Messari：詳解THORChain產品架構、發展現狀與路線圖_CHA:Petrachor

原作者：SamiKassab，Messari

原標題：《THORChain:ApproachingValhalla》

編譯：餅干，鏈捕手

概要

THORChain的TVL已達到10億美元的歷史新高，其中流動資金池中有近5億美元。3月份總交易量達到20億美元，由于LUNA和UST的受歡迎程度，預計4月份將創下新紀錄。在整合Terra后不到三周的時間里，UST和LUNA的流動資金池中積累了9000萬美元，自推出以來的平均APY分別為44%和18%。自今年年初以來，網絡上的主流資產平均APY均達到兩位數：BTC18%、BNB40%、ETH20%和BUSD20%。遷移Anchor上3%的UST以及以太坊上5%的BTC到THORChain將使RUNE的確定性價格比當前水平增加近500%。上個月Synths被激活到網絡上，現已占總容量的24%。在過去的兩年里，新的Layer1協議激增，這表明我們已經處于多鏈的世界中。隨著這些Layer1成長為孤立的生態系統，跨鏈流動性變得越來越重要。RyanWatkins一直在宣傳THORChain是一種可替代交易所和托管人的去中心化跨鏈流動性協議，通過THORChain的原生資產RUNE和其他區塊鏈的原生資產1:1比例組成的跨鏈流動性池來實現這一點。?目前已經有七個主流區塊鏈連接到THORChain，網絡上有超過25種資產。使用THORChain，用戶可以以真正去中心化的方式從原生比特幣、以太坊、BNB等進行交換。??

Chaosnet的混亂時期??

余燼：BALD項目方用1160ETH回購BALD途中撤回逾1萬枚ETH和2.24億BALD流動性:7月31日消息，據余燼梳理，3小時前，BALD項目方開始使用1,160ETH（約合217萬美元)回購2978萬枚BALD，BALD價格從0.055上漲至最高0.09美元。回購途中，項目方從池子撤回10,704ETH（約合200萬美元）和2.24億枚BALD流動性，導致池子深度驟降和市場恐慌，BALD價格從0.09美元下跌至0.02美元。當前，BALD總量的50.9%(5.09億枚，價值1100萬美元)處于在項目方地址。

早些時間報道，Bald發推表示，未出售過任何代幣，僅進行添加、移除流動性和購買代幣。[2023/7/31 16:09:37]

2021年7月對THORChain來說是艱難的一個月。在兩周的時間里，該網絡在其ETH路由器上連續遭受了兩次攻擊，被盜大約1600萬美元的資金。值得慶幸的是，所有受黑客攻擊影響的用戶都得到了協議金庫的補償。由于跨鏈交換的復雜性，這些黑客事件并不令人驚訝。與只有幾千行代碼的DEX相比，THORChain擁有200,000多行代碼。

事實上，其中一名黑客在tx數據字段中留下了一條消息，其中包括“這只是教學以減少以后的損害”和“不要急于控制9位數財富的代碼”。?在如此尷尬的失敗之后，團隊停止了所有開發合作轉向解決手頭的問題。針對協議、網絡和程序做了無數以安全為中心的變化和舉措。此外，還委托了許多第三方審計，與Immunefi開展賞金計劃，與九界成立了一個名為THORSec的獨立安全團隊。總體而言，這些更改將使協議更加具有彈性和堅固。??

幣安將上線COMBO U本位永續合約:6月1日消息，幣安宣布將于2023年06月02日20:00（東八區時間）上線COMBO 1-20倍 U本位永續合約。[2023/6/1 11:53:00]

三大支柱??

加密貨幣的三大支柱是去中心化交易所、存儲價值和穩定幣。THORChain通過允許用戶在沒有中心化交易所的情況下交換資產，而不必進行KYC。讓加密生態系統中的任何人，無論身在何處，都可以交易比特幣并將其作為價值存儲。此外，THORChain使比特幣持有者能夠在不依賴中心化第三方且無需轉換資產的情況下橋接到另一條鏈上，從原生資產中獲得收益，這完成了三大支柱的前兩部分。?

3月25日，Terra將UST和LUNA引入THORChain。LUNA是總價值鎖定(TVL)排名第二的Layer1生態系統，鏈上價值約為260億美元。Terra的本地去中心化穩定幣UST市值超過160億美元。在不到三周的時間里，Terra已經成為THORChain上的第四大鏈，流動性超過9000萬美元。?UST解決了穩定幣的主要問題：大多數穩定幣是中心化的、不可信的、可凍結的，目前正受到監管機構的嚴格審查，而通過在THORChain上對完全去中心化的穩定幣進行無許可交易。??

網絡狀態??

最近THORChain網絡超過了10億美元TVL里程碑，由其流動性池中的資產和為網絡提供安全性的RUNE組成。此前，該協議對其流動性池設置了上限，以保護網絡早期開發期間的網絡及用戶。當Terra被整合到THORChain時，這個門檻被移除，允許流動性不受限制地增長。展望未來，流動性池深度的唯一硬上限將是保護RUNE代幣釋放總量，由于網絡的激勵鐘擺，不太可能限制住增長。

Sui：預計將隨機為18萬賬戶分配9.6萬個白名單資格:4月20日消息，據官方公告顯示，Sui目前已停止接收Recognition Sale申請，Recognition Sale將面向2月1日之前加入 Discord 的社區成員開放，理論上的合格成員數量剛好超過 34 萬個帳戶。目前 Recognition Sale 的最終提交總數為 18 萬個，Sui 基金會為此開發了一種隨機選擇算法，預計將從 18 萬提交者賬戶中隨機挑選 9.6 萬個中簽賬戶，監管條例模糊的地區用戶或將需要執行其他參與步驟。Sui 基金會將于 2023 年 4 月 20 日開始以郵件的方式聯系白名單用戶，并于 4 月 21 日在交易平臺激活白名單。[2023/4/20 14:15:48]

THORChain在被攻擊后重新啟動網絡，恢復交易功能，流動性攀升至新的高度，3月份超過5億美元。伴隨著流動性的增長，交易量達到超過20億美元。網絡上流動性的增加，滑點減少，這直接降低了交換費用，從而吸引了更多的交易量。交易量的增加導致收益率更高，從而吸引更多的流動性進入池中。?這創造了一個良性循環，更深的流動性導致更多的交易量，從而導致更高的APY，從而激勵更多的流動性進入網絡并直接提高RUNE價格。這就是為什么THORChain被稱為流動性黑洞的原因。

從歷史上看，交易量最大的資產是BUSD，其次是BTC、BNB和ETH。3月僅11天就有近10億美元的交易量，預計4月的交易量將達到ATH。這部分歸因于LUNA和UST的交易量，UST是本月交易量第二高的資產，而BUSD的交易量歷來最高，這可能是因為Terra是THORChain唯一支持的快速且低gas的鏈。隨著UST的加入，BUSD可能很快就會被超越。

機構：美聯儲的行動是另一種形式的QE并且脫離劇本:金色財經報道，研究機構Bianco總裁James Bianco表示，美聯儲的行動是另一種形式的量化寬松，完全脫離了新冠和2008年金融危機時的劇本。再加上創紀錄的貼現窗口借款和資產負債表的擴張，美聯儲正在變得越來越寬松。預計未來只有兩種情況會發生，一種是美國當局行動太慢，另一種是“金融危機”惡化。如果當局行動迅速，足以遏制危機，大規模的刺激措施意味著在2023年下半年和2024年到來，美國將出現更嚴重的通脹問題。最好的選擇是每個客戶都自己決定把數千億美元的存款轉回地區性銀行。而只要資金不斷流出地區性銀行，就永遠只有糟糕和更糟糕的選擇。[2023/3/20 13:14:08]

THORChain上流動性池最深的六大資產依次為BTC、ETH、BUSD、LUNA、UST和BNB。由于BTC和ETH是所有加密貨幣中最具流動性的資產，因此在THORChain的資產深度上也占主導地位也就不足為奇。

上面列出的主流資產，年初以來的平均APY都在兩位數：BTC18%、BNB40%、ETH20%、BUSD20%、LUNA18%、UST44%。APY包括交易和區塊獎勵產生的費用。隨著THORChain的合成資產規模擴大，由于持有者不必向流動性提供者支付手續費用，APY將增加。

節點??

THORChain網絡飽受批評的是由于節點數量有限而缺乏去中心化。在過去的6個月里，這種情況發生了變化。超過60個節點上線，達到之前計劃的100個活躍節點上限。4月初，團隊通過投票將這個活躍節點上限增加到120個。節點將逐漸添加到活躍網絡，直到達到上限。

網易區塊鏈事業部總經理：WEB3.0 的本質是開放協作，而非去中心化:11月30日消息，網易區塊鏈事業部總經理顧費勇在36氪WISE2022新經濟之王-破局2023?中國資本市場財經峰會上發言表示，WEB3.0的本質是開放協作、保護用戶隱私，而并非去中心化。當前中國聯盟鏈的性能實施、落地場景完全不亞于公有鏈，達到既可以滿足監管要求、又可以實現WEB3.0能力的情況。此外，在WEB3.0時代下，數據底層基座與應用能夠實現相互分離，企業不需要燒錢買用戶，而是可以專注于產品和業務，從而很好地改善創業環境。（36氪）[2022/11/30 21:12:52]

最近節點數量增長的主要原因是項目團隊決定允許種子輪投資者使用其鎖定的RUNE來運行節點。大約5.2%的RUNE供應分配給了幾個大型種子輪投資者，并且被鎖定直到主網交付日期。新協議將允許投資者從國庫中查看代幣并綁定到THORChain節點，以促進網絡安全。協議條款要求將這些RUNE綁定到節點中12個月或直到主網啟動。

目前，THORChain上有162個節點，其中102個處于活動狀態。運行節點需要為網絡本身運行一個THORNode，并為網絡支持的每個區塊鏈運行完整節點。因此，運行全節點對硬件的要求很高，導致大多數節點使用云服務提供商。由于大部分節點依賴于相同的云服務提供商，因此團隊正在制定計劃以防止單個云提供商能夠關閉網絡，社區還在考慮在未來利用Akash網絡作為中心化云提供商的替代方案。??

確定性價格??

THORChain具有獨特的安全模型，節點運營商必須在流動性池中綁定兩倍非RUNE資產的價值。此外，每個流動資金池都是50%RUNE。這導致網絡上每增加1美元的非RUNE價值，就會鎖定3美元的RUNE。本質上，RUNE的市值至少是鎖定在THORChain流動性池中的非RUNE資產的三倍，因此可以計算基準RUNE價格。此基線RUNE價格稱為確定性值。由于RUNE的交易價格通常高于確定性值，因此可以確定投機系數。在過去六個月中，系數介于3倍至10倍之間，平均為6倍。

RUNE價格在2021年11月達到的ATH逐漸下跌，最終在2022年3月觸底。隨著RUNE的價格開始上漲，確定性價格也開始上漲，這表明網絡基本面的改善支持了價格上漲價格上漲。有趣的是，投機系數處于歷史最低點的時候確定性價格處于ATH。?由于RUNE的確定性價值與THORChain流動性池TVL直接相關，因此可以根據TVL增長的未來預測來對基線RUNE價格進行建模。

考慮到這一點，THORChain目前只接收兩個主要市場的資金流入：Terra生態系統和比特幣。?Anchor是一個基于Terra的去中心化貨幣市場，以提供20%固定收益率的UST穩定幣理財而聞名。Arca的研究分析師BodhiPinkner表示，THORChain可能是Anchor轉向動態收益率的受益者。

最近，Anchor通過了一項從固定收益率轉變為半動態收益率的投票，以使該協議更具可持續性。因此，隨著Anchor的收益率開始下降到20%以下，投資者可能會在其他地方尋找更高的收益。THORChain提供44%APY的UST理財可能會吸引一些用戶進入其流動資金池。?

從歷史上看，比特幣沒有原生的DeFi項目。BlockFi和Celsius等中心化服務通過借貸提供比特幣收益，但需要將比特幣發送到第三方托管錢包，這與加密貨幣的去中心化精神相沖突。因此，像renBTC和wBTC這樣的合成比特幣產品被創造出來，以允許比特幣連接到以太坊并加入其DeFi生態。盡管目前在以太坊上有133億美元的比特幣合成資產，但出于收益目的將比特幣連接到以太坊仍然主要是中心化的，并且需要許多復雜的步驟。THORChain提供了一種去中心化的替代方案，收益率比現有方案高幾個數量級。

基于上述Terra和比特幣的情況，個人和機構持有的這些資產中的一部分可能會轉移到THORChain，因為它證明了其可靠性。由于確定性定價機制，可以根據潛在的未來TVL增長來預測RUNE的最低價格，假設吸引Anchor的3%UST和以太坊上5%的比特幣轉移到THORChain，將導致RUNE最低基準價格為12.44美元，相當于目前確定性價格的484%。

Synths??2022年3月，THORChain合成資產在Chaosnet上線，這些資產來自流動性池并完全抵押。Synths的推出使資產即時結算成為可能，用戶沒有永久性損失或清算的風險，其成本僅為L1資產互換成本的一小部分。交易者和套利者可以使用Synths繞過L1的gas成本。與以太坊的Synthetix或Terra的Mirror協議相比，Synths的主要區別在于資本效率。在Synthetix上，合成資產需要400%的抵押率，而Mirror要求至少150%的抵押率。由于THORChainSynths由流動性池中的基礎資產支持，抵押品比率將始終為100%。

自推出以來，Synths迅速獲得大量關注。由于Synths的使用上限從5%提高到15%，Synths現在占所有網絡容量的24%。Synths的最大上限預計將逐漸增加，直到達到池深度的33%。?由于THORChain建立在CosmosSDK之上，一旦IBC集成到網絡中，Synths就能與Cosmos生態系統中的250多個應用程序進行交互。除了THORSynths，該團隊還計劃推出一套新的跨鏈DeFi功能，其中包括借貸、儲蓄賬戶、穩定幣和THORChain地址命名系統。

借貸：用戶能夠以0%的利息從藍籌LP頭寸借入美元，無需清算，抵押率低至100%。THORSavings：單一資產敞口的計息賬戶。用戶將能夠簡單地直接從錢包中鎖定價值并獲得THOR.USD或藍籌資產的收益。THOR.USD：一種與美元掛鉤的算法穩定幣，其鑄幣和銷毀模型類似于UST/LUNA的模型。Synths、借貸和THORSavings的使用都將增加THORChain流動池深度，從而形成流動性黑洞。這將通過增加確定性價格直接影響RUNE的價格。??

主網之路??

THORChain從Chaosnet到主網的過渡被稱為計劃時期。為完成過渡，核心項目團隊將把協議、GitHub、社交和資金庫的完全控制權移交給社區。在主網啟動之前，核心團隊的目標是在網絡上至少擁有100個節點，部署至少5個主要項目，推出THORFi，并為錢包、交易所、儀表板和機器人提供足夠的社區支持。?由于前兩個目標已經滿足，團隊計劃在2022年下半年的某個時間啟動主網。與此同時，THORChain社區正在努力整合Cosmos(ATOM)、Avalanche(AVAX)、Haven(XHV)，Decred(DCR)、Dash(DASH)和Monero(XMR)的資產，這些都在THORChain2022年的路線圖上。?

最后的想法?

盡管THORChain在發展過程中遇到了一些困難，但項目團隊和社區仍在繼續建設并朝著Asgard前進。在過去六個月中，THORChain顯著改進了其安全措施，將Terra和Dogecoin集成到網絡中，激活了Synths，節點數量翻了一番，TVL增加了一倍以上。?展望未來，THORChain專注于整合更多鏈，特別是隱私幣，發布THORNames，與IBC和DEX聚合器集成，并最終發布THORFi。THORFi是THORChain成為全套DeFi金融中心所需的最后一個組成部分。

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