Bankless：如何正確評估和預測 L2 代幣的價值_MEV:MEMEVENGERS

L2代幣正走在一條大大增加效用的道路上，并變得高度增值。原文標題：《Bankless：如何預測L2代幣的價值》

投資是一項預測工作。精明的投資者不會根據當下來做決定，而是根據未來和長期創造價值的潛力來做決定。

交易者當前表現出短期思維的一個加密領域是L2代幣。這對有先見之明的投資者來說是一個很大的機會。

「作為web3的投資者，你可能犯的第一大錯誤就是沉迷于短期的收入創造而不是價值創造。這些市場在未來10年將會有100倍的增長，而你卻擔心今天的收入？巨大的中間曲線能量。在你被rekt之前放大。」——spencernoon.eth

以太坊上的L2Rollup技術在用戶采用、開發者關注和實際效用方面繼續增長。最近，Layer2代幣--特別是L2代幣的估值--在Optimism的OP推出后進入了人們的視線。

OP受到了整個加密領域的交易者和投資者的懷疑。

以下是我所看到的三個最主要的質疑聲。

1.沒有任何效用

目前，OP只用于通過Optimism的兩院治理系統進行治理。在這個系統中，OP持有人組成了所謂的「代幣屋」。代幣屋能夠對升級和分配激勵給rollup生態系統內的不同項目進行投票。

加密礦企Bitfarms7月份挖礦產出378枚比特幣:8月1日消息，比特幣礦企Bitfarms7月份產出378枚BTC，環比下降約2.1%，同比下降24.4%。截至7月底，Bitfarms的總算力為5.3EH/s，與上月持平。此外，本月Bitfarms出售333枚BTC，共售得990萬美元。[2023/8/1 16:11:49]

2.代幣不產生任何價值

網絡收入--從rollup的定序器中產生的收入--不直接給到代幣持有人，而是被用于追溯公共產品的資金。這一價值的分配將由Optimism治理的第二個分支--「公民屋」決定，其成員資格將通過不可轉讓的NFT傳達。

3.循環供應量低，供應存量過大

OP目前的市值為1.879億美元，FDV為37億美元。這意味著只有5%的OP總供應量在流通。

這些批評是有道理的。但它們是基于現在的OP代幣做出的--而不是它和L2代幣未來的樣子。

這種脫節代表了一種機會。OP代幣，以及類似的L2代幣，正走在一條大大增加效用的道路上，并變得高度增值。這是因為未來L2代幣的設計將與今天的設計完全不同。

讓我們來看看為什么會出現這種情況。

L2商業模式

為了更好地了解L2代幣將如何累積價值，你需要了解L2平臺的商業模式。

CZ：除FDUSD之外即將公布新的穩定幣合作伙伴:7月31日消息，Binance創始人CZ在AMA中發言表示，除了穩定幣 First Digital USD（FDUSD）之外，還有新的穩定幣合作伙伴即將宣布，我暫時不想透露具體細節，我們將支持多種加密貨幣。

此外，Binance 團隊正在努力尋找在英國或歐洲更大的傳統金融支付服務提供商，但這些傳統金融服務提供商對與加密貨幣或 Binance 的合作有些猶豫。一些訴訟案件也對我們的用戶和業務產生了負面影響。我們發現，每當我們失去一個合作伙伴時，總會有大約 10 個新的尋求與 Binance 達成合作的機構。因此，我們正在探索許多不同的新途徑。希望我們很快就能恢復一些服務。除此之外，我們也在努力解決各種挑戰。[2023/7/31 16:09:19]

你可以把rollup技術供應商看作是區塊空間的轉售商：他們在L1上購買區塊空間，更有效地利用它，并通過L2以溢價出售給用戶。

收入

Rollup的收入有兩個來源：交易費和礦工/最大可提取價值。MEV是一種尋租的價值提取形式，機會主義的區塊生產者可以通過專門重新排序交易來完成。

就像用戶在以太坊上向礦工或驗證者支付Gas一樣，他們也必須在L2上向所謂的定序器支付Gas費。定序器是負責訂購、分批和提交交易給L1的實體。由于定序器履行了決定交易順序的職責，它也可以通過提取MEV來獲得收入。

Dior推出全新男鞋系列配備身份驗證系統和隨附的“數字孿生”NFT:金色財經報道，法國時裝公司迪奧(Dior)是最新擁抱區塊鏈的奢侈品牌，周四晚間宣布推出全新男鞋系列，該系列配備獨特的基于NFC芯片的加密在線身份驗證系統和隨附的“數字孿生”NFT。[2023/7/1 22:11:13]

L1和L2按費用排名，數據來自cryptofees.info

成本

為了發揮功能，rollup會產生一些成本，并以gas費的形式轉嫁給用戶。

這種成本結構的第一個組成部分是在L2上執行交易所需的計算資源。第二部分是對交易進行分批和驗證的成本。對于Optimismrollup，這需要欺詐證明，而對于zkRollups，則需要零知識證明。

L2還產生了在L1上發布交易數據--即calldata--的成本。Calldata成本構成了所謂的「數據可用性問題」的核心，它是指在以太坊這樣的網絡上發布和存儲數據的成本。

L2費用排名，數據來自l2fees.info

伊斯蘭銀行Warba Bank進軍元宇宙:金色財經報道，總部位于科威特的伊斯蘭銀行Warba Bank最近成為中東及北非（MENA）最新進入元宇宙的公司。該銀行在元宇宙中占據了兩個地點，一個在Decentraland，另一個在Sandbox。（Bitcoin.com）[2022/7/3 1:47:45]

目前有一些解決L2成本的方案正在進行中。

第一個是calldata壓縮，它減少了L2發布到L1的數據大小。雖然rollup可以利用它們的數據壓縮技術，但Vitalik提出的一個即將到來的EIP--EIP-4488--目的也是為了在這方面有所幫助。

其他選擇包括danksharding和proto-danksharding，它們增加了可以存儲在以太坊上的數據量，以及像Celestia這樣的特殊目的數據可用性層。

利潤

Rollup平臺通過這種模式「獲利」的方式是收取「溢價」，即把用戶支付的交易費和購買L1區塊空間的成本之間的差價收入囊中。

這就是Optimism通過實施其所謂的「費用標度」所做的事情，即對每筆交易向用戶收取的動態額外費用。Optimism的目標是為定序器提供10%的利潤。這種利潤代表了一種潛在的價值來源，可以直接用于L2代幣及其持有人。

MEV

Hoo在AMM流動池新增SOCA和GMM:據官方消息，Hoo官方宣布已于2022年06月06日17:00（東八時間）在AMM池中上線Socaverse(SOCA)和Gamium(GMM)， 支持用戶通過添加流動性的方式成為流動性提供者。

Socaverse旨在打一個擁有NFTs、農場、DeFi和體育競猜平臺的足球社區。足球愛好者可以通過Socaverse追蹤他們喜歡的球隊動向，也可以購買持有NFT或參與賽事競猜。

Gamiu致力于創新并使用Web3.0 技術提供各種服務，通過數字身份和去中心化的社會元宇宙將不同的虛擬世界聯合起來，讓每個人都可以通過 Gamium SDK構建他們想要的元宇宙世界。[2022/6/6 4:06:15]

Rollup平臺的另一個收入來源是MEV。作為各種L2之間日益重要的區別，每個rollup平臺的MEV方法對其原生代幣的未來價值積累有重大影響。

為了更好地理解這一點，讓我們探討一下Optimism和Arbitrum對MEV的方法之間的區別。

Optimism對MEV采取的是所謂的「進攻性」方法。Optimism認為，MEV是區塊鏈的基礎，試圖消除它是徒勞的，它最終將納入所謂的MEV拍賣。

MEVA試圖通過將提取MEV的權利拍賣給出價最高的人，來隔離和重定向MEV所產生的收入。

Optimism計劃將其通過MEVA獲得的收入，通過追溯公共產品的資金來資助公共產品。通過這么做，Optimism認為它將能夠創造一個自我維持的生態系統，從長遠來看，將為所有利益相關者提供更多的價值。

另一方面，Arbitrum對MEV則采取了一種「防御性」方法，它認為MEV是對用戶的一種稅收。Arbitrum沒有尋求捕獲和重新分配MEV，而是專注于在其系統內將MEV降到最低。

為了做到這一點，Arbitrum網絡將實施所謂的公平訂購或公平排序，其中一批中的所有交易將根據其接收順序進行處理。通過這么做，Arbitrum打算減少提取的MEV數量，使rollup的成本降低，從而更具對用戶和建設者的吸引力。

圍繞L2應該如何處理MEV的爭論是細微而復雜的，并且遠遠超出了本文的范圍。然而，如果我們談論的是投資策略，那么對L2代幣價值的積累是值得解讀的。

MEV對L2投資策略意味著什么？

進攻性MEV為L2提供了一個收入流，可用于直接為其原生代幣累積價值。雖然Optimism的MEV收入一開始將完全用于資助公共產品，但一部分--甚至全部--最終可以通過傳統的單邊質押池，或通過定序器的去中心化分配給代幣持有者。

在被用于資助公共產品時，MEV可能會幫助L2代幣通過改善其生態系統的整體健康和長期可持續性而間接積累更多的價值。

雖然防御性的MEV剝奪了rollup的一種可用于直接累積其原生代幣的價值或加強其生態系統的收入來源，但它可能間接地提高L2代幣的價值。用戶可能更傾向于在一個MEV不那么猖獗的網絡上進行交易，支持其采用和網絡效應。

雖然哪種方法會導致更多的長期采用還有待觀察，但很明顯，MEV可以被用來為L2代幣累積價值。擁抱MEV的L2平臺將比那些不擁抱MEV的平臺更容易為其原生資產累積價值。

去中心化定序器

雖然L2代幣可以用來去中心化各種協議功能，但最明顯的方法是用來去中心化定序器，通過這種方法可以獲取交易費和MEV的價值，同時也可以增加效用。

目前，許多知名的rollup上的定序器都是中心化的，由一個實體運作。比如說：OffchainLabs和OptimismPBC分別是Arbitrum和Optimism的定序器的唯一運營商。

由于每個平臺都還很稚嫩，這些系統被當作是護欄。

未來，為了最大限度地抵制審查，這些定序器最終要去中心化，這一點很關鍵。

像Arbitrum和Optimism這樣的L2可以通過使用原生代幣來實現。另外，也有別的去中心化定序器設計。例如，定序器可以通過權益證明的方法來選擇。

以下是運作邏輯：類似于L1上的PoS，一個潛在的定序器將把一個rollup的原生代幣作為質押，以獲得擔任該角色的權利。每個定序器被選中的可能性將與它的質押大小成正比，新被選中的定序器能夠通過賺取交易費、MEV和潛在的代幣獎勵來獲取rollup產生的價值。

在像Optimism這樣具有進攻性MEV策略的rollup的情況下，這種機制可以與MEV拍賣一起實施。

質押機制將為L2代幣提供一個效用來源--因此也是需求。為了參與該系統并賺取上述現金流，未來的定序器將被要求在公開市場上購買代幣。

雖然細節尚未確認，但zkSync已確認其代幣將用于此目的。

道路明確

L2代幣在使用和累積價值方面有一條清晰的道路。Rollup產生的利潤來自交易費和MEV，可用于直接累積原生代幣的價值，或通過再投資于公共產品等領域間接累積。

L2代幣可以通過被用于去中心化定序器或其他協議功能，例如通過PoS系統來獲取價值。這為L2代幣創造了進一步的效用和需求。

如果這些代幣經濟學看起來很是熟悉，那是因為它們反映了ETH本身的情況。

合并后，ETH將在PoS系統中使用，這將使質押者以發行、gas費用和MEV的形式獲得現金流。

盡管L2代幣不太可能出現凈通縮--或具有與ETH相同的貨幣溢價--但它們仍可能以「指數溢價」進行交易，因為它們代表了獲得其各自生態系統風險的最廣泛方式。

雖然圍繞L2代幣設計的許多具體細節仍在變化之中，但有一點是肯定的：今天的L2代幣經濟學不會是日后的L2代幣經濟學。

精明的投資者應該關注每個L2平臺如何在其代幣中實施價值累積戰略--L2代幣在2023年及以后將代表什么--然后采取相應行動。

撰文：BenGiove，Bankless分析師

來源：金色財經

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