Uniswap V3 稱資金利用率可提升4000倍 真的實現了嗎？_Uniswap:UniCandy

在總鎖倉量低于 V2 的情況下，V3 相較 V2 的資金利用率確實有明顯的提高，大概為 V2 的 4 倍左右。

原文標題：《AMM 系列四：Uniswap V3 資金利用率提升 4000 倍？尚未實現》

5 月 5 日在以太坊推出的 Uniswap V3 是最激動人心的 DeFi 更新，可以說沒有之一。

據最新消息，若通過社區投票 V3 將部署到以太坊擴容網絡 Arbitrum，帶來更快的交易速度同時降低交易費用。那么 V3 究竟有哪些具體的創新呢？

首先打開 Uniswap V3 的技術白皮書，它的第一章便總結了其核心技術特點——「Concentrated Liquidity」（集中式流動性）。也就是說在 V2 的基礎上，V3 著重在解決 AMM 資金利用率低的問題。

下面這個公式便是其核心公式，即用相對值（資金 Y 和價格 P 相對值）來計算流動性 L，流動性是單位「價格變化」的資金量。在一定的交易量的情況下，如果流動性好，價格變化就小，流動性不夠的話，價格波動就大。

Uniswap日交易額已接近Coinbase交易額:7月19日消息，加密數據公司Kaiko研究總監Clara Medalie在其社交平臺發文表示，Uniswap上日交易額（包含V2和V3）已接近Coinbase交易額，兩者相差僅2%。

此外，與前三大中心化交易平臺（Binance、FTX和Coinbase）相比，DEX協議整體六月市場份額僅為8%。其中Uniswap在以太坊鏈上DEX的市場份額約為80%至90%。[2022/7/19 2:22:10]

相信不少人看到這么復雜的公式都會眉頭一緊，不過不要緊，我們先從它的曲線說起。

熟悉 Uniswap 產品的交易者都應該知道，它的「自動化做市」的核心是一個乘積固定的數學模型：x*y=k，k 是一個常數。也就是任何一個兌換池的總流動性都需要滿足這條曲線上的公式，流動性提供者放進的 x 和 y 資產會均勻地分布在各個價位點進行做市。「它就像是 eBay，如果你想要賣什么，直接掛上去（交易）就好了。」項目早期投資人之一 Boris Wertz 這樣比喻 Uniswap 的簡潔。

UniCask有限公司將發行Springbank1991創世酒桶NFT:10月8日消息，UniCask有限公司宣布，Springbank 1991是其\"創世酒桶\"，將作為首個代表威士忌酒桶部分所有權的NFT發行，使每個人都可以購買威士忌酒桶，繼去年4月發布日本威士忌酒桶的NFT后，UniCask計劃銷售單一麥芽威士忌Springbank 1991的部分酒桶所有權NFT。

2021年4月，UniCask有限公司發布了其網絡應用 \"UniCask \"的測試版，允許用戶用智能手機輕松購買/出售、擁有和管理威士忌和烈酒桶。\"UniCask \"使用戶能夠輕松地證明白酒桶的所有權，登記轉讓，并管理單個酒桶的在線交易歷史。[2021/10/8 20:13:24]

但實際上，大部分時候的代幣價格只會集中在某個小區間內成交，其它價位的資金都是閑置的，也就導致了資金利用率低這一痛點，而這幾乎是 DeFi AMM 項目都想要突破的上限。

根據發稿時的數據，Uniswap V2 的總鎖倉量達 68.8 億美元，但是 24 小時交易額只有 9.5 億美元，占比僅為 13.8%。這是很低的一個數字，意味著非常少的流動性被集中化。

Umbrella Network宣布啟動Uniswap流動性資金池獎勵計劃:據官方Medium博客消息，預言機項目Umbrella Network宣布啟動流動性資金池獎勵計劃，將每月在Uniswap上向UMB/ETH流動性提供者分發20000枚UMB代幣，流動性必須在系統中至少保持30天才能獲得獎勵。獎勵計劃將于3月1日開始，無限期運行，直至另行通知。[2021/3/1 18:04:58]

V3 上線后日交易量增長迅速，此圖為近 7 天與 V2 的日交易量對比

為了集中力量解決這一痛點，Uniswap 更新 V3 后，官方表示資金的利用率預計提高 4000 倍。我們可以通過數據驗證一下，經過統計最近 7 天日交易量和鎖倉量，可以計算得出其資金效率其實并沒有達到官方申明的高倍數。其中資金效率 = 交易量 / 鎖倉量。

UNI突破32美元關口:歐易OKEx數據顯示，UNI短線上漲，突破32美元關口，現報32.012美元，日內漲幅達到17.98%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/2/21 17:37:24]

根據上表我們可以得出結論，在總鎖倉量低于 V2 的情況下，V3 相較于 V2 的資金利用率確實有明顯的提高，大概為 V2 的 4 倍左右。

那么 V3 究竟采用了哪些方式去提升資金利用率呢？

1. 「區間做市」——允許在特定價格范圍內提供流動性。

LP 允許在特定價格范圍內做市

可以想象一下這樣的機制，把整體流動性提供曲線分為一個個小的「容器」，官方稱之為「價格刻度（ticks）」，每個「容器」的價格區間很小，并且每個都是一個小型的自動化做市商。

Uniswap中GUSD/ETH流動性兩天飆漲85倍:Gemini交易所旗下穩定幣GUSD在Uniswap中的交易對GUSD/ETH流動性從11月16日的11968美元飆升至11月18日的1,031,478美元，流動性在兩天內增長85倍，對此Uniswap創始人Hayden Adams表示：看到Gemini等中心化交易和托管平臺開始接受DeFi，真是太好了。[2020/11/19 21:19:02]

也許你會想，這怎么有點像創建了一個訂單薄？是的，例如在 USDC/ETH 交易對價格在 1700-1800 美元之間提供流動性，這些資金會在多個區間內進行交易。

相比于 V2 「分配均勻」在所有價格點上相同的流動性，V3 的流動性是由一系列不同區間上的流動性組成，這樣就緩解了部分資金閑置、利用率低的問題，下圖形象地表現了流動性如何分布。

白皮書中 V2 的流動性與 V3 區間內的流動性對比

當然也有分析指出這樣做市的弊端，這樣將資產與某個價格區間綁定，對交易量小的普通流動性提供者不夠友好，首先跨多個區間內進行交易的 Gas 費會增高。其次當價格范圍設置不合理時，做市收益會受到影響，不像專業 DeFi 人士和專業做市商會因其策略的優越而受惠更多。而在 Uniswap V2 中，每個 LP 都是按照比例分配流動性池的收益。

Uniswap 也在給社區文章中表示了對未來的希冀：希望未來市場中能夠出現「Uniswap 策略整合商」這樣的角色，他們能夠匯總小交易者的資金，并將收益分攤給他們，實現成本的平衡。

這也引出了 V3 版本的第 2 個創新思路——NFT。

2. Uniswap LP 代幣 NFT 化。

在 V3 版本中，如果每一個 Uniswap 的 LP 倉位都是獨一無二的話，你會聯想到什么？是的，非同質化代幣 NFT。

因為每一個 LP 設置的價格區間不同，便可以用 NFT 代表自己獨立的倉位，V3 中貫徹了這一思想，用 NFT 取代原來發行的同質化 ERC-20 的 LP 代幣。

有用戶在交易平臺 OpenSea 出售代表 Uniswap V3 倉位的 NFT

將金融策略變成 NFT 是在創造一種比數字貨幣更聰明的「錢」，因為它是完全自動化運行的交易模式，或者說是金融工具，省去了人與人之間之間交易的對接、談判、簽署的繁瑣中間消耗，讓交易更易于輕松達成，也讓普通人更容易參與，合作效率更高。

但也有一個小負面影響，因為它的獨一性，這些 NFT 代幣之間無法互換，當然也依然有外部合約協議可以將其轉化成同質化代幣。

除此以上 2 點重點的創新之外，V3 還有其他 2 項針對手續費和價格查詢的主要更新：

3. 使用費用等級制（0.05%、0.3% 和 1%）來取代 V2 單一的 0.3% 的手續費，這樣設定的目的是為了使流動性提供者提前選擇可以接受的風險水平，并且更加合理地補償——無疑讓交易更人性化。

4. 采用優化的價格輸入機制，通過保存過往的價格查詢記錄，讓價格查詢更快、成本更低。

以上便是 V3 版本的核心競爭力，究竟好不好用呢？只有上手交易一下才知道。

相信在未來，V3 也會創造出更多周邊基礎設施和衍生品的機會，吸引更多的資金和人才進場，產生正向螺旋效應。

正如 Uniswap V3 白皮書中寫到的那樣：

Uniswap V2 的核心合約不需要的都應該變為周邊（應用)。

Uniswap V3 的發布將帶來圍繞其周邊功能的各種賽道的投資機會，在短期的未來，隨著做市商逐漸意識到 V3 資本效率的提高，V3 的做市資金會越來越龐大，我們可以預見基于 Uniswap V3 的主動做市策略賽道將百家爭鳴，從而衍生出更多的投資機會。

撰文：Wootrade

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