淺談 SNX 引領 DeFi 反彈的背后邏輯_ETI:Synth iADA

原文標題：《TheCaseforSNXtogobacktoATHs》

原文作者：SecretSalsa

原文編譯：0x9F、0x214，BlockBeats

介紹

就像任何其他OGDeFi項目一樣，Synthetix?在過去幾個月經歷暴跌，許多人被清算，因為他們沒有仔細管理他們的sUSD債務頭寸。事實上，隨著SNX價格崩潰，需要增加SNX抵押品或償還sUSD債務來回應追加保證金的要求，以確保抵押品比率適當。

Synthetix債務模型一直是把雙刃劍：牛市中，degens使用sUSD債務購買其他Token或購買更多的SNX，對他們的SNX抵押品頭寸上高杠桿。

隨著SNXToken價格上漲，給他們帶來了額外的sUSD費用和更多的SNX通脹獎勵，這推動了SNX上漲。但當市場轉為熊市，債務殺死了所有的投機者。他們賭輸身上的債務，并無法償還，從而導致SNX的級聯清算。

毫無意外，SNX從歷史最高到目前的價格，跌幅達90%。然而，它在上個月上漲了88%。

到底發生了什么？

你可以對Synthetix有任何看法，但不可否認的是，他們有最硬核的項目團隊和整個DeFi生態中最活躍的DAO?之一。

紅杉資本合伙人：若再次評估FTX還會做出同樣投資決定，對加密概念仍感興趣:6月23日消息，雖然FTX先已破產，但紅杉資本合伙人Alfred Lin在彭博技術峰會上表示，通過用15種不同方式審視此前所做的工作，如果紅杉資本再次評估加密貨幣交易所FTX，可能仍會做出同樣的投資決定。Alfred Lin補充稱，紅杉資本在FTX上損失的1.15億美元投資僅占其全球增長基金的2%至3%，而且該風投公司依然對加密貨幣概念非常有興趣。[2023/6/23 21:56:10]

雖然sUSD的債務模型存在一些缺點，但它也有很大優勢，比如可以實現原子交換，這能讓巨鯨通過使用Synthetix的合成資產從更好的價格中獲益。

原子交換已經被應用，并且，由于Curve?流動性池和1inch?等DEX聚合器的存在，它們每周都給SNX質押者帶來了巨額sUSD收益。

除此之外，Synthetix已經開始分拆其他建立在sUSD無限流動性理論之上的項目，大交易商可以在Synthetix上進行交易，而不會像他們在傳統金融市場那樣遭受滑點或價差損失。

從費用角度看，對SNX質押者而言最有希望的是Kwenta。它已經在Optimism?L2上推出期貨交易，交易量有所回升。另外，它還給SNX質押者帶來了額外的收益。

比特幣網絡未確認交易數量超過40萬筆:金色財經報道，比特幣網絡未確認交易數量從 134,000 筆飆升至超過 400,000 筆，導致內存池出現瓶頸。未確認交易的激增導致交易費用增加了 343%，從 4 月 26 日的每筆交易 1.99 美元上漲到 5 月 7 日的當前每筆交易 8.82 美元。這種積壓可歸因于序號銘文和 BRC20 代幣的鑄造和轉移激增。

此前，幣安在比特幣網絡擁堵的情況下關閉 BTC 取款，目前已恢復。[2023/5/8 14:48:44]

因此，從基本面看，這兩個因素足以證明最近的價格飆升是合理的。

但問題是，一旦市場穩定下來，是否有足夠的動力讓SNX回到歷史最高？因為Synthetix的架構極其復雜和分散，并且只構建在以太坊和OptimismL2上。

SNX回到ATH的理由

協議層

過去幾年里，Synthetix一直處于不斷轉型的狀態，因為項目團隊從未安于現狀：無論是應對危機情況，還是實施新的功能或想法，例如原子交換。

Synthetix開始是作為一個用于合成資產交易的DEX，或者簡單來說就是一個構建在以太坊之上的dApp。

報告：以太坊合并可能對DeFi協議、穩定幣產生負面影響:金色財經報道，根據DappRadar發布的一份報告，以太坊即將到來的合并可能會大大影響DeFi協議在鏈上的運作方式。報告指出，合并可能會減慢交易時間，或者造成DeFi借貸協議服務中斷，給平臺帶來麻煩。這可能會使穩定幣價值暴跌，并使DeFi借貸池縮小。DappRadar的數據分析師Pedro Herrera表示，合并對以太坊市場供應的負面影響可能會影響DeFi流動性池，即使以太坊權益證明機制的過渡順利進行。（CoinDesk）[2022/8/27 12:51:55]

隨著v3計劃于2023年推出，該項目將被視為一個協議層，其他項目會在其上構建dApps并使用其流動性。它使用得越多，與其他DeFi樂高集成得越多，它產生的費用就越多。因而，它為SNX質押者帶來了各處匯集的費用。

從整合角度看，Synthetix也是OptimismL2上最先進的項目。隨著Optimism的發展，Synthetix也會壯大。當新項目在Optimism上啟動時，它們會用Synthetix來增強他們的流動性或活動量，以各種各樣的方式產生協同效應，并提高Synthetix協議的使用率。因而，又有更多的費用產生了。

一旦Synthetixv3上線，它將允許在其它L2和可能的其它L1上快速部署，例如Polygon?或Avalanche。

央行相關負責人：將出臺數字人民幣相關法規政策:8月6日消息，近日，人民銀行召開2022年下半年工作會議提出，數字人民幣穩步擴大試點測試范圍。經報國務院同意，數字人民幣試點從原來的“10+1”試點地區拓展到15個省市的23個地區。

伴隨數字人民幣試點范圍和內容的深化拓展，以及其在居民消費、政務服務、企業資金結算等領域發揮的作用越來越大，完善數字人民幣相關立法的呼聲漸高。人民銀行相關負責人表示，將研究出臺數字人民幣相關法律法規和行業配套政策，持續完善數字人民幣技術標準，夯實數字人民幣法治基礎。[2022/8/6 12:06:12]

通用跨鏈橋

一旦Synthetix被部署到其它L1和L2上，它可以作為一種通用跨鏈橋或者合成傳送器，以最高效的方式跨鏈傳送Token和Stablecoin：與依靠流動性池實現進出的傳統跨鏈橋相比，Synthetix交付更快、更安全，也更便宜。

Kain在?SIP-204?中這樣描述它：

「絕大多數Token跨鏈橋都依賴于一個網絡作為每個Token的「原生」網絡。這意味著當一個Token被橋接時，目標網絡會收到這個Token的「wrapped」版本，然而原生Token仍被存儲在源網絡的跨鏈橋合約里。這并不理想，因為需要隨時保證跨鏈橋的安全，以維護目標網絡上資產的價值。大多數這些跨鏈橋依靠多重簽名保證安全，從而使目標網絡上的所有資產都面臨風險。」

4000萬XRP被轉移到中心化交易所:\u2028金色財經報道，7月28日，匿名巨鯨將價值近 1500 萬美元的約 4000 萬枚XRP轉移到了中心化交易所。進行轉賬的地址現在價值不到100個XRP。錢包一直在中心化交易所進行各種 5-1.5 億 XRP 交易。錢包的一般交易模式表明它很可能與某些服務相關，而不是由零售交易者或投資者擁有。最近的大筆交易是 1.1 億 XRP，來自另一個以“A9dCD”結尾的匿名錢包，這主要復制了我們在最初的鯨魚錢包上看到的模式。我們在其上看到的大部分交易價值約為 10 至 1500 萬美元。[2022/7/30 2:47:17]

合成傳送器并非跨鏈橋，它們是另一種類型的協議，通過銷毀和鑄造資產實現跨鏈轉移。

「這確保了每個合成資產的總供應量保持不變，并且不用保護同一資產的兩個版本安全。在跨鏈消息傳遞方面，通常有兩種方法：一種是依靠Chainlink?提供的跨鏈互操作性協議；另一種是使用每個網絡上的傳送者生成的簽名信息，授權另一方的傳送者鑄造之前被源傳送者銷毀的資產。」

跨鏈橋市場前景巨大，目前的TVL為87億美元，峰值時則能達到240億美元。通過推出各種工具，Synthetix將很快在這一市場中占據一定的份額。

強大的交易協議

無論是現貨還是上杠桿的去中心化交易，已經流行了相當長的一段時間。為了吸引交易者，鏈和協議之間展開了巨大的競爭。

到目前為止，最受歡迎的交易場所很可能是dYdX，它目前在自己基于StarkNet的L2上運行。

dYdX是去中心化交易的中心，或者直到最近都是。好的產品固然重要，但絕非全部。擁有良好的Token經濟學同樣至關重要。

如果情況不是這樣，用戶和持有者之間就會產生摩擦。dYdX是一個「優秀的產品+糟糕的Token經濟學」的完美案例。dYdX的相對成功可以歸功于該協議以犧牲DYDXToken持有者和VC的大量解鎖Token的方式，為交易者提供了慷慨的交易激勵。

與dYdX相反，Synthetix的產品和Token經濟學都很吸引人。它以每周分紅的方式獎勵SNX質押者。目前，APY已經連續多周保持在100%以上。

最重要的是，Synthetix是一個協議，它不僅可以搭載Kwenta，而且由于沒有滑點、無限流動性和完全可定制的產品，許多其他團隊也愿意在Synthetix上推出衍生產品。

再強調一次，SNX質押者能獲得更多的費用。

兩個短板?

sUSD債務

眾所周知，為了參與SNX質押，你需要質押你的SNX和鑄造sUSD。一旦你成為SNX質押者，你就身處于Synthetix的全球債務池。

實際上，對于SNX質押者而言，他們是任何持有Synthetix提供的合成資產頭寸的交易者的對手方。這意味著你的債務頭寸會發生波動，如果交易者賺錢了你的債務就會增加，交易者虧錢了你的債務就會減少。

Synthetix的最初想法是，交易者平均而言往往會虧損，因此Synthetix將實現盈利。

因此，當你的債務金額隨著交易者的開倉和平倉而變化時，你就完全暴露在市場波動之中。

然而，現在有可能完全對沖你在OptimismL2上的債務頭寸，這要感謝dHedge?和他們分拆出來的Toros。Toros允許你用你鑄造的sUSD購買dSNX，這樣你就不會受到市場波動的影響，你的債務也不會隨著時間推移而增加。

實際上，如果你質押一些SNX并鑄造1000枚sUSD，你現在就有一個1000美元的債務，它會隨著交易活動而變化。如果你希望你的債務保持在1000美元不變，您可以用您的1000美元購買dSNX，Toros將代表你對沖債務池。Optimism網絡上的TorosdSNX池可以在這里訪問。

就我們看來，由于許多用戶并不完全了解sUSD債務的概念或含義，因此sUSD債務管理一直是使用Synthetix的主要缺陷。

現在，你可以對沖你的債務，Synthetix對那些不想24小時管理他們頭寸的用戶來說更加簡單易用。

Optimism上的sUSD流動性

DoKwon有一句名言「你的規模算不上規模」，在Optimism上更是如此。

Optimism上的sUSD流動性不佳，所以沒有巨鯨能在Kwenta上執行交易。

然而，這即將改變，因為Synthetix已經啟動了以太坊和Optimism間的sUSD跨鏈橋，所以現在你可以在以太坊上購買大額sUSD，并將其橋接到Optimism上開始交易。唯一的不足是，一旦你想從Optimism橋接回以太坊，你需要等待7天。合成傳送器一時半會還搞不不來。

如何橋接sUSD，點擊查看教程。

風險

主要的風險已經眾所周知：

監管：如果Gensler先生負責監管全世界的DeFi，并且盯上Synthetix。

黑客/漏洞：Synthetix是一個復雜的協議，所以黑客可能會發現一個漏洞。這顯然不容易，因為Synthetix一直在安全方面投入大量資金，到目前為止還沒有真正被黑過。

結論

Synthetix多年來一直在全力以赴地推動協議的發展，看到他們的獻身精神仍會感到驚奇不已。此外，該協議有強大的基礎，良好的Token經濟學和一個雄心勃勃的路線圖。

路線圖很宏大，計劃于2023年推出Synthetixv3必然會給SNX質押者帶來更多費用。鑒于Synthetix在各方面的進展，以及他們給SNX質押者帶來費用的策略，很難看跌Synthetix。因為這顯然是一個能夠獲勝的策略——更多的費用意味著SNX質押者將獲得更多紅利。

我們無法預測未來，因此無法知曉目前的熊市是已經結束，還是會持續一年甚至更久。但我們相信，今年晚些時候和2023年，所有dApps上與Synthetix相關的交易量都將飆升。

如果是這種情況，SNX遲早會回到ATH。

來源：金色財經

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