了解雙幣種合約 (quanto) 的風險與機遇_ETH:tether幣行情

雙幣種合約（quanto）是一種衍生品，其中標的資產以一種資產計價（如ETH），但衍生工具以另一種資產（如BTC）結算。BTC雙幣種衍生品最早于2013年由衍生品交易所ICBIT率先推出（現已倒閉）。

BitMEX是全球最活躍的數字貨幣衍生品交易所，僅用BTC結算所有保證金抵押品。2018年8月，它以 ETHUSD 雙幣種永久掉期形式以及本月初 XRPUSD 雙幣種形式推出了一種流行的數字貨幣雙幣種衍生品。

今天，我們將分析這種衍生產品是如何運作的，以及用戶應該注意哪些風險。無論是從金融工程學的角度，還是從實際交易的角度來看，雙幣種衍生品內在的非線性都十分吸引用戶。

原理

永久掉期合約，在傳統市場上也被稱為“互換合約”，是一種類似于傳統期貨合約的衍生品，只是沒有到期或結算日期。它模仿了以保證金為基礎的現貨市場，并使用融資利率機制，即永久合約買賣雙方之間的一系列定期付款，以使交易價格與基礎參考價格保持一致。

NBA球星奧尼爾：NFT是讓人們了解加密技術的好方法:金色財經報道，NBA球星奧尼爾Shaquille O'Neal 在接受采訪時表示，NFT是讓人們了解加密技術的好方法。人們需要以實際操作的方式與加密進行交互才能理解它。據此前報道，奧尼爾的個人NFT系列于10月15日在Ethernity發布，該系列包含五個不同的NFT，反應了奧尼爾NBA職業生涯的不同時刻。[2021/10/16 20:33:08]

BitMEX提供BTC、以太幣(ETH)和瑞波幣(XRP)的永久掉期合約。由于BitMEX只接受BTC作為抵押品，ETH和XRP產品為雙幣種永久掉期。ETHUSD 雙幣種衍生品的BTC乘數，固定為0.000001 BTC。這使得交易員可以在不接觸ETH或USD的情況下做多或做空 ETHUSD 匯率。投資者將使用BTC作為保證金，并在 ETH/USD 匯率變化時得到或失去BTC。

示例：10,000個合同的值是10000 * 0.000001 * 264.55 BTC = 2.6455 BTC。

FCA發布研究結果以了解從事加密貨幣的投資者:英國金融行為監管局（FCA）發布了研究結果，以更好地了解從事加密貨幣和外匯等高風險投資的投資者，FCA警告稱，較年輕的投資者正在承擔的巨大的金融風險。（金十）[2021/3/23 19:10:48]

數據來源：Ethereum Series（ETH）Guide

縱觀 XBTUSD 和 ETHUSD 的歷史融資利率，似乎可以看出 ETHUSD 的永續掉期融資利率和 XBTUSD 的永續掉期融資利率之間存在套利行為。你可以以每年50%的收益率做空ETH，以每年0%的收益率做多BTC ，以每年5%的收益率做多 ETHBTC 期貨，并獲得巨額回報嗎?

動態 | 關于Facebook新加密貨幣Libra需要了解10件最重要的事:據theblockcrypto消息，經過幾個月的期待，Facebook 剛剛推出了稱為Libra的加密貨幣，據theblockcrypto觀點，將其白皮書重點總結為以下10個方面：1.“低波動性”加密貨幣；2.由非營利組織管理；3.計劃過渡到無權限（的網絡）；4.偽匿名交易；5. Libra的儲備；6. STO；7.運行節點的成本；8. FinCEN注冊實體9.規定；10. 2020年啟動。[2019/6/18]

正如我們所看到的那樣，由于價格變動時風險本身會發生變化，雙幣種掉期的公平融資利率可能比正常掉期要高得多。這被稱為雙幣種調整，或協方差，但本文將避免數學計算，而將重點放在直覺上。

日經雙幣種期貨

傳統市場上最著名的雙幣種衍生品是芝加哥商品交易所的日經225指數期貨。日經225指數(NKY)是日本股票市場上交易最普遍的股票指數產品，其期貨同時在三個交易所進行交易：大阪證券交易所(OSE)、新加坡交易所(SGX)和芝加哥商品期貨交易所(CME)。在大阪和新加坡，他們主要以日元保證金交易，而在芝加哥，他們主要以美元保證金交易。OSE乘數為1000日元，SGX乘數為500日元，而CME乘數為5美元。

中鈔區塊鏈技術研究院“Pick你的畫” 助快速通俗了解區塊鏈:6月1日，中鈔區塊鏈技術研究院推出一款區塊鏈小程序——Pick你的畫。這款小程序可將圖片上傳至區塊鏈進行登記，固化上傳人、時間和圖片DNA，永久留存、不可篡改。據悉，小程序的背后使用的是中鈔區塊鏈技術研究院自主研發的絡譜區塊鏈登記開放平臺，該平臺可以登記數字身份、數字憑證，證明身份、時間、數據、憑證的關系，增進可信協作。目前，已經有100多家單位申請接入測試。“Pick你的畫”屬于對數據進行登記，算是一款最簡單的區塊鏈應用示例。他們表示，希望通過這一款小程序幫助大家快速而通俗的理解區塊鏈知識和機理。[2018/6/1]

由于宏觀經濟原因，USD / JPY 與 NKY 之間的相關性通常為正：

日元是一種避險貨幣，當股市下跌時日元會上漲。

隨著日元走弱，日本出口商以及日本股市的全球競爭力會增強。

金色財經獨家現場報道 Jeffrey Wernick：要想改變事物，必須了解市場結構:金色財經獨家現場報道，在火幣Pro舉辦的越南Blockchain Festival千人大會上，企業家、Uber, Airbnb和比特幣的早期投資者Jeffrey Wernick指出：很多人可以說出很多專業術語，但是他們并不是真正的懂得其中的含義，甚至很多程序員也不知道他們在說什么。我并不很關心各種各樣的幣，我們需要看到，互聯網技術很美好，是我喜歡的工具，而且隨著科技進步，中產階級、中下階層、世界很多地方都有所改善，我們的生活更加舒適，但是某種程度上是因為我們借了更多錢成為債務奴隸，為什么經濟如此糟糕。世界各國央行應該采取非常有創新的政策來維持，不管是量化寬松還是資本管制，因為市場脆弱到它必須得到各國政府支持才能保證金融市場的質量。要想改變事物，必須了解市場結構，必須先學會賺錢，而不僅僅是籌集資金。[2018/5/24]

我們看到雙幣種期貨交易價格一直高于基于日元的期貨交易價格，這是為什么呢？

要理解這一點最直觀的方式是，想象你同時做空雙幣種和做多正常期貨。如果日經指數上漲50%，你的雙幣種期貨將出現虧損，而正常期貨將出現收益。如果 USD / JPY 同時上漲25%，那就意味著你的雙幣種損失要大于你的正常期貨收益，因此，你需要從市場中獲取一些溢價來承擔這樣的風險。

或者，你可以想象相反的情況：你再次做空雙幣種期貨，做多正常期貨。USD / JPY 上漲25%;現在你做空雙幣種期貨的經濟風險比做多正常期貨的經濟風險要高得多，是因為每個百分點5美元的日元價值比以前更高了。要重新平衡日經指數或者風險，使其持平，你必須買入更多日經期貨。如果日經指數瞬間飆升，那么你最終將以高價買入。如果 USD / JPY 反彈到原來的水平，日經指數也是如此，那么您將不得不通過Delta對沖。

為了保持Delta中立，不斷拒絕scalping delta這一過程并沒有問題，而是雙幣種風險固有的特性。

ETH雙幣種

數據來源：BambouClub

回到ETH雙幣種本身，我們看到類似于先前日經指數這樣的例子，當BTC/USD出現下跌情景時，美元價值也會大幅下降，反之亦然。這是因為 ETHUSD 掉期合同的名義價值取決于BTC/USD價格：

當BTC價格上升時，由于乘數的價值以美元為單位，雙幣種自身的支出也會上升。因此，鑒于已實現的高相關性，做空雙幣種期貨頭寸總是會給每位交易者帶來巨大的風險。

過去一年，ETH/USD 與 BTC/USD 之間的關聯度超過80%，并且沒有消失的跡象。因此，做空雙幣種期貨意味著當價格上漲時會放大損失，當價格下跌時會最小化收益。

那究竟值多少錢呢？雙幣種調整的理論值公式也稱為協方差：

協方差(ETHUSD, BTCUSD) =相關性(BTCUSD, ETHUSD) *波動性(BTCUSD) *波動性(ETHUSD)

插入一些合理的值85% * 80% * 80%可以得到54.4%。現在，人們開始明白為什么市場愿意為這個職位向我們支付“過高”的經費。

即時破產的風險

雙幣種掉期實際上讓交易員面臨即時且不可預測的破產風險。假設一個交易者在價格為200時做空1 個ETH，而BTC/USD是10000，并認為他的清算價格是300。如果ETH/USD漲到250，而BTC/USD同時漲到12500，他會發現他已經被清算了，是因為他的頭寸的規模已經隨著BTC價格上升而爆倉了。

交易者可以使用雙幣種來觀察協方差。如果他們認為，未來幾天相關性將減弱，市場將總體保持平穩，他們可能希望做空雙幣種以獲得收益。相反，如果他們認為BTC和ETH會很快反彈，那他們可能會做多雙幣種，并樂于支付雙幣種調整。

關鍵

雙幣種衍生品不是金融市場上的新產品，但對大多數數字貨幣交易者來說可能是全新的。BitMEX通過提供雙幣種永久掉期合約，讓交易者能夠輕松地接觸到新資產，但也迫使投資者關注ETH和XRP的未來走勢，以及每種資產與標的BTC之間的協方差。

如果此次測試的結果能說明什么問題的話，那就是交易者在交易這些新穎的衍生品時，可能還沒有意識到自己實際需要承擔的風險。如果他們想要交易ETH/USD和XRP/USD，而不去處理雙幣種風險，他們最好在可以存入他們交易貨幣的本國貨幣的交易所進行交易：例如ETH兌換ETH/USD, XRP兌換XRP/USD。

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