以太坊協議：流動性質押帶來的風險_TOK:PETH幣

流動性質押衍生品(LiquidStakingDerivatives，以下簡稱LSD)，比如Lido或其他類似的協議，是一個形成卡特爾化的層面，當它們超過關鍵的共識閾值時，會對以太坊協議和匯集的相關資本產生重大風險。資本配置者應該意識到其資本的風險，并分配到其他替代協議。同時，LSD協議應該自我限制，以避免最終可能摧毀他們產品的中心化和協議風險。

注意，雖然目前的LSD協議(如Lido)還有很大的改進空間，但本文并沒有針對目前這些實現的設計中的缺陷。相反，本文的目的是表明，當LSD協議在超過共識閾值時存在的固有問題。

形成卡特爾化的層面

在極端情況下，如果某個LSD協議超過了關鍵的共識閾值，比如1/3、1/2或者2/3(即該LSD協議中匯集的ETH質押金超過了以太坊信標鏈中的ETH總質押金的1/3、1/2或者2/3)，并通過協同的MEV(礦工可提取價值)、出塊時間操縱和/或(交易)審查——即區塊空間的卡特爾化，那么與其他未匯集起來的ETH質押金相比，質押衍生品可以實現超額利潤。在這種情況下，由于卡特爾的巨額回報，那么通過其他地方參與ETH質押的資本將會受挫，從而自我強化了這個卡特爾對ETH質押的控制。

Nate Alex價值60萬美元的CryptoKitty NFT現在僅值3752美元:金色財經報道，2018 年，Nate Alex 以驚人的 60 萬美元購買了一只 CryptoKitty NFT，引起了轟動。當時，CryptoKitties 是最熱門的數字收藏品之一。然而，三年后，同樣的 CryptoKitty 現在僅值 3,752 美元，價值大幅縮水 99%。[2023/5/4 14:42:29]

LSD協議可以隨著時間的推移將治理、可升級性和其他風險降到最低，但是「誰」可以成為LSD協議中的節點運營者(NodeOperator，以下簡稱NO)集的一部分的問題仍然存在。這個控制桿是形成卡特爾化的主要原因。

決定「誰」成為LSD協議的節點運營者(NO)涉及兩個問題——即「誰」被添加到節點運營者集中，「誰」從該集中被移除。從長遠來看，這可以通過兩種方式設計——要么通過治理(Token投票或其他類似機制)，要么通過圍繞聲譽和盈利能力的自動化機制來決定。

選項1：對節點運營者的治理

就第一種設計方式而言，即通過治理來決定NO(節點運營者)，治理

Token?

硬件錢包Ledger以13億歐元估值完成1億歐元融資:金色財經報道，硬件錢包 Ledger 完成 1 億歐元（1.09 億美元）融資，該輪融資估值為 13 億歐元，新投資者 True Global Ventures、Cité Gestion SPV、Digital Finance Group 和 VaynerFund 以及現有投資者 10T、Cap Horn、Morgan Creek 和 Cathay Innovation 參投，Goldman Sachs Bank Europe SE 擔任獨家配售代理，Jones Day 擔任法律顧問。[2023/3/30 13:35:54]

(比如Lido協議的LDO

Token)成為了以太坊的一個主要風險。如果該

Token

可以決定「誰」可以成為這個理論上占多數的LSD協議中的節點運營者，那么該

Token

的持有者們可以(通過投票)強制該NO進行諸如交易審查、多區塊MEV提取等活動，否則他們就將該NO從節點運營者集中移除出去。

事實上，這種經濟壟斷活動的強制執行只會加強該

SSV DAO啟動5000萬美元生態系統基金:金色財經報道，以太坊質押基礎設施 ssv.network 背后去中心化組織 SSV DAO 啟動 5000 萬美元基金，該基金由 SSV 和數字貨幣集團 DCG 領投，幫助完善去中心化的驗證器技術（DVT）基礎設施，DVT 指的是一項允許以太坊權益證明驗證器同時在多個節點上運行的技術開發。此前報道，SSV DAO 于 2022 年 7 月向以太坊質押項目分配 1000 萬美元贈款，用于使用 SSV 協議構建 DVT 項目。[2023/1/19 11:21:29]

Token

對NOs的控制。如果該

Token

行使其壟斷，通過破壞性機制獲得超額利潤，那么，在極端情況下，NOs將不會像獨立運營那樣盈利。因此，能夠決定NOs的治理

Token

可能成為一種自我強化的卡特爾化和對以太坊協議的濫用。

這種決定NOs的治理還有另一個明顯的風險，那就是監管審查和控制。如果在某個LSD協議中匯集的ETH質押金超過了以太坊協議中總質押金的50%，那么這些匯集起來的ETH質押金就獲得了審查區塊的能力(更糟糕的是，如果這些匯集的ETH質押金占到了總質押金的2/3，那么它們就能夠「敲定」這些區塊)。在一場監管審查攻擊中，我們現在有一個明顯的實體——即治理

區塊鏈招聘工具Veremark完成850萬美元融資，Stage 2 Capital領投:7月20日消息，基于區塊鏈的招聘工具Veremark完成850萬美元（約合708萬英鎊）股權融資，風險投資機構Stage 2 Capital領投。

據悉，Veremark總部位于倫敦，其軟件可以讓公司對潛在員工進行背景調查。然后，它創建一個“職業護照”，將工作憑證存儲在區塊鏈上。（UKtech）[2022/7/20 2:26:03]

Token

的持有者——監管機構可以向他們提出審查區塊的請求。這很可能是一個比以太坊網絡作為一個整體更簡單的監管目標，具體取決于該

Token

的分布情況。事實上，DAO

Token

的分布情況通常是非常糟糕的，只有幾個實體決定大多數投票。

因此，在對占多數地位的LSD協議的任何形式的

Token

治理控制中，我們都依賴于該協議的DAO或任何治理結構的善意。依靠這樣一個實體的善意、匿名性或其

Token

加密貨幣總市值跌破1萬億美元，創下2021年2月以來新低:6月13日消息，據CoinMarketCap數據顯示，加密貨幣總市值跌破1萬億美元，現為9992億美元左右，創下2021年2月以來新低。[2022/6/13 4:22:19]

在地理上的分布情況來阻止攻擊是不安全的，我們必須將這視為從長遠來看是不夠的。

選項2：基于盈利能力來選擇節點運營者

就第二種設計方式而言，即基于NOs的盈利能力和聲譽來選擇「誰」可以被添加進LSD協議的節點運營者集中，我們實際上最終會得到一個類似的，盡管是自動的卡特爾化結局。首先，進入節點運營者集中需要一定的時間和資本(也即投入一些ETH，類似于RocketPool的設計，然后慢慢地展示自身的盈利能力并分配到更多的ETH質押金)。盡管進入這個節點運營者集需要時間和資本，這可能會讓新進入者更難以進入，但這并不是這種設計方式真正的卡特爾化向量。相反，這種設計方式的卡特爾化向量是，如果NOs的表現達不到某些盈利標準，那么就會被自動移出節點運營者集。

基于盈利能力來從節點運營者集中踢出去，這可能是確保NOs對LSD協議資金池有利的唯一的無須信任的(非治理)方式。但定義盈利能力會面臨問題——要么你定義一些絕對數字(比如良好的基線ETH增發獎勵)，要么你需要定義一些相對數字(比如在平均/正常盈利能力的10%以內)。

但考慮到MEV/交易獎勵在某些時間窗口的不可預測性，以及MEV獎勵對長期利潤的重要性，這些數字需要是動態的，并在一段時間內與其他節點運營者/驗證者進行比較。也就是說，由于系統在一段時間內的經濟活動的高變動性，系統不能設計成有一些絕對指標——比如必須從交易費中獲得X的盈利。

當所有節點運營者都使用「誠實的」技術時，這種盈利能力對比指標可能很好地起作用，但如果任意數量的NOs使用破壞性技術(比如多區塊MEV提取或調整出塊以獲取更多MEV)，從而扭曲了盈利目標，那么誠實的NOs將最終會被從節點運營者集中踢出去(如果他們不加入并使用這些破壞性技術的話)。

因此，這意味著無論采用上述哪種方法——不管是對NOs的治理還是基于盈利能力的選擇/驅逐——這種超過共識閾值的資金池都會成為卡特爾化的一個層面。它要么是通過治理形成的直接卡特爾，要么是通過智能合約設計形成的具有破壞性的、盈利能力強的卡特爾。

質押的ETH作為治理的后盾

題外話：一些人認為，LSDETH持有者可以在其底層LSD協議的治理中擁有發言權，從而成為一個可能是分布情況糟糕的、富豪統治的治理

Token

的安全后盾。

這里需要注意的是，從定義上來說，ETH持有者并不是以太坊用戶，且從長遠來看，我們預計以太坊用戶比ETH持有者要多得多。這是說明以太坊治理的一個關鍵而重要的事實——ETH持有者或質押者沒有被授予鏈上治理。以太坊是一個由用戶來選擇運行的協議。

從長期來看，ETH持有者只是用戶的一個子集，因此參與質押的ETH持有者甚至是該子集的子集。在極端情況下，即所有的ETH都通過某個LSD協議參與質押，被質押的ETH的治理投票權重并不能為用戶保護以太坊平臺。

治理的陰險本質

即便在LSD治理中存在時間延遲，使得匯集的資金可以在治理變化發生之前退出系統，LSD協議也會遭受「溫水煮青蛙」的治理攻擊。小而緩慢的變化不太可能讓質押資本退出系統，但隨著時間的推移，系統仍然可以發生巨大的變化。

此外，如前所述，LSD持有者與以太坊用戶并不相同。LSD持有者可能會接受某種審查制度所需的治理投票，但這仍然是對以太坊協議的攻擊，用戶和開發者將通過他們可以使用的手段——社交干預來減輕這種攻擊。

需要注意的是：「在面臨惡意治理的情況下，質押的ETH總是可以退出」實際上在今天技術上是不正確的，未來也不確定是正確的。驗證者的激活密鑰是當前以太坊PoS設計中唯一允許從質押中退出的密鑰。雖然有許多提案建議添加BLS和智能合約退出憑據的功能來啟動退出，但這些都還沒有在目的或設計上達成一致。

資本的風險vs.對系統的風險

上面的大部分討論都集中在LSD池(如Lido)對以太坊協議構成的風險，而不是對在池系統中持有資本的人構成的風險。因此，這似乎受到了「公地悲劇」的影響——每個人做出一個理性的決定來使用該LAS協議進行質押，這對用戶來說是一個好決定，但對協議來說是一個越來越壞的決定。但是，事實上，當超過共識閾值時，對以太坊協議的風險和分配給該LSD協議的資本的風險是捆綁在一起的。

卡特爾化、濫用的MEV提取、(交易)審查等都是對以太坊協議的威脅，用戶和開發者將以與傳統中心化攻擊相同的方法應對這些威脅——即通過社交干預來燒毀。因此，將資金匯集進入這個卡特爾化層，不僅使以太坊協議處于風險之中，而且反過來也使這些匯集的資本處于風險之中。

這些可能看起來像「尾部風險」，很難讓人認真對待，或者可能永遠不會發生，但如果我們在Crypto領域了解到任何東西——如果它可以被利用或有一些不太可能的「臨界邊緣情況」，那么它將比你想象的更快地被利用或崩潰。在這個開放的動態環境中，脆弱的系統一次又一次地崩潰，易受攻擊的系統被攻擊以獲取樂趣和利益。

以太坊協議和用戶可以從一次LSD中心化和治理攻擊中恢復過來，但這不會很美好。我建議Lido和類似的LSD產品為了自身的利益而自我限制，并建議資本配置者意識到LSD協議設計中固有的資本匯集風險。由于相關的固有和極端風險，資本分配者們分配給LSD協議的ETH質押金不應該超過ETH總質押金的25%。

來源：金色財經

Tags：LSDETH以太坊TOKlsd幣介紹PETH幣以太坊幣今日價格行情走勢GXT Token

以太坊交易