谷燕西：為什么比特幣在美國市場中被視為避險資產？_比特幣:區塊鏈

在美國市場，提供加密數字貨幣交易的Coinbase會在4月14日上掛牌交易。Coinbase在2021年的第1個季度實現收入18億美元，超過去年全年的13億美元。第1個季度的利潤上限可能達到8億美元。注冊用戶5千6百萬，超過上一個季度的4千3百萬。這樣的增長速度，收入和利潤規模遠超現有的證券交易所。Coinbase的主要交易產品就是比特幣，由此可以看出市場對比特幣的歡迎程度。

除Coinbase上市因素之外，其它的一些市場行為也表明對市場對比特幣的高度關注。一些著名的保險公司如 Mass Mutual，紐約保險公司 ，Liberty Mutual和Starr已經開始聯合開發基于比特幣的保險產品。美國著名的投行也開始提供比特幣相關的業務。其中最激進的是摩根斯坦利。摩根斯坦利正在大量地投資比特幣的市場基礎設施，同時也向它的財富客戶提供比特幣的相關服務。另外，截止到今天，美國市場中已經有9個成立基于比特幣ETF的申請提交給美國SEC。市場中的這些以及其它的趨勢發展都表明美國市場越來越看重比特幣的價值。

聲音 | 谷燕西：Libra將會對貨幣、清算網絡等等行業產生重大沖擊:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章《Libra 對全球金融行業的沖擊》，在文章中，谷燕西提出了對Libra的三個基本判斷：Libra實際上是區塊鏈技術的一個發展應用；Libra依然在不斷地演變發展過程中；以及Libra最終一定會推向市場。在此判斷之上，谷燕西表示Libra項目的本質是在區塊鏈技術的基礎上，讓價值在全球范圍內自由地流通，首先基于Libra獲得金融服務的不是全球范圍內目前沒有得到金融服務的17億的用戶，而是在跨境之間開展經濟活動的用戶。Libra將會對貨幣、清算網絡、商業銀行、中央銀行、證券行業產生重大沖擊。而由Libra產生的啟示是，區塊鏈項目一定要合法合規，金融行業需要把握區塊鏈技術帶來的機遇，區塊鏈項目的成功與失敗受到區塊鏈技術以外的因素決定。[2019/12/21]

在市場對比特幣的各種價值的判斷中，其中一個是將其認為是一個避險資產。而這樣的觀點是有其邏輯的。

聲音 | 谷燕西：Libra經歷大改變之后可能首先推出基于美元的穩定幣:今日CBX研究院創始人和院長谷燕西在社群中表示，對Libra的分析應該特別注意以下三點。第一，Libra的本質上是區塊鏈技術以及其上的加密數字資產。只不過Libra把這些技術的應用抬高到了一個前所未有的高度。第二，Libra實際上在變化的過程中。這個項目從開始的出現到消息正式公布，已經發生了很大的變化。未來依然會發生很大的變化。第三，美國社會是個商業化驅動的社會。它不會完全禁止這樣的一個項目的推出，Libra在進行很大的改變之后，依然會推出。大概率事件Libra會專注于底層的區塊鏈，一定會提供實施穩定幣的技術標準，會首先推出基于美元的相應的穩定幣，然后更多種類的穩定幣會逐步推出。[2019/11/29]

比特幣的價格的迅速增長可以說是從2020年的3月份開始。美聯儲為了解救疫情帶來的危機而實行的貨幣政策導致了美元的大量增發。美元的增發不可避免地帶來美元的貶值以及所有以美元定價的資產的價值的虛高。這些資產就包括不動產以及股票。對于機構投資者來說，它們必須考慮如何應對這樣的市場發展帶來的自己持有資產的實際貶值。它們開始研究能夠對沖這類市場風險的另類資產。而在可供選擇的這些資產當中，比特幣的避險價值開始逐步為市場所認可。隨著這種認可的增加，越來越多的機構開始和個人開始持有比特幣。比特幣的避險價值具體表現在以下幾個方面。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈技術會將電影行業發展推到新高度:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章稱，區塊鏈技術和5G技術會將電影行業推到一個新的發展水平，為其帶來翻天覆地的變化。從區塊鏈技術角度來看，目前以網站為中心的電影媒體的交付方式依然有很大的改進空間。目前的電影市場發行渠道，不管是電影院渠道還是流媒體渠道，其中介成本依然是電影產品分發的一個非常大的成本。而區塊鏈技術支持在互聯網上點對點之間的直接交易。因此現在就有可能將區塊鏈技術應用于電影產品分發渠道，支持消費用戶同電影產品提供方的直接交易。將來很有可能出現一個電影行業中的相關方組成的聯盟，成員包括電影制片方和分發方，他們在平等的基礎上決定聯盟的各項規則，并在區塊鏈上開展數字電影的資金募集和分發工作。由于工作都在這條鏈上完成，所以效率就會比現有模式提高很多，也能夠在全球范圍內觸及更多的用戶。而且，這個區塊鏈一定會采用聯盟鏈。[2019/11/24]

首先，比特幣是作為一種電子貨幣被設計出來的。它的設計目的就是提供現有法幣之外的一種貨幣解決方案。在它的設計中，比特幣的總量一定。這就避免了法幣增發的特點。而且比特幣的運行機制是自動運行，不受任何機構和個人的控制。比特幣的總量一定和獲得使用的機制現在已經是自動運行的。在過去的12年的發展當中，由于對比特幣的交易越來越普遍，因此就形成了比特幣同法幣的直接兌換交易。比特幣因此就能基于各種法幣進行定價。當比特幣的使用和交易越來越普及時，它現在正在變成一個價值儲存工具和支付工具。由于以上的這些特點，特別是比特幣總量一定的這個最基本的特點，它就能避免法幣這樣增發的這樣的機制，因此形成同法幣的差異化的競爭。當市場中的法幣出現問題時，市場中的資金自然會流向比特幣這樣的一個差異化的競爭產品。

聲音 | 谷燕西：Bitfinex被調查 對行業的健康長久發展非常有益:紐約總檢察長辦公室指控Bitfinex加密貨幣交易所損失8.5億美元，隨后利用關聯的穩定幣運營商Tether的資金，秘密填補差額。對此，DAEX基金會主席谷燕西表示，Bitfinex與Tether之間的關系一直是行業質疑的地方。現在紐約總檢察長辦公室對此進行調查。相信真相一定會公布于眾。這對行業的健康長久發展非常有益，對其它的嚴格按照監管規則發現穩定幣的項目是非常利好的消息。[2019/4/26]

在同法幣的差異化競爭方面，在具體的實踐中，比特幣越來越顯示出它的差異化的特點。在一些國家的貨幣出現高度通脹時，當地的比特幣的交易量就出現明顯的上升。在阿根廷，土耳其和尼日利亞等地區都是如此。這表明市場正在接受比特幣作為同現有法幣進行競爭的一種工具。

作為避險資產的另外一個基本要求是它同其它主流資產的弱關聯度。這個關聯度越小，它作為避險資產的價值就越來越高。根據Coindesk最近的一份報告，比特幣同黃金和S&P500的關聯度現在越來越趨向于為0，同美元也開始出現負相關。因此在與其它資產的關聯度方面，比特幣越來越具有避險價值。

在目前的美國市場，美元的不斷增發已經引起普遍的美元貶值的擔憂。因此市場自然選擇能夠對沖美元貶值的風險。市場最近對白銀和鈾的興趣的增長都表明這種避險的趨勢。比特幣也成為一些個人和機構的避險資產的選擇。現在金融機構的普遍的做法是將其資產的0.5%~1%用于持有比特幣，以此來對沖整個投資組合的市場風險。當然對于體量更大和經營更加保守的的金融機構來說，如Mass Mutual和Black Rock，它們持有的比特幣的數量在其投資組合中的比例就更小。在市場的另外一個極端，也有像MicroStrategy的CEO Michael Saylor借債來大量持有比特幣的現象。在另外的一個極端，自然也有大量的機構和個人投資者并不看好比特幣，而選擇黃金或者是一些類型債券來作為避險資產。所以在美國市場中，在選擇比特幣作為避險資產方面，用戶的選擇是依然是在一個非常極端的連續體上。但從美國目前市場的發展來看，會有越來越多的資金在流入比特幣。

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