為什么說利率衍生品是市場“大事件”？_ALICE:CALI價格

來源：mirror

作者：Neron

編譯：陳一晚風

在DeFi領域逐步開始擴張之后，衍生品也在加密領域迅速流行起來，其大部分數量主要部署在期貨上。而在近期，衍生品開始TradFi中非常流行，其中最受大眾矚目的就是利率衍生品。

一般來講，衍生品主要是允許機構“對沖”自身、降低風險的金融產品，所以這些衍生品也極大地限制了機構投資者進入這個市場。因此它們是市場的基礎產品，特別是因為這個市場極度不穩定且受到非常強烈的趨勢影響。除此之外，它們也可以是投機產品，在本文中，我們將重點闡述在TradFi中的利率衍生品，并對其在加密貨幣中的應用進行探討。

在借貸加密資產時，AAVE提供兩種選擇：固定利率借貸和浮動利率借貸。可以選擇固定的借款利率，該利率非常高，但不會隨時間變化。在這種情況下，您將支付安全費用。另一方面，可以選擇浮動借貸利率，該利率平均低于固定利率，但會受到市場風險的影響。它導致借入資本的效率更高，但風險更高。因此，對于大型市場參與者來說，有辦法保護自己免受利率風險的影響是很重要的，利率風險的特點是借款利率發生了不希望的變化。

Mox Bank發言人回應疑凍結部分加密交易賬戶：對造成不便衷心致歉，檢視后可繼續使用:金色財經報道，香港虛擬銀行Mox Bank多位用戶反映旗下銀行賬戶在短時間內被數度凍結，有用戶分析此事或與近日Mox Bank對部分買賣加密貨幣客戶較敏感有關。對此，Mox Bank發言人回應稱：“我們一直重視所有客戶安全安心使用我們的服務，以及保障客戶權益。因此，我們根據既有的制度檢視個別客戶的賬戶，以作為我們保障客戶權益的措施之一。我們已通知受影響客戶有關賬戶因而暫時停止使用，完成檢視后，客戶將可繼續使用賬戶。我們對受影響客戶造成不便衷心致歉，并感謝所有客戶的耐心等待及體諒。”據悉，此前香港金管局回應稱已知悉該事件并要求Mox Bank做出適當跟進，確保客戶關注得到妥善處理。（fx168news）[2023/7/11 10:48:52]

AAVE上的可變和固定借款利率

利率衍生品是允許你對沖利率波動風險的衍生品，無論是向上還是向下。在本文中，我們將討論兩種主要的利率對沖工具：掉期和期權。

Sudoswap交易總額突破1億美元，交易地址數超4萬個:金色財經報道，據Dune Analytics最新數據顯示，NFT交易平臺SudoSwap交易總額已突破1億美元，截至目前達到100,007,220美元，ETH交易總量為66,579枚。此外，SudoSwap平臺已交易的NFT數量達到289,230枚，參與交易的地址數達到41,562個。[2023/2/26 12:30:11]

與傳統市場不同，AAVE的利率不依賴于標的資產的價格，而是依賴于流動性的可用性。當資產大部分可用時，利率很低以鼓勵借貸。當資產變得稀缺時，利率會提高以鼓勵償還借款并增加流動資金池中的存款。

計算AAVE借款利率Rt的公式，其中U=資金池中的資本使用

利率掉期

利率互換是兩方Alice和Bob之間的合約。在借款的情況下，利率互換按如下方式進行：Alice模擬以固定利率借入一筆金額X，而Bob模擬借入一筆金額X，但這次是以可變利率借款。然后，在每個利息支付日，雙方交換他們必須支付的利息。因此，我們有選擇了固定利率解決方案的Alice支付了可變利率，而選擇了可變利率選項的Bob支付了固定利率。我們有交換利益的流動。

ARK研究：將比特幣挖礦納入太陽能存儲系統可以提高電網規模和穩定性:金色財經報道，據首席未來學家和方舟風險投資委員會成員布雷特·溫頓的報告，比特幣礦機是一種有用的能源工具：模塊化、可移動、靈活，它們與風能和太陽能裝置等間歇性能源很好地結合起來。將比特幣挖礦納入太陽能存儲系統可以提高電網的規模和穩定性，而不增加電力成本的均衡化（LCOE）。比特幣挖礦商可以“購買”任何多余的能源。

根據ARK的研究，通過增加電池4.6倍的尺寸，并加入一個比特幣開采商，太陽能系統可以在不犧牲盈利能力的情況下提供99%的+終端用戶需求。[2023/2/1 11:40:41]

但是，這樣的產品有什么意義呢？

假設我在AAVE上以可變利率借了20,000美元一年，利率從0%到20%不等。AAVE的相應固定利率為10%。這意味著：如果我以浮動利率借入2萬美元，我必須支付的利息將在2萬美元的0%到20%之間，因此，在一年內，大約在0美元到4000美元之間。

如果我以固定利率借入20000，我將不得不支付2000美元的利息。

Tether將與火必進行4億USDT鏈交換，從以太坊轉換為Tron:1月13日消息，Tether將與火必協調執行鏈交換，從以太坊ERC20轉換為Tron，價值4億美元。 USDT總供應量在此過程中不會發生變化。[2023/1/14 11:11:23]

這些解決方案的兩個APR之間存在很大差距。在最壞的情況下，使用可變利率，我最終可能每年多支付20%。因此，就風險預測而言，固定利率選項似乎更有趣，但10%仍然很多！那么，如何降低這種風險呢？這樣做時，我如何利用低于固定利率的利率？嗯，這就是交換的全部意義。

Aave上的BAT：可變利率有時會超過固定利率

假設Aave借款的浮動利率為2%，固定利率為10%。目前的想法是利率會上升，因為很多人會想借錢。相信浮動利率很可能會超過固定利率。但是，我們不知道這將在何時發生。所以我們想利用浮動利率APR，只要它低于固定利率。因此，我們可以按如下方式設置掉期：我們以可變利率借款，當浮動利率超過固定利率時，利率掉期會被激活。這也意味著，如果浮動利率從未超過固定利率，則永遠不會激活掉期。

數據：截止目前，Chainlink質押累計質押價值逾7500萬美元的LINK:金色財經報道，據Lookonchain監測，截至目前，Chainlink質押已有超過2,600個地址參與了質押，已質押約1057萬枚LINK，價值約7501萬美元。[2022/12/7 21:27:29]

這就是你理論上可以做到的。在實踐中，它有點復雜，因為你必須為掉期找到交易對手。鑒于利率衍生品市場缺乏流動性，這似乎不太可能發生，沒有人愿意購買相反的頭寸，或者會要求非常高的溢價來執行交易。

利率選項

本文將不涵蓋讓你在資產上確保頭寸的“經典”選項。最大的加密期權市場是Deribit，日交易量接近5億美元。最近還出現了無數專門從事期權的去中心化交易所，但很明顯，所有這些交易所的總交易量仍然非常低。相比之下，芝加哥期權交易所是最大的期權市場之一，每天的交易量就超過100億美元。幅度不完全相同。

Hegic上的音量

利率期權允許對沖利率上升的風險或利率下降的風險。該工具為買方提供了一種戰略利益，買方可以選擇他想要保護自己免受哪個變化方向的影響。很多時候，只有一個利率變化方向對買方有利。可以通過分析當前情況來確定。

期權買方有權在指定期限內以固定利率借入或貸出指定金額。雙方同意，如果參考費率與合約中規定的費率存在差異，其中一方將向另一方支付溢價。這些合約通常在OTC市場上交易。它們是對沖利率變動風險的工具。

可以在預定結束日期之前轉售上限。這同樣適用于地板。利率選項可以像這樣簡單地說明：

假設Alice從Bob那里買了一頂帽子。

特征：

行使率：AAVE上的ETH借入率

參考率：5%

如果AAVE利率高于參考利率，Bob將不得不向Alice支付相當于tAAVE和tReference之差的溢價。如果AAVE率=10%，Bob將支付5%給Alice。如果AAVE比率=4%，Bob不向Alice支付任何費用。

現在，假設Alice從Bob那里買了一個地板。

特征：

行使率：AAVE上的ETH借入率

參考率：5%

如果AAVE費率低于參考費率，Bob必須向Alice支付溢價。如果AAVE利率=7%，則交易對手不會向Alice支付任何溢價。另一方面，如果AAVE利率=3%，Bob將不得不向Alice支付相當于2%的溢價。

利率選項主要有3種類型：

Cap=看漲期權，買方決定借入所需金額的最高利率，賣方承擔超過該利率的風險。因此，買方肯定能夠在條款規定的期限內以低于罷工利率的利率借款。。

或有上限：借款人通過上限對沖利率上升，如果這種對沖對他不起作用，則不會因支付溢價而受到懲罰。與傳統上限相反，或有上限的保費支付不是即時和系統的。僅當達到規定的費率時才支付保費。因此，保費支付可能僅在上限被“觸發”時發生。

上限價差：買方希望保證最高費率水平，同時支付比經典上限更低的溢價。作為回報，買方接受他的參考利率從某個利率閾值再次變為可變。因此，他受益于利率差異，從而降低了他的融資成本。這對應于購買一個上限和出售第二個上限，其特征與第一個上限相同，但價格更高。

UpandOutCap：買方希望保證最高費率水平，同時支付比經典上限更低的溢價。作為回報，買方接受限制在預先確定的利率區間內的對沖。如果行使率超過限制率，則參考率將再次可變并與行使率成比例。

下限=看跌期權一決定了一個人希望以什么利率借錢換取溢價，超過這個利率的風險由賣方承擔。因此，買方肯定能夠以高于行使利率的利率借錢。。

DownAndOutFloor：與CapUpandOut相同的原則：買方接受限制在預先確定的利率區間內的對沖。如果行使率超過限制率，則參考率將再次可變并與行使率成比例。

混合：領=買入上限和賣出下限或買入下限和賣出上限的混合。

走廊：允許通過放棄利用行使率與最低利率相比的變化來減少或取消對沖借款的成本。

-借款人隧道：購買CAP并出售FLOOR-隧道

貸方：購買FLOOR并出售CAP

在這兩種情況下，CAP和FLOOR必須具有相同的特征。

正如我們所見，IRD有助于控制利率變化的風險。這些金融工具最終會變得普遍。目前市場面臨幾個問題，這些問題阻礙了這種“制度性”工具的發展。一個例子是流動性，這是迄今為止市場必須解決的最大問題。市場缺乏流動性很大程度上是由穩定幣的性質引起的，穩定幣不符合機構標準。它們目前被確定為機構的主要風險。

有效的對沖失去穩定幣的錨定在當時是不可能實現的。一旦穩定幣問題得到解決，我認為市場最終將準備好接收大量流動性流入。機構類型的工具將變得非常非常突出。目前，我們離那還很遠。但是，我將密切關注它，密切關注加密利率衍生品的發展。我認為這將是未來數月或者數年的重大事件。

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