質押中的以太坊(ETH)「脫錨」進行時？死亡螺旋還是過度恐慌？_STE:ETH

眾所周知，stETH是ETH在Lido上的質押版本，其用意在于保護ETH在合并后的安全性。因此，stETH與ETH應該是一比一對應的關系，并在Curve上有一個流動性池。

然而，現在Curve上的流動性池變得極端不平衡，stETH的占比已經接近75%，傾斜比例前所未有。

stETH

隨著ETH2.0合并的即將到來，ETH鏈上的形式也正逐漸向POS抵押進行過渡，以太坊POS抵押，要求直接參與質押的ETH數量至少達到32ETH，而普通用戶因為受制于資金和技術的缺陷，使得直接參與信標鏈變成了極其困難的事，由此便催生了一條新的賽道——流動性質押服務。

PeckShield：9小時前0xbd4E地址盜取價值約127萬美元ARB:3月31日消息，PeckShield監測顯示，9小時前，以0xbd4E開頭的攻擊者地址盜取93.3375枚ARB，并換成713枚ETH（約127萬美元），后將其跨鏈至以太坊上。以0xB209開頭的攻擊者地址盜取10.5萬枚ARB，并將其轉入0xC4cf地址與0xB209地址。3月24日，0xbd4E地址與0x7afd地址盜取7250枚ARB，當時價值約1萬美元。[2023/3/31 13:37:45]

整個過程大概是這樣的：用戶把自己的ETH提供給第三方質押平臺，第三方質押平臺多個用戶的ETH并將這些ETH抵押進信標鏈進行質押。與此同時第三方平臺會給用戶發一個ETH的憑證代幣，這個憑證代幣相當于收到ETH的收據。例如用戶將5個ETH提供給質押平臺進行抵押，就會收到5個ETH的憑證代幣。

過去24小時全網爆倉2.36億美元:1月25日消息，據幣Coin數據顯示，過去24小時全網爆倉2.36億美元。其中比特幣爆倉4167萬美元，ETH爆倉9545萬美元。[2023/1/25 11:29:19]

stETH就是由Lido發行的流動性質押代幣。未來當信標鏈正式上線之后，用戶拿一個stETH找到Lido，就能換一個信標鏈上的ETH，并收到相應的質押收益。

LiquidstakedEther2.0的發行量為421782，截至目前stETH持幣地址數為78544，交易筆數為291126。

stETH近期影響

資管技術平臺Fasanara Capital獲加拿大養老基金2億美元授權:11月21日消息，資產管理和技術平臺Fasanara Capital宣布獲加拿大養老基金2億美元授權。據悉，Fasanara Capital成立于2011年，近期推出3.5億美元金融科技和加密風險投資基金。Fasanara Capital首席執行官Francesco Filia表示，最新獲得的2億美元資金將有助于加強旗下投資組合公司，確保他們可以在需要時獲得一系列金融產品。[2022/11/21 7:51:40]

隨著行情的下跌，ETH鏈上的各種交易都大大的降低，包括OPENSEA上的NFT交易，這也就直接導致了ETH出現了流動性危機！ETH宣布今年8月到11月進行主網合并，主網合并以后手上持有的STETH可以一比一兌換以太坊！

克羅地亞零售巨頭Konzum：加密貨幣支付一直在增加:金色財經報道，盡管熊市仍在繼續，但今年克羅地亞最大的連鎖超市Konzum的比特幣等加密貨幣支付一直在增加。該公司的商業應用主管InesBarbir表示，在2021年推出加密支付后，Konzum的加密支付購買量有所增加。

???Konzum于2021年12月正式開始接受加密貨幣作為其產品的付款方式，允許客戶使用BTC和ETH以及USDT和USDC穩定幣等九種加密貨幣在線支付。（cointelegraph）[2022/8/2 2:52:54]

而目前機構手上持有的STETH可以場外折價交易，也可以把STETH添加流動性贖回之前質押的ETH，而大量贖回ETH，這可能導致STETH跟以太坊的交易兌失去平衡，目前失衡最嚴重的就是CRV，CRV這個池子里面ETH有2.5萬枚，STETH則有6,5萬枚，STETH占了百分之七十，而目前的這種行情，又沒有源源不斷的ETH質押進來，所以機構如果繼續將手上的STETH進行贖回的話，則有可能直接導致STETH跟ETH嚴重失衡，STETH價格暴跌，進而引發擠兌危機！

淺談stETH與ETH出現價格偏離的原因

按道理來說，1個stETH的遠期價值要大于1個ETH的價值。在這種市場對stETH有信心且stETH與ETH之間雙向交易額基本相同的情況下，如果Lido不出現跑路、暴雷等特殊情況，在信標鏈正式上線之后，每個stETH都能兌換成1個信標鏈上的ETH，stETH和ETH的價格也能基本保證持平。

但是如果有一部分持有stETH的用戶不看好stETH，或者認為受熊市的影響，在ETH2.0上線后ETH的價格會比現在更低，為了降低損失，現在就需要將stETH兌換為ETH出售掉，那怎么辦呢？因此在最大的去中心化交易所Curve上，就出現了stETH和ETH的交易對。兩者在正常情況下基本上是1:1的價格，也就是等值，用戶可以通過curve來實現stETH和ETH之間的轉換。

如此一來，Celsius便陷入了前所未有的用戶信任危機。Celsius的用戶在盤算著如何將自己質押的ETH取出時，意外發現一個更大的問題。

果不其然，此消息一出，市場恐慌情緒開始加劇，大量用戶將所持有的stETH在Curve上進行大肆拋售，很大一部分stETH被兌換為ETH，于是stETH價格出現大幅下降，這導致stETH和ETH脫錨，兩者的價格不再滿足1:1，意味著而stETH和ETH的交易對保持平穩的前提條件將不復存在。

更糟糕的是，前天另外一家大量持有stETH的機構也開始在Curve上拋售stETH。這導致stETH進一步折價，Curve上stETH/ETH流動性池的偏離情況進一步加劇，形成更嚴重的脫錨。

據Tokenview數據顯示，stETH持有占比最高的是Aave借貸池，目前借貸池里面有140多萬stETH。

而隨著脫錨的不斷加劇，當脫錨到一定程度時，循環借貸的抵押物價值會<借貸物價值。進而導致進一步爆倉，一旦開始爆倉，會導致抵押品stETH被清算。導致stETH價格更下降，進而形成螺旋。

下一步會如何發展？讓我們拭目以待。所有平臺均為六六財說。歡迎留言討論。

來源：金色財經

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