數字美元：私人貨幣和央行貨幣在支付數字化中的發展_BDC:數字貨幣

技術正在推動美國支付系統發生巨大變化，這將影響到金融基礎設施，進而影響到每個人，新冠疫情的大流行又加速了支付方式的無接觸化，并讓公眾重視支付服務的安全性、及時性和低成本。美聯儲目前正在加強對央行數字貨幣（CBDC）的研究，2021年5月24日，美聯儲系統理事會成員Lael Brainard女士在2021年CoinDesk會議上發表了演講“Private money and central bank money as payments go digital - an update on CBDCs”，闡述了美國對CBDC的態度和研究進展，中國人民大學金融科技研究所（微信ID：ruc_fintech）對該文的核心內容進行了編譯。

技術正在推動美國支付系統發生巨大變化，這將影響到金融基礎設施，進而影響到每個人。新冠疫情的大流行又加速了支付方式的無接觸化，并讓公眾重視支付服務的安全性、及時性和低成本。美聯儲目前正在加強對央行數字貨幣（CBDC）的研究，2021年5月，美聯儲主席鮑威爾也表示，計劃在今年夏天發布一份討論文件來闡述美聯儲目前對數字支付的看法。

加強對CBDC的關注

目前數字貨幣發展中有四個現象值得關注：（1）私人數字貨幣的影響力越來越大；（2）支付方式的數字化和無接觸化趨勢明顯；（3）許多國家提出了在跨境支付中使用其他國家CBDC的設想；（4）許多國家表達了對私人數字貨幣和央行數字貨幣沖擊金融體系的擔憂。

美國眾議員：數字美元將支持美元作為全球儲備貨幣的角色:金色財經報道，美國眾議員 Jim Himes (D-Conn.) 在周三發布的一份白皮書中表示，數字美元將支持美元作為全球儲備貨幣的角色，可以支持銀行賬戶不足的個人，并且可能比加密貨幣更受信任。這份長達15 頁的文件認為，美國應該創建一種中央銀行數字貨幣 (CBDC)，其中概述了數字美元是什么，它們與比特幣或 Tether 等加密貨幣的比較，對數字美元的一些需求，批發型和零售型 CBDC 之間的差異，該文件還對比了數字美元與加密貨幣的潛在安全性。白皮書指出，CBDC 可能對隱私或安全以及更廣泛的貨幣政策影響構成風險，建議美聯儲“廣泛試驗”隱私和加密工具，以保護消費者數據。[2022/6/23 1:25:47]

首先，一些技術平臺正在開發穩定幣。穩定幣是一種數字資產，其價值以某種方式與傳統的價值存儲方式掛鉤，例如黃金、石油或政府發行的法定貨幣。與央行發行的法定貨幣不同，穩定幣沒有法定地位，部分不能保證其價值的穩定幣可能使消費者和企業面臨風險。鑒于支付的網絡外部性，消費者廣泛使用私人數字貨幣進行支付可能導致美國支付系統的分裂，并帶來消費者權益保護和金融穩定的風險。

其次，新冠疫情大流行加速了支付的數字化。甚至在大流行之前，瑞典等一些國家就已經出現了從現金支付向數字支付的轉變趨勢。因為數字支付的普及，現金在交易中的使用明顯減少，這引發了關于如何確保消費者安全獲得中央銀行貨幣的討論。在美國，大流行導致加速向數字支付遷移以及對現金的需求增加。美聯儲始終致力于確保公眾能夠獲得安全、可靠的支付方式，包括現金。作為這一承諾的一部分，我們必須探索并嘗試預測數字支付規模隨時間的變化，這可能與家庭和企業的需求和偏好有關。

華爾街日報：數字美元計劃或遭銀行和加密貨幣公司聯手反對:金色財經報道，美國拜登政府正研究是否推出數字美元，這方面的計劃可能會遭遇銀行和加密貨幣公司共同反對。目前，尚不清楚美國政府有關探索一種美國央行數字貨幣以及讓這種貨幣以一種保護美國人利益的方式發揮作用的說法在實際中可能意味著什么。數字美元能以多種不同方式運作，但接受存款的傳統貸款機構和一些新興的數字貨幣公司都擔心，如果美元被數字化，從而可能獨立地或在政府擁有的網絡上轉移或被存儲，可能會帶來難以預料的結果。代表美國大型銀行的行業組織銀行政策研究所(Bank Policy Institute)周三表示，它相信未來的研究將得出結論，即數字美元將給金融系統和經濟帶來相當大的、不可避免的成本，即便能產生實際利益也會很少。（華爾街日報）[2022/3/12 13:53:04]

第三，CBDC的跨境交易問題。盡管每個國家都將根據其獨特的國內條件決定是否發行 CBDC，但CBDC在跨境支付中的突出用途值得關注，并可能會對全球產生重大影響。鑒于 CBDC 在跨境支付中的發展潛力以及美元的世界儲備貨幣作用，美國參與制定跨境標準至關重要。

政策考慮

在對CBDC的評估中，重要的是要清楚CBDC將提供哪些好處、帶來哪些成本和風險，以及它將對廣泛的政策目標產生哪些影響。下面我將簡要討論幾個最突出的考慮因素。

波士頓聯儲與麻省理工的數字美元第一階段研究接近完成:金色財經報道，波士頓聯邦儲備銀行的一名官員周三表示，波士頓聯儲與麻省理工就可用于數字美元的技術進行的一項多年研究的第一階段接近完成，結果可能會在下個月左右公布。波士頓聯儲高級副總裁Jim Cunha透露研究初步結果“基本完成”，其中將包括可能成為央行數字貨幣(CBDC)潛在模型的開源代碼，并關注系統每秒處理數萬筆交易的能力。這項名為“漢密爾頓計劃”(Project Hamilton)的研究將關注發行CBDC時需要解決的技術挑戰，而美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)預計很將快發布的一份討論文件側重研究圍繞數字美元的政策問題，兩者最初都計劃于今年夏天發布。（Reuters）[2021/9/30 17:17:34]

1.保留公眾安全獲得中央銀行資金的途徑

中央銀行貨幣對于支付系統很重要，因為它代表了一種安全的結算資產，允許用戶交換中央銀行負債而無需擔心流動性和信用風險。但消費者和企業通常不會考慮他們使用的資金是央行的負債（如現金）還是商業銀行的負債（如銀行存款），這主要是因為有嚴格的聯邦存款管理制度和銀行監管措施為消費者和企業提供資金保護。但私人數字貨幣系統（如穩定幣）顯然不能提供與銀行或美聯儲相同級別的保護，這些系統中存儲的價值并未由聯邦存款保險公司直接投保，消費者可能面臨以下風險：發行人將無法履行其債務、新形式的私人資金可能會以新的方式將交易對手風險引入支付系統，這都會導致消費者的權益受到威脅，或者在更大范圍內導致更廣泛的金融穩定風險。

Galaxy Digital創始人：如果不發展數字美元 美國將嚴重落后:金色財經報道，Galaxy Digital創始人Mike Novogratz表示，需要一個數字美元。如果美國在不久的將來不發展數字美元，將嚴重落后。Novogratz認為，在很多方面，數字資產將是貨幣的未來。因此，他正在敦促美國控制金融市場。他認為美國正在落后，并面臨著失去競爭優勢的風險。此外，針對PayPal聯合創始人Peter Thiel關于“比特幣或成為中國用來推翻美元貨幣地位的金融武器”的言論，Novogratz稱，沒有任何跡象表明中國政府正在購買比特幣，更不用說研發基于加密的武器了。[2021/4/12 20:09:03]

相比之下，數字美元將是一種以數字形式發行的新型中央銀行貨幣，是數字支付系統中引入的可供家庭和企業安全使用的中央銀行貨幣，數字美元將降低交易對手風險以及相關的消費者保護和金融穩定風險。

2.提高效率

一個可預見的好處是CBDC將減少甚至消除支付、清算和結算方面的摩擦。技術進步——包括分布式賬本和智能合約的使用——有可能從根本上改變支付活動的進行方式以及金融基礎設施的作用。CBDC 的引入可能為美國零售支付的有益創新和競爭提供重要基礎。

巴西中央銀行律師提議創建數字美元MttP:巴西中央銀行律師Marcelo M. Prates提議創建一種CBDC，它將由雇主在支付工資時發行，只有在個人和企業之間流通后才能到達央行。MttP將需要立法行動來建立，并被視為合法貨幣，在此過程中需要進行一些繁重的工作，但其實現相對簡單。MttP模型通過賦予負責支付工資的公共和私人機構發行新貨幣的權力，直接解決失業問題。不必為現有資產設押，當雇主簽發MttP支付其雇員時，也不會產生任何負債。從這個意義上說，MttP是憑空創造出來的，只有當它出現在員工數字錢包中時才成為資產。具有稅務識別號的雇主必須為持有納稅人識別號的雇員設置數字錢包。這些錢包可由PayPal或Coinbase等金融科技公司開發，使用已存在的技術。但錢包將得到驗證，最終由央行管理。由于所有用戶將通過稅務識別號進行識別，因此錢包將自動符合反洗錢規則。一旦美國地方或國家政府宣布進入緊急狀態，受影響的雇主將被自動授權以MttP支付一定數額作為下個月工資。MttP系統通過使目標刺激計劃能夠以遞延成本迅速實施，克服了當前貨幣體系在面臨極端情況時的局限性。MttP也可以作為CBDC的沙箱。（CoinDesk）[2020/4/23]

隨著FedNow服務的推出，我們正在邁出支付系統創新的關鍵一步，FedNow是一種新的即時支付基礎設施，計劃在兩年內投入使用。FedNow服務將使美國各種規模社區的銀行能夠全天候、全年無休地提供安全高效的即時支付服務。

3.促進競爭和多樣性并降低交易成本

如今，某些零售支付交易的成本很高，而且對最終用戶并不總是透明的。多個支付提供商之間的有效競爭能夠增加企業和消費者的選擇，并降低交易成本，盡管這種競爭可能導致當前支付系統的碎片化，但能夠促進用戶支付終端服務的創新。數字美元的發行能夠為公眾提供數字形式的中央銀行資金，從而為私營部門競爭的蓬勃發展奠定基礎。

4.減少跨境摩擦

跨境支付是數字貨幣最引人注目的用例之一。眾所周知，跨境支付的交易鏈條長、手續復雜、成本高且不透明。數字化以及中間商數量的減少，在降低跨境支付所需的成本、不透明度和業務時間等方面具有相當大的潛力。

但是需要注意的是，如果想利用CBDC解決跨境支付問題，就必須在標準制定和防止非法跨境交易方面進行國際合作，以實現實質性改進。目前，我們正在通過國際清算銀行、支付和市場基礎設施委員會以及G7尋求與不同國家的合作。此外，我們正在參與多項國際項目，以提高跨境支付的透明度、及時性和成本效益。鑒于美元作為儲備貨幣的重要地位，美國參與制定任何可能適用于CBDC的國際標準都非常重要。

5.補充貨幣和銀行存款

任何支付創新的指導原則是：它應該改進現有的支付系統。消費者可以通過私人銀行賬戶和中央銀行發行的貨幣獲得可靠的資金，這構成了當前零售支付系統的基礎。任何CBDC的設計都應該作為法定貨幣和銀行賬戶的補充而不是試圖取代它們。

6.維護金融穩定和貨幣政策傳導

CBDC的推出有可能產生廣泛的影響，一些研究表明，CBDC的推出可能會增加在金融危機時刻弱勢銀行存款擠出的風險。銀行在信貸中介和貨幣政策傳導以及支付方面發揮著關鍵作用，因此，任何CBDC的設計都需要考慮到防范銀行脫媒和保護貨幣政策傳導。

7.保護隱私和財務完整性

任何CBDC的設計都需要既保護家庭支付交易的隱私，又能夠追蹤非法活動，以保持交易的完整性，這將需要用戶進行數字身份驗證。目前有許多技術方案來保護支付交易的隱私，同時也能夠識別和防范非法活動以及驗證數字身份。但要真正實現這些目標，需要政府各機構共同努力，明確各主體責任。

8.增加金融包容性

如今，5.4%的美國家庭無法使用銀行賬戶，截至2017年，還有18.7%的家庭賬戶銀行存款不足。由于無法獲得銀行賬戶，這些家庭承受著沉重的負擔，他們的財務彈性往往很脆弱。在新冠疫情最嚴重的時候，政府難以向沒有銀行賬戶的家庭發放救濟金。美聯儲《社區再投資法》的建議強調了各大銀行向無銀行社區提供無成本、低余額賬戶和其他銀行服務的價值。FedNow的核心目標也是通過存款機構提供對即時支付系統的及時訪問。

CBDC可能是更廣泛的解決方案的一部分，以實現更普遍的賬戶訪問。美聯儲正在進行金融包容性的研究，亞特蘭大聯邦儲備銀行也正在啟動一項公私部門合作計劃，以確保以現金為基礎的弱勢群體能夠安全地享受數字支付服務并從中受益，這項工作得到了克利夫蘭聯邦儲備銀行的支持，該銀行正在探索未來利用CBDC增加金融包容性，通過確定CBDC的設計特點和交易方法來擴大目前不使用傳統金融服務的個人對支付系統的訪問。

技術考慮

美聯儲的多學科團隊正在調查與支付、清算和結算領域的數字創新相關的技術和政策問題，包括與數字美元相關的潛在利益和風險：美聯儲的TechLab小組正在對未來可能出現的貨幣、支付和數字貨幣狀況進行實地研究和實驗；數字創新政策小組正在考慮與數字支付興起相關的一系列政策問題，包括與CBDC相關的潛在利益和風險。

此外，波士頓聯邦儲備銀行正與麻省理工學院（MIT）合作開展漢密爾頓項目（Project Hamilton），利用前沿技術設計方案構建并測試一個虛擬的數字貨幣平臺，這項工作旨在研究CBDC核心系統的可行性。麻省理工學院和波士頓聯邦儲備銀行計劃在下個季度發布一份白皮書，其中將記錄該平臺實現地理位置分散的支付事務吞吐量目標的能力，并為代碼創建一個開源許可證。隨后的工作將探討如何解決額外的要求，包括支付系統彈性、交易隱私保護和反洗錢功能。

銀行業務

受監管的銀行機構也在進行研究和實驗，探索新技術，以加強自身業務，并響應客戶對數字資產托管等服務的需求。雖然分布式賬本技術可能具有提高效率、增強競爭和降低成本的潛力，但數字資產帶來了更高的風險，例如與銀行保密法/反洗錢、網絡安全、市場穩定、隱私保護和交易合規性有關的風險。多家銀行都在積極關注這一領域的發展，與行業內監管機構合作，并努力找出自身和現有監管框架方面的差距。此外，監管機構方面也必須共同制定行業統一的標準，以確保大多數銀行能夠適當地識別、監控和管理與數字資產相關的風險。

公眾參與

鑒于私人數字貨幣在數字支付中的作用日益增強、外國CBDC在跨境支付中具有潛力，CBDC的研究將涉及方方面面，因此，美聯儲正在考慮加強數字美元研究中的公眾參與，國會議員和執行機構也在探討這一重要問題。近期，美聯儲計劃發布一份討論文件，征求公眾對與支付、金融包容、數據隱私和信息安全有關的一系列問題的意見，這些問題涉及美國背景下CBDC的研究。美聯儲仍然致力于打造一個適用于所有美國人的安全、包容、高效、創新的支付系統。

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