O被證明不是廣泛可取的商業模式，但后來的DeFi找到了產品市場契合度。在價值存儲的業務上，ETH有略微的努力，ETH社區內部也有很多關于這方面進取的聲音，但這方面的措施顯然不足，從結果看也并無明顯效果。關于價值存儲，筆者一直認為，智能合約平臺在本身的貨幣政策上理論上是有可能做到與BTC類似的總量上限政策的，并與BTC在未來展開競爭，但是當前顯然不是各個智能合約平臺的重點方向，這一點筆者完全認同。

觀念vs.生產力

對于核心瓶頸問題—吞吐量提升，ETH顯然沒有取得任何實質性的進步。目前ETH每天處理的交易筆數大約為120萬筆，假設一個用戶平均3天發一筆交易，那么以太坊只能服務360萬用戶。ETH區塊滿載的情況已經持續很久，長期高礦工費的狀態大大抑制了平臺之上應用的發展。對于走生產力路線的智能合約平臺來說，是極大的失敗。在過去的29個月中，ETH2.0的進展遠遠低于社區預期；而二層擴容方案，例如Plasma、側鏈、雷電網絡等均未被市場接受，無法解決吞吐量瓶頸問題。在這種情況下，以太坊作為生產力平臺，只能作為資產結算層而存在，而無力充當全球范圍內的大眾型基礎設施。如果今后一旦有別的平臺完成突破，則以太坊作為資產結算層的地位也將會動搖。

筆者在此不是要說ETH社區不努力，事實上，智能合約平臺在不大量犧牲去中心化特性的情況下大幅提升吞吐量，其難度是由事情本質決定的，目前看來的確難度相當大，但也不是不可能，筆者看到的一些跡象表明，2021年有希望實現實質性的突破，具體在本文的下半部分展開討論。

往回看，我們大概可以得到“如此顯而易見以至于是常識性的”結論：智能合約平臺在提升生產力方面的難度，遠大于BTC的躺著、等待、保持不動，并期待外界環境惡化再帶來一點點小運氣。

是的，回看歷史，世界總是顯得那么簡單。

“比特幣無用論”，曾經一直是困擾人們認同BTC價值的最大障礙，人們總是問：“比特幣為什么值錢？”而當前，比特幣作為“數字黃金”的觀念，越來越深入人心。黃金作為一種資產，其實也是“無用”的，有人測算，黃金基于工業效用、裝飾等的實用價值的價格大約為每盎司50美元，而今天黃金的價格是1867美元/盎司，那么這剩余的1817美元/盎司的價格則來源于人們基于觀念的共識。

BTC就是基于觀念共識的資產；而智能合約系統則是生產力平臺，天生需要證明自己。

從本文的下半部分開始，筆者將以“生產力平臺”的稱呼取代“智能合約平臺”，因為像波卡這種基于新型架構的區塊鏈系統并不主打智能合約。

小節

本文上半部分集中回顧了比特幣和智能合約平臺以太坊的最近29個月的歷史，論述了BTC作為基于共識和觀念的資產，由于自身的確定性以及外部世界激增的極大不確定性，使得比特幣作為數字黃金能夠很好地滿足人們的需求，人們以用腳投票的方式證明：BTC的產品市場契合度爆表。筆者在此進一步做出推斷，比特幣大概率會成為市值達到1萬億美元的首座圣杯。而以以太坊作為生產力平臺代表，以及其他的生產力平臺，都仍然需要證明自身的實力。

本文下半部將著于眼未來，試圖斗膽再做一些預測和分析，包括生產力平臺的突破點、穩定幣、身份系統等，敬請關注。

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MANA