美林2020.12.30華熙生物高增長后疲態漸顯_UNI:區塊鏈

營業收入、純利潤增長速度遠不如營業費用增長速度，華熙生物依靠極高營業費用保持的提高難以為繼。華熙生物今年前三季度完成收益15.96億人民幣，純利潤4.38億人民幣，扣非后純利潤3.74億人民幣，環比各自提高23.96%、5.12%、-9.36%。

2017-2019年，華熙生物分別實現營業收入8.18億元、12.63億元、18.86億元，同比增長11.58%、54.41%、49.28%；凈利潤2.22億元、4.24億元、5.86億元，同比增長-17.5%、90.7%、38.16%；扣非后凈利潤2.23億元、4.2億元、5.67億元，同比增長-3.61%、88.34%、35.16%。

Web3眾包平臺DPAT啟動私募輪融資，擬推出基于資產支持的股權NFT:金色財經報道，Web3眾包平臺DPAT宣布啟動私募輪融資，預計將在今年八月結束。DPAT的Web3眾包平臺主要支持房地產和基礎設施領域，該平臺基于以太坊區塊鏈構建，目前業務覆蓋全球12個國家的15座城市，新資金將用于推出其基于資產支持的股權NFT并通過實施和集成Web3技術推動加速在Uniswap上啟動。 （lse.co.uk）[2023/6/5 21:15:18]

與前兩年相比，華熙生物2020年業績增長明顯放緩。除受疫情影響外，銷售費用激增是另一重要原因。2018年以來，公司銷售費用增速遠遠超過營收和凈利潤增速，公司業績增長似乎過于依賴巨額的銷售費用。

數字協議安全公司OneSpan收購區塊鏈技術服務商ProvenDB:金色財經報道，數字協議安全公司OneSpan宣布已完成對區塊鏈技術服務商ProvenDB的收購，但具體收購金額暫未公開披露。本次收購交易完成后，ProvenDB將會輔助OneSpan將交易云平臺功能擴展到公共和私有區塊鏈，并為Web3業務流程提供先進的技術支持。此外，本次收購該將推動OneSpan在數字身份、協議方面的專業知識和ProvenDB區塊鏈存儲解決方案進一步結合，加速推動數字協議的信任度和完整性范式轉變。（prnewswire）[2023/1/27 11:32:19]

與此同時，華熙生物原料產品市場空間較為有限，醫療終端產品銷售規模也不及同行。與上市前相比，公司功能性護膚品規模大增，業務結構發生較大變化，更多地呈現出消費行業的特征。根據半年報，華熙生物上半年收入增長主要來自于功能性護膚品業務，公司原料業務收入與上年同期基本持平，醫療終端業務收入有所下滑。

Messari報告：2022 Q2 1inch總交易量首次超越Uniswap，達310億美元:7月25日消息，加密分析平臺Messari近期發布的“2022 Q2 1inch狀態報告”顯示，在2022年第二季度，各大去中心化交易平臺(DEX)的總交易量超過810億美元。自2021年第四季度以來，交易量下降達31%。其中，1inch總交易量達310億美元，占比達39%；

而相比之下，Uniswap的總交易量為230億美元，占比28%，此前Uniswap在歷史上一直占據著DEX交易總量的主導地位。此外，1inch和Uniswap曾分別占據一季度900億美元總交易量的36%和37%。[2022/7/25 2:35:39]

連續兩年高速增長后，公司扣非后凈利潤增速突然轉負，華熙生物在半年報中解釋其主要原因為公司加大對終端產品市場的開發以及核心品牌建設，并持續加大研發投入。不過從金額看，銷售費用影響顯然更大。2020年前三季度，公司銷售費用和研發費用同比分別增加3.2億元、4019萬元。

實際上，2018年以來，華熙生物業績增長就十分依賴于銷售費用，2017-2019年，華熙生物銷售費用分別為1.25億元、2.84億元、5.21億元，2020年前三季度為6.45億元，同比分別增長17.26%、126.14%、83.74%、98.04%，增速遠高于同期營收增速11.58%、54.41%、49.28%、23.96%。與此相應，公司銷售費用率逐漸升高，同期分別為15.34%、22.46%、27.65%、40.43%。

2017-2019年，華熙生物銷售費用中職工薪酬分別為5145萬元、1.05億元、1.59億元，廣告宣傳費為914萬元、5332萬元、9089萬元，市場開拓費為1021萬元、4348萬元、8228萬元，線上推廣服務費為484萬元、1210萬元、1.04億元。2020年上半年，公司銷售費用中線上推廣服務費為1.65億元，而上年同期僅為3639萬元，半年報稱“公司線上業務收入同比增加”。

據招股書，華熙生物激增的銷售費用主要來自于醫療終端產品和功能性護膚品兩大業務。2016-2018年及2019年1-3月，上市公司原料業務的銷售費用率分別為9.27%、9.68%、9.4%、8.75%，醫療終端產品銷售費用率為21.53%、20.68%、30.48%、28.72%，功能性護膚品為18.89%、21.19%、29.94%、40.33%。

來源：金色財經

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