相關性為負，BTC 已成為避險資產？_比特幣:COIN

原文標題：《深度丨相關性為負，BTC已成為避險資產？》撰文：SachaGhebali翻譯：Edward

回顧2020年，關于加密貨幣與主要資產類別的關系有許多說法。本文概述了從年初開始主要加密貨幣和傳統資產類別的市場相關性和波動率，以便更好地了解市場走勢和風險管理。

在金融領域，風險通常由波動率來衡量，它表明價格變動的幅度。風險越大，波動性越大，贏或輸大額資金的幾率也越大。在現代金融領域，投資者應該因無法分散的風險而得到補償：承擔的風險越大，應該獲得的收益越大。然而，在危機時期，這種關系往往會發生逆轉，投資者可能會面臨巨大的風險，卻缺乏相應的回報。

除了單一資產本身的波動性之外，風險難題的另一個基石是資產之間的相互變動，或者換句話說，它們之間的相關系數。在不涉及隨機矩陣和其他神秘的數學概念的情況下，這些相關性的估計確實帶來了挑戰，而在這個波動性高且非固定的時代，這些挑戰變得更加嚴峻。

CZ：近期FUD或由其他交易平臺贊助推動，行為有損加密行業及其自身:4月4日消息，Binance首席執行官CZ在社交媒體上發文表示：最新的FUD只由加密新聞媒體和KOL傳播，可能是由另一個交易平臺植入/贊助的。非常小氣，傷害了行業，也傷害了他們自己。有足夠多的外部力量在攻擊我們，我們的行業需要在這個節骨眼上團結起來。[2023/4/4 13:44:05]

因此，估計加密貨幣和其他資產類別之間的波動性和相關性經常導致混亂和對立的解釋。存在多種方法，都有優點和局限性，但解釋起來仍然很困難。正如CoinDesk研究主管NoelleAcheson在9月1日準確描述的那樣:

你知道嗎，看起來BTC與TSLA的相關性在增加!BTC現在與TSLA的相關性比與標普500指數的相關性更高。這一定意味著，比特幣

OKX上線儲備金證明頁面，儲備金率超100%:11月23日，據官方消息，歐易OKX今日宣布正式上線儲備金證明（POR），所有用戶可以在官網頁面主動查詢，對比OKX的鏈上錢包地址資產和默克爾樹（Merkle Tree）內的用戶總資產，從而驗證其資產儲備情況。據OKX官網查詢顯示，其BTC、ETH、USDT等幣種儲備金率均超過100%。[2022/11/23 8:01:07]

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比特幣Bitcoin，一種去中心化、非普遍全球可支付的加密數字貨幣，而多數國家則認為比特幣屬于虛擬商品，并非貨幣。比特幣的概念，誕生于2008年署名為中本聰的一篇論文，并于2009年1月3日，基于無國界的對等網絡，用共識主動性開源軟件發明創立。比特幣協議數量上限為2100萬枚，以避免通貨膨脹問題。使用比特幣是通過私鑰作為數字簽名，允許個人直接支付給他人，不需經過如銀行、清算中心、證券商等第三方機構，從而避免了高手續費、繁瑣流程以及受監管性的問題，任何用戶只要擁有可連接互聯網的數字設備皆可使用。

數據：持有1枚以上ETH的地址數創歷史新高:7月10日消息，據Glassnode數據，當前持有1枚以上ETH的地址數為1,542,160，創歷史新高。[2022/7/10 2:03:24]

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現在被視為科技股。不等等，它被看做是市場炒作的代表。不，等等，我的意思是它被看作是一個月球。短期相關性可以講述一個很好的故事，但它們沒有意義。

本文介紹了基于所謂的指數移動平均線的計算方法，以描繪出2020年在波動性和相關性方面發生的更強大的畫面。這種方法的主要優點是，它對近期事件的權重大于對舊事件的權重，從而防止來自遙遠過去的不規則事件對當前值產生不成比例的影響。本文顯示的結果采用了RiskMetrics集團的方法，衰減系數為0.94。

2022年前6個月Web3領域投資規模已超10億美元，較2021全年翻一番:金色財經報道，根據來自 Venture Intelligence 分析數據顯示，僅在 2022 年前六個月，Web3 領域的投資規模已經超過 10 億美元，而 2021 年這一領域吸引的投資規模為 5 億美元，這意味著盡管當前處于宏觀經濟和加密寒冬，但投資者依然看好 Web3 新興行業。數據顯示，一些主要交易包括 Polygon 完成 4.5 億美元融資、CoinDCX 完成 1.36 億美元融資、NFT 市場 Rario 和 Fancraze 融資規模也都超過 1 億美元，該領域中的活躍投資者有 Polygon Studios、紅杉資本、Coinbase、Woodstock、Better Capital、Alpha Wave Global 和 Tiger Global。（moneycontrol）[2022/6/30 1:41:38]

本次分析所代表的資產類別為:a)加密資產BTC和ETH，b)股票(標普500)，c)外匯市場，d)貴金屬(黃金)。

毫無懸念的，我們來看看自2020年1月以來，這些資產之間的相關性是如何演變的。圖1顯示了ETH、標普500指數、DXY和黃金價格(XAU)相對于比特幣的相關性。相關性為1意味著該資產與BTC的價格完全同步移動，而相關性為-1則意味著相反。請注意，著名的BTC"避險"的說法意味著與市場的低相關性或負相關性，而歷史上并非總是如此。

圖1：BTC和其他資產之間的相關性

3月12日，在因COVID-19大流行而傳播的市場暴跌之后，相關性出現了突然的上升。雖然不久后DXY(美元指數)出現逆轉，但標普500指數和BTC之間的巨大相關性在很長一段時間內持續存在。直到最近，隨著越來越多的投資者宣布大量配置數字資產，BTC正以前所未有的價格快速上升，這種相關性才開始減弱。

從歷史上看，今年ETH與BTC的相關性很高，尤其是在3月至8月期間。從夏季開始，這兩種資產之間的相關性波動很可能是對DeFi熱潮以及與以太坊2.0過渡相關的激烈活動和不確定性的回應。在12月1日推出BeaconChain之前的幾周，ETH和BTC之間的相關性在11月24日達到最低點0.14。

接下來，在圖2上對比相同資產的歷史波動率。可以看出，雖然自3月市場暴跌以來波動率有所下降，但標普500指數的波動率仍高于1月和2月的水平。

圖2：主要加密資產的波動率(BTC/美元和ETH/美元匯率)、市場回報率(標普500指數)、美元指數(DXY)和黃金(XAU)

通過與BTC的波動率的比較，圖3顯示了BTC相對于每種資產的歷史波動率的比率。例如，該比率值為2，意味著BTC的波動率是相應資產的兩倍。在3月暴跌前，由于不確定性的爬升，比特幣相對于傳統資產類別的波動性變得較小，然而3月12日的“加密黑色星期四”顯示出較弱的反彈，隨后由于清算螺旋式上升導致波動性飆升，導致比特幣價格達到糟糕的水平。

圖3：相對于比特幣的波動率。例如，波動率為2意味著比特幣的波動率大于2倍

結語

2020年，主要資產類別與BTC之間的相關性遵循不同的模式。值得注意的是，其與股票市場(標準普爾500指數)的相關性持續上升至相對較高的水平，而與黃金(XAU)的相關性則全年保持較低水平。

2020年BTC與標普500指數的波動率處于歷史低位，從3月初到3月中旬兩者幾乎持平。由于本輪牛市的影響，加密市場的波動率從11月開始出現新的激增。從3月的暴跌到DeFi夏季爆炸開始，BTC和ETH高度相關，然而這種行為發生了變化，隨著向以太坊2.0過渡的第一階段即將到來，出現了短暫的強勢脫鉤。遵循這種關系將是有趣的，特別是隨著更多的投資流入數字資產領域，ETH市場上的交易量增加，機構衍生品產品也看到了曙光。

2020年在比特幣和加密金融前景被極大看好的情況下結束，隨著越來越多的機構資金進入該領域，作為分散投資和對沖經濟不確定性的手段，主要加密貨幣和股票市場之間的相關性已經進入低至負值。

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