價值投資的悖論：從Vega和AIR空氣幣的偏差說起_DEL:Data Delivery Network

基于姚前對中國DCEP與以太坊世界融合的立場，和V神對Layer2、以太坊2.0的籌謀與信心，火星投研認為我們正在走向一個全新的、多元的、繁榮的加密經濟生態，而價值投資的機會也在向我們招手。

不過，從投資者對這兩個項目的投資態度，我們失望的發現，市場不具有價值投資的用戶基礎，我們甚至因此也可以理解中國政府、智囊以及央媒治理決策與宣傳態度艱難抉擇的不易——他們既要積極擁抱區塊鏈技術、應對加密貨幣帶來的機會與挑戰，還要顧及因投機暴雷、眾籌詐騙等行為引起的金融秩序乃至社會的不穩定。

借貸是 DeFi 生態最重要基石，但衍生品才是DeFi 生態最有價值空間的，去中心化衍生品協議豐富DeFi世界中基礎金融產品的結構，基于這些協議，更多標準化的投資和理財產品不斷推陳出新，以滿足用戶日新月異的投資需求。

454萬枚APT將于8月12日解鎖，價值超3500萬美元:8月9日消息，Token Unlocks數據顯示，Aptos（APT）將于8月12日8時解鎖454萬枚APT（約合3517萬美元），占流通供應量的2.07%。[2023/8/9 21:34:39]

不過，衍生品市場才剛剛開始。不論從過去24個月的表現來看，Aave 和 Compound占據主導地位的借貸增長使鎖倉抵押品的總價值從 1 億美元增加到 150 億 美元以上，這遠遠大于衍生品市場的增長；與傳統資本市場衍生品市場的對比，在傳統金融世界，衍生品的交易量均比現貨市場的交易量要高，以外匯市場為例，衍生品成交額為現貨的 3 倍，但加密貨幣衍生品交易量還在現貨市場半數都不到；在現貨市場，去中心化交易所的表現令人矚目，比如由AMM驅動的Uniswap、Sushiswap和Curve等，然而在衍生品領域，去中心化交易所卻還在探索階段。

價值逾3700萬美元ETH從未知錢包轉移到Coinbase:金色財經報道，北京時間今日下午3:45，19,974枚ETH (價值約37,084,598美元) 從未知錢包轉移到Coinbase。[2023/7/26 15:59:33]

早期項目面臨著機會，也有挑戰。

1、訂單簿模式費時費力。目前以太坊Layer 1還不夠支撐訂單簿模式，有一些知名協議直接基于Layer2（如dYdX）開發，或者直接建立在應用層專用區塊鏈上，比如dTrade（基于Polkadot）和Vega Protocol（基于Tendermint）等。這些產品重視開發，從創新的想法到準備好進入市場之間需要更多的時間。

2、AMM模式下依然有待優化。對于AMM，雖然我們發現了許多嘗試性的產品和有趣的模式設計,對于當前的設計還是需要進行大量試錯和不斷的產品迭代。比如，最出圈的AMM型衍生品DEX Perpetual Protocol經歷了4月18號暴跌行情，以太坊永續合約價格900美元。然而其他同類DEX上的價格都沒有低于2000美元。

Delio與BlockFi及三箭資本簽署價值6億美元的資產供應合同:6月7日消息，韓國加密資產金融科技公司Delio宣布與加密借貸平臺BlockFi及三箭資本簽署了價值6億美元的資產供應合同，根據這份合同，Delio將獲得兩家公司價值6美元的BTC、ETH和USDT資產支持。Delio計劃利用這筆擔保資金優先擴大目前提供的存貸服務所處理的資產，并提高貸款額度。

據報道，目前，在此供應合同之外，Delio也正與BlockFi討論加密資產金融業務上的合作方式。（edaily）[2022/6/7 4:07:31]

3、衍生品設計復雜。衍生品交易比現貨市場更有挑戰性，需要設計精妙的風險管控、保證金交易、清算機制、價格預言機機制等。因此，開發完整的衍生品交易模型會需要更多時間。

新西蘭聯儲：數字貨幣擬通過三種方式支持央行貨幣價值錨定角色:金色財經報道，新西蘭聯儲周四表示正在探索數字貨幣的可能性，擬通過三種方式支持央行貨幣的價值錨定角色：

1、為個人和企業提供將私人發行的貨幣轉換為央行貨幣的數字形式的選擇，確保私人貨幣與央行貨幣的長期可兌換性；

2、改進央行貨幣的技術形式，以確保其在數字未來中仍具有相關性；

3、提供一種額外的貨幣政策工具，通過發行該貨幣以提供貨幣刺激或計息。

新西蘭聯儲同時表示，央行數字貨幣并非沒有挑戰，需要深思熟慮。[2021/9/30 17:17:33]

下面我們介紹一下Vega，基于Tendermint構建的權益證明區塊鏈，可以在去中心化網絡上交易衍生品，并具有與集中式交易所類似的經驗。Vega的使命是開發一種軟件，使每個人都能公平地進入高質量的衍生品市場。設計Vega的目的是使所有參與者都能從競爭性費用中獲得平等的利益，而回報與增加的價值成正比。

Max Keiser：BTC的唯一目的是跨時空的價值存儲:1月25日消息，華爾街金融分析師、比特幣支持者Max Keiser發推稱，BTC的效用為零，這是它作為完美的錢的原因之一，黃金被認定的實用價值是它對BTC表現如此糟糕的原因之一。BTC的價值是100%市場驅動的，而不是效用價值驅動的，BTC的唯一目的是跨時空的價值存儲。[2021/1/25 13:23:09]

原子保證金計算：Vega交易引擎使用行業標準風險模型，該模型根據市場的預期波動性和未平倉合約來優化市場的保證金要求。每次創建一個新的區塊時，網絡都會重新計算保證金水平，以確保交易者獲得最有競爭力的杠桿，而不會損害市場的安全性。

內置流動性激勵：Vega實施了一種新穎的流動性挖礦機制，流動性提供者（LP）通過競價來設置每個市場的交易費用。這將導致在競爭激烈的市場上收取較低的費用，并充分激勵交易量較小的新市場上的流動性。

低延遲和高吞吐量：Vega區塊鏈針對設計進行了優化。它以大約一秒鐘的阻塞時間運行，并且每秒能夠處理數千筆交易。創建，取消或修改訂單不收取任何費用。取而代之的是，交易者僅在其訂單與交易雙方相匹配時才支付費用，或者例如從以太坊橋智能合約中進行存款和提現。?

保護性拍賣和價格監控：Vega網絡內置了觸發器，以確保交易在安全范圍內進行。對于高杠桿率的交易方而言，大幅度的價格變動可能會導致保證金不足以彌補其未平倉頭寸。該網絡實施價格監控，在價格虛假波動時觸發拍賣，以保護市場參與者免受因操縱或黑天鵝事件而蒙受損失的風險。

無許可建立市場：Vega網絡使用戶可以在不尋求許可的情況下為他們希望相互交易的任何資產提議，修改和批準市場。通過調整流動性提供者，交易者和代幣持有者的利益，Vega將能夠快速創建新市場并在去中心化網絡上釋放大量新機會。?

匿名交易和治理：Vega上的交易和治理是由匿名用戶執行的。交易者不需要知道彼此的身份就可以在一個安全的環境中一起交易。成熟的激勵機制和強有力的協議治理確保市場在任何時候都平等地服務于所有交易者的最佳利益。

豐富且用戶友好的API：該網絡通過現代的，用戶友好的API公開市場數據和交易權限。可以通過REST，RPC和GraphQL進入市場。開發人員可以使用HTTP建立同步交互，或者利用通過Web套接字的流傳輸來構建復雜的實時應用程序。

Vega的創始團隊和這套產品的設計深得專業投資機構青睞，Vega的種子輪在2019年共籌集了550萬美元的資金，由Pantera Capital領投，并獲得了KR1，Ripple的Xpring，Rockaway，Eden Block等公司的參投；2020年11月，Vega 從VC機構和傳統交易平臺籌集了550萬美元的融資，投資機構包括Arrington Capital、 Coinbase Ventures 和 Cumberland DRW等戰略支持者。

但在眾籌階段，一定程度上由于市場情緒因素，大眾投資者表現冷淡。質疑、收割、破發的悲觀情緒彌漫在Coinlist中文 #04 [Vega]社群中。

與此形成鮮明的對應的是，AIR空氣幣的發行是為了嘲笑加密貨幣市場的瘋狂，卻得到市場熱捧。

買了AIR空氣幣之后，除了空氣什么都沒有。這是一個名字就叫做空氣幣的空氣幣項目。項目發起人也許只是想開個玩笑，但很明顯社區玩家當真了。持幣用戶 幾天時間 天迅速突破 2 萬，海內外社區用戶迅速突破 3 萬，有效持幣地址持續以超過 30% 的速度增長。

這只是無心插柳，帶來的一種非理性社區活躍；至于在利用區塊鏈、加密貨幣概念進行詐騙的“高手”布局之下，以及十倍乃至更高的杠桿合約的賭徒式財富誘惑面前，大眾投資者更是難以自持的。

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