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野蠻生長的 Uniswap V3 前景如何?_NAN:UniCap.finance

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Uniswap V3 最大的優勢在于更高的資金效率,但如果出現大量套利行為,流動性提供者仍會面臨重大無常損失。

原文標題:《IOSG Weekly Brief | Uniswap V3 的野蠻生長》

頂流 AMM 最讓人期待的升級終于來了!5 月 4 日,Uniswap V3 合約正式在以太坊主網上線。經過充分的論證之后,我們終于對 Uniswap V3 的優勢有了一些看法。

Uniswap V3 最大的優勢在于更高的資金效率。 相同的資金體量下,V3 比 V2 有更低的滑點。所以,V3 相較于 V2 可以調動更多的存量資金。為了驗證 Uniswap V3 的資金效率,我們將總鎖倉周轉率與 Uniswap V2 和 Sushiswap 進行比較。

圖片來源:IOSG Ventures

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總體看來,短時間內 Uniswap V3 確實具有更高的資金效率。如圖所示,V3 的 TVL 周轉率比 V2 和 Sushiswap 更高。在最高點的時候,V3 的 TVL 周轉率要比 V2 大得多。V3 中每 1 美元 TVL 就能產生 0.7 美元 的日交易量,而 V2 同樣的資金只能產生 0.2 美元 的日交易量。另外,V3 面世后的數據顯示 Uniswap 每 1 美元加入質押資金池就會產生 5 美元 的交易量,而同樣的情況下 Sushiswap 只能產生 1.3 美元交易量。

Purpose ETF七日增持約3415枚BTC,7日環比上漲14.27%:8月2日消息,據歐科云鏈OKLink多鏈瀏覽器顯示,加拿大Purpose ETF持有的BTC數量自6月18日大幅減持以來(減持24,511枚BTC),于7月底開始增加持倉,截止8月2日09:00近7天增持倉3,415枚BTC,7天環比上漲14.27%。[2022/8/2 2:53:40]

眾所周知,V2 的問題之一是流動性提供者所面臨的無常損失,V3 也同樣有這個問題。 但是 V3 中損失的大小取決于流動性提供者的行為。也就是說,在 V2 中,相對于套利而言,LP 是相當靜態的,而在 V3 中,雙方都能積極管理他們的倉位。

因此就出現了兩種可能的情況。第一種情況是,流動性提供者價格更優,會將套利者擠出市場。 這需要成熟的 LP 不斷調整其價格范圍,在套利者有所動作之前正確映射出市場價格變化。 然而這樣雖能保證 LP 不受損失,但也會減少協議的潛在交易量,因為自動交易在 Uniswap v2 和 Sushiswap 中占很大的比重。

Quasar Finance完成600萬美元融資,Polychain Capital等參投:7月28日消息,Quasar Finance完成600萬美元融資,Polychain Capital、Blockchain Capital、Figment Capital、Lightshift Capital和Galileo等參投。Quasar Finance旨在DeFi生態系統中創建一系列可訪問的結構化投資產品,投資者和流動性提供者都可以從中受益。(Globe News Wire)[2022/7/28 2:44:09]

第二種情況針對的是不太成熟的 LP 。假設像 Binance 等中心化交易所中仍然存在價格發現,價格調整范圍過窄、動作過慢的流動性提供者將會被套利者打敗。 過窄的價格范圍意味著更大的流動性深度,因為價格波動越大,遭受損失的風險越高。

BlockFi正以10億美元估值進行新一輪融資:金色財經報道,據知情人士透露,加密金融服務公司BlockFi 以10億美元估值結束了新一輪融資,與之前的融資相比,此次融資將以更低的估值進行融資,新一輪融資將由風險投資公司 Bain Capital Ventures 牽頭,DST 和 Valar 參投。

據報道,BlockFi 去年以超過 50 億美元的估值籌集了資金,該公司由Zac Prince和Flori Marquez于2017年創立,旨在提供一種利用其加密資產借入資金的方式,并于2021年3月宣布以30億美元的估值籌集3.5億美元。[2022/6/7 4:07:09]

舉個例子,如果 ETH 的價格是 3500 美元,LP 可以設置 3490 美元-3510 美元的價格區間。如果 ETH 的外部價格上漲至 3600 美元。理性的 LP 會馬上將自己的價格區間調整至 3600 美元附近。否則,由于價格差異,她就會將賣出風險敞口暴露給套利者。相反,如果價格跌至 3300 美元,除非 LP 向下調整她的價格,否則提供不了流動性,也不會獲得交易費用。

盡管現在下判斷還為時過早,但根據經驗,我們可以查看 Uniswap V3 與 V2 中前 10 名套利者的交易量。 LP 的做市越專業,套利活動越少,流動性提供者損失越少。 如果出現大量的套利,則情況正好相反。

如下表所示, Uniswap V3 上最大的套利者總交易量占 V3 上線以來總量的 12%! 這意味著僅這個地址就產生了超過 6.7 億美元的資金(被 Nansen.ai 認定為 Wintermute)。此外,排名前 5 的套利機器人約占總交易量的 22%,遠大于 V2 的水平。在 V2 版本中,前 5 名套利者占比幾乎不到總交易量的 5%。 這也說明了 LP 在 V3 早期遭受了重大損失。

圖片來源:IOSG Ventures

圖片來源:IOSG Ventures

在 V3 上線前期套利交易量巨大的情況下,Uniswap 引進了主動流動性管理工具 Visor Finance,來進行多倉位管理、根據市場價格自動平衡流動性、手續費再投資、獎勵等。所以,目前有兩條路徑。 針對上述第一種情況,成熟的 LP 完全走專業化道路;第二種情況,不太專業的 LP 依靠 Visor 等工具來主動管理流動性。

我們預計在 V3 版本套利參與會隨著時間推移而逐漸減少,原因如下:

風險把控:LP 有了前車之鑒后能更好的把握風險

創新設計:主動流動性管理工具 Visor

部署 Layer 2:可低成本進行頻繁調整

另外,Uniswap 生態也不容小覷。以 Grants 計劃為例,該計劃將大量資源用于創建關鍵的開發者工具,添加高質量數據以及在 Uniswap 生態圈啟動關鍵服務。

Uniswap Grantee 部分生態項目

完整項目詳情請點擊鏈接:https://www.notion.so/3430a00270ea4d79be5c70d4ca99680a?v=cb2ce86b52194b759428b458f9717749

Uniswap V3 開了個好頭。盡管有需要不斷改善的地方, 我們對 V3 未來的發展依然持樂觀態度 。 最終我們會看到更多專業的做市商成為流動性提供者,以更優定價擠出套利者。V3 的野蠻生長剛剛開始,它是否會成為 DEX 競爭的賽末點?讓我們拭目以待。

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Filecoin
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為了回答這個問題,我分別按照總交易量和總美元交易額,對比分析了 Uniswap V2 和 Uniswap V3 的交易情況.

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