一文了解去中心化衍生品交易協議PoutineX_TIN:South African Tether

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原文作者：Kluxury

DeFi行業自2020年興起以來，相較于現貨交易市場、借貸市場等，衍生品細分賽道的發展一直比較緩慢，然而衍生品一直都是全球金融市場最重要的部分之一，為投資者提供多元化收益途徑、對沖市場風險提供了不可或缺的作用，其市場規模往往是現貨市場的數十倍。

因此DeFi衍生品被認為是DeFi最具前景的市場之一，如果在此基礎上結合同樣具有巨大想象空間的DAO協議以及結合NFT的GameFi挖礦玩法，是否能給DeFi賽道帶來一些創新的變化？

1、基本概況

1.1項目簡介

PoutineX作為一款鏈上衍生品賽道的DeFi平臺類項目，目前主要的核心業務PoutineExchange還是在永續合約交易市場，以此為中心，逐步發展跨鏈、借貸、資產聚合等業務。同時還將部署PoutineDAO作為自治組織協議，并引入GameFI結合NFT的游戲化挖礦T2E+，未來實現PoutineX生態徹底去中心化自治的愿景。目前Beta版本已首先上線BSC。

1.2團隊情況

poutine為加拿大魁北克省國民小吃，PoutineX團隊位于魁北克省蒙特利爾市，為公益性NGO組織旗下的實驗室，其核心團隊成員均為加拿大人，并在證券、合規、企業融資、資產管理和軟件開發等各方面有10-15年經驗。團隊曾創立全球領先永續合約CEX，達萬億交易體量獲得多項榮譽。

1.3融資情況

2022年6月10號，去中心化協議PoutineX完成500萬美元種子輪融資，PilgrimCryptoVentures領投，PolycoinDigitalFund等機構和個人投資者參投。籌集的大部分資金將用于優化去中心化永續合約協議PoutineExchange的產品及強化其運營并投入自有流動性及GameFi等方建設。

融資機構

2、產品介紹

PoutineX生態主要由三個獨立的核心產品組成：

去中心化衍生品交易平臺Poutine.Exchange

借貸、債券、DEFI2.0組合等金融服務Poutine.Finance

去中心化DAO治理PoutineDAO

2.1Poutine.Exchange

Exchange構建了去中心化的合約交易市場，通過Orderbook訂單簿系統重構并實現CEX的各種優秀功能，用戶可在沒有插針等作惡手段、高安全、高性能、公平公正的環境下實現合約交易，這也是目前項目的主打產品，beta版本已經上線BSC鏈，后續將陸續部署Arbitrum、以太坊主網等公鏈。

Exchange架構

PoutineOrderbook系統由四個核心部分組成:Poutine區塊鏈網絡、TrustedExecutionEnvironment,、Orderbook引擎和?IPFS

歐易將支持Starknet網絡ETH充提:金色財經報道，據官方公告，為滿足用戶交易的多方面需求，歐易將支持ETH_Starknet充提。ETH_Starknet充提開放具體時間如下：ETH_Starknet充值開放時間：7月11日下午4:00（UTC+8）；ETH_Starknet提現開放時間：7月12日下午4:00（UTC+8）。[2023/7/11 10:48:14]

Exchange架構

產品亮點

首創的保障金模式

保證金模式支持全倉不限制杠桿模式、全倉杠桿模式、逐倉模式這三種模式，能滿足不同類型用戶的需求。除了交易所常有的全倉、逐倉、125倍杠桿以外，Poutine.Exchange可以實現全倉不限制杠桿。

多倉位獨立模式

每個合約都可以擁有一個以上的倉位，并且不限制方向與杠桿率。用戶可以在交易過程中，根據行情變化和交易策略，分別對各個倉位進行獨立操作與管理；并且各個倉位之間均相對獨立，面板數據更加直觀且具有多樣性。

合理的強平邏輯

Poutine.Exchange采用部分強平的策略，用戶在合約交易過程中，系統會自動嘗試減少倉位保證金，將之轉移至保險賬戶；當倉位到達強平標記價格時，會觸發強制平倉，系統會提交一半的委托進市場，試圖嘗試平倉，若無法立即成交，則保險賬戶接管該合約倉位。即減少倉位保證金后，當觸及強平時釋放一定風險后，利用特有系統手段有機會給用戶保住一定倉位。

多形式的融合功能

Poutine.Exchange結合了鏈下CEX高資金利用率、多功能交易和鏈上DEX不可篡改、去中心化等特點，開發出一套由OrderBook的訂單匹配和自有AMM流動池模型互相切換的交易系統。用戶在享有鏈上低滑點、低費率的同時，還有一鍵反手、一鍵對沖等附加功能。

2.2Poutine.Finance

Exchange作為PoutineX生態的主營業務，Finance則圍繞Exchange需求不斷提供創新的數字資產金融服務，核心為多鏈、多協議、多資產超額質押保證金貸款，以及跨鏈資產提取兩個核心服務，希望通過協議可組合性的方式構建DeFi2.0。

資產存取

用戶可以通過Finance協議存入USDT、DAI、USDC和BUSD四種穩定幣，將這些資產作為Exchange交易的保證金，并在后續可跨鏈提取相應資產。

資產借貸

PoutineX生態將與領先的DeFi協議合作，允許用戶將他們的資產作為抵押品，并借用其等值的一部分，其中包括主流DeFi項目的IBtoken和LPtoken。其中穩定幣為等額抵押、其余代幣為超額抵押，預估抵押覆蓋率為125%。

a16z Crypto上線“加密創業學校CSS23”教育視頻:金色財經報道，a16z Crypto在其官推宣布已正式上線 “加密創業學校CSS23”教育視頻，其中覆蓋了量子區塊鏈、Web3拍賣、零知識證明基礎、以及創始人分享等主題。a16z Crypto從2020年2月開始CSS加速器計劃，會為Web3新創公司量身定做，提供來自a16z基金的資金、加密產業創辦人指導與各領域專家的講座，同時加入a16z的資源網路，利于擴展公司規模，包括Phantom、Flashbots等知名團隊都出自CSS，并募集了超過3億美金的風險投資。[2023/6/4 11:56:24]

后續可能合作的DeFi項目

LP債券和質押挖礦

用戶質押主流LP代幣，獲得以折扣價購買Token的權利；又或者抵押Token，獲得二池收益；本質均是通過Bond權益和高APY收益來吸引用戶提供更多的流動性，并以協議鎖住對應Token的流動性，控制市場流通盤，以期達到正向螺旋。

2.3PoutineDAO

PoutineDAO以PoutineX社區為基礎創新性建立，由持有生態代幣的社區成員參與組成，共同治理整個ProtocolX大生態。

PoutineX生態的資產和代幣的管理、利潤及金庫資產和生態權力100%歸PoutineDAO所有

PoutineDAO從建立之初即啟動去中心化自治，DAO成員具PoutineDAO提案權、投票權

PoutineDAOV2將建立獨立委員會，除了基本的社區激勵生態，同時還有協議自治生態和投資生態。

3、操作流程

Poutine.Exchange目前只在BSC鏈上線Beta版，主要開放BTC、ETH、EOS、LTC等10個代幣交易對的Trade功能。本質上該產品與傳統交易所的合約功能相似，用戶存入保證金后，根據策略自行選擇買漲或買跌合約。

操作步驟：

1、登錄Exchange網站，連接錢包并簽名。beta.poutine.exchange/next

2、Deposit存入保證金，目前支持USDT、USDC、BUSD3種穩定幣

3、選擇交易對，設定模式、杠桿率、價格、倉位、止盈止損位等

4、成功后即可在數據版面觀察或進行各功能一鍵操作

4、經濟模型

PoutineX生態經濟模型主要以PCB為核心，鑄造Token在Exchange、Finance、PoutineDAO三大產品之間流轉，形成生態循環。

Gitcoin：即將到來的Beta Round中Core Round中有125萬美元的匹配資金:4月18日消息，Gitcoin 表示在即將到來的 Gitcoin Grants Beta Round 中的 Core Round 中有 125 萬美元的匹配資金。本輪 Gitcoin Grants Beta Round 中的五個核心輪次包括 Climate Solutions、ZK Tech、OSS、Community & Ed 和以太坊基礎設施。Beta 輪申請必須在 UTC 時間 4 月 21 日 23:59（北京時間 4 月 22 日 07:59）之前提交。

Gitcoin Grants Beta Round 將于 4 月 25 日至 5 月 9 日上線，4 月 22 日至 24 日期間會進行審核。[2023/4/18 14:11:20]

經濟模型運行機制圖解

4.1基礎模型：

央行PCB鑄造發行Token，根據生態運行公式，分配一定數量Token代幣給Finance，Finance再通過項目Token為激勵，開啟存借款、質押、LP債券等DeFi業務并不斷吸引用戶及資金，最后DeFi業務的發展、創造的價值可以反哺整個生態。

創造的價值主要來源于：

Exchange：用戶進行永續合約交易所需支付的交易手續費、資金費等用戶交易支出

Finance：用戶超額質押借貸利息、強制清算手續費及購買Bonds債券所支付的手續費等

PoutineDAO：提案及投票所產生的收益，部分DAO生態貢獻者產生的收益

由PoutineX生態PCL控制的第三方DeFi平臺的TokenLP池所捕獲的自有流動性收益

有了價值的來源，就是項目Token最好的背書，Token價格穩定并爭取持續提高的趨勢，生態代幣總市值MCap不斷提高，因此Token激勵也能更加吸引DeFi用戶和DAO成員加PoutineX生態。其Token主要用途：

生態經營成本：社區運營及PoutineX.Lab團隊(DAOcoreteam）薪水及辦公、差旅、IT開支、折舊等可統計成本

品牌PR及市場成本：包括市場合作所需支付的宣傳流量、市場策劃設計、活動策劃勞務等成本

Finance挖礦支出，包括存款、單幣Staking及LTB模式所支付的用戶收益等

社區活動、DAO貢獻者等以Token方式支付的賞金

4.2特殊模型：

主流DeFi項目里，絕大多數都是采用由用戶提供流動性的AMM機制，在這種情況下，一旦大量用戶因幣價波動、激勵收益等原因撤離資金，流動性池將迅速減少，造成項目死亡螺旋。

因此被人們稱為MercenaryAttack的“挖提賣”模式必然會帶來死亡螺旋，于是開始出現MeritCircle、Illuvium這種鎖倉獎勵的模式，但這并不能從本質上解決死亡螺旋的問題，只是變相拉長了項目的生命周期。而在DeFi2.0時期，OlympusPro開創了流動性協議的方式，用這種ProtocolOwnedLiquidity的方式來鎖住流動性。

在此基礎上，PoutineX學習了OHM的流動性協議的機制，并結合PCB和三大平臺的模式，形成適合自身的ProtocolControlledLiquidity機制。

BondingProcess：通過一定時間后釋放打折的Token來捕獲用戶的LPToken

火幣：將與HUSD發行方努力協商解決方案，盡快恢復HUSD的穩定性:金色財經報道，針對HUSD脫錨一事，火幣官方對金色財經回應稱，已注意到穩定幣HUSD流動性問題，HUSD是由Stable Universal Limited發行，基于以太坊網絡的穩定幣。火幣一直注重客戶的資產安全，將與HUSD發行方努力協商解決方案，盡快恢復HUSD的穩定性。[2022/8/18 12:34:02]

ForeignExchangeReserve：由Finance及Exchange收到的非生態代幣的其他的數字資產存入FER儲備，協議控制流動性

PCB央行可通過調整參數、Exchange活動、Finance釋放、FER出售或回購等手段來調控PuntineX生態的經濟模型

PoutineXTokenFund：去中心化投資委員會建立的區塊鏈世界投資基金，將募集資金投入到生態外的優秀項目，從中得到的利潤再注入經濟循環，提升MCap及Token價值

4.3代幣經濟模型：

項目代幣：PTX，ERC20Token，各鏈總量1億枚，首發BSC鏈，第一批將在BSC上鑄造2000萬枚，后續將在各鏈上分批鑄造

主要賦能：TradetoEarn的各項收益及費用代幣，DAO治理的投票模式

分配情況：

按照項目方初步分配情況，社區/DAO7%、營銷及發行8%、應急儲備基金5%、公募5%，是無鎖定期的；45%經濟系統激勵以每年減半的策略分5年釋放；PoutineX.Lab及Coreteam團隊15%鎖倉1年，之后4年內以每季度等比例解鎖；PoutineX生態顧問及特殊貢獻者2.5%鎖倉半年，之后2年內以每季度等比例解鎖；PoutineDAO委員會2.5%成立后5年內以每月等比例解鎖；戰略投資人10%鎖倉1年，之后3年內以每季度等比例解鎖。

初始流通盤25%，之后一年內會逐步釋放23%左右。

TGE釋放周期

5、T2E+機制

PoutineXTradetoEarnPlus，簡稱T2E+，是基于Poutine.Exchange的合約交易，融合NFT、Gamefi的玩法，以趣味性的方式釋放代幣PTX，利用代幣收益吸引用戶的同時還通過可玩性、博弈性來增加用戶粘性。

5.1玩法簡述

系統總收入均注入DAO金庫，利益歸屬所有T2E+用戶：

規則：

根據用戶正常在Poutine.Exchange進行合約交易耗費的手續費及資金費，全額返回Rebase價值等額的PTX，其中Rebase價值是根據前一個Rebase周期內的系統總收入/PTX釋放的數量來決定。

加密貨幣高管推出 Web3 投資公司 Tangent:金色財經報道，Jason Choi 和 Daryl Wang 是亞洲兩家主要投資公司的兩位前加密高管，他們正在推出自己的基金來支持 Web3 項目。

這家名為 Tangent 的新公司每個季度都將“時間和資金投入到少數幾家 Web3 公司作為天使投資人”。據彭博社報道，該公司不會接受外部資金或收取管理費。該公司每季度將與 2 到 5 個早期加密項目合作，“使用未公開的小型專有資本池”。

Choi 之前是 Spartan Capital 的普通合伙人，Wang 之前是新加坡 DeFiance Capital 的負責人。（the block）[2022/7/6 1:53:15]

對用戶來說，合約交易中的開倉、未平倉合約金額等其他指標因素，節點NFT的四個屬性及電能、日上限、傳輸、插槽等均對交易挖礦的收益產生影響。

5.2輔助手段：

1、NFT碎片化和擴展化

開幸運寶箱可隨機抽取得到NFT盲盒或或者NFT碎片、POAP；

NFT盲盒可FreeMint得到不同級別及稀缺度的NFT；

通過交易挖礦掉落或者PTX內購得到幸運寶箱；

POAP可以作為擴展卡插入插槽，從而提高NFT屬性；

NFT碎片可以承載資金，但又不產生代幣收益；擴展卡讓資金又增加一個可承載的池子，兩種方式都能讓整個模型可承載的資金量增加，減少代幣拋壓。

2、帶回購的交易市場

除了基礎的交易、租賃市場外，生態內還設置NFT資金池，該池的總金額滿足以地板價，回收系統內各種級別的全部NFT所需。當用戶急需流動性的時候，可以通過系統提供的NFT報廢通道，銷毀NFT以獲得對應的地板價金額。

眾所周知，在Gamefi賽道里，NFT是整個游戲經濟模型最大的蓄水池，承載了極大的資金壓力，而當蓄水池壓力持續增大時，極易造成NFT市場崩盤、死亡螺旋。因此合理的回購機制就顯得尤為重要，對項目而言，通縮NFT市場，降低崩盤風險；對用戶而言，合理的虧損帶來即使的流動性。

3、繁殖、插槽、耐久、電能等增量玩法

NFT的類型和內存屬性，都是變相增加隨機性

等級解鎖的繁殖、插槽玩法，增加tradetoeran的可玩性

因為是根據總算力的比值來計算收益，算力機制帶來博弈性

耐久度的設定解決NFT無限生息帶來死亡螺旋的問題

NFT自身屬性和圍繞玩法的多樣性，最核心的是增加代幣PTX的賦能場景，驅動用戶將代幣的拋壓轉換為游戲的復投，增加用戶粘性同時形成內循環。

4、冷卻時間

節點NFT上架需要冷卻24小時

PTX收益傳輸時間由節點NFT帶寬決定

適度的鎖倉期是為了減緩代幣的拋壓，這點在很多項目都有套用，其本質算是一套治標不治本的方案，但這里給NFT增加帶寬屬性，讓收益解鎖期不在固定，而由用戶決定是否降低。

5、返傭Promocode平臺

節點NFT被動或主動下架后，用戶將獲得手續費折扣，Promocode推薦人將獲得收益

Promocode推薦系統將與P2E+有機結合，在上架狀態時，被推薦人產生的手續費收益將合并到你的PTX總收益獎勵

5.3小結：

縱觀PoutineX整個TradetoEarn+的模式，內容已經足夠豐富，基于Stepn的“X2E”的機制下，結合自身Trade屬性，增加了許多亮點：NFT算力計算規則的忠誠度權重機制、用戶算力之間的博弈性、Trade杠桿帶來的高效性、Dishboard公開數據的透明性等。

但PoutineX仍然一款衍生品交易所為主的DeFi產品，只是融合GameFi的玩法，開創具有游戲性的交易賺錢Web3新模式。相較于GameFi一直被人詬病的旁氏，T2E+是擁有大量手續費、交易滑點收益、NFT和POAP價值增長等實際價值做支撐；相較于DeFi傳統的“挖提賣”模式，T2E+又疊加隨機、博弈、杠桿等因素，構建較為復雜的多模因子經濟模型。

PoutineX作為web3創新游戲化交易挖礦的產品，它不僅僅局限于100%利潤返還、Dishboard公開數據、按Rebase周期分享給PoutineDAO成員等，未來還準備將PoutineX生態的資產和代幣的管理、利潤及金庫資產和生態權力100%釋放、返還給PoutineX社區和PoutineDAO的成員。實現共同Build“創新Web3.0”的愿景。

6、競品分析

6.1行業概述

PoutineExchange的細分賽道為DeFi衍生品賽道中永續合約的產品。

現狀：

永續合約是一種創新型金融衍生品，是在交割合約的基礎上發展而來，不過較之前者還是有很多不同。永續合約類似于一個擔保資產市場，它的價格接近標的參考指數價格，沒有到期交割日的概念。只要合約不爆倉，你就可以一直持有。鏈上加密貨幣永續合約賽道還處于早期發展階段，其底層資產種類數量有限，主要集中在BTC和ETH這兩個標的資產。由于永續合約交易系統的復雜性、風險控制能力以及對金融知識的專業化程度較高，目前永續合約的大部分交易量仍然在中心化交易所上。

衍生品項目TVL排行

相比于中心化衍生品交易平臺，去中心化衍生品市場還未能聚集到類似的流動性，還處于發展萌芽階段，部分協議正在不斷的開發中。目前衍生品賽道在整個DeFi生態中的資金占比還是非常少，一共僅有26個項目協議，吸引2.14B的鎖倉總價值，用戶數量也并不多。

按照最直接的撮合方式來分類，主要可以分為兩個方式：

虛擬AMM：代表項目PerpetualProtocol。通過對AMM模型進行改造，形成資金池或者虛擬資金池的模式，交易者通過與池子中的資產進行交互來做多或者做空。

訂單簿：代表項目?dYdX。在訂單簿模式下，用戶的交易成本取決于對手盤口的深度。

6.2競品項目對比

dYdX：

dYdX是一個領軍性的去中心化交易所開發商，它的使命是創造公開、安全并功能強大的金融產品。為了更深程度地實現交易規模擴大，dYdX與StarWare攜手建立了二層網絡，采用擴展性引擎。作為半中心化交易所，它目前是三者市場占有率最高的，支持幾乎所有幣對。

Perpetual?Protocol：

Perpetual?Protocol是一個由虛擬自動做市商vAMM驅動的去中心化協議，該項目旨在創建由加密資產衍生品構建的新穎的去中心化金融工具。該項目支持幾乎所有主流幣對，并已經有初步完善的代幣挖礦機制。

ApolloXFinance：

ApolloXFinance是一個去中心化的加密貨幣交易平臺。與其他去中心化交易所采用的常見自動做市商模型不同，ApolloXFinance采用訂單簿模型，同時支持現貨和期貨交易。通過使用鏈下訂單簿和鏈上結算，其協議旨在創建一個不受任何中心化組織控制的高效、公平和去信任的金融市場。

橫向對比：

我們以目前的衍生品賽道中比較主流的項目dYdX、PerpetualProtocol和ApolloXFinance來跟PoutineExchange做對比分析。

作為加密貨幣衍生品合約交易所，所有四個平臺都提供永續合約交易，并且也提供保證金杠桿交易服務。其資金費率、清盤、結算機制大同小異，皆沿用傳統中心化交易所的模式，在此基礎上稍加改造，形成獨特的模式。

UI界面對比

永續協議和dYdX兩者都是相對完備成熟的交易所，并擁有可觀的交易量，并且支持幾乎所有主流幣種交易對。PoutineExchange仍處于初期試驗階段，但在UI界面、貨幣對等方面也相差無幾。就網絡擴展性而言，Perpetual?Protocol和dYdX是基于以太坊和衍生網絡xDai，ApolloX是鏈下訂單簿和BSC鏈上結算，而PoutineExchange則是基于自身Layer2上的可信執行環境(TEE)，目的是實現低交易費和更快的處理速度，后續可部署在多條鏈上結算。

除此以外，PoutineExchange還具有以下特點：

不限制方向與杠桿的多倉位模式

保障金模式下可做到全倉不限制杠桿

純撮合機制可降低用戶強平風險，有機會保留部分倉位

一鍵反手、一鍵對沖等諸多便捷功能

浮盈加倉、保證金可重復開倉功能

做市深度：

ETH/USDT深度對比

由于有多家業內老牌做市機構的支持，PoutineExchange的做市深度絲毫不遜色于上述幾家主流合約交易所。

由上可見，PoutineX作為最后一個面世的新生代產品，其衍生品永續合約交易功能得到極大的豐富和提升，非常接近排名前列CEX的合約功能及UI體驗。而作為一個去中心化的衍生品交易協議的革新者，其打破了衍生品DEX行業基礎交易功能薄弱的的短板。

6.3小結

衍生品賽道一直是被公認低估的賽道，但由于用戶的習慣和相應產品的技術、功能等因素，其用戶和資金量一直沒能從中心化交易所往鏈上所轉移。因此很多項目都希望通過“交易挖礦”的方式來吸引用戶使用產品，從而逐漸改變用戶習慣，形成真實需求；但單純的模式的“交易挖礦“一定是會帶來極大的副作用，即大量溢出的代幣對整個項目價值造成巨大的壓力。而當項目方激勵的獎勵不夠高的時候，而當項目方激勵的獎勵開始下降的時候，又因為衍生品DEX的功能簡單及交互體驗一般，用戶又回到了中心化交易所。

PoutineExchange在此問題上尤為重視，據團隊內部人員透露，除了Beta版本目前已上線的系列，在月底還將逐步上線郵箱即時注冊、錢包賬戶出入金、APP版本等，給用戶提供方便的同時，繼續針對下沉市場，增強PoutineExchange的用戶流量入口，完善整個生態。

7、總結

PoutineX?的出發點或許就是希望通過T2E的游戲化交易挖礦實現利益驅動、Gamefi的可玩性、Olympus的博弈性等方式來不斷的吸引用戶，讓他們將一些真實需求帶到鏈上；并不斷完善、升級產品功能以滿足用戶需求。

但這僅僅只是第一步，實現以Poutine.Exchange為核心，構建整個生態框架；中期將以Poutine.Finance作為爆發點，與其他Web3項目合作，發展存借款、LP質押、現貨合約交易、垮橋、保險等多元化金融平臺；最終由PoutineDAO組織和社區共同去中心治理。項目早期就已經設計了大量的DAO組織內部生態的機制，比如在社區基礎上建立PoutineDAO、PoutineDAO有四級圈層及身份、獨立委員會負責PoutineX生態資產等等。當然最重要的就是，DEX的管理權力、資產及利潤100%歸社區的DAO全體成員所有，持續不斷創造共同價值的這一愿景和目標。

因此，在我看來，PoutineX不僅僅是一個衍生品賽道的創新產品，更是一個Web3的生態項目，這或許就是Web3.0大時代下，項目利潤及資產歸屬全體社區成員，共同實現DeFi+DAO+GameFi繁榮的一次有益的Web3.0生態社會化實驗。

項目鏈接:

Beta測試：http://beta.poutine.exchange/next

Twitter:?https://twitter.com/PoutineLab/

實驗室官網:?https://poutinex.org/

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來源：金色財經

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