金色觀察｜草蛇灰線之下 三箭資本和BlockFi可能敗在同一個地方_GBTC:BTCX

市場傳聞，繼Celsius和三箭之后，下一個陷入流動性危機將是BlockFi。

6月15日Theblock稱，三箭資本在Deribit、BlockFi等借貸平臺上的總清算額達4億美元。以太坊價格屢次觸及三箭資本在AAVE的債務觸及清算線，同一日PeckShield監測與三箭資本相關地址被清算1萬多枚ETH。區區不到6億美元的清算額度就絆倒了三箭資本。

種種跡象都顯示，三箭資本和BlockFi并不是資不抵債，而是擁有的資產流動性不足，在遭遇投資失敗或者用戶擠兌時發生連其資產的幾分之一都拿不出來補充抵押品或者應對用戶贖回，從而遇到嚴重流動性危機。

Tether在以太坊鏈上增發10億枚USDT:金色財經報道，Whale Alert監測數據顯示，北京時間4月21日5點14分，Tether在太坊鏈上增發10億枚USDT。[2023/4/21 14:17:33]

根據美國SEC的數據，截至2022年3月31日，三箭資本在GBTC里擁有相當于38,888枚BTC的資產，BlockFi有相當于19,852枚BTC的資產，當時價值超過27億美元。

所以很有可能，三箭資本和BlockFi的龐大資產都被困在GBTC里面。

在聯想到之前Grayscale一直在爭取讓SEC允許把GBTC轉換為現貨ETF，甚至不惜威脅起訴美國SEC。這或許也有來自三箭資本和BlockFi的壓力。

草蛇灰線之下，三箭資本和BlockFi可能敗在GBTC上。

調查：大多數美國成年人認為加密貨幣不安全:金色財經報道，最近的一項調查顯示，大多數關注加密貨幣的美國人質疑這個空間的安全性。皮尤研究中心4月10日發布的一份報告發現，88%的美國成年人聽說過加密貨幣。其中，四分之三的人對此類資產的安全性和可靠性完全沒有（或不太）有信心。調查結果反映了上個月從大約10,700名美國成年人那里收集到的答案。雖然許多人認為加密貨幣是一種潛在的危險投資，但參與該領域的人的比例略有上升。17%的美國成年人表示他們投資、交易或使用過加密貨幣，比2022年8月的一項調查中的16%略有增加。年輕男性是最有可能使用加密貨幣的群體，因為41%的18至29歲男性表示他們投資了此類資產。[2023/4/11 13:55:38]

我們來分析一下：

GBTC作為一種信托創建，可以在OTCMarkets上進行交易，從而讓投資者擁有比特幣。1000股GBTC=1BTC。

CoinDesk關于Alameda資產負債表的報道獲頒喬治·波爾卡新聞獎的金融報道獎:2月21日消息，喬治·波爾卡新聞獎（The George Polk Awards）將金融報道獎授予CoinDesk的Ian Allison和Tracy Wang，表彰他們去年11月初關于Alameda資產負債表狀況的新聞在短短十天內促使了FTX的崩潰，其中Allison揭露了SBF控制的兩個實體之間的可疑交易，而Wang則描繪了SBF內部圈子的奢侈生活方式，引發了類似網絡銀行擠兌的狀況，從而導致FTX破產和廣泛的聯邦欺詐指控。

據悉，喬治·波爾克新聞獎是美國長島大學（LongIslandUniversity）設立的新聞獎項，設立于1949年，被譽為新聞界的普利策獎，每年評選出十幾個獎項，包括新聞報道、特寫報道、獨家報道、照片、電視、廣播和在線媒體等多個類別，獲得該獎項的作品通常都具有深度、廣度和影響力，能夠影響全球范圍內的公眾輿論。[2023/2/21 12:18:51]

用戶可以以市場價格在交易所購買GBTC股票，或者可以投入1BTC現貨獲得1000股GBTC股票。

Coinbase股價周二跌至歷史新低，市值低于狗狗幣:金色財經報道，Coinbase（COIN）股價在周二跌至34.35美元歷史新低，市值已不到80億美元，低于狗狗幣的100億美元市值。據悉，Coinbase（COIN）股價在過去30天里下跌17%，今年迄今為止的跌幅已超85%，較2021年4月上市后不久創下的歷史高點下跌91%。（CoinDesk）[2022/12/21 21:58:17]

但如果將BTC換成GBTC，BTC就會永遠留在那里。就像一個BTC黑洞，只進不出。或者在GBTC獲得SEC批準轉換為現貨ETF之后，可以將1000股贖回1BTC。

由于投資者在2019-2020年對BTC感興趣，1000股GBTC的價格比1BTC高37%。

于是套利機會出現，購買大量BTC將其換成GBTC股票。或者如果你是BlockFi，理論上可以拿走存款人的BTC并將它們換成GBTC，立即獲得37%的紙面回報。

美SEC訴Ripple案進展：法官拒絕SEC將Hinman演講文件保密的動議:7月13日消息，美國證券交易委員會（SEC）在針對瑞波的Ripple中遭受了打擊，一名美國法官否認了其關于“Hinman演講”相關文件屬于律師-當事人特權的主張。7月12日，美國地方法官Sarah Netburn在否認該動議時指出，SEC辯稱該演講是Hinman的個人事務，但同時聲稱該演講文檔應保密，因為他從SEC獲得了確認委員會政策的法律建議。

Netburn法官表示，SEC一方面向法院辯稱該演講與市場對SEC將如何或是否將監管加密貨幣的理解無關，而另一方面，Hinman在起草演講稿時尋求并獲得了SEC律師的法律建議，SEC在這一點上很虛偽，這表明SEC采取其訴訟立場是為了進一步實現其期望的目標，而不是出于對法律的忠誠。

據悉，Hinman曾在2018年金融科技周會議上發言時表示，出售ETH并不構成“證券交易”。SEC一直在努力保密的Hinman演講草案已被XRP社區中的許多人視為可能有利于Ripple Labs的關鍵證據。（Cointelegraph）[2022/7/13 2:10:05]

三箭資本和BlockFi都向GBTC中注入了大量BTC，鎖定在GBTC中的BTC最高價值一度超過20億美元。

SEC多次拒絕將GBTC改成ETF。

隨著時間推移，套利機會越來越少，最終變成了負數。目前1比特幣價格約20000美元，但1000股GBTC約12500美元，負溢價37.5%，而且GBTC流動性非常差。

根據美國SEC，截至2022年3月31日，三箭資本和BlockFi在GBTC中持有大量頭寸。三箭資本38888枚比特幣，BlockFi19,852枚比特幣。當時價值超過27億美元。

5月Terra/Luna的崩潰了引發連鎖反應，迄今為止，Terra、Celsius和三箭資本都崩潰了。

人們試圖從BlockFi中撤出BTC。

BlockFi無法返換儲戶的BTC，因為都被困在GBTC中。

GBTC通常每天交易的量為幾百萬股。有段時間其日交易量飆升至1000萬-1300萬股時，BlockFi很可能在市場上拋售大量GBTC股票以籌集資金，同時壓低了GBTC價格。然后通過在公開市場上購買BTC處理客戶贖回，每枚比特幣損失超過10000美元。

BlockFi首席執行官ZacPrince在Twitter上通過以下方式安撫客戶，告訴他們BlockFi沒有接觸GBTC股票，因為他們“2021年秋天退出了主要倉位”。

但SEC文件顯示BlockFi在3月31日持有GBTC股票。

美國SEC對BlockFi出售非法證券處以1億美元罰款。

BlockFi上周融資估值為10億美元，遠低于之前的30億美元估值，僅僅募集到5000-8000萬美元。

至于三箭資本，截至3月31日，他們仍然持有GBTC股份。如果他們現在持有這些股票，他們將面臨大約8億美元的損失，實際上可能要大得多，因為GBTC股票沒有市場流動性。當GBTC被拋售時，GBTC價格可能會接近0美元，所以可能是12-16億美元的損失。

與此同時，運行GBTC的公司Grayscale一直在爭取讓SEC允許把GBTC轉換為面向公眾的現貨ETF，甚至不惜威脅起訴美國SEC。

綜合一下以上信息：

因為GBTC不是ETF，不能從Grayscale贖回BTC，三箭資本和BlockFi兩家合計數十億美元的比特幣資產被困在里面，導致三箭資本無法抽出資產以補充6億美元清算額的抵押率，BlockFi無法應對用戶贖款，都遭遇流動性危機。

相反，如果GBTC是ETF，他們也許就足以應對流動性危機。這也解釋了Grayscale為何一再要求美國SEC將GBTC轉換為ETF。因為很可能Grayscale是受到三箭資本和BlockFi這些大客戶的壓力。

來源：金色財經

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